Биткойн под угрозой из-за хрупкой экономики США и устойчивой инфляции

Слабость американских потребителей, как правило, должна была бы усилить ожидания снижения ставок и поддержать биткойн. Однако одновременный рост ожиданий инфляции создает более неблагоприятный сценарий: хрупкая экономика без быстрого смягчения денежно-кредитной политики.

Вкратце

• Доверие американских потребителей остается низким, в то время как их ожидания инфляции продолжают расти.
• Домохозяйства ожидают инфляцию на уровне 4,7 % в год, что усложняет перспективы снижения ставок ФРС.
• Замедление экономики больше не гарантирует смягчения денежно-кредитной политики, благоприятного для Биткойна.
• Долгосрочное сохранение высоких ставок может усилить давление на Биткойн, который близок к 80000 долларов.
• Следующее опубликование индекса PCE будет решающим для оценки рисков инфляции и перспектив крипторынка.

Слабость домохозяйств больше не гарантирует снижение ставок

Индекс доверия потребителей Университета Мичигана составил 48 пунктов в октябре, по сравнению с 48,1 в сентябре. Эта месячная стабильность скрывает все еще очень низкий уровень, на 10,4 % ниже, чем в октябре 2025 года, и на 15 % ниже, чем в феврале.

Текущие экономические условия в основном ухудшились на 8,3 % за месяц, с 50,9 до 46,7 пунктов. Домохозяйства считают свою текущую ситуацию более сложной, особенно когда речь идет о крупных покупках. Условия приобретения долговечных товаров упали на 18 % из-за цен и процентных ставок.

Несколько индикаторов описывают этот риск замедления, сопровождаемого устойчивой инфляцией:

• Общее доверие остается близким к историческим минимумам;
• Текущие экономические условия резко ухудшаются;
• Условия покупки долговечных товаров падают на 18 %;
• Ожидаемая инфляция на год достигает 4,7 %;
• Долгосрочные ожидания растут до 3,5 %;
• Оба показателя инфляции растут второй месяц подряд.

Джоан Хсу, директор опроса, заявила:

Покупательская способность продолжает доминировать в восприятии экономики потребителями.

Домохозяйства одновременно сталкиваются с высокими ценами и более дорогими кредитами, в то время как их перспективы остаются хрупкими.

Эта ситуация ставит под сомнение привычный механизм, благоприятный для биткойна. Экономическое ухудшение часто приводит к ожиданиям снижения ставок, что снижает доходность облигаций и высвобождает больше ликвидности для рискованных активов. Но этот механизм работает плохо, когда инфляция остается высокой.

Ожидания цен усложняют расчеты ФРС

Американские потребители ожидают инфляцию на уровне 4,7 % в течение следующих двенадцати месяцев, по сравнению с 4,6 % в сентябре и 3,4 % в феврале. В долгосрочной перспективе их ожидания увеличились с 3,4 % до 3,5 %, что выше диапазона 2,8 % - 3,2 %, наблюдаемого в 2024 году.

Эти цифры не соответствуют реальным показателям инфляции. Они отражают восприятие домохозяйств, согласно данным on-chain. Это различие важно, но Федеральная резервная система следит за этими опросами, так как поведение может в конечном итоге превратить прогнозы в реальность.

Потребители, уверенные в том, что цены будут расти, могут ускорить некоторые покупки. Работники могут требовать более высокую зарплату, а компании могут корректировать свои тарифы. Эта цепочка решений может поддерживать инфляцию даже после исчезновения первоначального шока.

Историческое исследование, опубликованное 23 октября Университетом Мичигана, показывает, что долгосрочные ожидания и степень их неопределенности превышают сопоставимые уровни 2019 и 2024 годов. Тем не менее, Джоан Хсу считает, что устойчивое укоренение все еще можно избежать и что влияние предвосхищенных покупок еще не измерено.

Таким образом, ФРС сталкивается с двумя противоположными сигналами. Слабость морального духа и крупных покупок говорит о необходимости осторожности, чтобы не замедлить экономику еще больше. Высокие ожидания цен, наоборот, побуждают ее сохранять жесткую политику.

Биткойн теряет поддержку сценария «плохие новости»

Для биткойна основной риск заключается не только в новом повышении ставок. Он заключается в их удержании на высоком уровне в течение более длительного времени, даже когда экономическая активность замедляется.

В классическом цикле разочаровывающая экономическая статистика может стать хорошей новостью для рынков. Инвесторы тогда ожидают более мягкой денежно-кредитной политики, снижения доходности облигаций и улучшения условий финансирования. Этот сценарий часто поддерживал акции технологических компаний и криптовалюты.

Ситуация, близкая к стагфляции, переворачивает эту логику. ФРС не может быстро снизить свои ставки, потому что инфляция остается слишком высокой, но она также не может резко их повысить, не усугубив замедление. Рынки остаются лишенными видимости и новых ликвидностей.

Биткойн, близкий к 80000 долларов, уже находится в среде, отмеченной нерегулярными выходами ETF и высокой чувствительностью к американским доходностям. Исследование Международного валютного фонда, опубликованное в 2023 году, также показало, что ужесточение денежно-кредитной политики снижает спрос на криптовалюты аналогично его эффекту на акции.

Следующим тестом станет публикация индекса PCE 29 октября, на следующий день после решения ФРС. Замедление цен восстановит возможность будущего смягчения. Новая инфляционная неожиданность, наоборот, усилит самый сложный сценарий для биткойна: менее динамичная экономика, но устойчиво высокие ставки.