Diálogos de Wall Street: a subida das taxas acalmou e surge o temor pelo auge da IA nos mercados

Jornalista: A birra dos títulos acalmou. Será que o temor pela exuberância da IA a substitui? Hoje, a penalização nos semicondutores foi muito dura. A Samsung caiu 7%. A SK Hynix, 10%. Na semana passada, foi a vez de nos preocuparmos com as receitas da Open AI e a opacidade do financiamento dos grandes projetos de IA que são gigantescos. Saímos de uma confusão, estamos entrando em outra pior?**{#p-1791936507091-54113}

Gordon Gekko: Olhe, não há necessidade. Os títulos podem tirar um merecido descanso após toda a agitação que tiveram que enfrentar. Esperar-se-ia que desativar o risco de um colapso nervoso afastasse as chances de um acidente. E não que liberasse o caminho para que o perigo que ainda está na lista explodisse. Em princípio, sair de uma confusão tão complicada é o melhor para evitar um choque em cadeia.{#p-1791936507091-91199}

P.: O Nasdaq e o S&P 500 estabeleceram novos recordes em seu último sprint, mas baseados em um número muito pequeno de empresas. Todas ligadas ao boom da IA. Está na moda, por isso mesmo, ponderar o risco da concentração excessiva. O que podemos esperar? Que a base se amplie ou que o fio se rompa pelo mais fino?{#p-1791936507091-39635}

G.G.: Deixemos que os balanços respondam. Hoje começou a temporada oficial com os números dos bancos. Se as expectativas se cumprirem, e se as taxas se acalmarem, eu esperaria uma maior participação acentuando-se até o final do ano. Vimos uma correção na Bolsa em setembro (um mês que costuma nos trazer esses percalços) que foi convenientemente disfarçada pelo boom da IA. Já foi digerido? Não sabemos, mas não deveria demorar muito mais. A economia parece saudável e em ascensão. Sua força não está concentrada em um punhado de atividades como está o rally bursátil. Apesar do custo da energia, apesar da alta vertiginosa das taxas de juros. Que os balanços desmintam se não for assim. Ou que indiquem os setores e as empresas onde existe um deterioro.{#p-1791936507091-10200}

P.: Os bancos são os encarregados de estrear a temporada. E chegaram com suas ações em pleno patinamento: com uma queda de 9% no último mês, medida pelo índice KBW. Como você diz, já sofreram uma correção de manual. Hoje vimos um desfile nutrido de grandes instituições -- JPMorgan, Wells Fargo, Citigroup e Goldman -- apresentando seus relatórios. Qual é o saldo?{#p-1791936507091-12788}

G.G.: Todos aumentaram seus números, embora o JPMorgan tenha ficado abaixo da melhoria esperada. A queda antecipada das cotações tem uma lógica conhecida por trás. O boom de trading e emissões do segundo trimestre não era repetível. E em setembro os negócios esfriaram bastante. O que todos eles reconhecem, no entanto, é uma economia resiliente com um investimento robusto e um consumidor que continua gastando.{#p-1791936507092-21519}

P.: É assim, mas mesmo assim marcham presos. O índice KBW caiu mais 1,40%.{#p-1791936507092-88897}

G.G.: O que melhorou é a avaliação, que eu lembro que até não faz muito era o motivo de queixa favorito. Enquanto for assim, o mercado em alta não corre perigo.{#p-1791936507092-60967}

P.: O que acalmou as taxas longas? O fato de que o Fed tenha saído para esclarecer que a alta dos fed funds não tem pressa?{#p-1791936507092-27103}

G.G.: Não é um dado menor. Não se pode deixar aos títulos o manejo da política monetária. Esse foi um erro grave de Kevin Warsh que o Fed, como corpo colegiado, parece ter corrigido.{#p-1791936507092-17745}

P.: Um erro de principiante.{#p-1791936507092-14935}

G.G.: Ou de alguém que quer ficar bem com Deus e com o diabo, improvisa tomando um atalho e consegue adiar uma decisão difícil, mas que logo se complica.{#p-1791936507092-64573}

P.: Esse erro já foi corrigido.{#p-1791936507092-5935}

G.G.: Essa é a mensagem, ainda extraoficial. Os bônus podem reclamar o quanto quiserem, mas o Fed tomará decisões examinando os dados da economia sem se precipitar. Não vai validar a histeria dos mercados.{#p-1791936507092-87296}

P.: Como era habitual antes de Warsh.{#p-1791936507092-40357}

G.G.: Correto.{#p-1791936507092-50890}

P.: Toda a alta das taxas longas é uma manifestação de histeria?{#p-1791936507092-39686}

G.G.: Em princípio, apenas o que foi desmembrado com tanta facilidade.{#p-1791936507092-78974}

P.: Acha que já vimos o pior da alta?{#p-1791936507092-54982}

G.G.: Se o petróleo Brent disparar para 120 dólares o barril, provavelmente não.{#p-1791936507092-66083}

P.: Depende então de Trump...{#p-1791936507092-18638}

G.G.: No curto prazo, sim. Em agosto, o presidente e o secretário do Tesouro diziam que tinham um acordo iminente com o Irã. Eles estavam muito preocupados com um barril em torno de 80 dólares na proximidade das eleições. Agora toleram que custe 100 dólares, embora estejamos prestes a votar. Depois das eleições, qual será o limite? Em algum momento, as petrolíferas terão que convencê-los de que podem provocar uma catástrofe.{#p-1791936507092-32775}

P.: Como fizeram em junho, quando Trump assinou o memorando de entendimento com o Irã.{#p-1791936507092-52639}

G.G.: Exatamente.{#p-1791936507092-38580}

P.: E a longo prazo? Acha que a alta dos fed funds vai acalmar o frenesi da parte longa da curva?{#p-1791936507092-63811}

G.G.: O terceiro em discórdia é o boom da IA. Não sabemos quanta força terá.{#p-1791936507092-69472}

P.: John Williams, o presidente do Fed de Nova York, foi a primeira voz a apontar que o Fed não tinha urgência em elevar suas taxas. E agora diz que haverá um último aumento antes de terminar o ano e que não acredita que seja necessário nenhum em 2027. De eliminar a forward guidance passamos para o outro extremo? Vamos para uma descrição incrivelmente detalhada da folha de rota?{#p-1791936507092-42898}

G.G.: Se Williams fala sozinho, não é assim. Se tiver companhia, se mais vozes se juntarem, aí pode considerar como uma possibilidade.{#p-1791936507092-68843}

P.: O que você acha?{#p-1791936507092-65870}

G.G.: Dos três dissidentes de julho, aqueles que já queriam retomar a alta das taxas naquela época, parecem ansiosos demais para concordar com o que Williams propõe. Lorie Logan do Fed de Dallas está pronta para agir este mês e em dezembro. Quer meio ponto já. Beth Hammack, do Fed de Cleveland, está pronta para repetir mais de uma vez, embora possa pular uma reunião.{#p-1791936507092-56808}

P.: Quão representativa é a posição de Williams, então?{#p-1791936507093-84048}

G.G.: Um ajuste em dezembro deveria ser o consenso. Não fazer nada em 2027, essa alternativa concreta, não sabemos.{#p-1791936507093-65664}

P.: Não é o que sugere o mapa de pontos para o ano que vem?{#p-1791936507093-79335}

G.G.: O mapa de pontos apenas mostra a recomendação para dezembro de 2027. E, de fato, essa taxa é a mesma que no final de 2026. Mas isso não exclui a possibilidade de que alguém pense na necessidade de realizar mais aumentos de taxas, digamos na primeira metade do ano, e revertê-los depois.{#p-1791936507093-36022}

P.: O mapa de pontos tem uma zona escura onde não fornece a informação que nos dá Williams...{#p-1791936507093-18992}

G.G.: Assim é.{#p-1791936507093-66478}

P.: E por que você acha que Williams é tão explícito? Não é o que se costuma fazer.{#p-1791936507093-14832}

G.G.: Se alguém quisesse tranquilizar os bônus, sim ou sim, esta seria uma maneira eficaz. Embora fique claro que não se trata de um compromisso firme. As decisões concretas vão depender da marcha da economia em 2027. Williams pensa em um declínio pronunciado das pressões inflacionárias. Mas se o boom da IA persistir, o percurso dos fed funds será uma escada que deverá continuar somando degraus no próximo ano.

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