“สื่อสารใหม่ของเฟด”: การต่อสู้ภายในระดับสูงของเฟดเกี่ยวกับกลยุทธ์การสื่อสาร, กลยุทธ์ "การเงียบ" ของวอชจะไปได้ไกลแค่ไหน?

ภายในเฟดมีความแตกต่างกันเกี่ยวกับกลยุทธ์การสื่อสาร โดยกลยุทธ์ "พูดน้อย" ของวอชถูกเพื่อนร่วมงาน "ต่อต้าน"

เมื่อวันที่ 27 ตุลาคม "สื่อสารใหม่ของเฟด" Nick Timiraos ได้เขียนว่า ประธานเฟด วอชได้ผลักดันกลยุทธ์การสื่อสารใหม่ที่เรียกว่า "การเงียบคือคุณธรรม" แต่ไม่สามารถโน้มน้าวเพื่อนร่วมงานส่วนใหญ่ให้ติดตามได้ ส่งผลให้คณะกรรมการส่งสัญญาณที่เสียงดังและกระจัดกระจายออกไป ทำให้ตลาดคาดการณ์โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมลดลงจาก 70% เหลือเพียง 15% ในเวลาเพียงหนึ่งเดือน

บทความได้สถิติว่า ตั้งแต่สิ้นสุดการประชุมทางนโยบายครั้งล่าสุดจนถึงช่วงเงียบก่อนการประชุมในสัปดาห์นี้ เจ้าหน้าที่เฟด 16 คนที่ดำรงตำแหน่งครบหนึ่งปีได้แสดงความเห็นในรูปแบบการพูดคุย สัมภาษณ์ และการแถลงข่าวไม่น้อยกว่า 59 ครั้ง ซึ่งโดยรวมแล้วใกล้เคียงกับประมาณ 54 ครั้งในช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

ตัวเลขนี้แสดงให้เห็นว่า แม้ว่าวอชจะพยายามลดการพูดของตนเองตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งประธานในเดือนพฤษภาคม แต่เจ้าหน้าที่คนอื่น ๆ ก็ได้เติมเต็มช่องว่างและแสดงความคิดเห็นของตนเอง

ผลลัพธ์ที่เกิดจากความแตกต่างนี้ได้ปรากฏชัดในตลาด หลังจากที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนที่แล้ว ตลาดได้สรุปจากคำพูดของวอชในงานแถลงข่าวว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อเนื่อง; หลังจากนั้น รองประธานสองคนได้แสดงความเห็นที่บ่งชี้ว่าพวกเขาไม่ได้รีบดำเนินการทันที โอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมจึงลดลงอย่างมาก

Kathy Bostjancic หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nationwide Mutual Insurance Company กล่าวว่า:

"ถ้าวอชไม่พูด คนอื่นก็จะเติมเต็มช่องว่างนี้"

การต่อสู้เกี่ยวกับกลยุทธ์การสื่อสาร: ควรแจ้งตลาดเกี่ยวกับ "ฟังก์ชันการตอบสนอง" หรือไม่

สาระสำคัญของการถกเถียงนี้ไม่ใช่การกลับไปสู่การให้แนวทางล่วงหน้าที่มีข้อผูกพัน—ไม่มีเจ้าหน้าที่คนไหนต้องการกลับไปสู่แนวทางที่ชัดเจนเกินไปในปี 2021 ซึ่งถือว่าล่าช้าในการตอบสนองของเฟดต่อเงินเฟ้อ

บทความชี้ให้เห็นว่าความแตกต่างหลักอยู่ที่ว่า เจ้าหน้าที่ควรอธิบายให้สาธารณชนทราบว่าพวกเขาจะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจอย่างไรหรือไม่?

วอชมีจุดยืนที่ชัดเจน เขาเชื่อว่าการเล่าเรื่องแนวโน้มทางนโยบายอย่างต่อเนื่องจะทำให้เจ้าหน้าที่ถูกล็อคอยู่ในการคาดการณ์ของตนเอง ในขณะเดียวกันก็ทำให้สัญญาณที่ตลาดสามารถสะท้อนต่อเฟดไม่ชัดเจน เขากล่าวในเดือนนี้ที่กรุงเทพฯ ว่า:

"ฉันไม่ตั้งใจที่จะบอกว่าฉันอาจจะทำอะไรในที่ประชุมที่เหลือในปีนี้ นี่คือบทใหม่ของเฟด เราจะไม่ทำเช่นนี้อีกต่อไป"

Tom Barkin ประธานเฟดแห่งริชมอนด์ที่สนับสนุนจุดยืนนี้ยังบอกกับนักข่าวว่า เขา "ยินดีมากที่ดูเหมือนว่านี่กำลังจะกลายเป็นแนวทางปฏิบัติของสถาบัน" Barkin มักพูดคุยเกี่ยวกับสถานการณ์ทางเศรษฐกิจ แต่แทบไม่เคยแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการประชุมเฉพาะ

เสียงคัดค้าน: การไม่อธิบายกรอบจะ "สร้างเสียงรบกวน"

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่หลายคนได้ออกมาปกป้องการสื่อสารที่ชัดเจนมากขึ้น

Beth Hammack ประธานเฟดแห่งคลีฟแลนด์ได้กล่าวในงานแถลงข่าวในเดือนนี้ว่า หากครัวเรือนหรือธุรกิจ "ทำการกู้ยืมในกรณีที่มีการตัดสินใจผิดเกี่ยวกับทิศทางนโยบาย ค่าใช้จ่ายอาจสูงมาก"

เธอได้เน้นย้ำในการสัมภาษณ์ว่า การอธิบายกรอบความคิดของตนเองไม่ได้หมายความว่าจะให้คำมั่นสัญญา:

"สิ่งที่พวกเขาได้ยินไม่ใช่คำมั่นสัญญา เพราะฉันไม่ได้ให้คำมั่นสัญญา ฉันกำลังอธิบายกรอบ"

Alberto Musalem ประธานเฟดแห่งเซนต์หลุยส์ได้ปฏิเสธตรรกะที่ว่า "การพูดน้อยสามารถทำให้ตลาดมุ่งเน้นไปที่ข้อมูล" โดยกล่าวว่า ธนาคารกลางที่ปิดปากเกี่ยวกับกรอบความคิดของตน "ไม่สามารถทำให้ตลาดมุ่งเน้นไปที่ข้อมูลได้ การคาดเดาจะสร้างเสียงรบกวน"

เขาเสริมว่า:

"ทางเลือกที่ธนาคารกลางต้องเผชิญไม่ใช่การเลือกหนึ่งในสองระหว่างการให้คำมั่นสัญญาที่เสียงดังเกินไปกับการเงียบ แต่เป็นการเลือกว่าจะให้สาธารณชนคาดเดาเองหรือแจ้งข้อมูลอย่างกระตือรือร้น"

Hammack และ Musalem ทั้งคู่จะดำรงตำแหน่งในปี 2024 และทั้งคู่มีพื้นฐานมาจากอุตสาหกรรมการเงิน โดยในปีนี้ยังคงเป็นเสียงที่สนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม

"การทดลอง" ประสบกับการทดสอบความเป็นจริง อดีตเจ้าหน้าที่เตือน

การทดลองในการสื่อสารนี้ได้ประสบกับการทดสอบความกดดันอย่างรวดเร็วหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนที่แล้ว

Nick Timiraos ชี้ให้เห็นว่าตลาดได้สรุปจากคำพูดของวอชและข้อมูลเศรษฐกิจว่ามีความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม หลังจากนั้น รองประธานได้แสดงความเห็นที่แก้ไขความเข้าใจผิด โดยบ่งชี้ว่าพวกเขาไม่ได้รีบดำเนินการอีกครั้ง คาดการณ์ของตลาดจึงกลับกัน

Christopher Waller สมาชิกคณะกรรมการเฟดได้อธิบายเหตุการณ์นี้ว่าเป็นข้อจำกัดของการลดแนวทางล่วงหน้าอย่างมาก โดยกล่าวว่าการกระทำนี้ไม่ต่างจาก "การเทน้ำอาบทิ้งพร้อมกับเด็ก" และกล่าวตรงๆ ว่า:

"ฉันนึกไม่ออกว่าจะมีอะไรที่เกิดขึ้นในสัปดาห์นั้นที่คล้ายกับแนวทางล่วงหน้าได้มากไปกว่านี้"

Donald Kohn อดีตรองประธานเฟดกล่าวว่า ก่อนที่จะส่งสัญญาณที่ชัดเจนเช่นนี้ให้กับตลาด เขามักจะแบ่งปันเนื้อหาการพูดคุยกับประธานในขณะนั้นคือกรีนสแปนหรือเบอร์นานเก ก่อนที่จะขอความคิดเห็น

เขากล่าวว่า ทั้งสองคนไม่เคยแสดงความไม่เห็นด้วย Kohn กล่าวว่า:

"สถานการณ์ปัจจุบันแสดงให้เห็นว่า สมาชิกคณะกรรมการบางคนรู้สึกไม่สบายใจกับการขาดแนวทางล่วงหน้าที่ชัดเจน เพราะตลาดกำลังไปในทิศทางที่คณะกรรมการต้องการชี้นำก่อน"

คณะกรรมการขาดความเห็นพ้องต้องกัน ความยุ่งเหยิงอาจยังคงดำเนินต่อไป

สิ่งที่ทำให้สถานการณ์นี้ซับซ้อนยิ่งขึ้นคือ ขณะนี้เจ้าหน้าที่ไม่เพียงแต่มีความแตกต่างกันเกี่ยวกับการประเมินสถานการณ์เศรษฐกิจ แต่ยังไม่สามารถสร้างเรื่องราวที่เป็นเอกภาพเกี่ยวกับเส้นทางนโยบายได้

บทความชี้ให้เห็นว่า เจ้าหน้าที่บางคนเชื่อว่านโยบายการเงินมีความผ่อนคลายอย่างชัดเจน; ขณะที่บางคนมองว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในรอบนี้เป็นการตอบสนองต่อความเสี่ยงที่ราคาจะคงตัวจากเงินเฟ้อที่สูงในหลายปี

Jonathan Pingle หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ UBS กล่าวว่า ในสถานการณ์ปกติ คำพูดของประธานสามารถให้ภาษาที่ใช้ร่วมกันที่เจ้าหน้าที่คนอื่นสามารถอ้างอิงได้ การที่ประธานพูดแทนคณะกรรมการ "สามารถนำมาซึ่งความสอดคล้องบางอย่าง ซึ่งฉันคิดว่านี่คือสิ่งที่ขาดหายไปในขณะนี้"

Claudia Sahm อดีตนักเศรษฐศาสตร์ของเฟดได้สรุปสถานการณ์ปัจจุบันว่า "เป็นหนึ่งในผลลัพธ์ที่เลวร้ายที่สุดในทุกผลลัพธ์ที่เป็นไปได้" เธอกล่าวว่า:

"ไม่มีใครสามารถบังคับให้เขาพูดแทนคณะกรรมการ และต้องบอกตามตรงว่า เขาก็ไม่สามารถบังคับให้สมาชิกคณะกรรมการคนอื่นเงียบได้"

ขณะนี้กลุ่มทำงานที่ประกอบด้วยผู้เชี่ยวชาญภายนอกกำลังร่างข้อเสนอเกี่ยวกับวิธีการสื่อสารของเฟด ซึ่งคาดว่าจะส่งมอบภายในสิ้นปีนี้ วอชกล่าวว่า การปรับเปลี่ยนใด ๆ จะต้องได้รับการตัดสินใจจากคณะกรรมการทั้งหมด

คำเตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงและข้อจำกัดความรับผิดชอบ

ตลาดมีความเสี่ยง การลงทุนต้องระมัดระวัง บทความนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุนส่วนบุคคล และไม่ได้พิจารณาถึงเป้าหมายการลงทุน สถานะทางการเงิน หรือความต้องการเฉพาะของผู้ใช้แต่ละคน ผู้ใช้ควรพิจารณาว่า ความคิดเห็น ข้อคิดเห็น หรือข้อสรุปใด ๆ ในบทความนี้ตรงกับสถานการณ์เฉพาะของตนหรือไม่ การลงทุนตามนี้ต้องรับผิดชอบด้วยตนเอง

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ด้านการให้ข้อมูลทั่วไปเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำด้านการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษี อีเวนต์ รีวอร์ด โปรโมชันออนไลน์ หรือข้อมูลที่เกี่ยวข้องใดๆ ที่กล่าวถึงในที่นี้ ไม่ควรถือเป็นคำแนะนำ การชักชวน หรือคำเชิญชวนให้ซื้อ ขาย เทรด หรือดำเนินการอื่นใดเกี่ยวกับสินทรัพย์คริปโต สินทรัพย์คริปโตมีความผันผวนสูงและอาจส่งผลให้เกิดการขาดทุน ความพร้อมให้บริการของบริการ ผลิตภัณฑ์ และอีเวนต์ที่เกี่ยวข้องของ WEEX อาจแตกต่างกันไปตามภูมิภาค คุณมีหน้าที่ตรวจสอบให้แน่ใจว่าการเข้าร่วมของคุณเป็นไปตามกฎหมายและข้อบังคับท้องถิ่นที่ใช้บังคับ