2025: Mudanças Irreversíveis no Mercado de Criptomoedas

Título Original do Artigo: 11 Themes of 2025: The Year It Changed for Everyone

Autor Original do Artigo: Stacy Muur, Pesquisadora de Cripto

Tradução do Artigo Original: Deep Tide TechFlow

Resumo:

· Instituições tornam-se compradoras marginais de criptomoedas.

· Real-World Assets (RWAs) transcendem de um conceito narrativo para uma classe de ativos.

· Stablecoins emergem tanto como um "aplicativo matador" quanto como uma fraqueza sistêmica.

· Redes de Layer 2 (L2) consolidam-se em um paradigma de "o vencedor leva tudo".

· Mercados de previsão evoluem de aplicações semelhantes a brinquedos para infraestrutura financeira.

· Inteligência Artificial em Cripto (AI × Crypto) muda de narrativa de hype para infraestrutura real.

· Launchpads industrializam-se, tornando-se o mercado de capitais da internet.

· Tokens com alta FDV (Fully Diluted Valuation) e baixa oferta circulante provam ser estruturalmente inviáveis.

· Finanças Informacionais (InfoFi) experimentam um boom, expansão e, em seguida, colapso.

· Cripto de nível consumidor retorna ao mainstream, mas através de novos bancos digitais (Neobanks) em vez de aplicações Web3.

· Cenário regulatório global normaliza-se gradualmente.

Na minha visão, 2025 foi um ponto de virada para o setor de criptomoedas: a transição de um ciclo especulativo para uma estrutura fundamental de escala institucional.

Testemunhamos um reposicionamento de fluxos de capital, reorganização da infraestrutura e o amadurecimento ou colapso de setores emergentes. Manchetes sobre entradas em ETF ou preços de tokens são apenas a superfície. Minha análise revela as tendências estruturais profundas que sustentam o novo paradigma para 2026.

Abaixo, dissecarei os 11 pilares principais desta transformação, cada um apoiado por dados e eventos específicos de 2025.

1. Instituições tornam-se a força dominante nos fluxos de capital cripto

Acredito que 2025 testemunhou as instituições assumindo o controle total da liquidez no mercado de criptomoedas. Após anos de observação, o capital institucional finalmente superou o varejo, tornando-se a força dominante do mercado.

Em 2025, o capital institucional não apenas "entrou" no mercado de criptomoedas, mas cruzou um limiar significativo. Os compradores marginais de criptomoedas transitaram pela primeira vez do varejo para alocadores de ativos. Apenas no quarto trimestre, as entradas semanais em um ETF de Bitcoin spot nos EUA excederam US$ 3,5 bilhões, lideradas por produtos como o IBIT da BlackRock.

Esses fluxos de capital não foram aleatórios, mas uma realocação estruturalmente autorizada de capital de risco. O Bitcoin não é mais visto como um ativo movido pela curiosidade, mas sim como uma ferramenta macro com utilidade de portfólio: ouro digital, uma ferramenta convexa de proteção contra a inflação ou simplesmente uma exposição a ativos não correlacionados.

No entanto, essa mudança também trouxe um impacto duplo.

Os fluxos de capital institucional são menos reativos, mas mais sensíveis às taxas de juros. Eles comprimiram a volatilidade do mercado enquanto também atrelaram o mercado de criptomoedas ao ciclo macroeconômico. Como disse um Diretor de Investimentos, "O Bitcoin agora é uma esponja de liquidez com uma camada de conformidade". Como uma reserva de valor reconhecida globalmente, seu risco narrativo diminuiu significativamente; no entanto, o risco de taxa de juros ainda existe.

Essa mudança no fluxo de capital tem efeitos de longo alcance: desde a compressão de taxas em plataformas de negociação até a reformulação da curva de demanda por stablecoins que rendem juros e a tokenização de Real World Assets (RWA).

A próxima pergunta não é mais se as instituições entrarão, mas como protocolos, tokens e produtos se adaptarão a essas demandas de capital impulsionadas pelo Índice de Sharpe, em vez de hype de mercado.

2. Real World Assets (RWAs) em transição de conceito para classe de ativos

Em 2025, os Real World Assets (RWAs) tokenizados transitaram de um conceito para a infraestrutura dos mercados de capitais.

Testemunhamos agora uma oferta substancial: em outubro de 2025, o valor total de mercado dos tokens RWA excedeu US$ 230 bilhões, quase quadruplicando em relação ao ano anterior. Cerca de metade disso consiste em títulos do Tesouro dos EUA tokenizados e estratégias de mercado monetário. Com instituições como a BlackRock emitindo US$ 500 milhões em títulos do governo através do BUIDL, isso não é mais um truque de marketing, mas um tesouro colateralizado com dívida on-chain, em vez de código não garantido.

Ao mesmo tempo, emissores de stablecoin começaram a apoiar reservas com notas de curto prazo, e protocolos como a Sky (anteriormente MakerDAO) integraram papel comercial on-chain em seus pools de ativos colaterais.

A stablecoin lastreada em tesouro não é mais uma presença marginal, mas uma pedra angular do ecossistema cripto. Os ativos sob gestão (AUM) de fundos tokenizados quase quadruplicaram nos últimos 12 meses, crescendo de cerca de US$ 2 bilhões em agosto de 2024 para mais de US$ 7 bilhões em agosto de 2025. Ao mesmo tempo, a infraestrutura de tokenização de ativos institucionais (RWA) de organizações como JPMorgan e Goldman Sachs transitou de uma testnet para um ambiente de produção.

Em outras palavras, a fronteira entre a liquidez on-chain e as classes de ativos off-chain está se dissolvendo gradualmente. Alocadores de ativos financeiros tradicionais não precisam mais comprar tokens vinculados a ativos físicos; eles agora detêm diretamente ativos emitidos em sua forma nativa on-chain. Essa mudança da representação sintética de ativos para a tokenização real de ativos é um dos avanços estruturais mais influentes de 2025.

3. Stablecoins: Tanto um "aplicativo matador" quanto uma fraqueza sistêmica

As stablecoins cumpriram sua promessa central: um dólar programável e em larga escala. Nos últimos 12 meses, o volume de negociação de stablecoins on-chain atingiu US$ 46 trilhões, um aumento de 106% em relação ao ano anterior, com média de quase US$ 4 trilhões por mês.

De liquidações transfronteiriças a infraestrutura de ETF e liquidez DeFi, esses tokens tornaram-se o núcleo financeiro do setor cripto, transformando o blockchain em uma rede funcional de dólares. No entanto, o sucesso das stablecoins também trouxe à tona vulnerabilidades sistêmicas.

2025 revelou as armadilhas das stablecoins que rendem juros e algorítmicas, especialmente aquelas que dependem de suporte de alavancagem interna. O XUSD da Stream Finance colapsou para US$ 0,18, eliminando US$ 93 milhões dos fundos dos usuários e deixando US$ 285 milhões em dívida no nível do protocolo.

O deUSD da Elixir colapsou devido a um grande default de empréstimo. O USDx na AVAX colapsou devido a suposta manipulação. Esses casos revelam como colateral opaco, re-hipoteca recursiva e risco de concentração levam ao descolamento da paridade das stablecoins.

O frenesi de lucro de 2025 exacerbou ainda mais essa fragilidade. O capital inundou as stablecoins que rendem juros, algumas oferecendo retornos anuais de até 20% a 60% através de estratégias complexas de tesouraria. Plataformas como @ethena_labs, @sparkdotfi e @pendle_fi absorveram bilhões de dólares, com traders buscando rendimentos estruturais baseados em dólares sintéticos. No entanto, com os colapsos do deUSD, XUSD e outros, tornou-se evidente que o DeFi não amadureceu verdadeiramente, mas inclinou-se para a centralização. Quase metade do total value locked (TVL) no Ethereum está concentrado na @aave e @LidoFinance, enquanto outros fundos gravitam em torno de algumas estratégias relacionadas a stablecoins que rendem juros (YBS). Isso levou a um ecossistema frágil construído sobre alavancagem excessiva, fluxo de capital recursivo e diversificação superficial.

Portanto, embora as stablecoins tenham fornecido impulso ao sistema, elas também intensificaram a pressão sobre ele. Não estamos dizendo que as stablecoins já "falharam"; elas são cruciais para o setor. No entanto, 2025 provou que o design das stablecoins é tão importante quanto sua funcionalidade. À medida que avançamos para 2026, a integridade dos ativos denominados em dólar tornou-se uma prioridade máxima, afetando não apenas os protocolos DeFi, mas também todos os participantes que alocam capital ou constroem infraestrutura financeira on-chain.

4. Integração de L2 e erosão de cadeias

Em 2025, o roteiro "centrado em Rollup" do Ethereum colidiu com as realidades do mercado. O que costumava ser dezenas de projetos de L2 no L2Beat evoluiu para uma situação em que os "vencedores levam tudo": @arbitrum, @base e @Optimism atraíram a maioria do novo TVL e fluxos de capital, enquanto projetos de Rollup de menor escala viram uma queda de 70% a 90% na receita e atividade após o fim das medidas de incentivo. Liquidez, bots de MEV e arbitradores buscando livros de ordens profundos e spreads apertados reforçaram esse efeito de volante, levando a uma secagem do fluxo de ordens em cadeias periféricas.

Ao mesmo tempo, o volume de pontes cross-chain disparou, atingindo US$ 56,1 bilhões apenas em julho de 2025, indicando claramente que "tudo é Rollup" na verdade ainda significa "tudo está fragmentado". Os usuários ainda precisam lidar com saldos isolados, ativos nativos de L2 e liquidez duplicada.

É importante notar que isso não é uma falha, mas um processo de integração. A Fusaka alcançou 5-8 vezes o rendimento de Blob, cadeias de aplicação zk como @Lighter_xyz atingiram 24.000 TPS, e algumas soluções especializadas emergentes (como Aztec/Ten oferecendo recursos de privacidade, MegaETH fornecendo desempenho ultra-alto) demonstram que alguns ambientes de execução estão se destacando.

Outros projetos entraram em "modo de hibernação" até que possam provar que seus fossos são profundos o suficiente para impedir que os líderes simplesmente façam fork e repliquem suas vantagens.

5. Ascensão dos mercados de previsão: De ferramentas periféricas a infraestrutura financeira

Outra grande surpresa em 2025 foi a legalização formal dos mercados de previsão.

Outrora vistos como uma estranheza periférica, os mercados de previsão estão agora se integrando gradualmente à infraestrutura financeira. O líder do setor de longa data @Polymarket retornou ao mercado dos EUA de forma regulamentada: seu braço nos EUA obteve aprovação da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) dos EUA para se tornar um Mercado de Contratos Designado. Além disso, foi relatado que a Intercontinental Exchange (ICE) injetou bilhões de dólares em capital, avaliando-a perto de cem bilhões de dólares. Essa entrada de fundos seguiu o exemplo.

O mercado de previsão disparou de um "nicho peculiar" para volumes de transação semanais na casa das dezenas de bilhões de dólares, com apenas a plataforma @Kalshi lidando com centenas de bilhões em contratos de eventos em 2025.

Acredito que isso marca a mudança do mercado no blockchain de um "brinquedo" para uma verdadeira infraestrutura financeira.

Plataformas de apostas esportivas convencionais, fundos de hedge e gestores nativos de DeFi agora veem a Polymarket e a Kalshi como ferramentas de previsão, em vez de produtos de entretenimento. Projetos de criptomoedas e DAOs também começaram a ver esses livros de ordens como uma fonte de governança em tempo real e sinais de risco.

No entanto, essa "militarização" do DeFi também tem sua dualidade. O escrutínio regulatório aumentará, a liquidez permanece altamente concentrada em torno de eventos específicos, e a correlação entre "mercado de previsão como sinal" e resultados do mundo real ainda precisa ser validada sob situações de pressão.

Olhando para 2026, é claro que os mercados de eventos entraram agora no radar institucional ao lado de opções e contratos perpétuos. Os portfólios precisarão formar visões claras sobre se — e como — alocar para tais exposições.

6. A integração de IA e Cripto: Evoluindo de um conceito de hype para infraestrutura real

Em 2025, a integração de IA e cripto mudou de uma narrativa barulhenta para aplicações práticas estruturadas.

Acredito que três temas definiram os desenvolvimentos deste ano:

Primeiro, a Economia Agêntica transitou de um conceito especulativo para uma realidade acionável. Protocolos como o x402 permitiram que agentes de IA negociassem autonomamente com stablecoins. A integração da USDC da Circle, bem como a ascensão de estruturas de orquestração, camadas de reputação e sistemas verificáveis (como EigenAI e Virtuals), destacaram que agentes de IA úteis exigem colaboração, não apenas capacidades de raciocínio.

Segundo, a infraestrutura de IA descentralizada tornou-se uma pedra angular do campo. A atualização Dynamic TAO da Bittensor e o evento de halving em dezembro redefiniram-na como o "Bitcoin da IA"; a Abstração de Cadeia da NEAR trouxe transações de intenção práticas; enquanto @rendernetwork, ICP e @SentientAGI validaram a viabilidade de computação descentralizada, proveniência de modelos e redes de IA híbridas. É evidente que a infraestrutura ganhou um prêmio, enquanto o valor do "empacotamento de IA" está diminuindo gradualmente.

Terceiro, a integração vertical prática está acelerando.

O coletivo de IA da @almanak implantou estratégias DeFi em nível quantitativo, a @virtuals_io gerou US$ 2,6 milhões em receita de taxas na Base, e robôs, mercados de previsão e redes geoespaciais tornaram-se ambientes de proxy confiáveis.

A mudança do "empacotamento de IA" para a integração verificável de proxy e robô indica que o ajuste do produto ao mercado está amadurecendo continuamente. No entanto, a infraestrutura de confiança continua sendo um elo crítico ausente, e o risco de alucinação ainda paira sobre a negociação autônoma.

No geral, no final de 2025, o sentimento do mercado está otimista em relação à infraestrutura e permanece cauteloso quanto à praticidade dos proxies, com uma crença geral de que 2026 pode ser o ano de um avanço na IA on-chain verificável e economicamente valiosa.

7. O retorno do Launchpad: Uma nova era de capital de varejo

Acreditamos que o frenesi de launchpad de 2025 não é um "retorno do ICO", mas uma industrialização dos ICOs. O chamado "ICO 2.0" no mercado é, na verdade, o amadurecimento da pilha de formação de capital cripto, evoluindo gradualmente para Mercados de Capitais da Internet (ICM): uma trilha de subscrição programável, regulamentada e 24/7, em vez de apenas uma venda de tokens "estilo loteria".

Com a revogação do SAB 121 acelerando a clareza regulatória, os tokens transformaram-se em instrumentos financeiros com períodos de vesting, requisitos de divulgação e recurso, em vez de meras emissões. Plataformas como a Alignerz incorporam justiça na camada de protocolo: leilões hashados, janelas de reembolso, cronogramas de vesting de tokens baseados em períodos de lockup em vez de alocações de canais internos. "Sem despejo de VC, sem lucro de insider" não é mais um slogan, mas uma escolha de design.

Simultaneamente, notamos que os launchpads estão se integrando a exchanges, um sinal de uma mudança estrutural: plataformas relacionadas à Coinbase, Binance, OKX e Kraken oferecem conformidade KYC/AML, garantias de liquidez e pipelines de emissão curados e amigáveis às instituições. Launchpads independentes estão sendo forçados a se concentrar em verticais como jogos, memes e infraestrutura em estágio inicial.

De uma perspectiva narrativa, IA, RWA (Real World Assets) e DePIN (Rede de Infraestrutura Física Descentralizada) dominam os principais canais de emissão, com launchpads atuando mais como roteadores narrativos do que como máquinas de hype. A verdadeira história é que o setor cripto está construindo silenciosamente uma camada de ICM que suporta emissão de nível institucional e alinhamento de interesses a longo prazo, em vez de repetir a nostalgia de 2017.

8. A inviabilidade de projetos de alta FDV é estrutural

Durante a maior parte de 2025, testemunhamos uma validação recorrente de uma regra simples: projetos com uma FDV (Fully Diluted Valuation) alta e baixa oferta circulante são estruturalmente inviáveis.

Muitos projetos — especialmente novas L1s (blockchains de Layer 1), sidechains e tokens de "rendimento real" — entraram no mercado com FDVs de mais de um bilhão de dólares e ofertas circulantes de um dígito.

Como disse uma empresa de pesquisa, "alta FDV, baixa oferta circulante é uma bomba-relógio de liquidez"; qualquer venda em larga escala por investidores iniciais eliminaria diretamente o livro de ordens.

Como esperado, o resultado não foi diferente. Esses tokens viram um aumento de preço no lançamento, mas à medida que os períodos de desbloqueio chegavam e os insiders saíam, o preço despencava rapidamente. O ditado de Cobie — "Recuse-se a comprar tokens de FDV (Fully Diluted Valuation) superfaturados" — evoluiu de um meme para uma estrutura de avaliação de risco. Os formadores de mercado ampliaram os spreads, os participantes de varejo simplesmente recuaram, e o mercado para muitos desses tokens viu pouca ou nenhuma melhoria no ano seguinte.

Em contraste, tokens com utilidade real, mecanismos deflacionários ou vinculados a fluxo de caixa superaram significativamente seus pares com o único ponto de venda de "alta FDV".

Acredito que 2025 remodelou permanentemente a tolerância do comprador para "teatros de tokenomics". FDV e oferta circulante são agora vistos como restrições rígidas, em vez de notas de rodapé irrelevantes. Olhando para 2026, se a oferta de tokens de um projeto não puder ser digerida por um livro de ordens de exchange sem interromper a ação do preço, então esse projeto é efetivamente inviável.

9. InfoFi: Ascensão, frenesi e queda

Acredito que o boom e o busto da InfoFi em 2025 tornaram-se o teste de estresse cíclico mais vívido da "atenção tokenizada".

Plataformas de InfoFi como @KaitoAI, @cookiedotfun, @stayloudio, etc., prometeram recompensar analistas, criadores e gerentes de comunidade por seu "trabalho de conhecimento" através de pontos e pagamentos em tokens. Dentro de uma breve janela, esse conceito tornou-se um tema quente de capital de risco, com instituições como Sequoia, Pantera, Spartan, etc., injetando vastas somas.

A sobrecarga de informações no setor cripto e a tendência popular de combinar IA e DeFi tornaram a curadoria de conteúdo on-chain um módulo fundamental ausente óbvio.

No entanto, a escolha de design de usar a atenção como unidade de medida é uma faca de dois gumes: quando a atenção se torna a métrica central, a qualidade do conteúdo entra em colapso. Plataformas como a Loud e suas contrapartes estão inundadas com conteúdo de baixa qualidade gerado por IA, fazendas de bots e pods de engajamento; algumas contas capturam a maioria das recompensas, enquanto usuários de cauda longa percebem que as regras estão contra eles.

Múltiplos preços de tokens experimentaram retracções de 80–90%, com colapsos completos ocorrendo (por exemplo, a WAGMI Hub levantou uma soma de nove dígitos apenas para sofrer um grande exploit), prejudicando ainda mais a reputação do campo.

A conclusão final é que as tentativas de primeira geração de InfoFi (Finanças Informacionais) são estruturalmente insalubres. Embora a ideia central de monetizar sinais cripto valiosos permaneça atraente, os mecanismos de incentivo precisam ser redesenhados para serem baseados em contribuições validadas, em vez de apenas depender de contagens de cliques.

Acredito que até 2026, a próxima geração de projetos aprenderá com essas lições e fará melhorias.

10. O retorno do Cripto de Consumidor: Um novo paradigma liderado por Neobanks

Até 2025, o retorno do cripto de consumidor é visto cada vez mais como uma mudança estruturalmente transformadora impulsionada por Neobanks, em vez de um resultado impulsionado por aplicações Web2 locais.

Acredito que essa mudança reflete uma compreensão mais profunda: quando os usuários entram através de metáforas financeiras familiares (como depósitos e rendimentos), a adoção acelera, e os trilhos subjacentes de liquidação, rendimento e liquidez migram silenciosamente para a cadeia.

O que emerge é uma Pilha Bancária Híbrida, onde os Neobanks protegem os usuários das complexidades das taxas de gas, custódia e pontes cross-chain, enquanto fornecem caminhos para os usuários acessarem diretamente rendimentos de stablecoin, dívida nacional tokenizada e trilhos de pagamento globais. O resultado é um funil de consumidor capaz de levar milhões de usuários "mais fundo na cadeia" sem exigir que eles naveguem pelas tecnicalidades complexas como usuários experientes.

A visão predominante em todo o setor é que os Neobanks estão se tornando gradualmente a interface padrão de fato para as necessidades cripto convencionais.

Plataformas como @ether_fi, @Plasma, @UR_global, @SolidYield, @raincards e Metamask Card são exemplos principais dessa transição: elas oferecem onramps fiat instantâneos, cartões de cashback de 3–4%, 5–16% de APY através de dívida nacional tokenizada e contas inteligentes de autocustódia, tudo embalado em um ambiente compatível e com suporte a KYC.

Essas aplicações se beneficiaram do reset regulatório de 2025, incluindo a revogação do SAB 121, o estabelecimento de uma estrutura de stablecoin e orientações mais claras para fundos tokenizados. Essas mudanças reduziram o atrito operacional e expandiram seu tamanho potencial de mercado em economias emergentes, especialmente em regiões onde pontos de dor reais, como rendimento, poupança em forex e remessas, são proeminentes.

11. Normalização da regulação global de criptomoedas

Acredito que 2025 foi o ano em que a regulação cripto finalmente se tornou normalizada.

As diretrizes regulatórias conflitantes formaram gradualmente três padrões regulatórios distintos e identificáveis:

1. Estrutura estilo europeu: incluindo o Regulamento de Mercados de Criptoativos (MiCA) e a Lei de Resiliência Operacional Digital (DORA), com mais de 50 licenças MiCA emitidas, com emissores de stablecoin sendo vistos como instituições de moeda eletrônica.

2. Estrutura estilo EUA: incluindo legislação de stablecoin semelhante à Lei GENIUS, orientação da SEC/CFTC e o lançamento de um ETF de Bitcoin lastreado fisicamente.

3. Modelo de colcha de retalhos na região Ásia-Pacífico: como os regulamentos de stablecoin de reserva total de Hong Kong, licenças otimizadas de Cingapura e a adoção mais ampla da regra de viagem do FATF (Financial Action Task Force).

Isso não é apenas trabalho de superfície, mas uma reformulação completa do modelo de risco.

As stablecoins transformaram-se de parte do setor de "banco sombra" para equivalentes de caixa regulamentados; bancos como Citibank e Bank of America agora podem operar pilotos de caixa tokenizado sob regras claras; plataformas como a Polymarket podem relançar sob a regulação da Commodity Futures Trading Commission (CFTC); o ETF de Bitcoin lastreado fisicamente dos EUA conseguiu atrair mais de US$ 35 bilhões em entradas de fundos estáveis sem risco existencial.

A conformidade mudou de ser um obstáculo para se tornar um fosso: entidades com arquitetura de tecnologia regulatória (Regtech) robusta, uma Cap Table clara e reservas auditáveis desfrutam repentinamente de custos de capital mais baixos e velocidade de integração institucional mais rápida.

Em 2025, os criptoativos evoluíram de uma curiosidade de área cinzenta para uma entidade regulamentada. Olhando para 2026, o foco do debate mudou de "se este setor tem permissão para existir" para "como implementar estruturas, divulgações e controles de risco específicos".

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