O que são ações Tokenized US: Como eles funcionam, modelos e desenvolvimento futuro

As ações dos EUA estão experimentando um boom sem precedentes e concentrado. 30 de junho marcou um momento marcante na história da fintech: A corretora online americana Robinhood, juntamente com as gigantes de criptomoedas Bybit e Kraken, anunciaram simultaneamente o lançamento de serviços de ações dos EUA tokenizados, oferecendo aos usuários uma experiência de negociação de ações ininterrupta 24/7. Impelido por esta notícia, o preço das ações da Robinhood subiu quase 10%, atingindo um novo pico de todos os tempos. As ações tokenizadas xStocks, uma colaboração entre Bybit e Kraken, atraíram mais de 100.000 usuários no primeiro dia de negociação. De repente, ações tokenizadas dos EUA tornaram-se um grande tópico quente no mundo da criptomoeda, chamando a atenção do mercado e levantando uma questão chave: Esta é a próxima grande narrativa?

Na verdade, ações tokenizadas dos EUA não são um conceito novo; elas existem desde 2020. Este artigo fornecerá uma compreensão profunda e abrangente das ações tokenizadas, cobrindo seu conceito, história, modelos de plataforma e desenvolvimento futuro.

O que são ações Tokenized US?

Em termos simples, a criação de ações americanas tokenizadas envolve o uso da tecnologia blockchain para representar ações americanas tradicionais (como Tesla ou Apple) como tokens. Isso permite aos usuários negociar "equivalentes em cadeia" dessas ações 24/7 em bolsas de criptomoedas. As ações reais são mantidas por um custódio compatível (como Backed Finance), garantindo que o valor do token seja associado 1:1 ao ativo subjacente.

A história das ações Tokenized dos EUA

A jornada das ações americanas tokenizadas começou por volta de 2020, marcada por um ciclo de inovação, repressões regulatórias e recentes revitalizações.

A Era do Ocidente Selvagem (2020-2022)

As primeiras tentativas de plataformas como FTX e Binance viram volumes de negociação maciços, mas foram rapidamente fechadas pelas autoridades reguladoras por operarem sem licenças adequadas. Outros projetos, como o Mirror, tentaram criar tokens de ações sintéticas, mas falharam quando sua tecnologia subjacente caiu.

O período congelado (2023-2024)

reguladores, particularmente os Estados Unidos. SEC, tomou uma posição dura contra tokens não registrados. Isso forçou muitos projetos a se moverem para fora do mar e levou ao abandono de modelos que não eram apoiados por ações reais.

O Ano da Queda (2025)

Uma mudança na política provocou uma ressurreição. Com uma perspectiva regulatória mais favorável, grandes jogadores como Robinhood, Bybit e Kraken lançaram novos serviços de ações tokenizadas mais compatíveis. A Coinbase também aplicou para entrar no mercado dos EUA, sinalizando um novo capítulo potencial para ações tokenizadas.

O mecanismo básico das ações Tokenized EUA

A operação de ações tokenizadas dos EUA depende da tecnologia blockchain para criar um processo de ciclo fechado para a emissão, negociação e gestão. Isso envolve cinco etapas-chave:

Mecanismo de emissão: Do mapeamento de ativos ao registro de conformidade

• Asset On-Chaining: O emitente codifica direitos de ações em tokens através de contratos inteligentes. Por exemplo, quando o Backed Finance emite tokens bSTOCK, ele deve primeiro comprar as ações correspondentes no mercado tradicional e colocá-las em custódia, depois tokens de moeda em uma relação 1: 1.
• Avaliação de conformidade: O processo deve ser revisado pelos órgãos reguladores. Por exemplo, Exodus apresentou seu pedido duas vezes para tokenizar sua ação comum antes de finalmente receber a aprovação da SEC em dezembro de 2024. Hong Kong exige títulos tokenizados para cumprir a Ordem dos Valores Mobiliários e Futuros e passar por revisões KYC/AML.
• Acesso ao Investidor: O acesso é normalmente limitado a investidores credenciados. Por exemplo, a plataforma tZERO está aberta apenas a investidores certificados. Embora as ações tokenizadas da Robinhood na UE tenham um ponto de entrada baixo de € 1, elas ainda exigem verificação de identidade.

Mecanismo de negociação: 24/7 negociação fracionada

• Liquidez melhorada: Ele rompe as restrições de tempo dos mercados de ações tradicionais, apoiando a negociação 24/7 (como a solução Layer-2 da Robinhood no Arbitrum). Também elimina a necessidade de uma casa de compensação central, reduzindo os tempos de confirmação de transações para minutos.
• Propriedade fraccionária : Os tokens podem ser divididos em unidades extremamente pequenas (por exemplo, 0,01 de uma ação), reduzindo a barreira de investimento. Por exemplo, as ações tokenizadas da empresa não cotada OpenAI têm preços tão baixos quanto $0,50, permitindo que os investidores de varejo participem em projetos em fase inicial.
• Interoperabilidade entre cadeias: Alguns projetos estão explorando a negociação de cadeias cruzadas, como o uso de contratos fechados em tempo de hash (HTLCs) para alcançar swaps atômicos de tokens de ações entre diferentes cadeias de blocos, resolvendo o problema de silos de ativos.

Gestão de direitos: Processamento automatizado através de contratos inteligentes

• Dividendos e Votação: Contratos inteligentes executam automaticamente a distribuição de direitos. Por exemplo, os detentores das ações tokenizadas da Robinhood recebem automaticamente dividendos correspondentes às ações subjacentes e podem participar na governança corporativa através de votação em cadeia.
• Ajustamento de direitos dinâmicos: Quando a ação subjacente sofre eventos como divisões ou questões de direitos, o contrato inteligente ajusta automaticamente o número de tokens e os direitos associados. Por exemplo, se uma ação experimentar uma divisão de 1:2, a posição do titular do token será automaticamente duplicada.

Custódia e Resolução: Sinergia On-Chain e Off-Chain

• Modelos de custódia:
  • Custódia centralizada: Tal como acontece com o Backed Finance, que detém ações em um banco custodiano suíço, os detentores de tokens têm propriedade indireta através de contratos inteligentes.
  • Custódia descentralizada: Alguns projetos estão experimentando a gestão de ativos através de DAOs (Organizações Autônomas Descentralizadas), mas enfrentam desafios legais e de conformidade.
• Eficiência de liquidação: Ele usa um modelo de "pagamento versus pagamento", onde ativos e fundos são liquidados simultaneamente após a conclusão da transação, melhorando significativamente a eficiência em comparação com o ciclo de liquidação T+2 tradicional.

Conformidade regulatória: Controle de risco penetrante

• Divulgação de riscos tecnológicos: Os emissores devem divulgar informações como vulnerabilidades de segurança da blockchain e relatórios de auditoria de contratos inteligentes. Por exemplo, a SFC de Hong Kong exige produtos tokenizados para divulgar riscos tecnológicos como "ataques de 51%".
• Colaboração regulatória transfronteiriça: As normas regulatórias variam significativamente entre jurisdições:
  • EUA: A SEC trata tokens de ações como títulos, exigindo registro e cumprimento de regulamentações como a JOBS Act.
  • União Europeia: A regulamentação de Mercados em Ativos Criptográficos (MiCA) aplica-se, enfatizando a proteção dos investidores e a luta contra o branqueamento de dinheiro.
  • Hong Kong SAR: Adopta o princípio de "mesmo negócio, mesmos riscos, mesmas regras", exigindo que os intermediários tenham capacidades de conformidade tecnológica.

Três modelos de ações Tokenized EUA

O mercado formou três abordagens principais para oferecer ações tokenizadas:

Modelo de Emissão de Terceiros (por exemplo, Bybit, Kraken)

Um terceiro regulamentado (como Backed Finance) emite tokens que são 1:1 ligados a ações reais. Estes tokens são então negociados em várias trocas de criptomoedas. O emitente lida com a conformidade, enquanto as bolsas fornecem a plataforma de negociação, tipicamente para usuários não-americanos.

Modelo de corretor licenciado (por exemplo, Robinhood)

Uma empresa de corretagem licenciada emite e gerencia seus próprios tokens de ações em sua própria infraestrutura blockchain. Este modelo tudo-em-um é altamente compatível, mas também tecnicamente complexo e caro, tornando-o menos comum.

Contratos por Diferença (CFD) Modelo (por exemplo, Bybit)

Este modelo não envolve ações reais. Em vez disso, os usuários negociam contratos com base nos movimentos de preço de uma ação, muitas vezes com alavancagem. É popular para especulação, mas não oferece direitos de propriedade reais (como dividendos). Trata-se de um derivativo financeiro estritamente regulamentado.

Além disso, a Coinbase está seguindo um caminho diferente, procurando aprovação da SEC para oferecer ações tokenizadas totalmente conformes diretamente ao mercado dos EUA, o que poderia torná-la uma pioneira se for bem sucedida.

O futuro e os desafios das ações Tokenized dos EUA

Tendências futuras: Uma dupla corrida de regulamentação e tecnologia

O recente surto de ações tokenizadas é impulsionado tanto por regulamentações mais amigáveis quanto por novas tecnologias. Nos EUA, uma posição regulatória mais aberta e propostas para "caixas de areia" estão criando oportunidades. A regulamentação MiCA da Europa também está fornecendo um caminho claro para a frente. Isso reviveu um setor que durmia há anos.

No entanto, restam obstáculos importantes. O mercado interno dos EUA ainda está fechado, tornando o pedido pendente da Coinbase um teste crítico para a indústria. As plataformas também enfrentam um dilema: regras KYC rigorosas podem dissuadir usuários de criptomoedas, enquanto as plataformas menos regulamentadas carecem de confiança. Além disso, a natureza estável das ações dos EUA pode não atrair os comerciantes de criptomoedas que buscam alta volatilidade.

No lado tecnológico, as inovações estão pavimentando o caminho para o crescimento. A tecnologia cross-chain está facilitando a transferência de ativos entre blockchain, e a integração com plataformas DeFi permite que os investidores ganhem rendimentos mais altos do que em finanças tradicionais. Há até potencial para tokenizar ações em empresas privadas como a SpaceX, o que poderia perturbar o mercado de IPO.

Dilemas do mundo real: Liquidez e confiança

Apesar da emoção, as ações tokenizadas enfrentam problemas significativos do mundo real. A liquidez é um problema importante, com a maioria dos tokens vendo volumes de negociação muito baixos. Isso é em parte porque os criadores de mercado enfrentam um desafio fundamental: eles não podem facilmente cobrir seu risco entre tokens em cadeia e bolsas de ações tradicionais, especialmente quando os mercados estão fechados. Taxas elevadas nestas plataformas também cortam em lucros potenciais.

A confiança é outra preocupação importante. Usuários de ações tokenizadas geralmente obtêm direitos econômicos (como dividendos), mas não verdadeira propriedade legal ou direitos de voto. Esta "propriedade suspensa" cria risco, como destacado quando a OpenAI declarou que não aprovou a oferta tokenizada da Robinhood de seu capital próprio. A história questionável de alguns emitentes erode ainda mais a confiança. Complicando isso são áreas cinzas regulatórias, com a maioria das plataformas evitando usuários dos EUA e carregando classificações de alto risco.

O caminho para frente

O futuro das ações tokenizadas depende da solução de três questões principais:

1. Liquidez: Criação de mecanismos que ligam os mercados on-chain e off-chain para que os criadores de mercado possam cobrir o risco.
2. Direitos: Usando contratos inteligentes para garantir que os usuários recebam direitos completos, incluindo voto.
3. Regulamento: Estabelecimento de regras claras e colaborativas em diferentes países.

Esta nova onda de tokenização é muito mais robusta e consciente do cumprimento do que tentativas falhadas do passado. Seu sucesso final dependerá de encontrar o equilíbrio certo entre regulamentação forte e uma experiência de usuário sem problemas. Se alcançado, poderia realmente democratizar as finanças, permitindo que qualquer pessoa no mundo invista em empresas e startups de topo. Esta convergência de Wall Street e blockchain já está reformulando o futuro das finanças.