Восьмилетняя предпринимательская история Калши: На сцену выходит боксер в костюме

Автор оригинала: Эрик, Foresight News

Шестнадцать лет назад днем в танцевальной студии Бразильской национальной балетной школы 14-летняя Луана Лопеш Лара тренировала свою гибкость, приподнимая ногу к уху, а ее учитель танцев зажигал сигарету под поднятым бедром. Если она не могла удержаться, окурок с температурой по центру, превышающей 700 градусов, мгновенно прожигал ее танцевальный наряд, оставляя на ноге шрам, который оставался бы на всю жизнь.

В то же время Ливан переживает самый серьезный пограничный конфликт со времен Ливанской войны 2006 года. Тарек Мансур, которому было примерно столько же лет, сколько и Ларе, посещал среднюю школу в Ливане. Годы войны не вселяли страха перед конфликтом в Тарека Мансура; вместо этого он почувствовал беспокойство, вызванное «неопределенностью».

Спустя три года судьба свела их, изначально разделенных более чем 10 тысячами километров, в Массачусетском технологическом институте (MIT). После пяти лет учебы и практической работы, в один из вечеров 2018 года, эти двое, стажировавшиеся в "Столице пяти колец", задумали основать компанию, которая будет предлагать "контракты на проведение мероприятий" по пути с работы домой.

Два основателя "Калши" Луана Лопеш Лара (слева) и Тарек Мансур (справа)

В конце марта этого года компания рынка предсказаний под названием Kalshi завершила раунд финансирования на $1 млрд во главе с Coatue Management, достигнув оценки в $22 млрд, став самой ценной компанией рынка предсказаний в мире (в СМИ в то же время сообщалось, что Polymarket привлекает средства по оценке около $20 млрд, но официальных новостей пока не было).

Уже в декабре 2025 года, когда Калши завершила раунд финансирования в $1 млрд при оценке в $11 млрд, Лара обогнала сооснователя Scale AI Люси Го и Тейлор Свифт и стала самой молодой женщиной-миллиардером собственного производства в мире.

До создания Kalshi интернет-компании, в том числе Uber, верили в расширение за счет агрессивного роста, а затем с помощью масштаба договаривались с регуляторами. В 2017 году на ужине в Токио Масаёси Сон из SoftBank указал на основателя Didi Чэн Вэя и сказал сооснователю WeWork Адаму Нойману, что Didi выиграла у Uber не потому, что он умнее, а потому, что он сумасшедший.

Когда это "сумасшествие" стало стандартом для интернет-предпринимателей того времени, два основателя Kalshi предпочли пойти в другом направлении. В течение двух лет после создания компании у Калши не было ни продукта, ни пользователей, ни доходов; они ставили жизнь этого стартапа на одно: получение лицензии.

"Мы увидели огромный разрыв на рынке"

Решения человека часто отражают его жизненный опыт; то, что он видит и что, по его мнению, влияет на разные взгляды каждого на одно и то же.

Можно считать, что почти навязчивая преданность Калши соблюдению правил является формой паранойи, но сейчас, оглядываясь назад, это больше похоже на "стратегическую решимость", сформированную прошлым опытом двух основателей.

Мансур, ищущий "определенности" под тенью войны, и Лара, упорно работавшая после занятий танцами, чтобы завоевать золотую медаль на Национальной олимпиаде Бразилии по астрономии, оба случайно выбрали специальность "информатика" в Массачусетском технологическом институте.

В Массачусетском технологическом институте Лара сидела в первых рядах каждого класса, и эта деталь привлекала внимание интроверта Мансура, который всегда сидел сзади. Он начал смело садиться рядом с Ларой, и эти двое постепенно стали друзьями. Эта дружба отчасти объяснялась их схожим опытом: оба были иностранными студентами, оба специализировались на информатике и математике, и оба интересовались количественными финансами. Летом Лара стажировалась в Bridgewater и Citadel, а Мансур отправился в Goldman Sachs и Citadel. В 2018 году оба получили предложения о стажировке от Five Rings Capital и вместе работали в финансовом районе Нью-Йорка.

В 2016 году произошли два значимых события: Brexit и избрание Дональда Трампа президентом США.

Позже Мансур заявил, что видел, как институциональные инвесторы лихорадочно корректировали свои позиции в то время, пытаясь застраховаться от рисков, вызванных этими политическими событиями, но все инструменты хеджирования были косвенными, такими как сокращение фунта, покупка золота или корректировка портфелей акций. Никто не мог сделать прямую ставку на то, "состоится ли Brexit" или "выиграет ли Трамп". - Мы видели фундаментальную проблему, - сказал Мансур, - от чего люди хотят подстраховаться, так это от самого события, а не от влияния события на цену актива".

Каждый день после работы они вместе возвращались в свою квартиру стажеров в финансовом районе. По дороге домой они неоднократно обсуждали ключевой вопрос: почему все сделки на финансовом рынке опосредованные? Если вы верите, что Brexit состоится, вы можете только укоротить фунт, если вы верите в победу Трампа, вы можете купить только одни акции или продать другие. Почему нельзя торговать непосредственно на самом мероприятии?

Мы увидели огромный разрыв, - сказала Лара, - все сделки на финансовом рынке, по сути, являются взглядами людей на будущее, но рынка для прямой торговли будущим нет. После бесчисленных обсуждений они решили восполнить этот давний пробел.

Быть первым, кто окунулся

Это понимание само по себе не ново. Концепция рынков предсказаний существует в научных кругах десятилетиями, попытки ее создания начались еще в 1990-е годы. Однако эти платформы были либо слишком малы, либо эксплуатировались в серых зонах, в итоге не став основными.

В 1988 году профессор Университета Айовы открыл Айовский электронный рынок (АЭР). Будучи академическим исследовательским проектом, он позволял торговать реальными деньгами по итогам вроде президентских выборов в США, демонстрируя эффективность "коллективной мудрости" в прогнозах (ее точность часто превосходит точность опросов). ИЭМ получила от ККДК изъятие в виде "письма о непринятии мер" (указывающее на то, что если она будет действовать лишь в ограниченных рамках, то ККДК не будет принимать правоприменительных мер), заложив основу для скорейшего создания правовой базы.

Появление ИЭМ ознаменовало собой важную отправную точку для современных рынков прогнозов. В начале XXI века США Агентство перспективных оборонных исследовательских проектов Министерства обороны (DARPA) предложило проект "Рынок анализа политики" (PAM/FutureMAP), попытавшись проанализировать геополитические события (например, ситуацию на Ближнем Востоке) с помощью рынков прогнозов. План был быстро отменен из-за общественной полемики (обвиняемой в том, что он является "будущим терроризма"), но он вызвал широкую дискуссию о применении рынков прогнозов в разведке и принятии решений.

Самые ранние рынки коммерческих прогнозов, " Трейдспорт " и " Интрейд " , были созданы примерно в 2001 году, причем первый рынок был ориентирован на торговлю контрактами на проведение спортивных мероприятий, а второй - на экономические и политические события. В 2003 году Tradesports приобрела Intrade, а в следующем году была реструктурирована в Trade Exchange Network Limited (TEN). TEN привлекла внимание во время президентских выборов в США в 2008 и 2012 годах, но предпочла закрыться в 2013 году из-за обвинений CFTC в "предоставлении контрактной торговли американским пользователям без одобрения".

В 2010 году Cantor Exchange получила полное одобрение CFTC на запуск рынка кассовых фьючерсов на фильмы, что ознаменовало собой раннюю попытку официального регулирования CFTC контрактов на предсказание. В 2014 году была запущена компания PredictIt, управляемая Веллингтонским университетом Виктории в Новой Зеландии, которая приняла академическую модель IEM и получила от CFTC изъятие из «письма о непринятии мер», ограничение на торговлю составило всего $850 на человека.

ПредсказаниеЭто рынок предсказаний на выборах президента США 2020 года

Спустя четыре года Калши был официально создан. Следуя по стопам своих предшественников, Калши столкнулся лишь с двумя путями: либо оспорить у КДК получение лицензии Специального контрактного рынка самого высокого уровня, эквивалентной Чикагской товарной бирже (КТБ), созданной в 1898 году; либо, как и " Полимаркет " позднее, действовать в " серых " зонах с офшорной идентичностью.

На тот момент лицензиями DCM владели только 14 компаний в США, почти все из которых были давно созданными товарными фьючерсными биржами, включая CME, Чикагский совет по торговле (CBOT), основанный в 1848 году, и ICE Futures U.S., дочернюю компанию Нью-Йоркской фондовой биржи.

"Когда мы были в "Цитадели", мы видели, как клиенты хеджировали риски, - вспоминала Лара, - По мере приближения референдума по Brexit клиенты хотели захеджировать этот риск, но могли сделать это лишь косвенно с помощью сложных валютных и фондовых комбинаций. Мы спросили их: если бы существовала платформа, позволяющая делать прямую ставку на то, состоится ли Brexit, вы бы ей воспользовались? Ответ был утвердительным, но только в том случае, если платформа соответствовала требованиям и регулировалась".

Эта обратная связь имела решающее значение. Она выявила факт, который многие предприниматели рынка прогнозов упустили из виду: истинная ценность рынков прогнозов заключается не в розничном спекулятивном спросе, а в потребностях в управлении институциональными рисками, и институциональные средства будут поступать только на регулируемые платформы.

"Наша цель никогда не была просто создать платформу для "ставок" потребителей, - подчеркнул Мансур, - Наша цель - создать новый класс активов, сделав рынки прогнозов основными финансовыми инструментами, такими как акции, облигации и фьючерсы. Для достижения этой цели соблюдение не является необязательным, оно крайне важно".

В сознании двух основателей Kalshi, по сути, то же самое, что Nasdaq, Нью-Йоркская фондовая биржа и CME; отсутствие такой платформы раньше было связано не с тем, что event-контракты были незаконными, а с тем, что никто не хотел пытаться убедить регуляторов взяться за эту, казалось бы, невыполнимую задачу. Лара как-то заявила в интервью: "Когда мы решили получить лицензию до запуска в прямой эфир, многие инвесторы не поняли. Они говорили: сначала можно работать на зарубежных рынках, а можно обойти регулирование с помощью криптовалюты. Но мы настаивали на том, что устойчивым является только рост, основанный на соблюдении".

Решительные, терпеливые и дисциплинированные, эти совершенно разные переживания выковывали одинаковые качества и жажду быть «первым, кто окунулся», что привело к тому, что оба молодых человека выбрали непройденный путь. Этот выбор, который сейчас представляется абсолютно правильным, не обошелся без проблем.

Два года без прогресса, "откусывая" контрактную лицензию на уровне КМЭ

В 2019 году Kalshi был выбран в Y Combinator, и в отличие от других стартапов YC, их дорожная карта была не «запустить MVP в течение трех месяцев, приобрести 1 миллион пользователей в течение шести месяцев», а «получить лицензию CFTC в течение двух лет». Однако вскоре они столкнулись с первой проблемой: не смогли найти адвоката, готового взяться за их дело.

Мы связались более чем с 40 юридическими фирмами, все они нам отказали, - вспоминала Лара, - причины были похожи: учредители были слишком молоды, компания слишком мала, юридический статус рынков прогнозов был неясен, а риски слишком высоки.

Это затруднительное положение отражало неловкую ситуацию на рынках прогнозов того времени. С юридической точки зрения рынки прогнозов не регулируются четко законами о ценных бумагах, такими как акции, и не ограничиваются законами штатов об азартных играх, такими как традиционные азартные игры. Они прошли тонкую грань между ними, имея неоднозначный правовой статус. Для консервативных юридических фирм принятие таких дел означает значительную неопределенность и потенциальные репутационные риски.

Поворотный момент наступил, когда они познакомились с бывшим сотрудником CFTC Джеффом Бэндменом. Бандман проработал в КДКТ много лет и глубоко разбирался в нормативной базе. Он видит потенциал в Калши и считает, что рынки прогнозов могут работать в рамках соответствия. Что еще важнее, он был готов сделать ставку на этих двух молодых людей.

Джефф Бэндмен (второй слева) с Луаной Лопеш Ларой (второй справа)

"Люди в конце концов увидят, насколько глубоко они вкладываются в рынки прогнозов и насколько привержены тому, чтобы поступать правильно. Они лидеры с непоколебимыми моральными принципами...» Бэндмен отметил в мемуарах, опубликованных на LinkedIn в этом году, возможно, именно такая редкая настойчивость в молодежи тронула ветерана, посвятившего регламенту полжизни.

«Бэндмен был первым, с кем мы встретились, кто сказал „да“, — сказал Мансур, — Он понимал, что мы делаем, и верил, что это достижимо. Без него мы могли бы давно сдаться".

Под руководством Бэндмена Калши начал длительный и сложный процесс подачи заявок. Чтобы получить лицензию DCM, Kalshi должна была доказать, что обладает всеми возможностями, необходимыми для работы финансовой биржи, соответствующей требованиям: торговыми системами соответствия, клиринговыми и расчетными системами, системами надзора за рынком, процедурами ОД и КИК, системами управления рисками, нормативами достаточности капитала...

Мы должны были построить полный финансовый обмен с нуля, - пояснила Лара, - Это включало в себя соответствующие двигатели, клиринговые системы, инструменты мониторинга, процессы соблюдения... все это должно было быть построено, прежде чем начать работу, и соответствовать стандартам CFTC.

Этот процесс занял почти два года. За это время оба основателя столкнулись с бесчисленными неудачами. Представители CFTC, как и на протяжении десятилетий, сохраняют осторожность: являются ли контракты на проведение мероприятий одной из форм замаскированных азартных игр? Можно ли использовать рынки прогнозов для манипулирования политическими событиями? Что если кто-то занимается инсайдерской торговлей на платформе?

Каждая встреча была битвой, - вспоминал Мансур, - Нам приходилось объяснять снова и снова: event-контракты - это не азартные игры, а инструменты управления рисками; рынки прогнозов не манипулируют политикой, а предоставляют прозрачную информацию; инсайдерскую торговлю на нашей платформе вести сложнее, чем на фондовом рынке, потому что у нас мониторинг в реальном времени.

Наибольшие споры были связаны с оговоркой CFTC об "общественных интересах". Согласно закону о товарных биржах, CFTC уполномочена запрещать любой контракт, который она считает "противоречащим общественным интересам". Это положение предоставило КДК значительные дискреционные полномочия и стало самым большим препятствием в процессе рассмотрения заявок Калши.

Представители CFTC были обеспокоены тем, что если мы позволим делать ставки на политические события, это может повлиять на демократический процесс, - пояснила Лара, - Наш ответ был такой: рынки прогнозов не подрывают демократию, они ее усиливают. Когда на кону у людей реальные деньги в политических итогах, они более серьезно относятся к информации и меньше распространяют дезинформацию. Рынок становится агрегатором правды".

Эти дебаты продолжались несколько месяцев. В итоге в ноябре 2020 года CFTC одобрила заявку Калши на DCM 3-2 голосами. Это стало важной вехой в истории рынков прогнозов: впервые регулирующее учреждение официально признало, что контракты на проведение мероприятий являются законным финансовым производным инструментом, а не азартными играми. Это также сделало Калши первым в мире рынком прогнозов, успешно получившим официальную лицензию финансового рынка.

Официальный документ Скриншот одобрения лицензии ЦДМ Калши

В интервью Forbes Лара заявила, что после вспышки пандемии в 2020 году отправилась в Лондон, чтобы продолжить продвижение процесса соблюдения, в то время как Мансур вернулся в родной город. Во время взрыва в порту Бейрута в августе 2020 года он помогал с очисткой и спасением днём и продолжал работать в Калши ночью.

Калши успешно преодолел перекос в регулировании через два года упорства, но борьба была далека от завершения.

Преодоление окончательного порога соблюдения

Когда Калши официально стартовал в июле 2021 года, конкурентный ландшафт, с которым он столкнулся, совершенно отличался от двухлетнего ранее.

Polymarket стремительно рос в 2020 году, привлекая большое количество пользователей удобством криптовалюты и глобальным покрытием. Однако в январе 2022 года CFTC оштрафовала Polymarket на $1,4 млн за "работу незарегистрированной платформы по торговле бинарными опционами". В качестве условия урегулирования Polymarket согласился заблокировать всех американских пользователей, оставив значительный разрыв. При этом PredictIt, как еще один соответствующий требованиям рынок прогнозов, работал в США, но "письмо о непринятии мер" CFTC ограничило число участников и объем торгов для каждого рынка, не позволив ему масштабироваться.

Kalshi стала единственной в США платформой рынка предсказаний, которая могла работать легально и в больших масштабах. Средства пользователей "Калши" хранятся на банковских счетах, застрахованных УФМС, и не находятся под прямым управлением "Калши", то есть даже в случае банкротства "Калши" средства пользователей находятся в безопасности. Даже когда в ноябре 2025 года была добавлена опция использования USDC, она всё ещё находилась под управлением Coinbase Custody.

Многие пользователи не понимают, что значит страхование УФМС, - призналась Лара, - но для тех, кто это делает, это сильный сигнал доверия. Она говорит пользователям: мы настоящий финансовый институт, а не эксперимент с криптовалютой".

Сговорчивая идентичность Калши сделала его единственной платформой рынка прогнозов, которую институциональные инвесторы могли легально использовать. Бывший работодатель Лары, компания Bridgewater, начала использовать данные Kalshi в качестве исходных данных для макроэкономического анализа; одна из крупнейших в мире институциональных платформ по торговле облигациями Tradeweb в партнерстве с Kalshi предоставила прогнозные данные о рынке своим институциональным клиентам. Кроме того, в декабре 2025 года CNN и CNBC совместно с Kalshi интегрировали данные Kalshi для анализа и других коммерческих целей.

"С самого начала мы хотели обслуживать институциональных инвесторов, - сказал Мансур, - это не потому, что мы не любим розничных инвесторов, а потому, что институциональные фонды являются ключом к тому, чтобы сделать этот рынок по-настоящему ликвидным. А институты будут приходить только на соответствующие платформы". После запуска в 2021 году общий объём торгов Kalshi к концу года составил всего около $10,4 млн, в следующем году он вырос примерно до $76,4 млн, а в 2023 году достиг $183 млн.

Хотя темпы роста не были медленными, казалось, что никакого взрывного роста, как представлялось, не было. Причина этого заключалась в том, что, хотя Kalshi получила полностью соответствующую лицензию, типы контрактов, которые ей было разрешено запускать, все еще были ограничены, главным образом, касались макроэкономических данных США, климата, развлечений и других областей, в основном бинарных опционов, которые могли ставить только на да или нет.

"Мрачная" ситуация возникла из-за того, что CFTC не позволила превратить политику в торгуемое событие. В июне 2023 года Калши обратился в CFTC с просьбой запустить рынок, предсказывающий, какая партия будет контролировать обе палаты, но после трёхмесячного рассмотрения CFTC отклонила заявку на основании «вовлечения в игорный бизнес» и «незаконной деятельности по закону штата», а также «вопреки общественным интересам», разъяснив позицию CFTC по политическим событиям.

Однако даже мы видим значительное влияние политических событий, таких как президентские выборы, тарифы и войны, на рынки капитала. Если Калши снова не сможет преодолеть эти ограничения, то его долю рынка в конечном итоге поглотят офшорные рынки прогнозов. В ноябре 2023 года Калши официально подал в суд на CFTC, требуя отмены ограничений на рынках политических прогнозов.

В сентябре 2024 года федеральным судом Вашингтона было вынесено историческое решение: судья постановил, что CFTC превысила свои уставные полномочия, а избирательные контракты не связаны с "незаконной деятельностью" или "азартными играми", тем самым сняв запрет CFTC. Это стало еще одной вехой в истории рынков прогнозов: впервые за более чем столетие американцы могли легально делать ставку на результаты выборов на регулируемой платформе.

Хотя КЦГФ впоследствии подала апелляцию, она не изменила исхода политических событий, включенных в прогнозные рынки. В мае 2025 года CFTC отозвала свою апелляцию, официально приняв это постановление.

Использование "силы соответствия" для превзойти Polymarket

С открытием политического рынка президентские выборы в США 2024 года стали ярким событием для рынков прогнозов.

В 2024 году объем торговли Калши достиг $1,9 млрд, что более чем в десять раз превышает показатель предыдущего года, причем почти половину этому способствовали политические события, в том числе выборы. Впрочем, на тот момент самым жарким рынком прогнозов был не Калши, а его сосед - Polymarket.

Будучи офшорной платформой на блокчейне, Polymarket стал "любимчиком" поля рынка предсказаний во время выборов 2024 года и надолго после них. Без строгих правил преимущества Polymarket, такие как низкие комиссии, быстрый расчет и глобальная ликвидность, сделали его первым выбором для пользователей во всем мире. Для инвесторов в индустрию Web3 из-за коллективной стагнации альткойнов и растущего влияния макросреды на цены криптовалют простаивающие фонды на блокчейне начали искать золото на этом сером рынке.

Помимо базовых ставок, возникли различные арбитражные стратегии, что сделало этот несколько серый рынок печатной машиной для многих подкованных спекулянтов. В 2024 году общий объем торгов Polymarket достиг почти $9 млрд, что в пять раз больше, чем в Калши, тогда как до этого объем торгов Polymarket был намного меньше, чем в Калши.

В 2025 году Polymarket резко вырос, сначала заручившись инвестиционным обязательством материнской компании Нью-Йоркской фондовой биржи в размере $2 млрд, затем потратив $112 млн на приобретение биржи QCEX, добившейся соответствия CFTC, для возвращения на рынок США.

Столкнувшись с наступлением Polymarket, Калши не потерял самообладание. «Мы никогда не думали, что соблюдение — это единственное конкурентное преимущество, — сказала Лара, — оно просто дает нам право участвовать в конкурсе. Настоящая конкуренция заключается в том, кто может предоставить лучшие продукты, более глубокую ликвидность и больший выбор рынка". В 2025 году, когда Polymarket доминировал в заголовках газет, Kalshi предпочла продолжить углубление преимуществ в соблюдении и ускорить инновации в продуктах.

С точки зрения соответствия Kalshi ещё больше расширила свой регуляторный ров, наладив партнёрские отношения с основными брокерами, такими как Robinhood, Coinbase и Webull, что позволило пользователям на этих платформах торговать контрактами Kalshi на проведение мероприятий непосредственно на Robinhood. Это означает, что Kalshi может охватить десятки миллионов потенциальных пользователей без необходимости приобретать каждого клиента в отдельности.

"Наша цель - стать "инфраструктурой" поля рынка предсказаний, - пояснил Мансур, - Подобно тому, как Nasdaq предоставляет инфраструктуру для биржевых торгов, мы хотим предоставить инфраструктуру для событийных контрактных торгов. Брокеры - это наши каналы сбыта, а соблюдение - наше основное преимущество".

Что касается продукции, то Калши существенно расширил свои категории рынка. От первоначальных экономических показателей (ИПЦ, уровень безработицы, ВВП) она расширилась в различных областях, таких как спорт, политика, погода и развлечения. В 2025 году Kalshi запустила функцию «parlay», позволяющую пользователям объединять несколько событий в один контракт, что значительно повышает сложность и привлекательность её продукции.

Кроме того, Калши изучает больше сценариев применения для прогнозных рынков. В 2025 году она запустила продукт "предприятийного хеджирования", позволяющий компаниям страховаться от таких рисков, как погода, сбои в цепочке поставок и изменения в политике. Например, сельхозкомпания могла бы приобрести "засушливый контракт" на Калши, а если на определенном участке случится засуха, то выплата по контракту могла бы компенсировать потери урожая.

"Наша текущая цель - запускать 100 новых рынков каждую неделю, - сказала Лара, - В конечном счете, мы надеемся, что любое событие, которое вы можете себе представить, от "Оскара" за лучший фильм до завтрашней погоды, можно будет торговать на Калши".

Твердая стратегическая решимость и исполнительность быстро отразились на данных. В августе 2025 года из-за старта сезона НФЛ Калши стал обгонять Polymarket по недельному объему торгов. В сентябре объем торговли Калши достиг 1,3 млрд. долл., а Polymarket за тот же период составил менее 1 млрд. долл. В октябре преимущества канала, приносимые партнерствами с такими платформами, как Robinhood, начали показывать свою мощь: месячный объем торгов Kalshi достиг исторического максимума в $4,4 млрд, вновь превысив показатель Polymarket - примерно $4,1 млрд.

С конца 2025 по начало 2026 года доля Калши на рынке оставалась в пределах 55-60%. Примечательно, что основные пользователи Kalshi в настоящее время приходят из США, в то время как Polymarket нацелен на мировой рынок.

Два пути, одно будущее

В 2025 году общий объем торгов рынками прогнозов превысил $50 млрд, подавляющую часть рынка занимали Kalshi и Polymarket. Важнее то, что ведущие СМИ, научные круги и власти начали серьёзно относиться к рынкам прогнозов.

Выборы 2024 года стали поворотным пунктом, - заявила Лара, - Когда традиционные опросы неоднократно проваливались, в то время как рынки прогнозов точно предсказывали результаты, люди начали понимать: рынок может быть надежнее опросов. Также именно после этого данные Калши стали приводиться ведущими СМИ, такими как The New York Times, CNN и Bloomberg, в качестве важных справочных материалов для анализа выборов. Академические исследования показывают, что точность рынков предсказаний зачастую превосходит точность традиционных методов опроса, поскольку участники рынка имеют на кону реальные деньги и более серьезно относятся к информации.

"Мы переходим от "игорного инструмента" к "информационной инфраструктуре", - сказал Мансур, - Это величайшая ценность, приносимая соблюдением. Когда ты работаешь на регулируемой платформе, люди воспринимают тебя всерьез".

Мы все еще находимся на ранних стадиях, - заявил Мансур, - Общий объем торгов рынками прогнозов по-прежнему незначителен по сравнению с фондовым рынком. Но наше видение таково, что однажды, когда люди захотят подстраховаться от любого риска событий, будь то выборы, погода или поп-культура, они в первую очередь будут думать о Калши".

Прежде чем это видение будет реализовано, Калши предстоит пройти долгий путь. В последнее время такие штаты, как Невада, Нью-Джерси, Иллинойс, Мэриленд, Огайо, Монтана и Вашингтон, издали приказы Калши прекратить действие, утверждая, что контракты на спортивное предсказание подпадают под действие законов штата об азартных играх и что Калши не получил соответствующие лицензии штата.

Суть этой битвы заключается в борьбе за юрисдикцию, - проанализировала Лара, - государства не хотят терять контроль над игорным бизнесом, потому что налоги на азартные игры являются для них важным источником доходов. Но мы считаем, что рынки прогнозов - это не азартные игры, это финансовые деривативы, и они должны регулироваться на федеральном уровне". Мансур в шутку заметил: "Иногда я завидую простоте Polymarket; им приходится беспокоиться только об одном регулирующем агентстве, в то время как нам приходится беспокоиться о 51, но это цена выбора соответствия, а также его ценность".

Поиск определенности в неопределённости и порядке в хаосе — суть рынков предсказаний, и путь соответствия Калши — лучшее воплощение этой философии. Калши для Polymarket - это как Coinbase для Binance. Каждый путь имеет свои прекрасные пейзажи и щекотливые вызовы, не связанные с правильным или неправильным. Пока ты знаешь, куда ехать, весь мир даст тебе дорогу.