Заменят ли ICO аирдропы в 2026 году? Будущее крипто-финансирования

Оригинальное название статьи: Заменят ли ICO аирдропы в 2026 году?

Автор: blocmates

Перевод: Luffy, Foresight News

Если вы активно следите за рынком криптовалюта в последнее время, вы могли заметить тенденцию: ажиотаж вокруг аирдроп постепенно угасает, initial coin offerings (ICO) переживают мощное возвращение, а рынок переходит от модели финансирования, доминируемой венчурным капиталом, к децентрализованному сбору средств.

ICO — это не новое явление; некоторые из самых популярных криптовалюта в этой сфере (такие как Эфириум, Augur) завершили свою первоначальную эмиссию через ICO. Однако мы должны признать, что после длительного «периода тишины» с 2022 по 2024 год (в течение которого финансирование проектов в основном осуществлялось через закрытые сделки с венчурным капиталом), в 2025 году ICO продемонстрировали сильный ренессанс.

Почему ICO вернулись?

Один из аргументов в пользу возобновления поддержки сбора средств в стиле ICO заключается в том, что с момента первого бума ICO с 2014 по 2018 год число участников криптовалюта увеличилось более чем в три раза, при совокупном годовом темпе роста 4,46%, а уровень экспертизы среднего участника значительно вырос. В сочетании с увеличением предложения стейблкоин, это естественным образом расширило доступный пул финансирования и заставило больше людей покупать токены со скидкой до события генерации токенов (TGE).

Хотя этот аргумент убедителен, рост числа участников рынка не является основным драйвером возрождения механизма ICO. Чтобы найти основные причины этого возрождения, нам нужно изучить внутренние недостатки текущей модели финансирования.

Более внимательный взгляд на рыночный цикл с 2022 по 2024 год показывает, что многие проекты привлекали средства от венчурных фондов при низкой полностью разводненной рыночная капитализация (FDV), но достигали гораздо более высокой FDV при публичный листинг за счет ограничения первоначального оборотного предложения токенов.

Вот несколько примеров с 2022 по 2024 год:

Как показано в таблице, инсайдеры захватили большую часть прибыли, значительно сократив пространство для получения прибыли розничными инвесторами.

Проще говоря, возможность получения прибыли для альткоинов в основном сосредоточена в руках инсайдеров, при этом розничные инвесторы либо покупают токены по завышенным ценам, либо быстро продают их после получения аирдроп. Это во многом связано с тем, что аирдропы часто рассматриваются как «бесплатные деньги», что приводит к немедленному давлению со стороны продавцов.

Эта модель привела к общей усталости среди розничных участников: поскольку соотношение риск-прибыль продолжает ухудшаться, они постепенно потеряли доверие к традиционным инвестициям в мемкоин.

Впоследствии розничные средства переключились на мемкоин, активы с низким порогом входа, высокой волатильностью и отсутствием участия венчурных капиталистов, что стимулировало ажиотаж вокруг мемкоин и быстрый рост лаунчпадов для мемкоин.

В конечном итоге это привело к все более серьезному расхождению интересов между розничными инвесторами, командами проектов и венчурными капиталистами, при этом цели стимулирования трех сторон разошлись:

· Розничные инвесторы желают более справедливой возможности входа

· Проектам нужно устойчивое сообщество, а не краткосрочные спекуляции

· Венчурные капиталисты часто преследуют раннюю асимметричную доходность

Это напряжение создало на рынке острую потребность в новой модели для перестройки культуры стимулирования всей экосистемы, и возрождение финансирования в стиле ICO является отражением этой трансформации.

Привлекательность ICO заключается не только в предоставлении альтернативного механизма финансирования, но и в их более четкой структуре стимулирования, позволяющей розничным инвесторам участвовать на более равных условиях.

Причины, по которым ICO могут заменить аирдропы

Основываясь на вышеуказанных причинах, у нас есть основания полагать, что культура стимулирования рынка может сместиться в сторону модели «выравнивания интересов стейкхолдеров», используя скидки ICO для замены традиционной модели аирдроп «задание за вознаграждение».

Признаки этого сдвига уже начали проявляться. Как MegaETH, так и Monad выделили часть своих токенов, ранее удерживаемых венчурными капиталистами, для публичной продажи. Хотя эти действия не являются чисто эмиссией ICO, распределение токенов среди общественности по оценке раунда венчурного финансирования — это шаг в правильном направлении.

ICO обычно рассматриваются как более естественный и ориентированный на стейкхолдеров метод распределения токенов: участники вносят свои собственные средства по базовой оценке, либо в одном раунде, либо в структуре многоуровневого ценообразования.

Теоретически это может помочь установить более прочную психологическую и экономическую связь между пользователями и проектом.

Поскольку участники покупают токены напрямую, а не получают их бесплатно, они склонны к долгосрочному удержанию. Это помогает обратить вспять тенденцию постоянного сокращения периодов удержания активов в блокчейн, наблюдаемую в последних циклах.

Кроме того, ICO готовы изменить потенциал прибыли рынка мемкоин: публичный сбор средств обычно более прозрачен, с четко видимым оборотным предложением и оценкой, и по сравнению с моделями токенов, доминируемыми венчурными капиталистами, их полностью разводненная рыночная капитализация (FDV) часто более разумна.

Эта структура увеличивает вероятность того, что ранние розничные участники получат значительную прибыль, вместо того чтобы конкурировать с инсайдерами, получающими сильно дисконтированные аллокации.

Напротив, многие проекты с аирдроп способствовали распространению культуры «получил и продал» из-за плохо разработанных стимулов. С другой стороны, ICO предоставили более рациональный и устойчивый вариант с точки зрения распределения токенов и построения раннего сообщества.

Рост платформ раннего финансирования и идеи для ICO

В прошлом месяце индустрия криптовалюта стала свидетелем крупномасштабного поглощения: Coinbase приобрела платформу для финансирования в блокчейн Echo за 375 миллионов долларов. Это приобретение включало продукт Echo Sonar — инструмент, который позволяет любому запускать публичные продажи токенов.

Одновременно Coinbase также запустила нативную платформу запуска внутри приложения, первым проектом сотрудничества с которой стал Monad.

Помимо Echo и Coinbase, платформы раннего финансирования продемонстрировали тенденцию к более широкому распространению. Kaito представила специализированную платформу запуска MetaDAO, переопределяя суть ICO.

MetaDAO, в частности, заслуживает внимания. Появление этой платформы четко отражает неприязнь рынка к модели «доминирования инсайдеров с высокой FDV». Ее цель — помочь проектам запуститься через ICO с высокой пропускной способностью для роста на ранней стадии, стремясь к долгосрочной устойчивости.

Это указывает на то, что рынок полностью готов принять возвращение ICO, но не в любой форме — ICO, которое тщательно спланировано и хорошо выполнено, позволяет создать модель сбора средств, которая положительным образом согласовывает интересы команды, сообщества и рынка в целом.

Как разработать эффективную стратегию?

Честно говоря, как мы отмечали ранее, возрождение ICO отражает переосмысление рынком культур стимулирования, основной целью которого является создание более справедливой возможности для розничных участников.

Это означает, что команды проектов и розничные инвесторы должны согласовать свои интересы, взращивая более устойчивое сообщество, состоящее из активных пользователей и преданных держателей токенов. На самом деле, это также сигнализирует о том, что эпоха «бесплатных токенов» может подходить к концу.

Оглядываясь назад на некоторые успешные аирдропы, которые оказали глубокое влияние на экосистему (например, HYPE), мы видим, что есть возможности для оптимизации дизайна распределения:

Возьмем, к примеру, Hyperliquid, где реальные пользователи (а не спекулятивные «майнеры») участвуют, оплачивая комиссии, принимая на себя реальные риски и получая вознаграждения, которые действительно связаны с успехом продукта.

Этот пример показывает, что при правильной разработке структуры стимулов участие розничных инвесторов может быть как значимым, так и устойчивым, а не просто спекулятивным краткосрочным поведением.

Мы считаем, что это мышление проникнет в операционную модель ICO: в будущем ICO могут предлагать скидки пользователям, которые демонстрируют «более зрелое поведение в блокчейн и более высокий авторитет», заменяя традиционные распределения в стиле аирдроп.

Набор данных за 2024 год довольно хорошо иллюстрирует этот момент: после получения токенов аирдроп более 80% легких пользователей склонны продавать их в течение 7 дней, в то время как этот процент составляет всего 55% для тяжелых пользователей.

Чтобы добиться успеха в предполагаемом будущем, участникам необходимо принять долгосрочное мышление и соответствующим образом скорректировать свои действия.

Это влечет за собой укрепление лояльности пользователей к конкретным адресам кошелек, чтобы укрепить доверие и продемонстрировать последовательное, скоординированное поведение в блокчейн.

Такое поведение может включать экспериментирование с различными протоколами, предоставление ликвидность в пулы, вклад в общественные блага, такие как Gitcoin, и участие в другой значимой деятельности в блокчейн.

Хотя рыночные настроения по отношению к таким проектам, как Kaito, все еще варьируются, мы ожидаем их значительной роли в формировании следующего этапа рынка.

Например, порог yap в сочетании с подтвержденным поведением в блокчейн может стать ключевым критерием для права на участие в ICO или распределения токенов со скидкой, вознаграждая участников, которые демонстрируют устойчивую приверженность и личный интерес.

Если вышеуказанная модель станет нормой, одним из способов увеличения прибыли является использование таких продуктов, как INFINIT или Giza, для распределения средств между несколькими экосистемами.

Хотя этот подход может быть ограничен в сценариях, где долговечность кошелек и историческое поведение имеют больший вес, его преимущества все равно будут значительными, если активность в блокчейн является единственным критерием для участия в ICO или распределения скидок.

Потенциальные проблемы и вызовы

Чтобы ICO стали методом сбора средств и распределения вознаграждений по умолчанию в индустрии криптовалюта, они все еще сталкиваются с многочисленными проблемами.

Одной из ключевых проблем является то, что, подобно финансированию, доминируемому венчурным капиталом, плохо разработанная модель токеномики ICO может привести к провалу.

Если проект оценивает свои токены слишком высоко, особенно в отношении текущей рыночной оценки (на которую часто влияет манипуляция с низким обращением и высокой FDV), эти токены все равно могут с трудом получить признание на открытом рынке.

Более того, регуляторные и юридические соображения также создают значительные препятствия. Несмотря на растущую регуляторную прозрачность криптовалюта в определенных юрисдикциях, ICO все еще работают во многих серых зонах в потенциальных регионах с высоким капиталом.

Эта правовая неопределенность может стать узким местом для успеха ICO, а в некоторых случаях может даже подтолкнуть проекты, которые изо всех сил пытаются привлечь достаточно внимания, обратно к венчурным фирмам.

Еще одной интригующей проблемой, с которой сталкиваются ICO, является возможность насыщения рынка. Поскольку несколько проектов часто собирают средства одновременно, внимание участников разделяется, что потенциально приводит к снижению общего энтузиазма в отношении ICO. Это может привести к повсеместной «усталости от ICO», ослабляя широкое участие и рыночный импульс.

В дополнение к этим проблемам, поскольку рынок потенциально смещается в сторону ICO, у проектов есть много других ключевых соображений, включая согласование стимулов, вовлечение сообщества и инфраструктурные риски, все из которых должны быть решены для обеспечения устойчивого успеха.

Заключение

В настоящее время спрос рынка ясен: люди жаждут более справедливых запусков проектов и сокращения мошенничества с венчурным капиталом. Состояние рынка мемкоин также отражает это — спотовые владения уменьшаются, в то время как объемы торгов бессрочными контрактами увеличиваются.

Мы считаем, что это четко указывает на то, что розничные инвесторы в значительной степени отказались от долгосрочной прибыли в пользу более спекулятивных инвестиционных путей.

С точки зрения экономики внимания эта ситуация еще более ужасна: она не только вредит всей индустрии, но и препятствует инновациям.

Возрождение ICO кажется шагом в правильном направлении. Однако маловероятно, что они полностью заменят аирдроп, к которому мы привыкли; вместо этого они, скорее всего, станут движущей силой, катализируя гибридную модель, где долгосрочное выравнивание ценностей становится ядром рыночной стратегии любого проекта.

Ссылка на оригинальную статью