Отчет Tether за 4 квартал 2025: рыночная капитализация USDT приближается к $190 млрд, показатели на исторических максимумах

Оригинальное название: Отчет по рынку USDT за 4 квартал 2025 года

Оригинальный источник: Филип Грэдуэлл, вице-президент по экономике Tether

Оригинальный перевод: Saoirse, Foresight News

В четвертом квартале 2025 года USDT достиг нескольких новых максимумов:

· Рыночная капитализация достигла $1,873 трлн;

· Восьмой квартал подряд достигнут рост числа пользователей более чем на 30 миллионов;

· Количество ончейн кошельков, удерживающих USDT, показало самый большой квартальный прирост;

· Число ежемесячных активных ончейн пользователей достигло исторического максимума;

· Количество и стоимость ончейн переводов достигли исторических максимумов.

Тем временем, событие каскадной ликвидации криптовалют 10 октября 2025 года замедлило темпы роста экосистемы стейблкоинов. В период с 10 октября 2025 года по 1 февраля 2026 года общая рыночная капитализация криптовалют упала более чем на треть, в то время как за этот период рыночная капитализация USDT выросла на 3,5%; для сравнения, рыночная капитализация второго и третьего по величине стейблкоинов упала на 2,6% и 57% соответственно.

Продолжающийся рост USDT зависит не только от рынка криптовалют, но и от различных приложений вне рынка. Данные ясно показывают, что пользователи склонны рассматривать USDT как стейблкоин, который может как сохранять богатство, так и облегчать транзакции.

Эти выводы в основном основаны на анализе Tether данных блокчейн (также известных как ончейн данные). Ончейн данные 75 стейблкоинов в 15 блокчейнах получены от двух учреждений: Chainalysis и Artemis.

Рыночная капитализация

В четвертом квартале 2025 года рыночная капитализация USDT выросла на $12,4 млрд, достигнув $1,873 трлн. Темп роста в месячном исчислении в октябре составил 4,9%, но после события ликвидации криптовалют 10 октября темпы роста замедлились.

Резервы

В четвертом квартале 2025 года общие резервы Tether увеличились на $11,7 млрд, достигнув $1,929 трлн, при чистых активах (часть, где активы превышают обязательства) в $6,3 млрд. Общие резервы включают 96 184 Биткоина (добавление 9 850 Биткоинов в четвертом квартале) и 127,5 метрических тонн золота (добавление 21,9 метрических тонн в четвертом квартале).

В четвертом квартале общий объем владения казначейскими облигациями США Tether увеличился на $6,5 млрд, достигнув $141,6 млрд. Если рассматривать Tether как «страну», то ее владение казначейскими облигациями США заняло бы 18-е место в мире, обогнав Саудовскую Аравию и Германию.

В течение всего 2025 года Tether приобрел в общей сложности $28,2 млрд казначейских облигаций США. За последние 12 месяцев, по сравнению с владениями других стран, Tether стал седьмым по величине покупателем казначейских облигаций США, с закупками, превышающими показатели Тайваня и Южной Кореи.

Общее количество пользователей

В четвертом квартале 2025 года расчетное общее количество пользователей USDT увеличилось на 35,2 миллиона, достигнув 534,5 миллиона. Это знаменует восьмой квартал подряд достижения роста числа пользователей более чем на 30 миллионов для этого стейблкоина. Количество пользователей здесь включает две части: ончейн пользователи кошельков (пользователи, которые получили USDT и удерживали его не менее 24 часов) и расчетные пользователи, которые получили USDT на централизованных сервисных платформах (таких как криптобиржи).

Ончейн держатели

В четвертом квартале 2025 года количество пользователей ончейн кошельков, удерживающих USDT, увеличилось на 14,7 миллиона, достигнув в общей сложности 139,1 миллиона, установив рекорд по квартальному росту. Кошельки, удерживающие USDT, составляют 70,7% всех кошельков, удерживающих стейблкоины. Помимо пользователей ончейн кошельков, по оценкам, более 100 миллионов пользователей удерживают USDT на централизованных сервисных платформах, таких как биржи.

Структура ончейн держателей USDT остается относительно стабильной со следующим распределением:

- «Полностью зарезервированные» держатели (пользователи кошельков, которые сохраняют все полученные USDT) составляют 30,8%;

- «Сберегающие» держатели (пользователи кошельков со средним коэффициентом удержания менее 100%, но выше 2/3 после получения USDT) составляют 6,7%;

- «Транзакционные» держатели (пользователи кошельков со средним коэффициентом удержания менее 2/3 после получения USDT) составляют 62,6%.

По сравнению со всеми другими стейблкоинами, USDT имеет более высокую долю «сберегающих» и «полностью зарезервированных» держателей (USDT — 37,5%, другие стейблкоины в совокупности — 30%). Среди всех сберегательных кошельков стейблкоинов 75,1% предпочитают удерживать USDT, что указывает на то, что USDT остается предпочтительным стейблкоином для хранения богатства пользователями.

Ончейн активные пользователи

К четвертому кварталу 2025 года среднее количество ежемесячных активных ончейн пользователей USDT (пользователей кошельков, которые получили USDT хотя бы один раз в течение 30-дневного скользящего периода) составило 24,8 миллиона, достигнув рекордного уровня. Это указывает на постоянный рост активности пользователей USDT. Это число составляет 68,4% от общего числа ежемесячных активных пользователей стейблкоинов.

Распределение активов среди разных типов пользователей

По состоянию на конец четвертого квартала 2025 года 36% активов USDT были сосредоточены на централизованных биржах (CEX), что на 2,8 процентных пункта больше, чем в конце третьего квартала. Это изменение было частично связано с уменьшением активов USDT на децентрализованных биржах (DEX) и платформах DeFi после обвала криптовалют 10 октября: в четвертом квартале активы USDT на платформах DEX и DeFi уменьшились на $3 млрд (снижение на 2 процентных пункта), до $7,1 млрд, что составляет 3,8% от общего объема активов USDT.

Второй по величине процент активов приходится на пользователей сберегательного типа, составляя 33%, при этом пользователи «чистых сбережений» удерживают 17,4%, а другие «сберегающие» пользователи — 15,6%. В четвертом квартале активы USDT пользователей сберегательного типа увеличились на $2,9 млрд, достигнув в общей сложности $62,1 млрд к концу квартала. Как упоминалось ранее, USDT не только привлек больше всего пользователей сберегательного типа, но и удерживал самую высокую стоимость с точки зрения сбережений: USDT составляет 59,9% стоимости сбережений всех стейблкоинов; если исключить кошельки, удерживающие более $10 миллионов (эти кошельки в основном являются холодными кошельками бирж), доля USDT возрастает до 77,3%.

«Трансферные» пользователи занимают третье место по объему активов, составляя 26,5% в конце четвертого квартала. В период с третьего по четвертый квартал этот процент оставался относительно стабильным, а активы «трансферных» пользователей увеличились на $2,2 млрд, что отражает продолжающееся улучшение ликвидности USDT в транзакционных приложениях.

Важно отметить, что рассчитанный здесь общий размер активов немного выше рыночной капитализации USDT, поскольку общие активы включают USDT, который еще не был выпущен из казначейства Tether, в то время как рыночная капитализация учитывает только USDT в состоянии чистого обращения.

Ончейн стоимость переводов в USD

В четвертом квартале 2025 года квартальная стоимость ончейн переводов USDT увеличилась на $248,6 млрд, достигнув $4,4 трлн, установив рекорд. Из этой общей квартальной суммы переводов в $4,4 трлн $2,8 трлн (доля 63,6%) составили переводы, содержащие только USDT в качестве актива, а $1,6 трлн (доля 36,4%) — переводы, содержащие несколько активов (эти переводы обычно происходят в сценариях обмена DeFi).

В переводах с одним активом с участием стейблкоинов USDT составляет 65,9% от переведенной стоимости; в переводах с несколькими активами с участием стейблкоинов USDT составляет 34,6% стоимости. Эти данные указывают на то, что USDT остается предпочтительным стейблкоином для перевода стоимости пользователями, в то время как другие стейблкоины чаще используются в сценариях обмена стоимостью, где USDT является общей парой обмена.

Ончейн объем переводов

В четвертом квартале 2025 года квартальный ончейн объем переводов USDT увеличился на 313 миллионов транзакций, достигнув 2,2 миллиарда транзакций, установив новый рекорд. В рамках этих 2,2 миллиарда квартальных переводов:

· Переводы на суммы менее $1 000 происходили 1,94 миллиарда раз, составляя 88,2%;

· Переводы на суммы от $1 000 до $100 000 происходили 256 миллионов раз, составляя 11,6%;

· Переводы на суммы, превышающие $100 000, происходили 4,6 миллиона раз, составляя 0,2%.

Скорость обращения

По состоянию на конец четвертого квартала 2025 года, рассчитанная по 7-дневному скользящему среднему, скорость обращения USDT (дневная сумма транзакций как процент от общих активов) составила 18,2%. Это значение ниже пика в 51,8% 5 ноября (вызванного всплеском активности DeFi) и близко к уровням, наблюдавшимся до второго квартала 2025 года (когда цены на Биткоин были аналогичны этому кварталу).

В четвертом квартале средняя скорость обращения USDT составила 28%, что значительно ниже скорости обращения второго по величине стейблкоина — 151%. Относительно более низкая скорость обращения USDT указывает на более сильное удержание пользователей, более высокую стабильность и, как упоминается далее в этом тексте, более разнообразный спектр вариантов использования.

Скорость обращения USDT естественным образом варьируется в зависимости от варианта использования: пользователи, удерживающие USDT в целях сбережения, имеют более низкую скорость обращения (поскольку пользователи обычно предпочитают удерживать, а не переводить). Скорость обращения «полностью сберегающих» пользователей естественным образом равна 0, в то время как в 2025 году средняя дневная скорость обращения «сберегающих» пользователей составляет 4%.

Ончейн скорость обращения централизованных бирж также ниже, со средним дневным показателем 11% в 2025 году. Это связано с тем, что пользователи удерживают USDT на централизованных биржах, которые можно использовать для сбережений или торговли — однако, как упоминается в следующем разделе, объемы торгов на биржах записываются в централизованной книге ордеров, а не в блокчейне, что делает масштаб USDT, переведенного с централизованных бирж через блокчейн, относительно меньшим по сравнению с активами на биржах.

Сценарии высокой скорости обращения для USDT включают:

· «Трансферные» кошельки: В 2025 году средняя дневная скорость обращения составила 51%. Цели перевода USDT в этих кошельках разнообразны, включая платежи, денежные переводы, перевод средств между различными биржами и т.д.;

· Платформы DEX и DeFi: В 2025 году средняя дневная скорость обращения составила 111%. Скорость обращения в таких сценариях обычно очень высока, потому что транзакции DEX записываются в блокчейне, и пользователи могут совершать несколько транзакций в один день, что в конечном итоге приводит к скорости обращения, превышающей 100%.

Из рыночной капитализации USDT 67% распределено в сценариях с низкой скоростью обращения, а 33% — в сценариях с высокой скоростью обращения. Это распределение обеспечивает как стабильность за счет сценариев с низкой скоростью обращения, так и ликвидность за счет сценариев с высокой скоростью обращения.

Спотовый рынок

В четвертом квартале 2025 года объем спотовой торговли USDT на централизованных биржах составил $32 трлн, при этом 96,5% котировались к USDT, а остальная часть — к другим активам. Из-за волны ликвидации криптовалют 10 октября объем торгов уменьшился на 5,9% по сравнению с третьим кварталом. Однако, поскольку объем торгов всех других активов уменьшился на 11,5% по сравнению с третьим кварталом, доля USDT в общем объеме спотовой торговли увеличилась на 1,5 процентных пункта, достигнув 61,5%.

В четвертом квартале было совершено 14,1 миллиарда транзакций спотовой торговли USDT, что составляет 80% всех транзакций спотовой торговли в этом квартале.

Заключение

В четвертом квартале 2025 года USDT установил несколько исторических максимумов, хотя рост замедлился после волны ликвидации криптовалют 10 октября. Однако данные показывают, что рынок криптовалют не является единственным драйвером роста USDT.

По сравнению с другими стейблкоинами, предпочтение пользователей к сбережению USDT значительно выше (среди всех сберегательных кошельков стейблкоинов USDT составляет 75%; в кошельках со стоимостью сбережений ниже $10 миллионов USDT составляет 77%), что обеспечивает источник спроса на стабильность и низкую скорость обращения USDT.

В сценариях применения высокооборотных транзакционных средств USDT также занимает лидирующие позиции: в стоимости переводов с одним активом с участием стейблкоинов USDT составляет 65,9%; в то время как в стоимости переводов с несколькими активами с участием стейблкоинов USDT составляет 34,6%. Этот феномен указывает на то, что USDT по-прежнему является предпочтительным стейблкоином для перевода стоимости пользователями, в то время как другие стейблкоины чаще используются для обмена стоимостью (часто обмениваясь на USDT). Эти сценарии с высокой скоростью обращения обеспечивают USDT достаточной ликвидностью, гарантируя его широкую доступность и принятие.

Ссылка на оригинальную статью