От Helium до Jupiter: почему обратный выкуп токенов больше не работает?

Оригинальная статья: "Стратегия обратного выкупа токенов под угрозой: Helium объявляет об отказе, у команды проекта закончились средства?"

Автор: 1912212.ethereum-eth-143">eth, Foresight News

В то время как некоторые проекты были вынуждены внедрить стратегию обратного выкупа токенов из-за низкой цены и огромного спроса со стороны инвесторов, теперь команды проектов начинают переосмысливать этот подход.

3 января основатель Helium Амир Халим написал в Twitter, что они прекращают обратный выкуп the token, приведя простую причину: рынок "не заботит" обратный выкуп, проводимый командой проекта. Подразумевается, что влияние выкупа на цену токена незначительно. Поэтому он "перестанет тратить средства впустую".

did-4610">Helium — это проект децентрализованной телекоммуникационной инфраструктуры, который в марте 2022 года привлек 200 миллионов долларов в раунде серии D под руководством a16z и Tiger Global. Его токен, HNT, в основном используется для сетевых стимулов и управления.

RWA-USDT">В октябре этого года проект планировал внедрить механизм обратного выкупа, используя часть доходов сети (например, плату за мобильные услуги и передачу данных) для покупки HNT на открытом рынке.

Подробности включают: выделение фиксированного процента (около 10-20%) ежемесячно из доходов бизнеса, такого как Helium Mobile, для выкупа; средства для выкупа поступают из реального денежного потока, а не из новых токенов; операции по выкупу выполняются на вторичном рынке через автоматизированные скрипты, отдавая приоритет криптобиржам с высокой ликвидностью; купленный HNT частично сжигается для уменьшения circulating supply, а оставшаяся часть блокируется в казне проекта для будущих стимулов или развития экосистемы. Халим подчеркнул, что первоначальной целью выкупа было "вознаграждение держателей и стабилизация цены путем сокращения предложения".

Команда проекта изначально планировала продолжать это до конца 2026 года. Однако цена токена охладила пыл основателей.

С момента достижения локального максимума в 4,57 доллара в июле этого года, цена стабильно снижалась, достигнув минимума в 1,3 доллара. Полезность выкупа минимальна.

Халим упомянул, что в октябре 2021 года бизнес Helium + Mobile имел ежемесячный доход в 3,4 миллиона долларов. В настоящее время его токен почти полностью находится в обращении, крупных разблокировок нет. Если 20% ежемесячного выкупа основаны на доходе бизнеса, то средства на выкуп составляют около 680 000 долларов.

Поскольку крипторынок переходит на медвежий рынок, фонд выкупа менее чем в несколько миллионов долларов кажется каплей в море.

Неудивительно, что Халим заявил: "Нам нужно полностью развить базу пользователей Helium Mobile, расширить развертывание сети и увеличить разгрузку операторов. Мы будем инвестировать все средства в эти области, пока моральный дух не улучшится".

Если выкуп этого "древнего" звездного проекта не вызвал жарких дискуссий, соучредитель Jupiter Сионг Онг снова выдвинул проблему выкупа на первый план.

Jupiter's $70 Million Buyback Fails to Reverse Coin Price Decline

Jupiter — крупнейший DEX агрегатор в экосистеме Solana, с токеном JUP, используемым для управления и стимулов. 3 января соучредитель Jupiter Сионг Онг спросил сообщество, стоит ли приостановить выкуп JUP.

Он заявил: "В прошлом году было потрачено более 70 миллионов долларов на обратный выкуп JUP, но цена монеты явно не сильно изменилась. Мы можем использовать этот фонд в 70 миллионов долларов для стимулирования роста существующих и новых пользователей".

В январе 2025 года Jupiter объявил, что 50% дохода от комиссий протокола будет использоваться для выкупа токена JUP и его блокировки на 3 года.

Однако после годового выкупа Jupiter на 70 миллионов долларов, динамика цены его монеты была слабой, упав до 0,2 доллара, что в 10 раз ниже максимума в 2 доллара в 2024 году.

Несмотря на тщательные правила выкупа Jupiter, ценовой тренд токена показывает, что его полезность почти равна нулю.

Что еще хуже, 31 января этого года будет разблокировано 700 миллионов токенов JUP (10% от максимального предложения) на сумму 147,88 миллиона долларов. Когда давление покупателей ослабевает, а давление продавцов велико, цену монеты легко предсказать.

Staking? Continued Buyback? Big Names Debate

Действия соучредителя Helium и соучредителя Jupiter относительно выкупов вызвали значительные дебаты. Соучредитель Solana Анатолий Яковенко (Toly) прямо против традиционных выкупов, полагая, что "долгосрочное формирование капитала занимает годы, а не кварталы". Toly предполагает, что проекты должны создавать баланс, блокируя прибыль через механизм staking как востребуемые активы, подобно размытию капитала в традиционных финансах. Это может стимулировать долгосрочных держателей, а не краткосрочных спекулянтов.

Перспективу Toly поддержал Кайл, партнер Multicoin Capital, который считает, что криптовалютные команды должны отдавать приоритет предоставлению огромной ценности долгосрочным держателям, хотя конкретный механизм требует доработки.

Однако есть и иные мнения.

Брайан Смит, операционный директор Jito, заявил, что во время рыночных спадов выкупы значительно повышают ценность для акционеров. Он выразил: "Ставить под сомнение выкупы в пользу инвестиций, ориентированных на рост, разумно. Однако использование плохой цены в качестве причины несостоятельно. Без выкупов что означает цена? Ключевой вопрос: вы недоинвестируете в возможности роста с положительной рентабельностью из-за ограничений капитала? Если да, то выкупы определенно не должны происходить. Тем не менее, многие криптопроекты остаются хорошо финансируемыми, а распределение финансирования в децентрализованных автономных организациях (DAO) крайне хаотично".

Хорди, партнер Selini Capital, предложил свою перспективу, отметив, что в этом цикле некоторые из самых успешных проектов были фактически теми, кто нарушил свои ценовые графики через автоматизированные выкупы, вызывая стресс у пользователей. Проекты, такие как HYPE, ENA и JUP, которые были ранними лидерами, занимались выкупами по нелепым ценам, основываясь на справедливых мультипликаторах, сбрасывая миллионы на пиках. Это привело к тому, что многие розничные инвесторы покупали на вершине из-за FOMO и несли тяжелые убытки. Все основатели этих проектов слишком запутались в этом самоподкрепляющемся мышлении, полагая, что высокие мультипликаторы оправданы. После месяцев снижения без четкого пути к предыдущим максимумам, некоторые начали винить механизм выкупа, утверждая, что выкупы не работают. Это утверждение столь же ошибочно. Сколько раз финансовые рынки должны напоминать нам об основных экономических истинах на протяжении веков?

Хорди предложил, что если средств недостаточно для оплаты разработчикам за продвижение проекта, ограниченные средства не должны использоваться для выкупа токенов. Однако, как только проект преуспевает и имеет устойчивый доход — как держатель, какой смысл держать токен, если нет дивидендов, нет выкупов или, по крайней мере, нет супер четкой финансовой полезности?

Он также предложил конкретное целевое решение, которое заключается в определении суммы выкупа на основе цены. Выкупать больше, когда цены ниже, и замедлять выкупы на перегретых рынках. Кроме того, выкупы могут выполняться на основе размера коэффициента P/E, например, полный выкуп ниже 4 и 75% выкуп в диапазоне 4-6.

Original Article Link