Krugman: "França pode falir ou ser resgatada, mas não há como salvar... Alerta sobre crise na zona do euro"

[Repórter Lee Jeong-hwa, Block Media] Paul Krugman, ganhador do Prêmio Nobel de Economia, alertou que o agravamento das finanças da França pode se transformar em uma crise de dívida que abalará toda a zona do euro.

A dívida nacional da França aumentou para 119% do PIB, enquanto as reformas fiscais estão atrasadas. Ele expressou preocupação de que a França é grande demais para ser resgatada e que os riscos são elevados.

Em um post no Substack no dia 9 (horário local), o professor Krugman diagnosticou que a situação financeira da França está se movendo em uma trajetória insustentável. Ele alertou que os problemas financeiros da França podem ameaçar a própria integração europeia, ultrapassando as questões de um único país.

França: um país que não pode ser deixado à deriva nem resgatado

Krugman afirmou: "A situação atual da França é realmente preocupante", acrescentando que "isso não é apenas um problema da França". Ele observou que "o fato de a França ser um membro da zona do euro cria a possibilidade de uma explosiva crise de dívida", alertando que tal crise pode ter um impacto destrutivo na integração europeia.

A dívida nacional da França atinge 3,6 trilhões de euros (5,4 quadrilhões de won). A relação da dívida nacional em relação ao PIB é de 119%, o nível mais alto desde a introdução do euro. O problema é que, apesar de a dívida nacional já ter alcançado um nível enorme, o governo continua a aumentar a dívida.

Krugman analisou que a falta de responsabilidade fiscal do governo francês pode dificultar ainda mais um futuro resgate financeiro. Existe a possibilidade de que outros países membros da zona do euro recusem apoio à França. Ele destacou que o tamanho da economia francesa torna os custos de um resgate financeiro também enormes.

Ele disse: "A França pode ter passado de um país que é grande demais para ser deixado à deriva para um país que é grande demais para ser resgatado". Ele continuou: "Não é difícil imaginar um cenário muito sombrio em que a crise da França cause divisões extremas dentro da Europa".

O mercado de títulos da França já está reagindo sensivelmente ao risco fiscal. Nos últimos meses, houve uma grande onda de vendas de títulos franceses. Inicialmente, preocupações com um novo choque inflacionário desencadearam as vendas. Em seguida, déficits fiscais massivos e a polarização política aumentaram a instabilidade do mercado de títulos.

A diferença de taxa entre os títulos franceses de 10 anos e os títulos alemães, considerados ativos seguros na zona do euro, também aumentou. Essa diferença se ampliou para os níveis vistos durante a crise fiscal europeia de 2011-2012. No dia 9, a taxa dos títulos franceses de 10 anos caiu 3 pontos base (0,03 pontos percentuais), registrando 4,86%. No entanto, os problemas estruturais de finanças que preocupam Krugman ainda permanecem.

Falha na reforma da previdência e conflitos políticos... alerta sobre subestimação do risco de calote do Estado

Krugman apontou a falta de vontade de reforma do sistema previdenciário e da classe política como causas estruturais do agravamento das finanças da França. Embora a França não seja o único país enfrentando problemas financeiros, a incapacidade de lidar realisticamente com a questão da aposentadoria é particularmente grave. Ele destacou que os cidadãos franceses começam a receber aposentadorias em idades mais jovens do que em outros países da Europa Ocidental.

Os movimentos políticos também estão atuando como um obstáculo à melhoria da solidez fiscal. Marine Le Pen, uma das principais candidatas à presidência da França no próximo ano, prometeu permitir que alguns trabalhadores se aposentem a partir dos 60 anos.

Por outro lado, em todo o país, continuam os protestos de estudantes contra a falta de professores, turmas superlotadas e instalações escolares envelhecidas. Krugman criticou: "A França está, na verdade, fornecendo enormes subsídios à população idosa às custas de todos os outros". Ele acrescentou: "Não é surpreendente que haja grandes protestos estudantis em todo o país".

Ele também alertou que os mercados financeiros estão subestimando o risco de calote da França. Segundo Krugman, a probabilidade implícita de calote da França, refletida nos preços dos Credit Default Swaps (CDS), é de 1,2%.

Embora esse número absoluto seja baixo, ele considera que é excessivamente baixo quando se leva em conta os reais riscos financeiros. Ele afirmou: "O fato de que o preço dos CDS dos títulos franceses tenha subido repentinamente é muito preocupante".

Os CDS são produtos financeiros que protegem contra o risco de inadimplência do emissor de títulos. Geralmente, um aumento no preço dos CDS indica que o risco de crédito avaliado pelo mercado aumentou.

As autoridades europeias também estão monitorando a instabilidade do mercado de títulos. Christine Lagarde, presidente do Banco Central Europeu (BCE), afirmou esta semana que está observando de perto os movimentos do mercado financeiro em relação aos ministros das Finanças da zona do euro. Ela também enfatizou que tem meios de resposta caso o mercado se mova de maneira desordenada sem justificativa.

Por outro lado, o ministro das Finanças da França, Roland Lescure, expressou que a França está longe de uma situação que necessite da intervenção do BCE.

Os alertas de Krugman se concentram no fato de que os problemas financeiros da França podem não se limitar a um simples aumento nas taxas de juros dos títulos. Em um contexto de enormes dívidas nacionais, conflitos políticos e dificuldades na reforma da previdência, se a confiança do mercado se deteriorar rapidamente, a estabilidade de toda a zona do euro pode ser ameaçada.

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