От утопических нарративов к финансовой инфраструктуре: «Разочарование» и смена курса в мире крипто-стартапов

Оригинальные авторы: Сувашри Гхош, Мэтт Халдейн

Оригинальный текст: Saoirse, Foresight News

Еще не так давно криптоиндустрия громко заявляла: «блокчейн, а не биткоин», утверждая, что технология распределенного реестра превзойдет финансовые приложения и полностью изменит интернет. Однако последние тенденции в области финансирования указывают на то, что в реальном мире наличные деньги все еще являются королем.

После того, как в начале 2020-х годов угас ажиотаж вокруг Web3 и NFT, энтузиазм по поводу инвестиций в криптоиндустрию заметно остыл. Тем не менее, одна нишевая область на рынке привлекает все большее количество венчурного капитала вопреки этой тенденции — платежи в стейблкоинах.

Приобретение Bridge компанией Stripe за 1,1 миллиарда долларов в прошлом году стало ранним сигналом о том, что традиционные финансовые учреждения начинают закладывать основу для платежей в стейблкоинах. Впоследствии ряд стартапов, включая ARQ, KAST и RedotPay, привлекли новое финансирование для создания трансграничных платежных каналов и финансовых услуг на основе стейблкоинов. Приобретение Mastercard компании BVNK за 1,8 миллиарда долларов на прошлой неделе еще раз подтвердило большой интерес рынка к этому сектору.

«Стартапы, связанные со стейблкоинами, в настоящее время являются одной из самых популярных областей для венчурного финансирования», — сказал Роб Хадик, генеральный партнер Dragonfly Capital. «Стейблкоины стали отдельной единицей в криптоиндустрии, став одним из немногих действительно прорывных приложений, которые получили широкое распространение в реальном мире».

Согласно данным Architect Partners, которая специализируется на годовых отчетах о криптофинансировании, ожидается, что общий объем финансирования криптоплатежных компаний вырастет до 2,6 миллиарда долларов в 2025 году, превысив общий объем предыдущих трех лет вместе взятых. После приобретения Mastercard компании BVNK ожидается, что этот показатель продолжит расти в этом году.

Финансирование криптоплатежной инфраструктуры: Суммы финансирования компаний в 2025 году превысили общий объем финансирования за предыдущие три года

Тем временем, общее финансирование прямых инвестиций в криптоиндустрию увеличилось с почти 13 миллиардов долларов в 2024 году до 20,4 миллиардов долларов в 2025 году, но все еще остается ниже пика в 27,6 миллиардов долларов в 2022 году.

Общее финансирование компаний, работающих с криптовалютой: Количество транзакций по финансированию криптовалют увеличилось в прошлом году, но еще не достигло пика 2022 года.

В настоящее время две области с наибольшей концентрацией фондов прямых инвестиций - это "инвестиционная и торговая инфраструктура" и "брокеры и биржи", которые являются финансовыми приложениями. Платежная инфраструктура занимает третье место. В резком контрасте с этим, игровой сектор, который был в центре ажиотажа вокруг Web3 и NFT, увидел, как его финансирование упало с 3,76 миллиарда долларов в 2022 году (что составляет около 14% от общего объема финансирования) до того, что он больше не перечислялся как независимая статистическая категория в 2025 году.

Фактически, различные децентрализованные приложения (функциональный слой Web3) в совокупности привлекли 5,2 миллиарда долларов в 2022 году; однако в отчете за 2025 год сохраняются только потребительские DApps, финансирование которых составило всего 864 миллиона долларов.

Финансовая ситуация в различных сегментах криптовалюты: Сектор платежей входит в тройку лидеров по привлечению финансирования в 2025 году.

Стейблкоины создают более полную финансовую инфраструктуру для блокчейна. Эти токены обычно привязаны к доллару США в соотношении 1:1, их стоимость привязана к базовым активам. Под влиянием про-крипто политики администрации Трампа, энтузиазм рынка к стейблкоинам достиг беспрецедентных высот в прошлом году.

Согласно данным Artemis Analytics, ожидается, что общий объем транзакций со стейблкоинами вырастет на 72% в 2025 году, достигнув 33 триллионов долларов. Два крупнейших стейблкоина по рыночной стоимости - это USDT от Tether и USDC от Circle.

Цена акций Circle достигла своего самого крупного падения за всю историю во вторник, поскольку инвесторы оценивают потенциальные изменения в регулировании стейблкоинов в США и влияние усиления конкуренции в отрасли. Однако основное преимущество стейблкоинов остается ясным: переводить средства максимально эффективно.

Международные платежи по-прежнему медленны, дороги и требуют значительных капиталов. Несмотря на многолетнюю разработку финтех, международные переводы по-прежнему в значительной степени зависят от предоплаченных счетов, открытых в разных юрисдикциях.

"Стейблкоины полностью изменили этот ландшафт", - сказал Пражит Нану, сооснователь и генеральный директор компании по международным платежам Nium. «Они позволяют передавать стоимость в реальном времени по всему миру, не теряя при этом той же степени эффективности капитала, и именно поэтому инвесторы рассматривают их как основную инфраструктуру платежей следующего поколения».

В этой отрасли все еще есть сильные «хранители ворот». Крупные платежные сети, такие как Visa и Mastercard, контролируют доступ к платежным терминалам. Эрик Ф. Рисли, основатель и управляющий партнер Architect Partners, написал в отчете, что проблема распределения каналов «является серьезной проблемой для каждой компании, выпускающей стейблкоины, и для каждой компании, связанной с платежами».

График тенденций доли рынка спот-торговли Binance

По состоянию на февраль этого года доля Binance в спотовом трейдинге биткоина снизилась до 27%, а ее общая доля в торговле упала с 52% до 32%. Доля ее наиболее прибыльного бизнеса с производными инструментами также значительно снизилась, до 34%.

Компания Franklin Templeton в сотрудничестве с Ondo Finance запустила токенизированные продукты ETF, которые можно торговать круглосуточно через криптокошельки, минуя брокерские счета и ограниченные по времени правила торговли, на которые они полагались на протяжении десятилетий.

Голоса отрасли

"Ирония этого события, проводимого в Лас-Вегасе, очевидна", - сказал Бен Джонсон, руководитель клиентских решений в Morningstar. Эта индустрия «полностью пересекла границу между инвестициями и азартными играми, не оставляя места для отступления».

Изначально созданные для упрощения инвестирования, ETF теперь стали инструментами для самой последней формы финансовых азартных игр в Америке. Данные Bloomberg Intelligence показывают, что среди 1000 новых фондов, выпущенных в прошлом году, 36% были продуктами с использованием заемных средств или криптофондами.