Биткойн: "Финансовая репрессия" — новое ключевое слово, поднимающее BTC

Политика, которую никогда не называют официальным названием, но которую некоторые наблюдатели начинают называть иначе. Программа выкупа облигаций Министерства финансов США, удвоенная в начале августа секретарем Скоттом Бессентом, представлена Вашингтоном как простая техническая поддержка ликвидности на рынке. Однако все больше аналитиков видят в этом скорее предвестие "финансовой репрессии", так как она использует механизм, который исторически подталкивает часть сберегателей к редким активам, таким как золото и биткойн. Ключевые моменты этой статьи: * Программа выкупа облигаций Министерства финансов США, удвоенная в августе, была воспринята некоторыми аналитиками как начало "финансовой репрессии". * Несмотря на лимит в 30 миллиардов долларов в квартал, влияние этих выкупов на рынки вызвало растущий интерес к золоту и биткойну. Администрация Бессента называет это "выкупами поддержки ликвидности". Это технический механизм, предназначенный для упрощения долгосрочных сроков на рынке облигаций, при этом ни один официальный документ не упоминает цель управления долгом через монетарную эрозию. В деталях, именно Citadel Securities первой прикрепила к операции раздражающий термин. В клиентской записке, распространенной в конце августа, Ношад Шах, руководитель отдела фиксированных ставок EMEA компании, охарактеризовал вмешательство как "финансовую репрессию на грани", полагая, что предотвращение торговли облигациями по более низкой цене не устраняет давление на ставки. Напротив, оно перемещает его в другое место. Тем не менее, стоит помнить, что Citadel Securities сама занимает понижательную позицию по долгосрочным облигациям, что является деталью, которую несколько конкурирующих голосов в отрасли, включая World Trade Securities, не упустили, чтобы смягчить обвинения. Министерство финансов ограничивает эти выкупы поддержки ликвидности 30 миллиардами долларов в квартал, каждая отдельная операция достигает 4 миллиардов долларов с момента удвоения в начале августа. Государственный долг США, в свою очередь, превысил 40 триллионов долларов 19 августа. В масштабах этого, программа остается каплей в море. Таким образом, не текущий размер выкупов питает нарратив финансовой репрессии среди аналитиков, а их траектория, поскольку Бессент уже удвоил суммы однажды этим летом, не исключая повторения этого во время следующего квартального рефинансирования в ноябре. В результате, с момента объявления о удвоении выкупов, инвесторы ускорили свои ставки на то, что называется "торговля девальвацией", поднимая золото и курс биткойна в ожидании продолжительной эрозии доллара. Федеральный бюджет США движется к 2 триллионам долларов в текущем финансовом году, при этом только проценты по долгу уже превышают 1 триллион долларов в год. Золото, кстати, следовало аналогичной траектории с биткойном за тот же период, что является параллелизмом, который сторонники нарратива финансовой репрессии цитируют как дополнительное подтверждение. Оба актива имеют общую черту в глазах своих держателей — предложение, которое ни один центральный банк не может увеличить по своему усмотрению для финансирования дефицита, который продолжает углубляться. Азиатские центральные банки, в частности, продолжали накапливать золото на протяжении всего года, движение, которое несколько стратегов напрямую связывают с той же логикой хеджирования против девальвации. Это чтение резко отличается от более механического нарратива ликвидации коротких позиций, который доминировал в заголовках на этой неделе. Биткойн подскочил почти на 25% за несколько дней, движение, которое в значительной степени приписывается каскадным ликвидациям коротких позиций. Нарратив финансовой репрессии рассказывает о чем-то другом: о глубокой теории, независимой от ежедневных колебаний в книге заказов, поддерживаемой пока лишь несколькими голосами на рынке, а не установленным консенсусом. Он объясняет, почему некоторые институциональные инвесторы начинают рассматривать биткойн не как спекулятивный актив, а как хедж против монетарной политики, которую они подозревают, без окончательных доказательств, в стремлении облегчить долг за счет сбережений. Этот нарратив имеет общую черту с большинством макроэкономических теорий, которые поддерживают биткойн на протяжении многих лет. Он замечательно хорошо объясняет уже происходящий рост и гораздо хуже предсказывает следующий.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.