Центральные банки внедряют цифровые валюты, Европейский центральный банк выступил с инициативой

Европейский центральный банк (ЕЦБ) представил концепцию использования центральных банковских валют в качестве расчетных активов на токенизированных финансовых рынках. Это основано на предположении, что центральные банковские валюты могут обеспечить большую стабильность в оптовых финансовых расчетах по сравнению с частными стейблкоинами.

Изабель Шнабель, член правления ЕЦБ, в своей речи на симпозиуме по экономической политике в Джексон-Хоуле 29 числа по корейскому времени заявила: "Центральные банки должны принять технологии распределенного реестра и перейти на использование цифровых валют". Она объяснила, что внедрение центральных банковских валют в цифровую среду не только поддержит расчетную базу, но и модернизирует исполнение монетарной политики, управление залогами и обеспечение ликвидности.

Шнабель отметила, что ключевыми преимуществами токенизированных финансов являются одновременные расчеты и возможность программирования. Одновременные расчеты подразумевают, что условия сделки с обеих сторон выполняются или отменяются одновременно. Возможность программирования означает, что через смарт-контракты можно автоматизировать замену залога, управление маржой и процедуры погашения.

Эта структура особенно важна для оптового финансового рынка. В трансакциях между границами и с временными задержками возникает необходимость заранее размещать залог. Программируемая структура расчетов может уменьшить такие трения и повысить ликвидность залога.

Шнабель подчеркнула, что стейблкоины вряд ли смогут заменить центральные банковские валюты. Она отметила, что стейблкоины могут рассматриваться как дополнение к центральным банковским валютам, но для стабильного расширения финансового рынка необходимы расчетные активы, свободные от кредитных и ликвидных рисков. Также было подчеркнуто, что центральные банки могут гибко обеспечивать ликвидность в стрессовых ситуациях.

Токенизированные финансы представляют собой структуру, в которой финансовые активы и деньги представлены в виде цифровых токенов, а сделки и расчеты обрабатываются на платформах на основе технологий распределенного реестра (DLT). До сих пор эксперименты с выпуском и торговлей активами опережали обсуждения о том, какие активы использовать в качестве расчетных. Заявления Шнабель подчеркивают необходимость прямого внедрения центральных банковских валют в эту расчетную структуру.

Обсуждения ЕЦБ приводят к проектам Pontes и Appia. Pontes — это краткосрочный проект, который поддерживает расчеты центральных банковских валют, соединяя распределенные реестровые платформы рынка с системой мгновенных расчетов Euro System, известной как TARGET. Шнабель отметила, что юридическая окончательность наличных расчетов останется в TARGET2, но в конечном итоге окончательность расчетов будет реализована на самой распределенной платформе Euro System.

Pontes, как следует из названия, начинает с роли моста, но не ограничивается простой связующей функцией, как объясняет ЕЦБ. Он будет обрабатывать расчеты центральных банковских валют на распределенной платформе, управляемой Euro System, и постепенно добавлять функции смарт-контрактов и круглосуточной работы после первоначального запуска.

Appia — это более долгосрочный проект. ЕЦБ рассматривает различные структуры, такие как единый реестр, реестр центрального банка и несколько взаимосвязанных реестров через Appia. Euro System ставит перед собой цель разработать долгосрочный план решения для Appia к 2028 году.

Шнабель считает, что единый реестр может уменьшить проблемы взаимосвязи и сегментации. Однако она также отметила, что возникают проблемы с устойчивостью, управлением и инновациями. Она также указала на то, что единый реестр может стать узким местом в инфраструктуре рынка или увеличить зависимость от технологий.

Для корейских читателей примечателен пример Кореи. Шнабель упомянула проект Ханганг (Project Hangang) в Корее как пример внедрения и тестирования структуры единого реестра. Этот проект демонстрирует, как можно управлять центральными банковскими валютами, валютами коммерческих банков и финансовыми активами на одной инфраструктуре, показывая, как можно воспроизвести двухуровневую валютную систему.

Двухуровневая валютная система подразумевает, что центральный банк предоставляет окончательные расчетные активы, а коммерческие банки обеспечивают частные средства платежа, такие как депозиты. Аргумент Шнабель заключается в том, что, даже если технологии изменятся, эта институциональная граница не исчезнет. В токенизированной среде центральные банковские валюты должны оставаться основным критерием окончательных расчетов.

Интересы участников рынка могут расходиться. Для компаний, работающих в области рыночной инфраструктуры и банков, сеть расчетов центральных банков может стать основой для повышения доверия к токенизированным сделкам. В то же время это может означать, что для частных стейблкоинов или операторов, продвигающих собственные расчетные токены, центр оптовых финансовых расчетов может сместиться к государственным расчетным активам.

Эти заявления ближе к вопросам проектирования расчетной инфраструктуры и регулирования, чем к колебаниям цен на криптовалюту. Документы ЕЦБ описывают Pontes и Appia не как отдельные проекты, а как единую стратегию. Pontes отвечает за краткосрочные решения по подключению, а Appia занимается долгосрочными структурами взаимосвязи, стандартов, управления залогами и исполнения монетарной политики.

Euro System планирует выпустить первоначальный продукт Pontes в третьем квартале 2026 года и представить долгосрочный план решения через работу Appia к 2028 году. Речь Шнабель четко обозначила направление ЕЦБ, что центральные банковские валюты должны войти в расчетную инфраструктуру, а не оставаться вне токенизированных финансов.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.