Bitcoin e seu "momento IPO": por que a alocação de 1% é coisa do passado segundo a Bitwise

Título original: The Days of 1% Bitcoin Allocations Are Over

Autor original: Matt Hougan, Chief Investment Officer na Bitwise

Tradução: Saoirse, Foresight News

A lateralização do Bitcoin marca precisamente seu "momento IPO". Por que isso significa uma alocação de ativos maior? A resposta está abaixo.

No artigo mais recente de Jordi Visser, uma questão fundamental é explorada: apesar das notícias positivas contínuas — fortes entradas em ETF, progresso regulatório significativo e demanda institucional constante — o trading de Bitcoin ainda está frustrantemente preso em um padrão lateral.

Visser acredita que o Bitcoin está passando por um "IPO silencioso", transitando de um "conceito selvagem" para uma "história de sucesso mainstream". Ele aponta que, normalmente, quando as ações passam por essa transformação, elas frequentemente consolidam em um padrão lateral por 6 a 18 meses antes de entrar em um mercado de alta.

Tomemos o Facebook (agora Meta) como exemplo. Em 12 de maio de 2012, o Facebook abriu capital a 38 $ por ação. Por mais de um ano, o preço de suas ações permaneceu estagnado e flutuou entre lateralização e quedas, falhando em superar o preço do IPO por 15 meses completos. O Google e outras startups de tecnologia altamente esperadas exibiram tendências semelhantes nos primeiros dias de seus IPOs.

Visser afirma que a lateralização não implica necessariamente problemas com o ativo subjacente em si. Essa situação geralmente surge porque os fundadores e primeiros funcionários escolhem "sacar e sair". Aqueles investidores audaciosos que assumiram riscos significativos em empresas em estágio inicial, agora colhendo retornos de cem vezes, naturalmente buscam garantir seus ganhos. O processo de insiders vendendo e investidores institucionais assumindo o controle leva tempo — somente quando essa transferência de capital (ou ativo) atinge um certo equilíbrio, o preço do ativo subjacente retomará sua trajetória ascendente.

Visser aponta que a situação atual do Bitcoin é muito semelhante ao cenário acima. Os primeiros crentes que adquiriram Bitcoin a 1 $, 10 $, 100 $ ou até 1000 $ agora detêm uma riqueza que abrange gerações. Hoje, o Bitcoin "entrou no mainstream" — com ETFs sendo negociados na Bolsa de Valores de Nova York, grandes corporações incorporando-o em suas reservas e fundos soberanos entrando em cena — esses primeiros investidores finalmente têm a oportunidade de realizar seus ganhos.

Isso é motivo de celebração! Sua paciência finalmente valeu a pena. Cinco anos atrás, se alguém tivesse vendido 1 bilhão de dólares em Bitcoin, provavelmente teria causado caos em todo o mercado; mas hoje, o mercado tem uma base de compradores diversificada o suficiente e volume de negociação suficiente para absorver de forma mais suave transações de grande escala.

É importante notar que os dados on-chain sobre "quem está vendendo" não são interpretados de forma uniforme, portanto, a análise de Visser é apenas um dos fatores atuais que influenciam as tendências do mercado. No entanto, esse fator é crucial, e contemplar seu significado para o mercado futuro indubitavelmente contém insights valiosos.

Aqui estão as duas conclusões principais que extraí deste artigo.

Conclusão 1: Perspectiva de longo prazo extremamente otimista

Muitos investidores em criptomoeda sentiram-se desanimados após ler o artigo de Visser: "As primeiras baleias estão vendendo Bitcoin para instituições! Será que elas sabem alguma informação privilegiada que nós não sabemos?"

Essa interpretação está completamente errada.

A venda por parte dos primeiros investidores não significa o "fim da vida" de um ativo; ela representa apenas o ativo entrando em uma nova fase.

Tomemos o Facebook como exemplo. De fato, o preço de suas ações permaneceu abaixo de 38 $ após o IPO por um ano, mas hoje, o preço de suas ações atingiu 637 $, um aumento de 1576% em relação ao preço de emissão. Se pudéssemos voltar a 2012, eu estaria disposto a comprar todas as ações do Facebook a 38 $ por ação.

Claro, se você tivesse investido durante a rodada de financiamento da Série A do Facebook, os retornos poderiam ter sido maiores — mas os riscos que você teria que suportar naquela época eram muito maiores do que após o IPO.

O Bitcoin é o mesmo hoje. Embora a possibilidade de o Bitcoin alcançar um retorno de cem vezes em um único ano possa diminuir no futuro, uma vez que a "fase de alocação de ativos" termine, ele ainda tem um tremendo espaço para crescimento. Como a Bitwise apontou no relatório "Bitcoin Long-Term Capital Market Assumptions", acreditamos que o Bitcoin atingirá 1,3 milhão de dólares por moeda até 2035, e eu pessoalmente acho que essa previsão ainda é conservadora.

Além disso, gostaria de adicionar um ponto: o mercado pós-venda pelas primeiras baleias no Bitcoin difere de um mercado após o IPO de uma empresa. Depois que uma empresa completa um IPO, ela ainda precisa sustentar os preços das ações por meio de desenvolvimento contínuo — o Facebook não poderia saltar diretamente de 38 $ para 637 $ porque não tinha receita e lucro suficientes na época para sustentar tal aumento. Ele teve que alcançar o crescimento gradualmente expandindo a receita, explorando novos negócios e focando em dispositivos móveis, entre outras formas — um processo que ainda carrega riscos.

Mas o Bitcoin é diferente. Uma vez que as primeiras baleias terminam de vender, o Bitcoin não precisa mais "fazer" nada — a única condição necessária para que sua capitalização de mercado cresça dos atuais 2,5 trilhões de dólares para os 25 trilhões de dólares da capitalização de mercado do ouro é "obter ampla aceitação".

Não estou dizendo que esse processo acontecerá da noite para o dia, mas é provável que seja mais rápido do que o aumento no preço das ações do Facebook.

De uma perspectiva de longo prazo, a lateralização do Bitcoin é, na verdade, uma "dádiva de Deus". Na minha visão, esta é uma boa oportunidade para acumular fichas antes que o Bitcoin reinicie sua tendência de alta.

Conclusão 2: A era da alocação de 1% em Bitcoin acabou

Como Visser mencionou no artigo, empresas que completaram um IPO têm um risco muito menor em comparação com startups em estágio inicial. Seu capital é mais amplamente distribuído, sujeito a um escrutínio regulatório mais rigoroso e tem mais oportunidades de diversificação de negócios. Investir em um Facebook pós-IPO é muito menos arriscado do que investir em uma startup fundada por um universitário que abandonou os estudos, operando a partir de uma casa de festas em Palo Alto (o coração do Vale do Silício).

A situação atual com o Bitcoin é semelhante. À medida que os detentores de Bitcoin transitam de "early adopters" para "investidores institucionais", juntamente com sua maturidade tecnológica contínua, o Bitcoin de hoje não enfrenta mais o tipo de "risco existencial" que enfrentava há uma década; ele se tornou uma classe de ativos madura. Isso pode ser claramente visto pela volatilidade do Bitcoin — desde que o ETF de Bitcoin começou a ser negociado em janeiro de 2024, sua volatilidade diminuiu muito.

Volatilidade histórica do Bitcoin

Fonte de dados: Bitwise Asset Management. Intervalo de dados: 1º de janeiro de 2013 a 30 de setembro de 2025.

Essa mudança traz um insight importante para os investidores: no futuro, os retornos do Bitcoin podem diminuir ligeiramente, mas sua volatilidade diminuirá significativamente. Como um alocador de ativos, diante dessa mudança, minha escolha não será "vender" — afinal, prevemos que na próxima década o Bitcoin será uma das classes de ativos com melhor desempenho globalmente — em vez disso, escolherei "acumular".

Em outras palavras, volatilidade reduzida significa "menor risco ao manter mais desse ativo".

O artigo de Visser também confirma um fenômeno que observamos há muito tempo: nos últimos meses, a Bitwise realizou centenas de reuniões com consultores financeiros, instituições e outros investidores profissionais e encontrou uma tendência clara — a era da alocação de 1% em Bitcoin acabou. Mais e mais investidores estão começando a acreditar que uma alocação de 5% deveria ser o "ponto de partida".

O Bitcoin está vivendo seu próprio "momento IPO". Se a história serve de guia, devemos abraçar essa nova era através do "HODLing".

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