В преддверии заседания ФРС, трейдеры начинают делать ставки на повышение ставки?

В начале этого года настроения на мировом финансовом рынке были на самом деле довольно позитивными.

Хотя Федеральная резервная система была очень осторожна на своем последнем заседании в прошлом году, намекая только на символическое снижение ставки за весь год, Уолл-стрит явно имела свою собственную систему суждений. Такие известные учреждения, как Goldman Sachs, Morgan Stanley и Bank of America почти единогласно дали более "оптимистичный" ответ: по крайней мере два снижения ставки. У Citigroup и некоторых китайских компаний, занимающихся ценными бумагами, были еще более агрессивные прогнозы, они даже делают ставку на три снижения ставок.

Консенсус аналитиков, помимо экономических данных, также ссылался на политические причины: промежуточные выборы в США в ноябре.

Для тех, кто у власти, голоса - это все, и чтобы обеспечить голоса, им нужно стимулировать экономику. И процентные ставки - это самый прямой термостат, но денежно-кредитная политика требует времени для достижения эффекта. Если администрация Трампа хочет увидеть результаты в ноябре, то ФРС должна значительно снизить ставки до октября.

Поэтому в то время крупные институты запланировали снижение ставок на первую половину года: Goldman Sachs отдал предпочтение марту и июню, в то время как Nomura рассматривал июнь и сентябрь.

В начале этого года прогноз на Polymarket по количеству снижений ставок в 2026 году с наибольшей вероятностью составлял 2.

Все чувствовали, что ликвидный "проливной дождь" был уже не за горами.

Трейдеры начинают делать ставки на повышение ставок

Однако Трамп никогда не был тем, кто играет по правилам, и в середине марта он начал войну.

В середине марта напряженность на Ближнем Востоке внезапно усилилась. Напряженная ситуация в Ормузском проливе быстро распространилась на энергетический рынок, в результате чего цены на нефть выросли почти на 50% всего за две недели, а некоторые сорта временно достигли отметки в 100 долларов. Этот скачок цен на энергоносители напрямую сузил пространство для снижения ставок ФРС.

Данные по инфляции потребительских цен за февраль уже показали инфляцию выше целевого показателя в 2%, и теперь, с учетом роста цен на нефть, ФРС пришлось занять более жесткую позицию.

Ожидания по поводу «сокращения ставки на 100%» были подорваны, и даже появились некоторые дискуссии о «возвращении к повышению ставок».

Сегодняшнее заседание по процентным ставкам, которое изначально ожидалось в качестве стартового сигнала для снижения ставок, теперь перешло в «ястребиную паузу». Согласно последним данным, рынок почти на 100% уверен, что ФРС на этот раз сохранит стабильность.

Еще более тревожным является то, что инструмент FedWatch компании CME Group показывает, что вероятность повышения ставки на самом деле составляет 1,1%. Хотя этот процент очень мал, он посылает предупреждающий сигнал: монстр инфляции может вернуться.

Чувства аналитиков также изменились соответственно.

Главный экономист Goldman Sachs Ян Хациус пересмотрел прогноз 12 марта, прямо отложив ожидаемое снижение ставки с июня на сентябрь, ожидая только 2 снижения ставок в этом году.

Более того, JPMorgan Chase прямо заявил, что текущие процентные ставки, возможно, не смогли сдержать экономику. Если инфляция продолжит расти, следующий шаг ФРС действительно может быть повышением ставки: аргумент в пользу "сдержанности в отношении ставок" становится неустойчивым. Если рынок труда останется сильным, ФРС может сохранить высокие ставки в долгосрочной перспективе.

Более агрессивные взгляды высказываются стратегами из EY-Parthenon и Carson Group. Аналитик EY-Parthenon Грегори Дако считает, что в этом году может не быть ни одного снижения ставки. Тем временем аналитик Carson Group Сону Варгезе четко указывает, что из-за резкого роста цен на нефть, вызванного конфликтом в Иране, ФРС может не только воздержаться от снижения ставок, но даже обсудить повышение ставок в конце этого года.

Последние аналитические прогнозы от Caijing и Wall Street News также указывают на то, что из-за растущих ожиданий конечной ставки, 2-летняя ставка США Доходность казначейских облигаций превысила 3,75%, что обычно является предвестником того, что рынок ощущает ужесточение политики. Поэтому некоторые трейдеры считают, что вероятность повышения ставки до конца года увеличилась с 0% до примерно 35%.

В 2:00 ночи По китайскому времени в четверг вечером ФРС объявит свое окончательное решение о ставке, повысить ли, снизить или оставить ставки на прежнем уровне.

Затем в 2:30 утра Пауэлл проведет пресс-конференцию, чтобы рассказать о денежно-кредитной политике, пути инфляции и экономических перспективах.

Стоит отметить, что в настоящее время ФРС находится в деликатном политическом окне: Срок полномочий Пауэлла истекает 15 мая. Это его предпоследняя пресс-конференция в качестве председателя ФРС, и рынок в настоящее время находится в периоде ожидания, когда политика находится в вакууме. Сам он находится под значительным политическим давлением, Трамп публично критиковал Пауэлла несколько раз и призвал к экстренной встрече для существенного снижения ставки. Это внешнее давление, наряду с внутренним конфликтом логики борьбы с инфляцией, увеличивает неопределенность в политике.

Помимо ФРС, у глобальных центральных банков также есть аналогичные ожидания.

На этой неделе 21 центральный банк, охватывающий две трети мировой экономики, объявит о своих последних решениях по ставке. Поскольку это первая «Неделя суперцентральных банков» после начала конфликта на Ближнем Востоке, мировой рынок внимательно следит за тем, будут ли решения глобальных центральных банков зависеть от событий на Ближнем Востоке.

Западно-Австралийский резервный банк (RBA) вчера повысил процентные ставки на 0,25 процентных пункта, став первым крупным центральным банком в этом году среди развитых экономик, ужесточившим денежно-кредитную политику.

Кроме того, ожидается, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) сохранит ставки без изменений на своем заседании 19 марта, при этом политики предупреждают, что глобальная торговая политика и геополитические риски ограничивают перспективы дальнейшего снижения ставок. Ожидается также, что Банк Англии (BoE) сохранит ставки на прежнем уровне в эту четверг, несмотря на то, что некоторые внутренние голоса поддерживают снижение ставок, акцент остается на стабильности.

Как долго еще будут расти цены на нефть?

Если мы отбросим все переменные, мы обнаружим почти неизбежный ядро: цены на нефть.

Пока цены на нефть продолжают расти, пространство для снижения ставок будет сужаться; как только цены на нефть упадут, у денежно-кредитной политики появится пространство для маневра.

Поэтому вопрос становится более прямым: Как долго еще будут расти цены на нефть?

Согласно последней информации, опубликованной правительством США, ответ кажется менее пессимистичным, чем предполагал рынок.

8 марта, США Министр энергетики Крис Райт дал точные сроки в интервью: он считает, что нынешний рост цен на нефть - это всего лишь временная премия за страх, которая продлится "всего несколько недель в худшем случае, а не месяцев", прежде чем ситуация улучшится.

Это соответствует заявлению пресс-секретаря Белого дома Каролин Ливитт несколько дней назад о том, что «ралли цен на нефть продлится еще только 2-3 недели».

Аналогично, заявление Трампа 10 марта было более явным. Он сказал, что действия против Ирана прошли гораздо быстрее, чем ожидалось, и даже заявил: «Я думаю, что эта война очень близка к завершению». В тот же день аккаунт министра энергетики в социальных сетях был вовлечен в «спор о удалении поста».

Наиболее интригующим является изменение дипломатического графика.

Трамп должен был посетить Китай в начале апреля, но внезапно объявил о переносе на месяц. Официальная причина заключалась в том, что «война слишком занята» и «войне нужен его приезд в Вашингтон». Однако, если сравнить эту месячную разницу во времени с "2-3 недельным периодом восстановления", упомянутым министром энергетики, месячная задержка, которая составляет около 4-5 недель, удобно охватывает "2-3 недельный период восстановления" и время на первоначальное обращение после войны.

Поэтому мы смело предполагаем, что сценарий администрации Трампа может быть следующим: прекращение крупномасштабных военных операций к концу марта; в течение следующих 2-3 недель, в сочетании с высвобождением стратегических нефтяных резервов, силовое снижение цен на нефть ниже 80 долларов; к моменту его визита в мае ситуация на Ближнем Востоке будет урегулирована, угрозы инфляции будут сняты, он сможет принять позу «победителя», требуя не только существенного снижения ставки от Федеральной резервной системы, но и абсолютной инициативы в торговых переговорах между США и Китаем.

Оптимизм в начале года был основан на предположении «управляемой инфляции + проактивной политики»; однако внезапное изменение ситуации на Ближнем Востоке потрясло один из его ключевых краеугольных камней — цены на энергоносители.

Когда цена на нефть теряет свою якорьную точку, то же самое происходит и с инфляцией; когда инфляция теряет свою якорьную точку, путь процентных ставок естественным образом становится менее ясным.

В предстоящий период то, что будет определять мировые цены на активы, зависит от этих далеких мест, этих маршрутов танкеров с нефтью, которые еще не остановились, и огня, который еще не полностью прекратился.