FMI mantém meta fiscal de 1,4% do PIB para 2026 apesar da queda na arrecadação

O Fundo Monetário Internacional (FMI) e o governo argentino decidiram manter a meta de superávit fiscal primário equivalente a 1,4% do PIB para 2026, apesar dos evidentes problemas de arrecadação de impostos ao longo deste ano que obrigaram a aprofundar cortes de gastos.

"A âncora fiscal continuará sendo um elemento central do programa, consistente com o objetivo de alcançar um superávit primário de 1,4% do PIB em 2026 e um esforço fiscal semelhante em 2027, como reflete o orçamento de 2027 apresentado ao Congresso", diz o comunicado emitido na tarde desta terça-feira.

O FMI também indica que "este seria o quarto ano consecutivo com superávit fiscal primário e equilíbrio fiscal global". "A continuidade da disciplina nos gastos e as reformas dos marcos tributário e fiscal reforçarão ainda mais os esforços de consolidação, e permitirão ao mesmo tempo proteger os gastos prioritários em matéria social e de infraestrutura", aponta o comunicado do organismo.

O texto não menciona a situação das metas fiscais de junho, que ficaram levemente abaixo da proposta resultante da segunda revisão. Naquela oportunidade, os objetivos foram reduzidos diante das perspectivas de que a economia estava crescendo muito abaixo do ritmo que figurava originalmente no acordo.

Segundo o Staff Report da segunda revisão, no que denomina "critérios de desempenho" onde se estabelece o piso de balanço primário do governo federal, a meta de junho passou de $8,45 trilhões para $6,86 trilhões. Isso implicou uma redução de $1,6 trilhões. Mas, mesmo assim, o acumulado conseguido até aquele momento foi de cerca de $6,29 trilhões. Ou seja, não foi alcançado.

Mudança de discurso

O FMI e a Argentina já mudaram de discurso várias vezes. Durante o primeiro ano de vigência do acordo, o governo de Javier Milei não teve problemas em alcançar as metas graças à motosserra. Mas houve uma negativa expressa até aquele momento em cumprir as metas de acumulação de reservas do BCRA. Não foram comprados dólares para não emitir pesos que não teriam demanda. As atenções estavam todas voltadas para a inflação. A dolarização de carteiras que ocorreu no ano passado devido às eleições legislativas fez agora mudar de critério. O governo agora prefere ter pronta uma "bazuca" de dólares e por isso já comprou u$s15.000 milhões.

Enquanto no ano passado se enfatizava os resultados fiscais, agora os comunicados do organismo destacam as conquistas em matéria de reservas.

As metas do Orçamento

O estranho é que o comunicado do FMI mantenha a meta anual de 1,4% do PIB equivalente a $16,2 trilhões, enquanto o governo no projeto de Orçamento 2027 está estimando que o superávit de 2026 será de 1,3% do PIB por um total de $15,5 trilhões.

De acordo com o INDEC, o tamanho do PIB medido em pesos em 2025 foi de $850,23 trilhões. Estimativas da consultoria Politikon Chaco indicam que, atualizado pela inflação e uma taxa de crescimento de 2,1%, levaria a que para 2026 o PIB terminasse em $1.145 trilhões, em um cálculo otimista. Para Alejandro Pegoraro, diretor da consultoria, poderia estar mais perto dos $1.000 trilhões devido à desaceleração da atividade.

Em cifras tão grandes, diferenças de 1 ponto podem fazer a diferença entre alcançar ou não uma meta. Em um PIB menor, os $15,5 trilhões do Orçamento poderiam representar 1,4% e não 1,3%.

Nesse sentido, Pegoraro indicou à Ámbito que o governo poderia alcançar o objetivo de $16,2 se aprofundasse o corte de gastos no último trimestre. No ano passado, o déficit fiscal do governo nacional em dezembro foi de $2,8 trilhões, que foi produto mais que nada "de uma queda muito forte da arrecadação de 7 pontos", explicou.

A queda de arrecadação de dezembro de 2025 se deveu mais que nada a antecipações de retenções do campo para aproveitar uma redução temporária de alíquotas. **Como este ano as condições se igualam, seria possível que o governo pudesse alcançar a meta se reduzisse à metade o déficit do último mês em que se pagam os bônus, e talvez, postergando pagamentos para janeiro de 2027.

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