Поглощение Axelar компанией Circle вызвало споры: AXL упал на 15%

Оригинальное название статьи: "Circle поглощает Axelar: гиганту нужны только люди, а не монеты"

Автор: Azuma, Odaily Planet Daily

Рано утром 16 декабря гигант в сфере стейблкоинов Circle официально объявил о подписании соглашения о приобретении основной команды и технологий Interop Labs, первоначального разработчика кроссчейн-протокола Axelar Network. Этот шаг направлен на развитие стратегии кроссчейн-инфраструктуры Circle и поддержку бесшовной и масштабируемой интероперабельности для таких продуктов, как Arc и CCTP.

Это должно было стать очередным примером поглощения качественной команды отраслевым гигантом. Однако ключевая проблема заключается в том, что Circle прямо указала в объявлении, что сделка касается только команды Interop Labs и ее интеллектуальной собственности, в то время как Axelar Network, Axelar Foundation и токен AXL продолжат работать независимо под управлением сообщества. Другая команда проекта, Common Prefix, возьмет на себя соответствующие задачи Interop Labs.

Проще говоря, Circle забрала команду разработчиков Axelar Network, но исключила саму сеть и токен AXL.

На фоне этих новостей AXL резко упал, торгуясь около $0,115 к 10:00 утра, что означает падение на 15% за 24 часа.

Ситуация, когда компания «хочет людей, но не монеты», вызвала жаркие дискуссии о проблеме «акции против токена».

Оппозиция: скрытый RUG, хаос от Circle, страдают держатели токенов

Ключевая сила в оппозиционном лагере — некоторые венчурные инвесторы: «Я вложил реальные деньги в RWA-USDT">акции проекта, держал значительное количество токенов, а теперь вы забираете тех, кто выполняет работу — зачем мне этот токен?»

Саймон Дедич, основатель Moonrock Capital, прокомментировал: "Очередное поглощение, очередной RUG. Circle покупает Axelar, но исключает фонд и токен AXL — это преступление против этики. Если вы основатель, выпускающий токен: относитесь к нему как к акциям или уходите".

Сооснователь The Block и 6MV Майк Дудас отметил: "Это все действия Circle. Ходят слухи, что вице-президент Circle сказал сооснователю Axelar: 'Мне плевать на ваших инвесторов', и просто 'купил' CEO и IP".

Основатель Lombard Finance предсказал: "Основная команда Axelar куплена, AXL может стать бесполезным. Токен существует более трех лет, акции команды уже полностью монетизированы. Результат неприятен: команда и инвесторы продали токены ради прибыли, а держатели токенов могут надеяться только на далекую мечту".

Представитель сообщества ChainLink Зак Райнс заявил: "Это обнажает конфликт интересов между токенами и акциями. Команда разработчиков приобретена, а держатели токенов не получили ничего. Так называемое независимое управление — это просто отказ команды от пользователей ради лучшего будущего".

did-4610">Николас Венцель из SOAR сказал: "Токен Axelar стремится к нулю. Это очередной случай, когда держатели токенов не получают ничего, а акционеры получают огромную прибыль".

Поддержка: нормальное поведение рынка, токены внизу структуры капитала

Если оппозиция фокусируется на несправедливости, то сторонники — на рыночных правилах финансирования и M&A.

Джефф Дорман из Arca считает действия Circle справедливыми и объясняет структуру капитала: Бизнес привлекает средства через разные уровни капитала, где есть четкий приоритет: обеспеченный долг > необеспеченный долг > субординированный долг > привилегированные акции > обыкновенные акции > токены.

В истории было бесчисленное количество случаев, когда интересы одного типа инвесторов достигались за счет другого.

· При банкротстве кредиторы выигрывают за счет акционеров;

· При выкупе с использованием заемных средств (LBO) акционеры часто выигрывают за счет кредиторов;

· Токены часто находятся в самом низу структуры капитала…

Это не значит, что токены не имеют ценности, но рынок должен признать реальность: когда компания покупает другую компанию с низкой стоимостью, а выпущенные токены практически бесполезны, держатели токенов не получат «дивиденды единорога».

Авичал Гарг из Electric Capital добавил: "Это нормальное явление. Если всю будущую стоимость создает команда, то нет компании, готовой платить инвесторам".

Основное противоречие: что такое токены?

В споре между Axelar и Circle обе стороны имеют аргументы.

Гнев оппозиции реален: Держатели токенов рисковали на этапе ликвидности, но были исключены в момент реализации стоимости. Команда реализовала стоимость, а токены остались в вакууме «управления сообществом».

Суждение сторонников имеет рациональность: С точки зрения структуры капитала, токены — это не долг и не акции, у них нет приоритета при слияниях. Circle не нарушила бизнес-правила; это был расчет.

Истинное противоречие не в этике Circle, а в вопросе, который индустрия избегала: Что такое токен в правовой и экономической структуре?

В оптимистичные времена токены считались «квази-акциями»; в реальности же они превратились в «неакционерные инструменты». Эта структура — корень конфликтов.

Случай Axelar — не последний, но он дает повод задуматься: Токены не обладают правами по своей сути; только институционализированные права будут признаны в критические моменты.

Ссылка на оригинал