Fidelity: o Fed considerado excessivamente brando, os rendimentos de títulos no nível mais alto em 20 anos

As taxas primeiro. O gestor de ativos Fidelity publicou seu relatório trimestral sobre os mercados. Seu diagnóstico se alinha com o clima que brevemente fez o Bitcoin cair abaixo de 80.000 $. O Federal Reserve aumentou suas taxas no terceiro trimestre, pela primeira vez desde 2023. O rendimento dos títulos do governo dos EUA a dez anos atingiu seu nível mais alto em duas décadas.

Os principais pontos deste artigo:

• A Fidelity acredita que a taxa do Fed permanece abaixo do seu nível neutro.
• O rendimento de 10 anos dos EUA ganhou 82 pontos base no terceiro trimestre.
• As commodities subiram 16,2% enquanto os títulos caíam.
• A trajetória do próximo ciclo depende da adoção da IA.

Por que a Fidelity pressiona o Fed a agir

O rendimento nominal a dez anos terminou o trimestre em 5,3%, o mais alto em vinte anos. O aumento se explica principalmente pelas taxas reais, a parte do rendimento que permanece após a inflação ser deduzida.

De fato, no trimestre, os rendimentos reais avançaram 68 pontos base, contra apenas 14 para as expectativas de inflação. Em outras palavras, o mercado está incorporando empréstimos duradouramente mais caros, não uma explosão de preços.

Para a equipe de pesquisa do gestor, o Fed deve apertar ainda mais, pois sua estimativa da taxa neutra coloca a política monetária abaixo do nível que permite uma inflação estável. Relatório Fidelity.

Ela invoca uma inflação que permaneceu acima da meta de 2% por mais de cinco anos. O atraso do Federal Reserve também pesa, seu último aumento foi em 2023.

Os riscos listados no relatório são simétricos. Um aumento das taxas não frearia a construção de infraestruturas de IA, mas prejudicaria o setor imobiliário e as famílias de baixa renda.

Mercados em duas velocidades

O trimestre viu os desvios de desempenho explodirem entre categorias de ativos, com 16,2% para as commodities impulsionadas pelo petróleo contra -7,7% para os títulos de longo prazo.

A energia explica a maior parte do movimento. O conflito renovado entre os Estados Unidos e o Irã reacendeu as tensões no estreito de Ormuz, e o petróleo de Xangai ganhou 56% no trimestre. As reservas estratégicas dos EUA estão se aproximando de seus limites de venda.

Paralelamente, a construção de IA atrai capitais massivos, com os gigantes da tecnologia emitindo cada vez mais dívida de grau de investimento para financiar seus servidores. O relatório vê isso como um novo motor do mercado financeiro.

Do lado das ações, os desvios se aprofundam sob a superfície. A volatilidade das ações individuais supera a do índice, e o setor Tecnologia agora representa mais de 40% dos índices emergentes. As pequenas capitalizações caíram 7,2%.

Resta a incógnita do cenário, pois a Fidelity considera a adoção da IA ainda precoce, muito abaixo de ondas históricas como eletricidade ou internet. Seu efeito sobre a inflação ainda precisa ser demonstrado.

O mercado, por sua vez, observa primeiro a próxima decisão de taxas. Fed, BCE e BoJ se reúnem esta semana para três encontros decisivos, e o relatório da Fidelity acaba de definir o calendário midiático.

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