ความสำคัญของ CPI สหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้า: เฟดจะไม่ขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม?

ราคาพลังงานดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้น แต่แรงกดดันหลักเริ่มผ่อนคลาย ซึ่งเป็นเหตุผลให้เฟดไม่ปรับอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม

เขียนโดย: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

ราคาพลังงานกลับมาครองตลาดอัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง แต่แรงกดดันหลักเริ่มผ่อนคลาย ซึ่งสนับสนุนให้เฟดไม่ปรับอัตราดอกเบี้ย

สำนักงานสถิติแรงงานสหรัฐฯ จะประกาศข้อมูล CPI เดือนกันยายนในวันที่ 14 ตุลาคม (วันพุธหน้า) ตามข้อมูลจาก Trading Desk ของ Barclays และ Morgan Stanley คาดว่า CPI โดยรวมในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเนื่องจากราคาน้ำมันเบนซินที่สูงขึ้น แต่คาดว่าอัตรา CPI หลักจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับเดือนสิงหาคม สาเหตุหลักคือราคาบริการโทรคมนาคมที่ลดลง ทั้งสองสถาบันคาดว่าอัตรา CPI หลักจะเพิ่มขึ้น 0.24% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าที่ 0.29% ในเดือนสิงหาคม

ข้อมูลนี้จะส่งผลโดยตรงต่อการตัดสินใจในการประชุมของเฟดในเดือนตุลาคม Barclays Research เชื่อว่า แม้ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังคงมีแนวโน้มสูงขึ้น เจ้าหน้าที่เฟดมีแนวโน้มที่จะรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนตุลาคม เพื่อรอดูข้อมูลในอนาคต และเลื่อนเส้นทางการขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานไปจนถึงเดือนธันวาคม

บันทึกการประชุมของเฟดในเดือนกันยายนที่เผยแพร่ก่อนหน้านี้แสดงให้เห็นว่า "เจ้าหน้าที่ส่วนใหญ่" คาดว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งในปีนี้ แต่บ่งชี้ว่าไม่มีความเร่งรีบในเดือนตุลาคม Christopher Waller สมาชิกคณะกรรมการเฟดกล่าวว่า การขึ้นดอกเบี้ยไม่จำเป็นต้องเกิดขึ้นในการประชุมที่ต่อเนื่องกัน เจ้าหน้าที่สามารถปรับเวลาได้ตามข้อมูลเศรษฐกิจ ตลาดได้เลื่อนความคาดหวังการขึ้นดอกเบี้ยจากเดือนตุลาคมไปเป็นเดือนธันวาคม Goldman Sachs เชื่อว่าความน่าจะเป็นในการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมสูงกว่า แต่ความเป็นไปได้ที่ FOMC จะตัดสินใจว่าไม่จำเป็นต้องมีการเข้มงวดเพิ่มเติมก็มีความสำคัญเช่นกัน

ราคาพลังงานดันอัตราเงินเฟ้อโดยรวม ข้อมูลพุ่งสูงขึ้น

Barclays คาดว่า CPI โดยรวมในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้น 0.58% (ปรับตามฤดูกาล) เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปีจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.7% ซึ่งสูงกว่าที่ 3.4% ในเดือนสิงหาคมประมาณ 0.3 จุดเปอร์เซ็นต์ แต่ยังต่ำกว่าช่วงสูงสุดในเดือนพฤษภาคมที่ 4.2% Morgan Stanley คาดการณ์สูงกว่าเล็กน้อย โดยคาดว่าอัตราเงินเฟ้อปีต่อปีจะอยู่ที่ 3.69% และเพิ่มขึ้น 0.62% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน

พลังงานเป็นแรงขับเคลื่อนหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อโดยรวมพุ่งสูงขึ้น Barclays คาดว่าราคาพลังงานจะเพิ่มขึ้น 5.05% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน โดยราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 9.23% และเพิ่มขึ้น 34.8% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี ในขณะที่ราคาน้ำมันทำความร้อนเพิ่มขึ้นสูงถึง 38.8% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี

Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางที่ตึงเครียดเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และจะส่งผลต่อราคาตั๋วเครื่องบินและต้นทุนการขนส่ง Barclays Research ยังเตือนว่าราคาน้ำมันดีเซลที่สูงขึ้นกำลังส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคในสหรัฐฯ

อัตราเงินเฟ้อหลักลดลงเล็กน้อย ราคาบริการโทรคมนาคมลดลงเป็นสาเหตุหลัก

ในขณะที่อัตราเงินเฟ้อโดยรวมสูงขึ้น อัตรา CPI หลักกลับลดลงเล็กน้อย Barclays คาดว่า CPI หลักในเดือนกันยายนจะเพิ่มขึ้น 0.24% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน และ 2.5% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี Morgan Stanley คาดการณ์เช่นเดียวกันที่ 0.24% ซึ่งลดลง 5 จุดเปอร์เซ็นต์จาก 0.29% ในเดือนสิงหาคม

แรงผลักดันหลักที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อหลักลดลงมาจากหมวด "การศึกษาและการสื่อสาร" ในเดือนสิงหาคม ราคาบริการโทรคมนาคมเพิ่มขึ้นอย่างผิดปกติ ส่งผลให้มีส่วนช่วยเพิ่ม CPI หลักประมาณ 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ Barclays คาดว่า การปรับราคาของ Verizon และการปรับราคาของ AT&T ที่ลดลง หมวดนี้ในเดือนกันยายนจะยังคงส่งผลต่ออัตราเงินเฟ้อ แต่จะมีผลกระทบที่น้อยกว่ามากเมื่อเปรียบเทียบกับเดือนก่อน

ในขณะเดียวกัน ราคาตั๋วเครื่องบินและราคาบริการทางการแพทย์ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนอัตราเงินเฟ้อหลัก Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่าราคาตั๋วเครื่องบินในเดือนสิงหาคมเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี และคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 1.8% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือนในเดือนกันยายน ในขณะที่ Barclays คาดว่าราคาตั๋วเครื่องบินจะเพิ่มขึ้น 2.6% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน Morgan Stanley เสริมว่าราคาน้ำมันเครื่องบินเพิ่มขึ้นเกือบ 90% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี และต้นทุนเชื้อเพลิงคิดเป็นประมาณ 20% ถึง 30% ของต้นทุนการดำเนินงานของสายการบิน ดังนั้นการคำนวณนี้แสดงให้เห็นว่าสายการบินอาจได้ย้ายต้นทุนเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นไปยังผู้บริโภคอย่างเกือบเต็มที่ นอกจากนี้ หลังจากที่บริการทางการแพทย์อ่อนแอในเดือนสิงหาคม Morgan Stanley คาดว่าราคาจะกลับมาเพิ่มขึ้น 0.55% ในเดือนกันยายน

ในด้านสินค้าอุปโภคบริโภค Barclays และ Morgan Stanley คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่ในช่วง 0.13% ถึง 0.14% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน ซึ่งคงที่เมื่อเปรียบเทียบกับเดือนสิงหาคม โดยราคารถยนต์ใหม่และรถยนต์มือสองมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

อัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยมีแนวโน้มคงที่ ประกันภัยยังคงเป็นภาระ

หมวดที่อยู่อาศัยยังคงมีแนวโน้มที่มั่นคง Barclays คาดว่า ค่าเช่าที่อยู่อาศัยที่เทียบเท่าของเจ้าของ (OER) จะเพิ่มขึ้น 0.24% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน และค่าเช่าที่อยู่อาศัยหลักจะเพิ่มขึ้น 0.23% ในขณะที่ Morgan Stanley คาดว่า OER และค่าเช่าที่อยู่อาศัยหลักจะเพิ่มขึ้นที่ 0.25% และ 0.20% ตามลำดับ Morgan Stanley ชี้ให้เห็นว่า ตั้งแต่เดือนพฤษภาคมที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยมีการเพิ่มขึ้นเฉลี่ยประมาณ 0.24% ต่อเดือน ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวก่อนเกิดโรคระบาดที่ 0.26% คาดว่าจะมีการเคลื่อนไหวใกล้ระดับนี้ในช่วงเวลาที่ผ่านมา

ประกันภัยรถยนต์ยังคงเป็นภาระต่ออัตราเงินเฟ้อหลัก Morgan Stanley คาดว่าเบี้ยประกันภัยรถยนต์จะลดลง 0.20% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือนในเดือนกันยายน และคาดว่าการเติบโตเชิงลบจะยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2027 สาเหตุหลักคือสถานการณ์ทางการเงินของบริษัทประกันภัยดีขึ้น ทำให้พวกเขาสามารถลดราคาเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาด

ในด้านราคาห้องพัก โรงแรมในเดือนสิงหาคมหลังจากที่อ่อนแอเป็นเวลาสองเดือนกลับมาฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง Morgan Stanley คาดว่าราคาจะกลับสู่ระดับปกติ (0% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน) ในเดือนกันยายน

การคาดการณ์เงินเฟ้อ PCE: คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 3%

ข้อมูล CPI มีความสำคัญต่อดัชนีเงินเฟ้อ PCE ที่เฟดให้ความสนใจเช่นกัน Barclays คาดว่าอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักในเดือนกันยายนจะอยู่ที่ 0.22% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน และประมาณ 3.0% เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี ในขณะที่ Morgan Stanley คาดการณ์สูงกว่าเล็กน้อยที่ 0.23% เมื่อเปรียบเทียบเดือนต่อเดือน

นักวิจัยของ Barclays Pooja Sriram, Marc Giannoni, Jonathan Millar และ Colin Johanson ชี้ให้เห็นว่าราคาบริการทางการเงิน PCE มีความไม่แน่นอนบางประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำนักงานวิเคราะห์เศรษฐกิจของสหรัฐฯ (BEA) ใช้วิธีการใหม่ในการประมาณราคาบริการการจัดการพอร์ตการลงทุน ข้อมูลการใช้จ่ายและชั่วโมงที่ต้องการอาจไม่สามารถเข้าถึงได้ทันเวลา ทำให้การคาดการณ์ยากขึ้น ทีมงานระบุว่าจะมีการปรับปรุงการคาดการณ์หลังจากข้อมูล CPI และ PPI ประกาศในสัปดาห์หน้า

เส้นทางของเฟด: รักษาอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคม และขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนธันวาคม

ในแง่ของเส้นทางนโยบาย Barclays ยังคงคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นดอกเบี้ย 25 จุดในเดือนธันวาคม สถาบันระบุว่า เนื่องจากผลกระทบจากฐานข้อมูล ประธาน Waller คาดว่าอัตราเงินเฟ้อในระยะกลางและระยะยาวที่เขาชอบในช่วง 6 เดือนและ 12 เดือนจะไม่ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปีนี้ แต่แนวโน้มในปี 2027 จะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

การแถลงการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่เฟดแสดงให้เห็นว่าความไม่แน่นอนของผลเงินเฟ้ออาจสนับสนุนการเข้มงวดเพิ่มเติมในด้านการบริหารความเสี่ยง แต่ Barclays คาดว่าผู้ตัดสินใจจะเลือกที่จะรอดูในเดือนตุลาคม รอข้อมูลเพิ่มเติมเพื่อยืนยัน

สิ่งที่น่าสังเกตคือ Morgan Stanley เตือนว่ารายงานนี้มีตัวแปรสำคัญหลายตัวที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด หนึ่งคือเมื่อ Apple เปิดตัว iPhone รุ่นใหม่ในวันที่ 9 กันยายน ได้ปรับราคาสำหรับรุ่นเก่าเพิ่มขึ้น 10% ถึง 14% แต่เนื่องจากสมาร์ทโฟนมีน้ำหนักเพียงประมาณ 0.2% ในตะกร้าของ CPI และบางพื้นที่มีการสุ่มตัวอย่างเป็นรายสองเดือน ผลกระทบโดยตรงคาดว่าจะไม่เกิน 1 ถึง 1.4 จุดเปอร์เซ็นต์ สองคือพื้นที่การเพิ่มราคาตั๋วเครื่องบินอาจใกล้ถึงเพดานหรือไม่ สามคืออัตราเงินเฟ้อที่อยู่อาศัยสามารถรักษาจังหวะที่มั่นคงในปัจจุบันได้หรือไม่