После мошенничества L2 Ethereum обращается за помощью к «экономической зоне»

Оригинальный заголовок: «Ethereum создаст «экономическую зону», положив конец эпохе островов»

Оригинальный автор: Дэвид, Deep Tide TechFlow

Вы все еще заботитесь об Ethereum?

3 февраля этого года Виталик сделал пост в X.

Без лишних объяснений, всего одно предложение : Первоначальное видение L2 и его роль в Ethereum больше не жизнеспособны. Нам нужен новый путь.

За последние пять лет вся дорожная карта масштабируемости Ethereum была построена на основе L2. Мейннет отвечает за безопасность и расчеты, а все действия, происходящие на уровне выполнения, делегированы L2. Ролл-ап, мосты, межцепочечные сообщения... вся архитектура была лично инициирована Виталиком.

Теперь сам разработчик говорит, что этот путь больше неверен.

Менее чем через два месяца, 29 марта, на конференции EthCC в Каннах на сцену вышли сооснователь Gnosis Фридерике Эрнст и разработчик доказательств с нулевым разглашением Жорди Байлина и представили нечто под названием EEZ:

Полное название Ethereum Economic Zone, Экономическая зона Ethereum.

Ее совместно профинансировала организация Ethereum Foundation, а группа протоколов, включая Aave, присоединилась к ней в качестве учредителей. Слоган, который отражает цели EEZ, гласит: все решения L2 больше не будут изолированными островами, а станут единым континентом.

Направление определенно правильное.

Но проблема в том, что этот архипелаг строился пять лет... Остров также был роскошным, но теперь он определенно заброшен. Не слишком ли поздно начинать рыть туннели сейчас?

Стоит ли пытаться починить загон после того, как овцы потеряны?

Из названия ИЭЗ можно фактически увидеть, что хочет сделать Ethereum.

Все понимают логику экономической зоны, например, единые правила в пределах зоны, свободное перемещение капитала и отсутствие барьеров. Более двадцати решений L2 в прошлом на Ethereum были похожи на более чем двадцать маленьких экономик, каждая со своими таможнями, валютой и процедурами таможенного оформления. Деньги от Arbitrum к Base должны были найти посредника для обмена и моста.

Что нужно сделать EEZ, так это отменить тарифы, принять общую валюту и демонтировать таможни. Ваши операции на любой цепочке могут напрямую взаимодействовать с контрактами на другой цепочке, возвращаясь на основную сеть Ethereum со всеми комиссиями Gas, оплаченными в ETH.

Вам это знакомо?

LayerZero и Wormhole рассказывали похожие истории в те времена. Соединение всех цепочек, обеспечение свободного перемещения активов... это все старые новости.

Разница здесь в том, что эти межцепочечные протоколы были асинхронными. Например, когда вы инициируете операцию на цепочке A, цепочка B выполняет ее через некоторое время, вводя задержки и риски сбоев, при этом сам мост является главной целью для хакеров.

Теперь же эта ЭЭЗ синхронна. В рамках одной транзакции контракты в обеих цепочках выполняются одновременно, либо оба успешно, либо оба откатываются. Техническим условием для достижения этого является финальность блока Ethereum в реальном времени.

Ранее это было невозможно. Для синхронной работы двух цепочек они должны постоянно согласовывать свои бухгалтерские книги в реальном времени. Однако Ethereum создает новый блок каждые 12 секунд, и скорость согласования вычислений из предыдущего блока всегда отставала. Прежде чем счета были полностью согласованы, уже прибыл следующий блок.

В этом году это ограничение скорости было преодолено технологически, впервые превращая синхронные операции из теории в инженерную реальность, что привело к предложению EEZ.

Направление верно. Но если вы прокрутите Твиттер, кто еще говорит об Ethereum?

Не только Ethereum остыл; вся индустрия затихла. В прошлом году мы стали свидетелями ажиотажа вокруг мемкоинов, роста Solana и тренда на ИИ-агентов. С начала этого года до сих пор не появилось никакой сюжетной линии.

Ethereum просто остыл глубже — ETH упал с более чем 4800 долларов в конце 2025 года до чуть более 2000 долларов сейчас, испаряя более 60%. Вместо значительного гнева в сообществе наблюдается скорее уставшее молчание.

От Архипелага к Веку Казначейства

Но если вы посмотрите на данные о цепочке блоков, вы увидите совершенно другую картину.

Согласно AMBCrypto, предложение стейблкоинов в основной сети Ethereum по-прежнему составляет около 163,3 миллиарда долларов. Ethereum занимает 58% от 165 миллиардов долларов рынка реальных активов в цепочке блоков. В прошлом году в спотовые ETF Ethereum поступил чистый приток в размере 9,9 миллиарда долларов. TVL DeFi остается самым высоким в отрасли, около 53 миллиардов долларов.

Люди могут уйти, но деньги останутся. И это не деньги розничных покупателей, это деньги институциональных инвесторов.

Действия самого Фонда Ethereum также указывают в том же направлении. В прошлом году он приостановил свои планы по привлечению общественных средств, снизив скорость сжигания до менее 5% в год. Однако на прошлой неделе он завершил самую большую одиночную стейкинг — 22 517 ETH, стоимостью примерно 46,2 миллиона долларов, заблокированных в цепочке Beacon.

Сокращая бюджет и блокируя средства в казначействе, он также профинансировал одно из новейших решений для обеспечения взаимодействия.

Все эти действия в совокупности указывают на один вывод: эпоха архипелага Ethereum действительно закончилась. Но то, что приходит ей на смену, - это не оживленный континент.

Это хранилище.

Тихое, надежное, наполненное институциональными активами. Там проживает мало людей, но в этой отрасли больше всего денег.

Vault не облагает налогом, Ethereum не зарабатывает деньги

Экономическая модель Ethereum имеет простой цикл:

Пользователи совершают транзакции в основной сети, транзакции генерируют комиссии Gas, часть которых ETH постоянно сжигается. Чем больше людей им пользуются, тем больше сжигается, и предложение ETH продолжает сокращаться.

Когда этот механизм заработал в 2022 году, сообщество дало ему название: ультразвуковые деньги. Это означает, что ETH не только устойчив к инфляции, но и дефляционен — сильнее, чем btc-42">Bitcoin.

Эта история продолжалась два года. Затем L2 разрушил ее.

После того как большое количество транзакций переместилось из мейннета в L2, доходы от сборов за газ в мейннете резко упали. Согласно BitKE, выручка от работы основной сети Ethereum упала примерно на 75% за последние два года. Был такой день, когда комиссии за передачу данных L2 на основную сеть составили всего 3,18 ETH.

3,18 ETH в то время составляли всего около 5000 долларов.

Сеть с TVL в 530 миллиардов долларов, а недельная выручка от blob достаточно, чтобы позволить себе приличный ужин в Шанхае.

Когда сжигание прекратится, предложение не может быть ограничено. В феврале этого года предложение ETH официально перешло к чистому росту, с годовой инфляцией около 0,74%. "Ультразвуковые деньги" стали устаревшим маркетинговым слоганом.

Это стоимость дорожной карты L2. Пользователи и транзакции переходят на L2, L2 забирает себе доходы от комиссий за транзакции, а в мейннете остается только расчетная активность. Расчет важен, но расчет не приносит денег.

Например, Ethereum создала экономическую зону, переместив в нее фабрики и магазины, сделав зону оживленной. Однако налоговые поступления идут в саму зону, а налоговые поступления центрального правительства продолжают сокращаться. Решение о СЭЗ, упомянутое ранее, направлено на то, чтобы снова связать зону с центром, но то, что связывает, - это ликвидность, а не налоговые поступления.

Деньги учреждений заперты в хранилище, очень безопасно. Но само хранилище, актив, которым является ETH, становится все труднее продать из-за отсутствия дохода.

Снижение цены с 4800 до 2000 — это не просто эмоциональные проблемы. Когда основная концепция актива меняется с «дефляции» на «фактическую инфляцию», рынок пересматривает цены.

Текущая ситуация, с которой сталкивается Ethereum:

Самая сильная инфраструктура в отрасли, самый большой институциональный капитал в отрасли, но экономическая модель протекает. EEZ устраняет фрагментацию, но не может решить эту проблему.

Дома без жителей ли ценны?

Возвращаясь к первоначальному вопросу: Вы все еще заботитесь об Ethereum?

Честный ответ большинства людей, вероятно, будет отрицательным. ETH не дорожает, концепция устарела, использовать его неудобно, и проще использовать соседний протокол, например, Solana.

Но перефразируем вопрос: Заботитесь ли вы о водопроводах под вашим домом?

Вам все равно, пока из крана течет вода. Вы не будете исследовать, какую технологию очистки использует водоочистная станция, вам не будет наплевать, из какого материала сделаны трубы, и вы уж точно не будете публиковать в социальных сетях о марке водопроводов.

Ethereum превращается в этот водопровод.

530 миллиардов TVL, 1633 миллиарда стейблкоинов, 58% реальных активов отрасли, почти сотня миллиардов притоков в ETF ежегодно... Эти цифры указывают на одно: большая часть глобальных криптофинансовых операций с цепочками все еще происходит на Ethereum.

Это не потому, что пользователи любят Ethereum; это потому, что учреждения не могут найти вторую трубу такой же толщины.

Что делает экономическая зона EEZ, так это по сути увеличивает диаметр этой трубы, позволяя институциональным фондам быстрее перетекать между L2, уменьшая трение при расчетах. Это полезно, даже необходимо.

Но у труб есть одна особенность: Никто не готов платить премию за трубы.

Водоснабжение — одна из важнейших инфраструктур в городе, но вы когда-нибудь видели, чтобы у водоканалов был более высокий показатель P/E, чем у интернет-компаний? Мировой клиринговый гигант DTCC ежегодно обрабатывает транзакции на сумму более 200 триллионов долларов, но вряд ли кто-то говорит о цене его акций.

Если Ethereum действительно станет расчетным уровнем, это станет крайне важно, но и крайне скучно. Важно, что через него проходят все институциональные денежные потоки, скучно, потому что ни один розничный держатель не готов держать ETH, пока он не взлетит.

Тем не менее, большинство владельцев ETH сегодня все еще оценивают его на основе "городской" концепции. Будет ли рост числа пользователей, процветание экосистемы, L2 принесет пользу мейннету, и цена достигнет новых рекордных максимумов? Это та история, которую сообщество Ethereum рассказывает себе последние пять лет.

Реальность такова, что Ethereum превращается в SWIFT, а не в Нью-Йорк.

SWIFT ежегодно обрабатывает 150 триллионов долларов в виде трансграничных платежей, и глобальная финансовая система зависит от него. Но никто не делает прогнозы по акциям SWIFT, потому что логика оценки инфраструктуры - это стабильность.

ETH падает с $4800 до $2000, это не просто падение эмоций, это рынок переоценивает, чем на самом деле является этот актив.

Если будущее Ethereum как уровня расчетов, то справедливая оценка ETH не должна основываться на количестве пользователей и ажиотаже вокруг экосистемы, а на том, сколько стоимости он может удерживать ежегодно как уровень расчетов. При текущем уровне дохода в $5000 в неделю в основной сети ответ не выглядит хорошо.

Эпоха архипелага закончилась. Электрическая зона здесь, и институциональные деньги все еще приходят. Но для тех, кто держит ETH, есть только одна вещь, о которой им действительно нужно думать:

Вы купили дом в городе или просто право использовать трубопровод?

Ссылка на оригинальную статью