Выходы Chaos Labs: кто возьмет на себя риски Aave?<1>

Оригинальное название: Chaos Labs покидает Aave
Оригинальный автор: Омер Голдберг
Перевод: Пегги, BlockBeats

Примечание редактора: Chaos Labs объявила о проактивном прекращении своего сотрудничества по управлению рисками с Aave, стремясь к досрочному завершению этой авторизации. Как основная команда, которая обеспечивала ценообразование и управление рисками для всех рынков V2 и V3 Aave на протяжении последних трех лет, их уход происходит на ключевом этапе, когда Aave продвигает обновление архитектуры V4 и институциональное расширение.

В своем заявлении Chaos Labs подчеркивает, что это решение не связано с краткосрочными бюджетными разногласиями, а является следствием фундаментального когнитивного разрыва между обеими сторонами по вопросу "как должны управляться риски." С уходом основных участников, увеличением сложности системы и значительным расширением обязанностей и затрат на управление рисками из-за переписывания архитектуры V4, распределение ресурсов и приоритизация не были синхронно скорректированы.

Статья также подчеркивает, что в процессе постепенного привлечения институциональных средств в DeFi, сама история рисков стала самым важным "активом для допуска." Поскольку протоколу необходимо одновременно учитывать более сложные структуры системы и более высокие стандарты соблюдения, риск больше не является просто технической проблемой, а представляет собой основную способность, определяющую его способность поддерживать операцию.

С учетом того, что DeFi вступает в следующую стадию, где должно быть позиционировано управление рисками, и готова ли индустрия нести соответствующие затраты за это.

Ниже приведен оригинальный текст:

С ноября 2022 года Chaos Labs оценивала каждый кредит, инициированный на Aave, и несла ответственность за управление всеми рисками рынков и сетей Aave V2 и V3, в течение которых не произошло никаких существенно значимых дефолтов.

За это время общая заблокированная стоимость Aave (TVL) выросла с 5,2 миллиарда долларов до более чем 26 миллиардов долларов, с накопленным объемом депозитов, превышающим 2,5 триллиона долларов, и более 20 миллиардов долларов завершенных ликвидаций.

Сегодня мы решили проактивно прекратить эту авторизацию и стремиться к досрочному завершению нашего сотрудничества.

Это решение не было принято поспешно. Мы всегда сотрудничали с доброй волей с участниками DAO, и Aave Labs также оставался профессиональным, даже увеличив бюджет до 5 миллионов долларов, чтобы удержать нас. Тем не менее, мы решили уйти, потому что это сотрудничество больше не соответствует нашему основному пониманию "как следует управлять рисками".

Несмотря на различия во взглядах на будущее, я все еще верю, что Aave Labs действует в лучших интересах Aave, как они это понимают.

Почему мы решили уйти

На протяжении последних трех лет мы поддерживали Aave в условиях нескольких рыночных кризисов — моментов, которые проверили почти каждый параметр, который мы установили, и каждую модель машинного обучения, которую мы создали.

Когда мы присоединились, годовые чистые расходы DAO составляли минус 35 миллионов долларов; несколько месяцев назад они достигли пика в 150 миллионов долларов. На протяжении этого процесса, как основные участники, мы действительно чувствовали гордость.

Люди не легко отказываются от такого опыта. Поэтому, ради прозрачности и в надежде предоставить справку для будущего DAO, мы излагаем причины здесь.

Деньги могут решить многие проблемы, но не все. Глубокая проблема заключается в фундаментальном структурном разногласии между обеими сторонами по вопросу "как управлять риском". По мере продолжения обсуждений о будущем пути этот разрыв стал более очевидным.

В конечном итоге, проблемы сосредоточены вокруг трех пунктов:

Уход основных участников Aave значительно увеличил рабочую нагрузку и операционные риски;

Запуск V4 расширил объем функций управления рисками, добавил операционные и юридические обязанности, и его архитектура не была разработана нами и не соответствует тому, как мы бы это приняли;

На протяжении последних трех лет мы проводили управление рисками для Aave с убытком. Даже с увеличением бюджета на 1 миллион долларов общая операция все равно будет в отрицательной прибыли.

Это означает, что осталось только два варианта, оба из которых мы не можем принять:

Сделать все возможное с недостаточными ресурсами, но не соответствовать стандартам управления рисками, необходимым для "крупнейшего DeFi-приложения в мире;"

Продолжайте субсидировать рискованные операции Aave за счет наших собственных средств, терпя постоянные убытки.

Даже если финансовые проблемы будут решены, разногласия между обеими сторонами по приоритетам и стилям управления рисками сохранятся, и это не то, что можно решить только увеличением бюджета.

Но ничто из этого не меняет нашего мнения о работе.

Для Chaos Labs возможность внести вклад в Aave всегда была честью и тяжелой ответственностью. Наша репутация основана на прошлых достижениях. Каждое сотрудничество либо выполняется на должном уровне, либо не осуществляется вовсе.

Люди, технологии и операционная экспертиза

Aave — выдающийся бренд. Его лидерская позиция не основана на самых ярких функциях или самой агрессивной стратегии роста.

То, что действительно позволяет Aave сохранять долгосрочное преимущество, — это его "надежность". Положение бренда на рынке по сути является лишь запаздывающим отражением его производительности, безопасности и возможностей управления рисками — особенно в тех экстремальных рыночных условиях, которые разрушили других участников. Именно на этой основе постепенно сформировался консенсус "Просто используйте Aave".

Конкуренты внедрили более агрессивные механизмы и стратегии роста, но один за другим они рухнули из-за ошибок в управлении рисками или уязвимостей безопасности. На рынке, состоящем из самых волатильных активов мира, "выживаемость" является продуктом сама по себе. Тот, кто лучше и дольше сможет управлять рисками, выйдет победителем.

Истинная инновация Aave, наоборот, заключается в областях, которые многие протоколы игнорируют: процессы и инфраструктура. Мы создали и впервые запустили Risk Oracles на Aave, что позволило протоколу достичь самовосстановления и обновления параметров в реальном времени на основе динамичных и волатильных рыночных условий. Эта инфраструктура поддерживает расширение Aave на более чем 250 рынков на 19 блокчейнах, обрабатывая сотни обновлений параметров в месяц, при этом соблюдая строгие операционные стандарты, что позволяет зарабатывать доверие сегодня.

" src="https://image.blockbeats.cn/file_v6/20260407/66df1251-11d7-4751-8f0e-77efb7c9d500.png?x-oss-process=image/quality,q_50/format,webp" alt="" data-href="" style="" >

За последний год Chaos Labs выполнил и постоянно внедрял более 2000 обновлений параметров риска на всех рынках Aave, охватывая комбинацию ручных корректировок и автоматизированных механизмов управления Risk Oracle. Эта инфраструктура позволила Aave расшириться на более чем 250 рынков на 19 блокчейнах, при этом обеспечивая управление рисками в реальном времени.

Количество обновлений параметров риска Aave, выполненных вручную и с помощью Chaos Risk Oracles.

Эта строгость проистекает из специфической совместной системы и стека выполнения: ACI отвечает за рост и управление (@Marczeller), TokenLogic занимается управлением фондами и ростом (@Token_Logic), BGD отвечает за инженерное проектирование протокола (@bgdlabs), а Chaos Labs контролирует управление рисками.

Бренд — это то, что видит внешний мир; но то, что действительно делает его достойным внимания, — это люди, технологии и операционный опыт, стоящие за ним.

GTM и институциональное расширение

Наш вклад выходит далеко за рамки управления рисками.

За последние несколько лет криптоиндустрия быстро движется к институционализации. Крупнейшие финансовые учреждения мира начали получать доступ к DeFi, но "он-чеин" доходы, как бы реальны они ни были, не стоят того, если есть одно условие: если учреждения обеспокоены тем, что средства клиентов могут быть под угрозой, все это не имеет смысла. Для любого регулируемого субъекта все обсуждения начинаются с рисков и заканчиваются рисками. Несколько дополнительных базисных пунктов доходности никогда не стоят основного риска. Учреждения ищут доходность с учетом рисков, и они не будут выделять средства протоколу, который не может быть "хорошо объяснен" команде по соблюдению норм.

Именно по этой причине нарратив о рисках Aave стал его самым важным активом GTM. И мы, как создатели этого нарратива, поэтому можем напрямую взаимодействовать с этими учреждениями. По просьбе Aave Labs мы взяли на себя эту роль, встречаясь с партнерами по всему миру, производя исследовательские и дью-дилидженс материалы и лично участвуя в институциональном расширении Aave. Мы также надеемся, что DAO продолжит получать выгоду от этих усилий в ближайшие месяцы.

Корабль Тезея

Если каждая доска корабля была заменена, остается ли он тем же кораблем? Имя остается, флаг остается, но основа принципиально отличается.

Это то состояние, в котором Aave находится сейчас. Основные участники, которые создали и управляли V3, покинули проект, забрав с собой три года операционного опыта, который поддерживал Aave в рыночных циклах.

Мы являемся последними оставшимися техническими участниками из этой когорты.

V3 по-прежнему остается крупнейшим приложением в DeFi, требующим круглосуточного управления рисками. Хотя Aave Labs оптимистично настроены на быструю миграцию к V4, история показывает, что такие миграции часто занимают месяцы или даже годы. Обе системы должны работать параллельно, пока V4 полностью не займет рынок и ликвидность у V3. Объем работы не уменьшится вдвое, а удвоится.

Более важным является операционный опыт. Даже при равных возможностях команд, опыт, накопленный за три года непрерывной работы, нельзя напрямую передать в процессе передачи.

Сколько времени потребуется, чтобы преодолеть этот разрыв? Ответ определенно не "ноль". И пока разрыв не будет закрыт, кто-то должен нести эти затраты — и эта ответственность ложится почти полностью на нас, с бюджетом, который уже недостаточен по мере расширения объема.

Продолжение бренда не равнозначно продолжению системы.

Почему V4 отличается

V4 — это совершенно новый кредитный протокол с совершенно новым кодом смарт-контрактов, архитектурой системы и парадигмой дизайна. Кроме названия, он мало чем напоминает Aave V3.

Архитектурные изменения напрямую влияют на риски: больше межрыночных и межмодульных взаимозависимостей, совершенно новая кредитная модель и скорректированная логика ликвидации. И любой "вторичный риск" нового протокола становится очевидным только по мере поступления реальных средств.

Ответственное принятие на себя этой системы означает необходимость перестройки инфраструктуры, инструментов и симуляционных систем, а также повторного выполнения полного операционного цикла с нуля на кодовой базе, не прошедшей рыночного тестирования. Этот объем значительно больше, чем у V3, и именно в этом заключается наша убежденность.

Риск является следствием архитектуры. Когда архитектура кардинально меняется, управление рисками также должно быть перестроено. В отличие от "стандартизированных услуг", таких как ценовые оракулы или доказательства резервов, Оракул Риска и его система должны быть адаптированы к конкретной архитектуре протокола. Как только архитектура переписывается, инфраструктура рисков также должна быть восстановлена.

Проблема в том, что, хотя объем значительно увеличился, ресурсы не увеличились одновременно. Aave Labs может принять такие компромиссы, но мы не можем.

Реальная стоимость этого

Тем, чем мы пожертвовали, было исторически хорошо функционирующее партнерство на сумму 5 миллионов долларов. Для стартапа это далеко не тривиальное решение и, следовательно, требует более полного контекста.

Компенсация — это лишь одна часть; более важно, что это сигнал: сколько ресурсов организация выделяет на риски, говорит о ее приоритетах в области рисков.

В то же время я также считаю, что немногие люди действительно понимают фактические затраты, реальные расходы и риски, связанные с такими системами. Поэтому я надеюсь прояснить это здесь.

Должно быть ясно: у DAO есть полное право решать, что оно ценит и сколько готово заплатить. У меня нет спора с этим. Моя обязанность заключается исключительно в том, чтобы судить, подходят ли эти условия для нас — и на этот раз они не подходят.

Сравнение Aave с банками

Aave часто сравнивает себя с банками, и мы также используем эту меру. Банки обычно выделяют 6%–10% своих доходов на соблюдение норм и инфраструктуру рисков. К 2025 году ожидается, что доход Aave составит 142 миллиона долларов, а наш бюджет — 3 миллиона долларов, что составляет около 2%.

Мы оцениваем, что минимальный бюджет на риски для V3 + V4 должен составлять 8 миллионов долларов, чтобы покрыть более широкий спектр рисков, дополнительную инфраструктуру и работу по выходу на рынок, которую мы уже предприняли, что составляет 5,6% от дохода, все еще ниже нижней границы для банков.

И это сравнение может даже склоняться к "мягкой" стороне. Открытость блокчейна делает его более сложным и асимметричным с точки зрения рыночного риска и риска сетевой безопасности. Прозрачность открытого исходного кода протокола означает, что поверхность атаки одинаково видна всем. Недавняя серия атак доказала, что это не просто теоретический риск. Мы считаем, что с точки зрения толерантности к риску DeFi должен быть выше, чем традиционные финансы, а не ниже.

Конечно, масштаб Aave в DeFi почти не имеет сопоставимых аналогов. Банк — это всего лишь отправная точка, используемая для понимания того, сколько обычно инвестируют учреждения, которые серьезно относятся к "управлению рисками". Способен ли протокол взять на себя риск, отличается от того, "выбирает ли он это делать".

Для Aave способность не является проблемой: DAO держит около 140 миллионов долларов в резервах, а Aave Labs только что одобрил предложение о самофинансировании на сумму 50 миллионов долларов. Но даже при ограниченных ресурсах стоимость управления рисками не изменится. Бюджеты не могут изменить структуры угроз — стоимость есть стоимость.

Затраты, которые не появятся в бюджете

Человеческие ресурсы и инфраструктура — это явные затраты; также есть более сложные для количественной оценки, но необходимые неявные затраты.

Во-первых, существует юридический и институциональный риск. Участие в управлении рисками в DeFi (будь то в качестве менеджера по рискам или менеджера казначейства) сталкивается с границами ответственности, которые еще не были четко определены. Без зрелой нормативно-правовой базы, без "безопасной гавани" и без четкого юридического разграничения ответственности, которую должны нести менеджеры по рискам в случае неудачи протокола, эти задачи являются "невидимыми", когда система работает как ожидалось; ответственность не исчезнет, как только что-то пойдет не так.

Во-вторых, существует риск сетевой и операционной безопасности. Предоставление услуг по управлению рисками для протокола, управляющего активами стоимостью сотни миллиардов долларов, делает его самой целью для атак. Затраты на аудит, мониторинг, инфраструктуру и разработку системы внутреннего контроля будут расти синхронно с масштабом пользовательских депозитов.

Эти затраты не являются исключительными для нас. Любая команда, принимающая на себя эту роль в таком масштабе, столкнется с аналогичными рисками. Вопрос в том, отражает ли такая структура сотрудничества эту реальность.

Если потенциальная прибыль ограничена, а риск убытков неограничен, то выбор продолжать не связан с "верой", а скорее с плохим управлением рисками.

Наши Принципы

В Chaos мы всегда придерживаемся простого принципа: подписываться только на ту работу, которую мы полностью поддерживаем.

Когда все идет хорошо, этот принцип легко соблюдать; действительно важно, когда это имеет свою цену. Сегодня эта цена составляет 5 миллионов долларов.

Я писал о том, каким должно быть управление рисками на институциональном уровне в "Рынок, который крипто никогда не построил." Это решение является проявлением этой веры в реальность. Если мы утверждаем, что отрасли нужны более высокие стандарты, мы сначала должны придерживаться этих стандартов сами.

Я надеюсь, что V4 добьется успеха. Если окажется, что наши опасения были преувеличены, это будет хорошо для всей отрасли.

Сообществу Aave: Спасибо за ваше доверие в это время; для нас это было привилегией.

[Оригинальный твит]