A GSR afirmou que um novo relatório de pesquisa, que abrange mais de 2.300 listagens de tokens em grandes exchanges desde 2013, constatou que o token mediano cai abaixo de seu preço de emissão em até três dias após a listagem e recua quase 50% até o 90º dia.

Segundo a GSR, o conjunto de dados abrange todas as listagens de tokens em grandes exchanges desde 2013 e acompanha variáveis como desempenho no lançamento, float, avaliação totalmente diluída e setor. O relatório enquadra o desempenho inferior após a listagem como um resultado mediano entre os ciclos, e não como um padrão limitado a alguns lançamentos recentes.

A GSR afirmou que a listagem mediana fica aproximadamente entre um quinto e um quarto abaixo do preço de emissão em um mês, antes de se aproximar de uma queda de 50% até o 90º dia. A empresa vinculou esse padrão a estruturas de lançamento com oferta circulante inicial limitada e altas avaliações iniciais, argumentando que essa combinação deixa os tokens expostos à pressão vendedora posterior relacionada aos desbloqueios.

O relatório afirmou que tokens lançados com FDV acima de US$ 1 bilhão registraram retorno mediano de um ano de -81%. Também constatou que tokens com circulação inicial inferior a 20% caíram cerca de 75% após um ano, em comparação com aproximadamente 45% para tokens lançados com circulação entre 30% e 50%.

A GSR também afirmou que o float de lançamento diminuiu ao longo do tempo. Em seus dados, o float mediano na listagem caiu de 38% em 2017 para 13% em 2020 e se recuperou apenas parcialmente desde então. O relatório acrescentou que o float mediano cai à medida que a avaliação de lançamento aumenta, de 97% para tokens listados abaixo de US$ 10 milhões em FDV para 14% para aqueles listados acima de US$ 1 bilhão. A GSR não divulgou detalhes metodológicos mais completos no resumo, incluindo os critérios exatos de seleção das exchanges ou a definição de preço de emissão usada em toda a amostra.

Por que isso importa

O relatório é relevante porque acrescenta um argumento de estrutura de mercado baseado em uma grande amostra a um debate que tem sido impulsionado principalmente por críticas anedóticas a lançamentos recentes de tokens. Se o desempenho fraco após a listagem estiver consistentemente ligado a avaliações altas e baixo float inicial, isso terá implicações para a forma como as exchanges avaliam listagens, os projetos estruturam sua tokenomics e os participantes do mercado interpretam a força das negociações iniciais.

Ele também intensifica a atenção sobre a transparência em relação à futura oferta de tokens. Na prática, a circulação inicial, o vesting, os cronogramas de desbloqueio e o suporte de liquidez podem moldar o comportamento do mercado secundário tanto quanto o próprio preço de lançamento, tornando a qualidade das divulgações uma parte mais relevante da credibilidade de um lançamento de token.