Эскалация конфликта на Ближнем Востоке и ожидания повышения процентных ставок вызвали самую масштабную распродажу золота за последние 43 года

Оригинальное название: «Золото падает уже неделю! «Великая распродажа 1983 года» повторяется: Ближний Восток «продает золото для привлечения средств»?

Автор оригинала: Дон Цзин, «Уолл-стрит Ньюс»

На этой неделе золото пережило самое резкое недельное падение за последние 43 года, а отголоски прошлого вызвали волну тревоги на рынке.

На этой неделе золото продемонстрировало самое значительное недельное падение с марта 1983 года: спотовые цены на золото снижались восемь торговых дней подряд, что стало самой длительной серией падений с октября 2023 года. Между тем, на этой неделе цена на серебро обвалилась более чем на 15 %, а цены на палладий и платину также синхронно пошли вниз.

Поводом для нынешней волны распродаж стало обострение напряженности на Ближнем Востоке, которое привело к росту цен на энергоносители и, как следствие, ослабило ожидания снижения процентных ставок. Вероятность повышения ставки ФРС, по оценкам рынка, выросла до 50 %, что усилило волну распродажи драгоценных металлов.

Ещё более тревожным является то, что нынешняя ситуация удивительно напоминает исторический обвал, вызванный массовой распродажей золота нефтедобывающими странами Ближнего Востока в марте 1983 года — тогда страны-члены ОПЕК, столкнувшись с резким падением доходов от продажи нефти, были вынуждены распродать свои золотые запасы за наличные, что привело к падению цены на золото более чем на 100 долларов за считанные дни.

Стоит отметить, что, судя по историческим данным, обвал цен на золото на этой неделе стал самым резким за последние 43 года, со времен «волны распродажи золота для привлечения средств».

Ожидания снижения ставок не оправдались, логика золота как «безопасной гавани» не сработала

С тех пор как в прошлом месяце США и Израиль нанесли удары по Ирану, цены на золото падают уже несколько недель, что резко контрастирует с его традиционной ролью «актива-убежища».

Причина в том, что война приносит не ослабление ожиданий, а инфляционное давление. В настоящее время оценка рынком дальнейшего курса политики ФРС претерпела радикальный поворот.

В настоящее время трейдеры считают, что вероятность повышения ставок ФРС до октября выросла до 50 %. Резкий рост цен на энергоносители привёл к повышению инфляционных ожиданий, а золото, как актив, не приносящий дохода, стало гораздо менее привлекательным в условиях роста реальных процентных ставок.

В то же время на текущем рынке наблюдаются признаки сокращения ликвидности в долларах США. На этой неделе разница между курсами валют в рамках валютных свопов начала заметно увеличиваться, что свидетельствует о некотором давлении на рынок долларового финансирования.

Это явление может объяснить логику, лежащую в основе распродажи золота: когда ликвидность доллара США сокращается, золото часто становится одним из активов, которые инвесторы спешат обналичить.

Стоит отметить, что на этой неделе наиболее резкое падение цен на рынке металлов пришлось на азиатскую и европейскую торговые сессии, что соответствует динамике офшорного рынка, демонстрирующего первые признаки давления со стороны дефицита доллара.

Технический триггер стоп-лосса, самоусиливающаяся волна продаж

На фоне продолжающегося снижения технические индикаторы по золоту значительно ухудшились: 14-дневный индекс относительной силы (RSI) опустился ниже отметки 30, войдя в зону, которую некоторые трейдеры считают зоной перепроданности.

Аналитик StoneX Financial Рона О'Коннелл отметила, что нынешнее снижение цен на золото является результатом совместного воздействия фиксации прибыли и очистки ликвидности. Она отметила, что ранее цена на золото вызвала значительный спрос на уровне выше 5200 долларов, что создало на рынке высокую вероятность коррекции.

Как только цена начала снижаться, автоматически сработало большое количество стоп-лосс-ордеров инвесторов, и давление со стороны продавцов быстро привело к возникновению самоусиливающейся спирали. Технические индикаторы, такие как скользящие средние, еще больше усилили нисходящее давление.

В то же время пассивные продажи, вызванные падением фондового рынка, также повлияли на цены на золото.

О'Коннелл отметил, что принудительная ликвидация позиций по акциям, возможно, оказала давление на цену на золото, в то время как сокращение закупок золота центральными банками и продолжающийся отток средств из золотых ETF еще больше ухудшили настроения на рынке. Согласно данным Bloomberg, в течение трёх недель подряд наблюдался чистый отток средств из золотых ETF, в результате чего за этот период их запасы сократились более чем на 60 тонн.

Призрак ближневосточного кризиса 1983 года, связанного с программой «Золото в обмен на финансирование»

Нынешняя ситуация неизбежно напоминает участникам рынка об обвале цен на золото, вызванном 43 года назад нефтяным кризисом.

Исторические данные свидетельствуют о том, что примерно 21 февраля 1983 года британские и норвежские нефтедобывающие компании первыми понизили цены, что заставило ОПЕК последовать их примеру. Ситуация на мировом рынке нефти резко ухудшилась из-за переизбытка предложения. Столкнувшись с резким сокращением доходов от продажи нефти, нефтедобывающие страны Ближнего Востока (в основном члены ОПЕК) были вынуждены массово распродавать золотые запасы для пополнения наличности, что привело к обвалу цен на золото.

Эту оценку подтверждал опубликованный в то время репортаж газеты «Нью-Йорк Таймс». Согласно статье, опубликованной 1 марта 1983 года в газете «The New York Times», трейдеры прямо заявили, что продажа золота нефтедобывающими странами Ближнего Востока стала непосредственной причиной обвала цен на золото, и предупредили, что в случае дальнейшего сокращения доходов от продажи нефти эти арабские страны могут продать ещё больше золота. В тот период цена на золото обрушилась более чем на 105 долларов менее чем за неделю, причем максимальное падение за один день составило 42,5 доллара — это было самое значительное падение за почти три года.

Как сообщала тогда газета «The New York Times», средства, вырученные от распродажи активов на Ближнем Востоке, незамедлительно были вложены в европейские долларовые и другие краткосрочные инвестиционные инструменты, что привело к снижению краткосрочных процентных ставок и, таким образом, послужило предупреждающим сигналом для мирового рынка золота. Поскольку 21 февраля в США пришелся на праздник «День президентов», нью-йоркская биржа была закрыта, и последствия этого полностью проявились лишь на следующей неделе, вызвав цепную реакцию вынужденной ликвидации позиций, которая затронула такие сырьевые товары, как медь, зерно, соя, сахар и другие.

ZeroHedge отметил, что обвал цен на золото в 1983 году ознаменовал начало цикла медвежьего рынка на нефтяном рынке, сопровождавшегося ослаблением дисциплины в ОПЕК, постоянной потерей доли рынка и сохраняющимся давлением на цены на нефть на протяжении всех 1980-х годов.

Надвигается период стагфляции: сможет ли цена на золото стабилизироваться?

Несмотря на значительные потери на этой неделе, с начала года золото всё же подорожало примерно на 4 %. В конце января этого года цена на золото достигла исторического максимума — почти 5600 долларов за унцию — под влиянием энтузиазма инвесторов, закупок золота центральными банками и опасений рынка по поводу вмешательства Трампа в независимость ФРС.

Однако в настоящее время макроэкономическая ситуация значительно ухудшилась. По данным агентства Bloomberg, экономист Goldman Sachs Джозеф Бриггс прогнозирует, что рост цен на энергоносители приведет к снижению мирового ВВП на 0,3 процентного пункта в течение следующего года и к увеличению общей инфляции на 0,5–0,6 процентного пункта. Риск стагфляции растёт, что существенно ограничивает возможности центрального банка в проведении денежно-кредитной политики.

Аналитик Goldman Крис Хасси отметил, что блокада Ормузского пролива вступила в четвертую неделю, и надежды на скорейшее урегулирование конфликта тают. Чем дольше будет продолжаться конфликт и сохраняться высокий уровень цен на нефть, тем сложнее будет поддерживать на фондовых и облигационных рынках нарратив о том, что «краткосрочные трудности нужно пережить», что еще больше обнажит уязвимость глобальных активов.

Для рынка золота ключевым фактором станет динамика реальных процентных ставок. Если конфликт будет продолжаться, инфляционные ожидания будут расти, а курс ФРС на повышение ставок станет более ясным, давление на золото может сохраниться; однако как только появятся сигналы об ослаблении геополитической напряжённости, главной интригой на рынке останется вопрос о том, удастся ли восстановить подавленный спрос на активы-убежища.

Ссылка на исходную статью