Neutrl abre resgates de NUSD com contrato indicando 0,51

Neutrl abriu um programa de resgate antecipado para detentores de NUSD e sNUSD em 17 de setembro, permitindo que usuários elegíveis troquem seus tokens por USDC após um problema de liquidez de reserva ter interrompido as operações normais do protocolo em agosto. Resumo

• Neutrl abriu resgates de NUSD e sNUSD por USDC através de um portal dedicado em 17 de setembro.
• A Strata relatou uma taxa de resgate on-chain de 0,51 do novo contrato de resgate implantado pela Neutrl ontem.
• Neutrl divulgou anteriormente aproximadamente $27 milhões em ativos líquidos, enquanto outras posições estratégicas permaneceram ilíquidas.
• A janela de resgate deve permanecer aberta até 14 de novembro, sujeita aos termos do programa aplicáveis.
• Neutrl não confirmou as alegações de que os usuários devem assinar uma renúncia de responsabilidade antes de resgatar tokens.

Neutrl disse que os detentores podem conectar a carteira que contém seu NUSD ou sNUSD, assinar uma mensagem on-chain para provar a propriedade da carteira e revisar os detalhes de resgate aplicáveis antes de enviar um pedido. Os resgates concluídos pagam os usuários em USDC e queimam o NUSD ou sNUSD correspondente.

A empresa não declarou uma porcentagem de recuperação no anúncio. O protocolo de rendimento estruturado Strata examinou posteriormente o contrato de resgate implantado e relatou um valor de redemptionRate() de 510000000000000000, equivalente a uma taxa de referência de 0,51.

Contrato de resgate de NUSD aponta para uma taxa de 0,51

A Strata identificou o contrato de resgate como 0xB3f07D3392102fC23264a78e2A1A8B6421123828 e disse que a taxa visível on-chain era 0,51. A leitura apoia as alegações de que os detentores atualmente enfrentam um pagamento próximo à metade do valor de referência original de $1 do NUSD, embora a Neutrl não tenha descrito o programa publicamente como uma recuperação de 50%.

Detentores de NUSD e sNUSD agora podem enviar pedidos de resgate através do Portal de Resgate oficial da Neutrl, sujeitos aos termos e condições aplicáveis.

O Programa de Resgate oferece aos detentores de NUSD e sNUSD uma taxa de resgate fixa com base nas reservas líquidas divulgadas anteriormente pela Neutrl... --- Neutrl (@Neutrl) 17 de setembro de 2026

Um relatório separado disse que a Strata tratou o valor do contrato como a referência de resgate observável sob o programa atual. A elegibilidade, os detalhes finais do pagamento e a disponibilidade permanecem sujeitos aos termos estabelecidos pela operadora da Neutrl, Caverna Auctus Inc.

O próprio anúncio da Neutrl afirma apenas que a taxa de resgate é fixa e baseada nas reservas líquidas divulgadas anteriormente pelo protocolo. Os usuários recebem os detalhes exatos aplicáveis através do portal antes de enviar seu pedido.

O programa deve permanecer aberto até 14 de novembro de 2026. A Neutrl descreve essa data como um prazo esperado, sujeito aos termos aplicáveis, o que significa que não apresentou a data como uma garantia incondicional.

Um usuário do X afirmou separadamente que os usuários podem recuperar "cerca de 50%" e devem aceitar uma "renúncia de responsabilidade". A primeira parte é amplamente consistente com a leitura do contrato de 0,51 relatada pela Strata. Nenhuma declaração pública da Neutrl ou cópia indexada de seus termos de resgate revisados para este relatório confirmou a alegação de exigência de renúncia de responsabilidade.

Neutrl divulgou $27 milhões em reservas líquidas

O programa de resgate segue um problema de reserva divulgado pela primeira vez em agosto. A Neutrl disse que descobriu um problema envolvendo uma posição mantida dentro de sua estratégia que afetou a liquidez de parte de suas reservas.

Após consultar assessores jurídicos, o protocolo pausou os contratos inteligentes afetados. A Neutrl afirmou especificamente que o incidente "não foi resultado de uma exploração de contrato inteligente, hack ou vulnerabilidade de código."

Até 28 de agosto, o protocolo divulgou aproximadamente $27 milhões em ativos líquidos disponíveis. Outras posições estratégicas permaneceram em seus livros com ganhos ou perdas associados, mas a Neutrl disse que não poderiam ser liquidadas naquele estágio.

A gestão disse que não poderia confirmar o cronograma, o montante total ou o valor de recuperação associado às posições ilíquidas. Desfazer as posições restantes deve levar tempo, deixando o valor de quaisquer recuperações futuras incerto.

O valor de $27 milhões surgiu após o protocolo ter relatado uma base de reservas muito maior no início do ano. Como relatado anteriormente sobre a suspensão das reservas, o painel da Neutrl mostrava aproximadamente $91 milhões em ativos contra cerca de $90 milhões de NUSD em 21 de junho, antes que sua exibição detalhada de reservas fosse posteriormente colocada sob recalculação.

Uma captura separada de junho citada por pesquisadores on-chain colocou o livro de reservas ainda mais alto, em aproximadamente $137 milhões em um ponto anterior. Esse valor é anterior ao congelamento de agosto e não deve ser tratado como o valor dos ativos do protocolo quando as redemptions foram abertas.

Mecânica de queima reduz a oferta após a redenção

Cada redenção bem-sucedida remove o NUSD ou sNUSD entregue da circulação. A Neutrl afirma que os tokens são queimados após o USDC ser pago ao detentor, impedindo que as unidades resgatadas permaneçam pendentes.

O portal exige que os usuários assinem uma mensagem para verificar o controle da carteira antes de prosseguir. A Neutrl alertou os detentores a usarem apenas sua URL oficial de redenção, pois programas de recuperação podem atrair sites falsos e solicitações maliciosas de conexão de carteira.

A empresa afirma que o novo contrato de redenção passou por uma revisão de um auditor de segurança de terceiros. Não nomeou o auditor no anúncio público de 17 de setembro revisado para este relatório, nem publicou o relatório de auditoria através do próprio anúncio.

Antes de abrir o programa, a Neutrl disse que a implementação dependia da conclusão de um novo contrato de redenção, uma auditoria independente e revisões legais e financeiras. Sua orientação anterior tinha como alvo o início de setembro, tornando o lançamento em 17 de setembro mais tarde do que o cronograma inicial.

Produtos estruturados construídos sobre NUSD também são afetados. A Strata disse que uma avaliação de 0,51 faz com que sua tranche júnior jrNUSD seja reduzida a zero sob a estrutura de mercado da Neutrl, enquanto o valor restante flui para a tranche sênior srNUSD de acordo com a cascata de perdas desse produto.

Como relatado anteriormente sobre as condições de oferta do NUSD, a circulação do NUSD já havia contraído acentuadamente antes do lançamento da redenção, caindo de aproximadamente $226 milhões em fevereiro para cerca de $53,6 milhões em agosto.

Os preços do mercado secundário oferecem pouco sinal atual

A CoinGecko atualmente exibe aproximadamente 53,39 milhões de NUSD em circulação e um preço de referência próximo a $0,9983. O provedor de dados alerta que o NUSD não foi negociado em suas exchanges rastreadas por um período prolongado, o que significa que o preço exibido representa um valor de mercado registrado antigo, em vez de um preço ativo pelo qual os detentores podem atualmente sair.

Por essa razão, a citação do rastreador próxima de $1 não deve ser comparada diretamente com a leitura do contrato de redenção de 0,51 como se ambos representassem mercados igualmente acessíveis. A CoinGecko afirma que o token não possui mais pares de negociação ativos em seus locais rastreados.

A questão da reserva é especialmente relevante para a estrutura original do NUSD. A Neutrl comercializou o NUSD como um dólar sintético respaldado por stablecoins líquidas, posições de criptomoedas adquiridas no OTC e estratégias de negociação delta-neutras, em vez de um portfólio limitado a dinheiro e títulos do Tesouro.

Seu lançamento de captação de recursos em abril de 2025 descreveu uma estratégia construída parcialmente em torno da compra de altcoins bloqueadas com descontos e proteção contra exposição ao mercado com futuros perpétuos. A STIX e a Accomplice lideraram a rodada de sementes de $5 milhões, com Amber Group, SCB Limited, Figment Capital e Nascent entre os outros investidores.

A empresa disse no lançamento que a estrutura poderia manter liquidez enquanto usava posições normalmente associadas a mercados OTC institucionais. Essa descrição foi uma afirmação da empresa feita antes da questão da reserva de 2026 e não estabelece a liquidez agora disponível sob o programa de redenção.

A Neutrl não forneceu uma avaliação final para as posições da estratégia ilíquida nem disse se recuperações de ativos posteriores poderiam gerar um pagamento adicional para os detentores que aceitam o programa de resgate atual. Seu aviso atual afirma que os prazos, valores e resultados de recuperação são estimativas que podem mudar sem aviso prévio.