Bitpanda Vision: европейский ответ на эволюцию криптобиржи

Прошло чуть больше месяца с момента эпического маржин-колла в индустрии криптовалюта 11 октября, и последствия начинают проясняться. Поскольку объем «горячих денег» в блокчейн значительно сократился, те, у кого еще остались средства, — это в основном участники с более высоким аппетитом к риску и более осторожной стратегией. В результате сложность рыночных операций значительно возросла.

Один из ключевых вопросов, который волнует всех: может ли ликвидность рынка криптовалюта вернуться к прежнему состоянию после этой череды событий.

Интересно, что в то время как настроения розничных инвесторов были на самом низком уровне, другой тип капитала не остановился. Например, JPMorgan Chase запустил JPM Coin, стейблкоин, представляющий депозиты в долларах США для институциональных клиентов, было одобрено несколько ETF на криптовалюта, а акции компаний, занимающихся майнинг, получили высокие рейтинги. Это означает структурный сдвиг на рынке, где ликвидность раньше в основном поступала от розничных трейдеров, готовых заниматься высокочастотной торговлей и использовать высокое кредитное плечо, но теперь все чаще поступает от институтов и компаний, которые ценят аудит, финансовую отчетность и подотчетность перед акционерами.

Деньги продолжают поступать, но природа этих денег изменилась. И, возможно, первыми, кто почувствовал это изменение, были не альткоины, а централизованные криптобиржа.

На перепутье дивергенции CEX: выбор ведущей европейской криптобиржи

За последние несколько лет централизованные криптобиржа (CEX) стали, пожалуй, самой зрелой и понятной бизнес-моделью в индустрии криптовалюта. Листинг, торговля, кредитное плечо, комиссии — тот, у кого самый большой объем активов, самая глубокая ликвидность и самые низкие комиссии, получает самый большой кусок пирога на бычий рынок.

Однако в месяц после 11 октября все больше людей начали интуитивно чувствовать, что полагаться исключительно на листинг и деривативы, возможно, больше не позволит поддерживать следующую кривую роста.

В результате стратегические пути основных CEX начали значительно расходиться. Некоторые продолжают фокусироваться на рынках с высоким кредитным плечом и деривативами, укрепляя свое глобальное присутствие в плане ликвидность. Некоторые переходят на уровень инфраструктуры, строя на базе публичных блокчейн, кошелек и расчетных сетей, пытаясь превратиться в «базовую архитектуру DeFi». Небольшое число выбирает тесное сотрудничество с регуляторными и банковскими системами, стремясь стать стандартным интерфейсом между традиционными финансами и Web3.

В США Coinbase раскрыла свой ответ через листинг на Nasdaq и публичный блокчейн Base. В Азии Binance построила полную экосистему с BNB и Binance Smart Chain. Однако в Европе есть одна платформа, которая реагирует совершенно иначе — Bitpanda и ее экосистема Vision.

Для многих азиатских пользователей Bitpanda, возможно, еще не знакомое имя; но в Европе это практически выбор по умолчанию в сфере инвестиций в цифровые активы.

В 2014 году Bitpanda была основана в Вене, Австрия. На раннем этапе своего развития Bitpanda выбрала относительно консервативный подход, избегая тренда на взрывной листинг монет и сверхвысокое кредитное плечо, и вместо этого потратила почти десятилетие на последовательное получение лицензий и создание локальной команды в европейских странах. Еще до того, как были официально установлены регуляторные рамки, такие как MiCA, Bitpanda уже давно взаимодействовала с регулирующими органами в разных странах, оттачивая свои гены комплаенса и знакомясь с «регуляторным языком».

Что еще более важно, Bitpanda позиционировала себя не как чисто розничную торговую платформу, а скорее как инфраструктурную компанию для цифровых активов. С одной стороны, она предоставляет продукты для покупки, продажи, хранения и инвестирования розничным клиентам, а с другой — предлагает услуги white-label для цифровых активов банкам и финансовым институтам.

Именно это двойное позиционирование позволило Bitpanda установить глубокие партнерские отношения с традиционными крупными банками, такими как Deutsche Bank, Societe Generale и Raiffeisen Bank в Австрии. Для этих институтов аутсорсинг бизнеса цифровых активов на локально лицензированную платформу, которая хорошо разбирается в регуляторной логике, безопаснее, эффективнее и экономичнее, чем создание систем с нуля.

С внедрением MiCA эта идентичность, ориентированная на комплаенс, внезапно стала значительным преимуществом первопроходца. В рамках этой структуры Bitpanda логически должна была сделать одно: больше не довольствоваться централизованной системой аккаунтов, а расширяться в сторону блокчейн, протоколов и экосистем, превращая свои полученные лицензии и пулы активов в набор универсальных базовых возможностей. Vision была представлена в рамках такого стратегического подхода.

В отличие от крипто проектов, которые традиционно начинаются с whitepaper, Vision с первого дня опирается на прочный фундамент традиционных финансов. При поддержке системы активов Bitpanda и ее «рва» комплаенса, это скорее сплав централизованных и децентрализованных финансов, пытающийся построить мост к финансовой инфраструктуре следующего поколения между блокчейн и протоколами.

И нарративный фокус Vision заключается не в «построении публичного блокчейн с высоким TVL» в традиционном смысле, а в том, как позволить большему количеству институтов, кошелек и приложений повторно использовать установленные банковские каналы, хранение и интерфейсы комплаенса Bitpanda; как распространить доверие и комплаенс, которые изначально существовали только в офлайн-юридических документах и банковских системах, вдоль блокчейн на более широкое пространство Web3.

С этой точки зрения, роль Vision больше похожа на помощь Bitpanda в переходе от централизованной системы аккаунтов к «блокчейн + протокол + экосистема».

С другой стороны, Vision стремится предоставить техническую и активную точку приземления по умолчанию для институтов в Европе, желающих войти в пространство цифровых активов, RWA и комплаентного DeFi. Поскольку Европейский центральный банк и различные регулирующие органы продолжают подчеркивать осторожный подход к иностранным стейблкоин и крипто услугам, экосистема, родная для системы ЕС, по своей сути обладает более высоким уровнем политической согласованности и институционального доверия.

Сцена мероприятия TOKEN2049 | Источник изображения: Vision

От баллов платформы к утилитарным токен: дизайн-логика $VSN

Внутри экосистемы Vision токен $VSN служит центральной осью, которая проходит через всю систему.

Будь то использование скидок на комиссии в Bitpanda Broker, использование для стимулов и использования в продуктах Web3 (таких как DeFi Wallet, Vision Protocol) или даже для будущей возможности участия в Launchpad, управление Vision Chain и распределение ресурсов — $VSN будет пронизывать всю экосистему.

Основная философия дизайна, стоящая за этим, — это системное мышление Bitpanda о «комплаентной платформе Web3».

Подход Vision более прагматичен; платформа не спешила интегрировать токен в партнерские экосистемы, а решила сначала построить себя как инфраструктуру многоцепочечной ликвидность и маршрутизации через Vision Protocol. Она стремится стать фундаментальным компонентом, соединяющим различные блокчейн и приложения. По мере роста использования протокола генерируемые комиссии будут возвращаться в фонд и $VSN, тем самым достигая петли стоимости.

Эта стратегия продолжает модель BNB по консолидации стоимости экосистемы через единый актив, но в более широком масштабе, выходя за рамки уровня криптобиржа и углубляясь в уровни блокчейн и протоколов. Основная логика Vision заключается в том, чтобы сначала снизить затраты на использование партнерами за счет инфраструктуры, а затем связать внешний бизнес и стоимость токен через механизм распределения прибыли.

В модели доходов $VSN использует комбинацию механизмов эмиссии, распределения комиссий протокола, а также обратного выкупа и сжигания. Пользователи могут стейкинг $VSN на app.vision.now, чтобы получать вознаграждения. В настоящее время годовая доходность составляет примерно 10,5%, в основном за счет базовых вознаграждений за эмиссию и распределения комиссий от внешних экосистем, таких как Bitpanda.

В то же время, пока денежный поток бизнеса фонда не полностью покрыл давление выпуска, он продолжит участвовать в обратном выкупе и сжигании из своей казны, чтобы поддерживать предсказуемость кривой предложения токен.

По мере развития экосистемы уровень использования вычетов комиссий, объем транзакций маршрутизации между DeFi Wallet и Vision Protocol, а также будущие комиссии Vision Chain в блокчейн станут ключевыми переменными, стимулирующими рост стоимости токен.

27 ноября Binance Alpha объявила о листинг Vision (VSN), что означает, что помимо Bitpanda и европейской системы лицензирования, VSN теперь получает доступ к более широкой глобальной базе пользователей и ликвидность в блокчейн через Binance Alpha. Нарратив Vision как европейской комплаентной инфраструктуры начинает оцениваться и разыгрываться в более крупной торговой и распределительной сети.

Архитектура продукта Vision и третий путь

Помещая Vision в более широкий контекст крипто и финансов, он стремится предоставить третий путь, отличный от существующих парадигм. Этот путь не доминирует со стороны американских технологических гигантов и офшорных торговых платформ, и не ограничен псевдо-блокчейн экспериментов частных сетей традиционных финансов. Вместо этого он начинается с европейских лицензированных платформ и строит уровень в публичной сети, который может взаимодействовать с реальными активами, соответствовать строгим требованиям комплаенса и сохранять открытую компонуемость в качестве общей инфраструктуры.

Если этот путь будет подтвержден, координаты RWA и комплаентного DeFi будут перерисованы, активы могут быть выпущены и обращаться в соответствии с законодательством ЕС, институты и пользователи могут совместно использовать инфраструктуру инкрементально через единый токен, вместо того чтобы быть вынужденными сражаться индивидуально между разрозненными платформами и фрагментированными ставками на точечные проекты.

Что касается продукта, матрица Vision излучается изнутри наружу, разворачиваясь радиально от близкого к дальнему, и может быть понята логически как «Вход—Маршрутизация—Выпуск—Расчет»:

· Vision App: Универсальный портал для стейкинг $VSN, также глобально используемый фронтенд DeFi.

· Bitpanda DeFi Wallet: Важный шлюз в экосистему Bitpanda, позволяющий участвовать в стейкинг и активностях XP для получения будущих аирдроп (в настоящее время недоступно в Китае и других регионах, что отражает осторожный подход проекта к различиям в комплаенсе в разных юрисдикциях).

· Vision Protocol: Внешний уровень маршрутизации постоянно подключается к большему количеству DEX и кошелек, предоставляя услуги маршрутизации ликвидность в партнерских приложениях.

· Bitpanda Launchpad (запланировано на 2026 год): Облегчает выпуск токенизированных активов и право на участие.

· Vision Chain (запланировано на 2026 год): Внедряет интерфейсы комплаенса на уровне блокчейн для обеспечения высоконадежной среды исполнения и расчетов для Real World Assets (RWA).

Эта согласованная иерархия позволяет Vision интернализировать комплаенс как собственную возможность, а не как внешнюю дополнительную услугу. Другими словами, она превращает затраты на комплаенс в дивиденды доверия и направляет последние участникам, фактически использующим эту инфраструктуру, через механизм захвата стоимости единого токен $VSN.

Заключение

С более высокой точки зрения, выбор Bitpanda не является изолированным, а является частью более крупной стратегии переписывания внутри всей индустрии CEX.

Поскольку топовые криптобиржа ищут «вторую кривую», они примерно разошлись в трех направлениях. Одно — это «Фракция скорости», продолжающая делать ставки на высокое кредитное плечо, высокочастотную торговлю и свою позицию как глобального центра ликвидность. Этот путь имеет относительно более низкие требования к дружелюбности к регулированию, но требует чрезвычайно высокой толерантности к риску от самой платформы.

Второй тип — это «Фракция платформы», которая улучшает свой имидж комплаенса через листинг и использует свой собственный блокчейн и систему аккаунтов, чтобы позиционировать себя как инфраструктурный шлюз для массовых пользователей. Coinbase и его расширения Base являются типичными представителями этой категории.

Третий тип — это «Инфраструктурная фракция», выбирающая фокус на конкретных регуляторных юрисдикциях, строящая сервисные возможности вокруг банков, брокеров и местных институтов, стремящаяся стать уровнем расчетов и хранения мира цифровых активов. Bitpanda точно следует по этому пути.

В рамках этой структуры, без накопленного Bitpanda опыта за последнее десятилетие, сложно по-настоящему осознать необходимость появления Vision.

Потенциальный потолок Vision тесно связан с глубиной эволюции самой Bitpanda. Это больше похоже на долгосрочный опцион на вопрос: «Может ли Европа дать свой собственный ответ в инфраструктуре цифровых активов?» Bitpanda пытается представить свою версию через Vision. Она может не полагаться на экстремальное кредитное плечо для усиления нарратива в период регуляторного вакуума, как это делала BNB. Тем не менее, если европейский нарратив комплаенса в конечном итоге станет частью глобального консенсуса, то «медленная инженерия», которую Bitpanda строила десятилетие, может быть переоценена рынком в новом порядке.