Правила Polymarket изменились, как должны реагировать участники эирдропа?

Автор: Хлоя, ChainCatcher

Polymarket официально объявил об обновленных «Правилах целостности рынка» 23 марта, которые применяются как к его платформе DeFi, так и к бирже США, регулируемой CFTC. Новые правила явно запрещают три типа поведения, связанного с инсайдерской торговлей, и укрепляют рамки для борьбы с манипуляциями на рынке. Эта корректировка политики не возникла из ниоткуда; она является результатом серии противоречий и общественного давления, а также является мерой самопомощи со стороны Polymarket в целях обеспечения соответствия требованиям до того, как на нее повлияет основное финансовое регулирование США.

Однако новые правила затрагивают не только подлинных инсайдеров, но и то, представляют ли они более прямую угрозу интересам большого числа пользователей, которые эксплуатируют систему. Или тех профессиональных арбитражеров, которые действительно обеспечивают ликвидность?

История давления, стоящая за обновлением правил: От венесуэльского переворота до войны в Иране

Оглядываясь назад на общественное и регуляторное давление, с которым столкнулся Polymarket за последние несколько месяцев. В начале января 2026 года анонимный пользователь потратил на Polymarket 32 537 долларов, сделав ставку на то, что «Мадуро уйдет в отставку до 31 января». После объявления Трампа в 4:21 утра в Truth Social о том, что Мадуро был арестован, пользователь получил возврат до 436 000 долларов, с доходностью инвестиций, превышающей 13 раз.

Расследования показали, что аккаунт был создан в декабре 2025 года, и все цели ставок были точно направлены на венесуэльскую политическую ситуацию, при этом ставки делались всего за несколько часов до того, как событие разразилось. В этой связи сооснователь Better Markets Деннис Келлехер отметил, что эта транзакция имеет все признаки инсайдерской торговли: недавно созданный аккаунт, большие средства, точные прогнозы сроков, все это происходит на нерегулируемом и непрозрачном рынке.

Случайно, примерно в то же время, на Polymarket появились подозрительные сделки, касающиеся "времени военных действий США против Ирана", причем некоторые счета точно устанавливали позиции непосредственно перед военными ударами США, получая прибыль в сотни тысяч долларов.

Примечательно, что генеральный директор Polymarket Шейн Коплэн однажды сказал в интервью CBS News: "Хорошо, что инсайдеры имеют преимущество на рынке."

Однако реальность такова, что в марте 2026 года сенаторы Адам Шифф и Джон Кертис совместно предложили двухпартийный законопроект, направленный на запрет торговых контрактов на рынках предсказаний, которые "похожи на спортивные или казино-игры." Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) также выпустила руководящие принципы в том же месяце, требуя от платформ рынков предсказаний принять конкретные меры для предотвращения инсайдерской торговли и призывая биржи активно консультироваться с регуляторами при разработке событийных контрактов, чтобы выявить "риски манипуляций или искажения цен."

Регуляторная охота уже сформировалась, и обновление политики Polymarket является проактивным ответом на эту охоту.

Разоблачение новых правил: Три типа запретов и многоуровневая система мониторинга

23 марта 2026 года Polymarket официально выпустил обновленные правила целостности рынка, четко обозначив три красные линии: во-первых, торговля на основе украденной конфиденциальной информации; во-вторых, торговля на основе незаконных источников информации; в-третьих, торговля, связанная с влиятельными результатами.

Что касается манипуляций на рынке, правила также явно запрещают споofing, wash trading, фиктивные транзакции и другие виды поведения. В ответ на эти запреты Общество ChainXie заявило в интервью ChainCatcher, что граница между "wash trading" и нормальной торговлей заключается в том, создается ли реальная стоимость и возникают ли торговые издержки. Wash trading предполагает, что одна и та же группа людей торгует туда-сюда исключительно ради данных; тогда как нормальный арбитраж или создание рынка предполагает размещение лимитных ордеров на разных уровнях цен и несение рисков позиции, при этом каждая транзакция выполняется с реальными рыночными участниками и может выдержать проверку.

Что касается структуры исполнения, Polymarket использует дизайн с "многоуровневым мониторингом". На стороне платформы DeFi все транзакции записываются в цепочке Polygon, доступной для общественного просмотра, и платформа сотрудничает с мировыми технологическими компаниями по мониторингу для обнаружения аномалий в цепочке блоков; как только обнаруживается подозрительное поведение, возможные санкции включают в себя блокировку адресов кошельков и направление пользователей в правоохранительные органы.

На стороне Polymarket US (биржа, регулируемая CFTC) мониторинг разделен на три уровня: внешние технологические партнеры по мониторингу, консоли мониторинга в реальном времени и соглашение о предоставлении регуляторных услуг, подписанное с Национальной ассоциацией фьючерсов (NFA), которая может напрямую расследовать и налагать санкции на нарушителей, включая приостановку квалификаций, закрытие аккаунтов, денежные штрафы или направление в регуляторные органы.

Интересы эксплуатирующих пользователей и дилеммы связанных студий?

Шаг Polymarket является серьезным ударом по "инсайдерским игрокам", но он может вызвать разные реакции среди групп эксплуатирующих пользователей и связанных студий. В ответ на новые правила, реакции основных игроков рынка вызывают интерес. В настоящее время ChainXie Society, которая превысила $200 миллионов в историческом объеме торгов на Polymarket, заявила в интервью ChainCatcher, что введение новых правил ожидалось и даже было долгожданным. Они считают, что это не подавление, а признак созревания рынка. Еще тогда, когда платформа начала взимать комиссии, профессиональные команды предсказывали, что в будущем будет взиматься плата за весь рынок и усиление регулирования.

Для обычных пользователей, полагающихся на создание огромного количества записей в цепочке и участие в "стиральных продажах" с помощью двух учетных записей на одном рынке, теперь новые правила встали на их пути. Некоторые игроки даже научились управлять 100 кошельками в матрице или хеджировать между Polymarket и Kalshi, но обновление системы мониторинга значительно увеличило риски такого поведения.

ChainXie Society считает, что по-настоящему качественные стратегии не должны быть основаны на «эксплуатации», а скорее на подлинном арбитраже. Арбитраж сам по себе — это процесс обнаружения ценовых расхождений и исправления неэффективности рынка, что является здоровым поведением, необходимым на рынках предсказаний. По мере того, как серые операции вытесняются, рынок станет чище, и прибыль профессиональных арбитражей может фактически увеличиться.

Парадокс ликвидности: Являются ли эксплуатирующие пользователи паразитами или инфраструктурой?

Кроме того, за этой волной регуляций скрывается неизбежное противоречие для Polymarket: ликвидность Polymarket не формируется естественным образом. Согласно данным on-chain, 80% пользователей на платформе делают одиночные ставки менее 500 долларов, при этом средний размер одиночной ставки за последний месяц составляет около 100 долларов, таким образом, истинную глубину рынка поддерживает очень небольшое количество крупных трейдеров и поставщиков ликвидности.

Стоит ли обсуждать, играет ли группа среди фермеров airdrop, которые используют "законные стратегии" (например, предоставление двусторонней ликвидности и арбитраж между платформами), объективно роль неформальных маркет-мейкеров?

Они сужают спрэд между ценой покупки и продажи и повышают рыночную емкость, позволяя обычным пользователям устанавливать позиции по более разумным ценам. С другой стороны, с точки зрения бизнес-логики, после возвращения Polymarket на рынок США, ему срочно нужны массовые реальные сделки и глубокие данные, чтобы доказать эффективность своего рынка перед CFTC, что крайне важно для получения дальнейшего регуляторного одобрения.

Если новые правила будут слишком агрессивными и отпугнут эту группу эксплуатирующих пользователей, краткосрочный дефицит ликвидности почти неизбежен, особенно на нишевых рынках, где эти фермеры часто являются единственным источником противоположных сделок.

В связи с этим, ChainXie Society заявило, что платформа должна признавать вклад пользователей, которые обеспечивают реальную ликвидность. Например, в системе с несколькими учетными записями, если они вносят миллионы долларов в торговый объем ежедневно, и все это лимитные ордера продавца, это именно то, что механизм платформы поощряет. Особенно на событиях с низкой волатильностью и плохой ликвидностью, эти лимитные ордера могут обеспечить глубину книги ордеров, позволяя обычным пользователям совершать сделки. Это поведение по сути обменивает капитал и время на скидки, обслуживая рынок.

Нужна ли стратегическая трансформация связанным студиям в рамках нормативного соответствия?

Можно сказать, что процесс соблюдения нормативных требований Polymarket — это не просто кратковременные колебания рынка, а сигнал о стратегическом изменении платформы.

От приобретения лицензированной биржи QCX до подписания соглашений с NFA — все это показывает, что рынки предсказаний приближаются к традиционному финансовому регулированию. На этом высоко прозрачном и регулируемом пути пространство для выживания традиционной "мыльной торговли низкого качества" будет только сужаться. Сообщество ChainXie считает, что новые правила на самом деле выгодны профессиональным командам, и в будущем они будут использовать три стратегии: во-первых, увеличить предоставление ликвидности, чтобы получить больше скидок для создателей; во-вторых, активно обсуждать более глубокие решения для создания рынка с платформой; в-третьих, постоянно оптимизировать стратегии для повышения прибыли в рамках соблюдения требований.

В целом, для студий, которые рассматривают Polymarket как основной источник прибыли, сейчас критический момент для изменения стратегического акцента с "количества" на "качество". Вместо того чтобы манипулировать 100 кошельками для торговли низкого качества и рисковать точной идентификацией и коллективным блокированием системой мониторинга, лучше отказаться от матрицы с несколькими кошельками и вместо этого управлять несколькими качественными аккаунтами. Участие в глубокой торговле через подлинные исследования рынка или сосредоточение на предоставлении ликвидности в рамках правил платформы может не только эффективно избежать риска блокировки, но и привести к лучшим распределениям токенов в рамках эирдропа благодаря вкладу реальной стоимости в окончательные расчеты веса эирдропа.