Quatro verdades fundamentais e armadilhas de custo por trás dos incentivos à formação de mercado da Polymarket LP

Autores originais: shtanga0x& securezer0

Compilação | Odaily Planet Daily Wenser

Nota do editor: Recentemente, na plataforma X, as publicações relacionadas aos incentivos para LP da Polymarket para o "March Madness" da NCAA praticamente inundaram a linha do tempo. Enquanto isso, membros oficiais da Polymarket revelaram que anunciarão novidades importantes na próxima segunda-feira, e a comunidade especula que isso possa estar relacionado a financiamento ou à emissão de tokens.

Depois que a SEC e a CFTC eliminaram os obstáculos aos airdrops para plataformas de criptomoedas por meio de um método de cinco pontos, o POLY tornou-se a “última esperança para muitos” de ganhar recompensas, e a criação de mercado de LP pode se tornar um dos principais indicadores para os airdrops.

Nesse sentido, o Odaily Planet Daily oferecerá uma perspectiva mais abrangente aos usuários do Polymarket, apresentando os pontos de vista positivos e negativos de dois analistas sobre os incentivos à criação de mercado para LP. A seguir, apresentamos o conteúdo compilado, com algumas informações editadas.

Perspectiva positiva: As quatro principais categorias por trás do Programa de Incentivos para LP da Polymarket

Recentemente, o mecanismo de incentivos da Polymarket passou por uma atualização discreta, passando a se concentrar nos provedores de liquidez (LP). Nos últimos anos, a plataforma adotou uma estratégia de “taxa de negociação zero”, mas, desde o início deste ano, passou a cobrar discretamente taxas para eventos de apostas específicos, ao mesmo tempo em que lançou dois importantes programas de recompensas para formadores de mercado.

À primeira vista, a cobrança de taxas de negociação pode parecer desvantajosa para os usuários, mas, na verdade, ela resolve o principal problema estrutural dos mercados de previsão: a falta de liquidez.

A nova estrutura de taxas visa financiar projetos de incentivo, recompensando os usuários que inserem ordens com limite de preço e mantêm a profundidade do mercado. Portanto, tanto a Polymarket quanto seus usuários se beneficiam de: spreads mais estreitos, livros de ordens mais amplos e melhores experiências de negociação — especialmente no mercado de criptomoedas de alta frequência.

Seu percurso promocional também é muito claro, revelando uma tendência que vai do singular ao diversificado:

• Janeiro de 2026: Mercado de criptomoedas em intervalos de 15 minutos
• Fevereiro de 2026: Ampliado para 5 minutos: Mercado de criptomoedas + Basquete universitário da NCAAB + Série A
• 6 de março de 2026: Ampliado para todos os mercados de criptomoedas (abrangendo eventos em intervalos de 1 hora, 4 horas, diários e semanais)

Com base nas informações acima, este artigo explicará em detalhes como funciona o novo sistema de taxas e recompensas — e por que as taxas pagas e as recompensas ganhas podem servir como indicadores potenciais contra fraudes nos airdrops da POLY. Não se trata de uma simples operação de monetização; ao contrário, a Polymarket está mostrando a todos, através de suas ações, que o que realmente busca é liquidez, e não bots de volume farming.

Parte I. Análise abrangente do novo mecanismo de taxas de adquirentes

A grande maioria dos mercados da Polymarket continua sendo totalmente gratuita. Depósitos, saques e negociações (para a maioria dos mercados de eventos) continuam isentos de taxas da plataforma.

Atualmente, as taxas de negociação se aplicam apenas ao lado do comprador e abrangem três tipos de mercados:

• Todos os mercados de criptomoedas em alta/baixa (15 min, 5 min, 1 hora, 4 horas, diário, semanal, etc.)
• NCAAB (Liga Universitária de Basquete dos EUA)
• Série A (futebol italiano)

O ponto principal é que as taxas de taker só entram em vigor para mercados criados após a data de ativação das taxas, e os eventos de apostas já existentes não são afetados.

A fórmula de cálculo da taxa é unificada* (onde C = número de fichas de negociação, p = preço da ficha/probabilidade de mercado, taxas arredondadas para quatro casas decimais, com uma taxa mínima de 0,0001 USDC)*:

A taxa efetiva segue uma curva de probabilidade simétrica:

• Quando a probabilidade se aproxima de 50% (maior incerteza quanto ao resultado), a taxa é mais elevada;
• Quando a probabilidade se aproxima de 0 ou 1 (maior certeza do resultado), a taxa aproxima-se de 0.

Por exemplo, em uma transação no mercado de criptomoedas no valor de US$ 100,

• p = 0,50 → taxa de negociação de aproximadamente US$ 0,44;
• p = 0,10 ou 0,90 → taxa de negociação de aproximadamente US$ 0,02.

A curva de probabilidade para eventos esportivos é semelhante, mas o ponto médio (em torno de 50% de probabilidade) apresenta taxas ligeiramente mais altas; a forma de cobrança é especificamente:

• Compra: taxas deduzidas da participação no chip;
• Venda: taxas deduzidas dos fundos em USDC;
• Incentivos à formação de mercado pagos em USDC.

Vale ressaltar que a plataforma Polymarket não retém a totalidade do fundo de taxas; uma porcentagem fixa das taxas (20% para os mercados de criptomoedas e 25% para eventos de apostas esportivas) é devolvida diretamente aos LPs. (Observação: A plataforma Polymarket, em conformidade com a legislação dos EUA, aplica uma taxa fixa simples de 0,01%. Esta análise aborda apenas a plataforma global CLOB, que introduziu o novo sistema de taxas em 2026.)

Parte II. Programa de Incentivo aos Formadores de Mercado (Recompensas pela Execução de Ordens com Limite)

Esta parte do incentivo abrange apenas os mercados que cobram taxas de tomador. Isso significa que apenas as ordens limitadas que forem executadas pelos negociadores podem receber as recompensas correspondentes; simplesmente colocar uma ordem que não seja executada não conta.

O método de cálculo do valor da recompensa é o mesmo utilizado para a taxa de taker. A recompensa de cada participante é proporcional ao seu volume de negociação, sendo que o prêmio total é composto por uma parte das taxas cobradas (20% para os mercados de criptomoedas e 25% para eventos de apostas esportivas).

A concorrência ocorre apenas em eventos de apostas específicos, e as ordens com limite de LP competem apenas com outros LPs do mesmo pool de liquidez.

Os incentivos diários são enviados diretamente em USDC para o endereço da carteira correspondente.

Parte III. Incentivos de liquidez (Incentivos para ordens inativas)

O segundo conjunto de sistemas de incentivos é oferecido pela plataforma Polymarket e se aplica a todos os eventos de apostas (incluindo aqueles que não cobram taxas).

A principal diferença é a seguinte: não é necessária a execução de ordens; basta fornecer liquidez inserindo ordens no livro de ordens para ganhar dinheiro.

Cada evento de apostas define vários parâmetros que determinam a elegibilidade:

• Diferença máxima do preço de incentivo (por exemplo, ±4 centavos)
• Volume mínimo de pedido
• Total diário do prêmio

A plataforma analisa o livro de ordens a cada minuto, registrando 10.080 instantâneos por semana.

A fórmula de cálculo da recompensa é superdetalhada:

1. Pontuação de distância (equação quadrática)

Onde,

V - Diferencial máximo de incentivo

s - Distância do ponto médio

Os pedidos próximos da pontuação média apresentam um aumento exponencial.

2. Pontuação bilateral (estrutura complementar SIM/NÃO)

As ordens de compra e as ordens de venda são pontuadas separadamente, levando em conta a estrutura complementar dos mercados de sim/não.

3. Ajuste para minimização do valor Q

Os eventos de apostas que oferecem liquidez em ambos os lados do livro de ordens obtêm pontuação mais alta.

Cotações unilaterais serão penalizadas, a menos que a probabilidade de mercado esteja próxima de 0 ou 1.

4. Resultado final

Todas as pontuações LP serão normalizadas e agregadas ao longo do tempo para determinar a participação proporcional de cada participante no fundo de recompensas do mercado.

As recompensas serão distribuídas em USDC à meia-noite (UTC), a partir de um valor mínimo de US$ 1.

Atualmente, os eventos de apostas com recompensas em andamento e os ganhos pessoais podem ser visualizados em tempo real em polymarket.com/rewards. A faixa de spread de incentivo está destacada em azul na interface do livro de ordens, e os usuários também podem consultar a Documentação Oficial da Polymarket.

Atualmente, as ordens unilaterais ainda podem render pontos (mas com um desconto significativo), enquanto as cotações bilaterais têm prioridade na atribuição de pontos de incentivo. Os prêmios serão calculados separadamente para cada evento de aposta. Não há cálculo entre eventos. Na prática, esse sistema recompensa os operadores que mantêm spreads reduzidos e liquidez equilibrada próximos ao ponto médio do mercado, melhorando a experiência de negociação para todos os usuários.

Parte IV. Incentivos para LPs patrocinados

O terceiro mecanismo permite que qualquer pessoa ofereça incentivos diretamente aos provedores de liquidez (LP) em mercados específicos usando USDC, atraindo esses provedores para atuarem como formadores de mercado. Os patrocinadores podem investir ou sacar fundos a qualquer momento, e os fundos não utilizados serão automaticamente devolvidos.

As regras desse mecanismo são totalmente compatíveis com o programa de incentivo à liquidez — basta inserir ordens, sem necessidade de execução.

Um exemplo típico é a aposta "Jesus Cristo retornará antes de 2027?", na qual um usuário de uma determinada plataforma investiu US$ 70.000 em incentivos de LP em fevereiro e agora ganha cerca de US$ 57 por dia em incentivos de liquidez, tornando essa aposta uma das que apresentam maior profundidade de mercado na plataforma. Esse mecanismo permite que a comunidade aumente ativamente a liquidez do mercado de qualquer evento de apostas sem precisar esperar pela intervenção oficial da Polymarket.

Parte V. O indicador mais confiável contra fraudes em airdrops de POLY

À primeira vista, parece que a Polymarket só precisa de mais operadores.

No entanto, se a maioria dos usuários recorrer exclusivamente a ordens de mercado, a plataforma logo enfrentará problemas de liquidez.

A Polymarket não depende de formadores de mercado centralizados; portanto, se não houver ordens com limite suficientes, o livro de ordens ficará escasso.

Nesse caso, torna-se difícil evitar um deslizamento excessivo ao comprar, vender ou executar ordens de grande volume, o que leva a um aumento repentino nas taxas.

A Polymarket não precisa de bots de volume; ela precisa de LPs que realmente agreguem valor.

Antes, todos se concentravam no volume de negociação, achando que um volume alto era a chave para receber airdrops. No entanto, a nova estrutura de taxas e o programa de recompensas implicam um modelo de incentivo diferente — o que importa não é apenas o volume de negociação, mas a participação em eventos de apostas que geram taxas e exigem liquidez. Em outras palavras, a plataforma recompensa os LPs direcionados, e não apenas as ordens de limite passivas.

A fórmula de distribuição de recompensas revela, de fato, o tipo de liquidez que a Polymarket mais valoriza. O sistema de pontuação avalia:

• Proximidade das ordens em relação ao ponto médio
• Tamanho do pedido
• Equilíbrio entre os preços de compra e venda

Assim, as recompensas tornam-se uma medida direta de como a liquidez de um trader contribui para o valor da plataforma. Se os operadores recebem recompensas continuamente, isso indica que suas ordens estão contribuindo ativamente para aumentar a liquidez do mercado e a qualidade da execução. Aqui estão alguns exemplos de participantes do mercado que poderiam receber incentivos:

• ++A extensão do gelo marinho do Ártico atingirá seu máximo neste inverno?++------existe há 3 meses, com um volume de negociação inferior a US$ 20.000 e recompensas de liquidez de apenas US$ 9;
• ++Será que o Bitcoin chegará a US$ 75.000 em março?++------está no ar há duas semanas, com um volume de negociação de US$ 3 milhões e recompensas de liquidez de US$ 142;
• ++Alta/Baixa do Bitcoin - 15 minutos++------abrange centenas de eventos de apostas, volume diário de negociação na casa dos milhões de dólares, taxas médias diárias em torno de US$ 10.000, recompensas de liquidez de US$ 2.000.

Em comparação com eventos específicos de apostas, a realidade revelada pelos dados é mais significativa — ao contrário de simples métricas de volume de negociação, as taxas cobradas aos compradores e as recompensas de liquidez obtidas são mais difíceis de manipular artificialmente. A obtenção sistemática de incentivos à formação de mercado requer capital, gestão de riscos e presença contínua, o que enfraquece significativamente as vantagens dos operadores que praticam o “volume farming” e, em contrapartida, beneficia os participantes genuínos do mercado.

Conclusão: As taxas de retirada e os incentivos aos provedores de liquidez podem se tornar indicadores-chave para os airdrops de POLY

A futura distribuição dos tokens POLY dependerá não apenas do volume de negociação, mas provavelmente dependerá mais das taxas de taker pagas e das recompensas de LP obtidas. Esses indicadores são transparentes, mensuráveis e estão em perfeita sintonia com a demanda da plataforma. Nesse modelo, as recompensas não estão vinculadas a volumes de negociação inflacionados, mas a contribuições que realmente otimizam a experiência de negociação da plataforma: liquidez, estabilidade e determinação eficiente dos preços.

Em outras palavras, os LPs com melhor desempenho são os usuários mais valiosos. Os participantes mais dedicados do Polymarket não são aqueles com o maior volume de negociação, mas sim os LPs que proporcionam a maior liquidez no livro de ordens.

Além disso, a estratégia de formação de mercado da Polymarket LP: Agora é o melhor momento para interagir com o Polymarket (com um guia tutorial exclusivo)

É claro que sempre há opiniões divergentes no mercado, e alguns acreditam que o programa de incentivos para LPs da Polymarket parece ser uma forma de “gastar dinheiro em troca de liquidez”, mas, na realidade, trata-se de uma armadilha criada para que os usuários LP obtenham lucro. Vamos ouvir o ponto de vista contrário.

Ponto de vista negativo: O incentivo de LP da Polymarket é uma fraude? O LP é realmente uma “armadilha para perder dinheiro”?

Em relação ao recente programa de incentivos para LP da Polymarket, os traders de arbitragem e os usuários de bots da Polymarket/Kalshi, como ++securezer0++, classificam diretamente o "Polymarket Rewards Farming" — que muitos influenciadores do setor estão promovendo — como uma grande operação psicológica, apontando que se trata de um hype coletivo orquestrado pela plataforma, que subsidia diretamente ou incentiva fortemente esses influenciadores.

A verdade sobre o LP: Outra forma de “pagar para perder”?

Vários LPs afirmam abertamente: O atual mecanismo do Polymarket LP resume-se, essencialmente, a “gastar dinheiro para perder dinheiro”.

Qual é o problema? A tabela de classificação inclui diretamente as recompensas de LP nos dados de lucros e perdas exibidos, mas não menciona um conceito fundamental: o desgaste dos LP.

Quando sua posição é executada unilateralmente, muitas vezes não é possível vendê-la a um preço razoável, ou talvez nem seja possível vendê-la antes da conclusão do evento em que se apostou, e essa parte da perda de capital é sistematicamente ocultada pela plataforma. Os dados reais sobre o retorno sobre o investimento (ROI) são muito inferiores aos números aparentes; para a maioria dos participantes do LP, a rentabilidade é negativa. Eles simplesmente acreditam que o airdrop do POLY pode cobrir suas perdas — este não é um programa de incentivo à arbitragem, mas uma transação baseada na confiança na plataforma.

Por que os formadores de mercado profissionais relutam em entrar no mercado?

Os formadores de mercado profissionais geralmente evitam a atividade de formação de mercado no Polymarket LP por um motivo fundamental: existe o risco real de uso de informação privilegiada.

Tanto a Polymarket quanto a Kalshi precisam trocar participação acionária por liquidez para conseguir que formadores de mercado profissionais se juntem a elas — o que, por si só, já indica um problema.

A operação eficaz do LP é um sistema automatizado de controle de riscos extremamente complexo. Esse mito do LP de “baixa barreira de entrada e alto retorno” só se sustenta sob a premissa de que a Polymarket invista continuamente grandes quantias de dinheiro para subsidiar as recompensas de liquidez — esse caminho, a longo prazo, é simplesmente insustentável.

O verdadeiro dilema da plataforma: A necessidade de "gerar" milhões de dólares diariamente

A falta de liquidez é o principal motivo que levou a Polymarket a ativar gradualmente a opção de troca de taxas.

Para manter as recompensas de liquidez para diversos eventos de apostas e manter mais liquidez em USDC na plataforma, a Polymarket precisa injetar milhões de dólares diariamente para manter a profundidade de negociação. Se não for possível encontrar uma solução melhor, a plataforma não terá outra opção a não ser cobrar taxas em todas as operações de compra e venda, utilizando essa receita para sustentar os investidores e os formadores de mercado.

Quando forem cobradas taxas abrangentes, os usuários comuns se verão numa situação bastante complicada — pois, nesse caso, as plataformas tradicionais de apostas esportivas podem acabar sendo mais econômicas, devido a:

• Taxas globais que levam a probabilidades equivalentes;
• As plataformas tradicionais também oferecem reembolsos e incentivos em dinheiro;
• Regras claras, proteção regulatória;
• Quem pratica abuso de informação privilegiada corre o risco de ser banido ou até mesmo preso.

Três soluções verdadeiramente viáveis: Taxas fixas, Pool de liquidez POLY, Taxas de expansão de produtos

Em vez de beber veneno para matar a sede, é melhor ir direto à raiz: atacar os vampiros, não os usuários. Cobrar taxas dos bots de arbitragem que extraem USDC de usuários reais. Afinal, esses bots são a fonte da poluição da liquidez. Mais especificamente, existem os seguintes métodos:

Cobrar apenas uma taxa fixa de 1% sobre os lucros, ou seja, cobrar apenas sobre o ganho líquido resultante da diferença entre o preço de venda e o valor principal, sem afetar o valor principal, de modo a não prejudicar a experiência de negociação do usuário.

Crie um pool de liquidez nativo usando tokens POLY. Fornecer liquidez de forma programática para diversos eventos de apostas no nível do protocolo, vinculando profundamente a economia de tokens ao fornecimento de liquidez.

Cobre pelos produtos complementares, não pelos produtos principais. Operações entre mercados, derivativos, alavancagem — esses são cenários naturais para a cobrança, e focar neles não prejudicará a experiência fundamental do usuário.

Atualmente, a vantagem competitiva da plataforma Polymarket ainda precisa ser reforçada. A ausência de taxas e as melhores cotações são os principais diferenciais que a distinguem das plataformas de apostas tradicionais. Abandonar esses dois pontos em troca de receitas de curto prazo equivale a uma autodestruição.