Ексклюзивне інтерв’ю з CEO Alpaca: що відомо про постачальника інфраструктури для торгівлі американськими акціями, який стоїть за Binance і Bitget?

Оригінал: «Бачення Alpaca щодо «AWS фінансів» | CEO Йоші Йококава про створення фінансової інфраструктури наступного покоління»

Джерело: NewsPicks

Упорядкував: momo, ChainCatcher

Примітка редактора: Нещодавно CEX, як-от Binance і Bitget, активно вийшли на ринок торгівлі акціями, і майже всі вони мають спільного постачальника інфраструктури — Alpaca, яка надає їм послуги з клірингу, зберігання активів і виконання угод.

За даними The Information, Alpaca наразі контролює близько 94% токенізованого ринку акцій США та ETF. Інші ключові гравці, що працюють у сфері токенізації, зокрема Ondo Finance, Dinari і xStocks, також користуються її інфраструктурою.

У січні цього року Alpaca оголосила про раунд фінансування Series D на 150 млн $, у якому Kraken взяла участь як інвестор. Саме після цього раунду фінансування CEO Alpaca Йоші Йококава оголосив про плани активно вийти у сферу токенізації, заявивши, що наступний етап розвитку фінансів — це перехід до ончейн-систем.

Повідомляється, що ключові члени команди Alpaca родом із Японії. CEO Йоші Йококава раніше працював у команді сек’юритизації Lehman Brothers, згодом повністю присвятив себе денній торгівлі та заснував кілька компаній із розробки програмного забезпечення. Співзасновник і директор із продукту Хітосі був головним архітектором у Greenplum, яку пізніше придбала EMC.

Нещодавно в ексклюзивному інтерв’ю японському медіа NewsPicks CEO Alpaca докладно розповів про бізнес-модель компанії, її шлях зростання та бачення фінансової інфраструктури ончейн. Ця стаття підготовлена на основі того інтерв’ю:

Стати єдинорогом із вражаючим складом інвесторів

Alpaca — фінтех-стартап, заснований у США японськими підприємцями. Сьогодні Alpaca обслуговує понад 10млн брокерських рахунків через понад 300 фінтех-компаній і фінансових установ у понад 40 країнах.

У 01.2026 компанія залучила 150 млн $ під час раунду фінансування Series D і стала єдинорогом. Після цього раунду її оцінка сягнула 1,15 млрд $, а загальний обсяг залученого фінансування перевищив 320 млн $.

У раунді фінансування Series D на 150 млн $ головним інвестором була американська компанія Drive Capital. Серед інших учасників — Mitsubishi UFJ Innovation Partners, що належить Mitsubishi UFJ Financial Group, один із найбільших маркетмейкерів США Citadel Securities і дочірня компанія BNP Paribas Opera Tech Ventures. Цей раунд об’єднав інвесторів із традиційного фінансового сектору, сфери торгівлі та технологій.

Крім того, в інвестиціях взяли участь X&KSK Кейсуке Хонди, велика американська криптовалютна біржа Kraken, а також співзасновники британської Revolut і шведської Klarna.

Один з інвесторів — Endeavor, одна з найбільших у світі мереж підтримки підприємців, що базується у США. Цей раунд фінансування мав на меті не лише залучити кошти, а й розширити глобальну стратегічну мережу Alpaca. Чинні інвестори, зокрема канадська Portage Ventures і гонконзька Horizons Ventures (під управлінням Лі Кашина), також продовжили інвестувати.

Ще одна важлива деталь раунду фінансування Series D — одночасне залучення кредитної лінії на 40 млн $. Це відрізняється від типового акціонерного фінансування технологічних компаній.

• NewsPicks: Яке значення має кредитна лінія на 40 млн $, отримана під час раунду фінансування Series D?

  
  

• Йоші: «Отримання цієї кредитної лінії тісно пов’язане з нашою бізнес-моделлю. Ми — технологічна компанія, що надає API, але водночас і повністю ліцензований брокер, який зберігає та переказує активи клієнтів. Щоб продовжувати масштабуватися й виконувати свої брокерські функції, нам необхідно зміцнювати баланс».

По суті, ми — «оптовики» цінних паперів

• NewsPicks: То чим саме є Alpaca?

  
  

• Йоші: «Коротко кажучи, ми брокерська компанія, що спеціалізується на підключенні через API. Якщо порівнювати, то ми — як AWS у світі фінансів. Через API ми надаємо всі брокерські функції, пов’язані з клірингом і розрахунками. Ретельно розбудовуючи й автоматизуючи внутрішні процеси бек-офісу та мідл-офісу, ми досягаємо масштабування й постійно знижуємо витрати, як це робить AWS. Так ми працюємо».

Функції брокерської компанії зазвичай поділяють на три частини: (1) фронт-офіс — інтерфейси та застосунки, з якими безпосередньо взаємодіють інвестори; (2) мідл-офіс; і (3) бек-офіс, що відповідає за управління угодами, кліринг і розрахунки. Alpaca зосереджується на двох останніх. Іншими словами, компанія працює з основою бізнесу з цінних паперів.

• Йоші: «Ми займаємося брокерським бізнесом, зосередженим на мідл-офісі та бек-офісі. Ми ретельно розробляємо API й дбаємо про те, щоб фінансові установи, які взаємодіють із кінцевими користувачами, могли легко впроваджувати функції для роботи з цінними паперами».

У термінах галузі Alpaca позиціонується як кліринговий брокер — брокерська компанія, відповідальна за післяторговий кліринг, розрахунки та зберігання активів.

• Йоші: «У своїй основі ми — брокерська компанія, що займається управлінням коштами й цінними паперами, а також їхнім зберіганням у довірчому управлінні. Японською ми могли б сказати, що ми схожі на трастовий банк. По суті, ми — оптовики цінних паперів, компанія, що надає базову інфраструктуру для роботи з ними».

Бізнес із токенізації охоплює 94% ринку

Alpaca працює за бізнес-моделлю клірингового брокера, що надає інфраструктуру для торгівлі цінними паперами через API. Чинним фінансовим установам і стартапам не потрібно самостійно створювати складні системи. Під’єднавшись до інфраструктури Alpaca, вони можуть запускати передові послуги з цінних паперів під власним брендом.

Цей бізнес має два основні напрями.

• Перший — Broker API для корпоративних клієнтів: брокерські компанії, цифрові банки та інвестиційні застосунки можуть впроваджувати інвестиційні функції під власним брендом. До них належать відкриття рахунків, внесення коштів, торгівля та зберігання цінних паперів і криптоактивів. Це допомагає їм виконувати складні вимоги комплаєнсу й уникати розробки бекенд-систем. Також вони можуть зосередити ресурси на створенні UI та UX для безпосередньої взаємодії з клієнтами.

• Другий — Trading API для індивідуальних інвесторів і алгоритмічних трейдерів: він надає дані в реальному часі про цінні папери та криптоактиви, а також такі функції, як середовища для симуляції торгівлі й розширені можливості для роботи з ордерами.

Її перевага — у підході API-first. Визнання здобули низька затримка, висока швидкість обробки та надійність роботи, що дає змогу обслуговувати тривалі транзакції. У результаті понад 300 фінансових установ у понад 40 країнах користуються інфраструктурою Alpaca.

• NewsPicks: З огляду на те, що цей бізнес значною мірою залежить від систем, чи не більше Alpaca схожа на системного інтегратора, ніж на брокерську компанію?

  
  

• Йоші: «Люди часто вважають, що ми схожі на системну компанію, але насправді все навпаки. Ми пишаємося тим, що працюємо в одному з найскладніших секторів фінансової галузі. Ми не просто продаємо системи. За лаштунками ми управляємо й зберігаємо великі обсяги коштів і цінних паперів відповідно до вимог ліцензій. Фактично ми — велика брокерська компанія, що зосереджується на технологіях».

Це твердження навряд чи є перебільшенням. У межах свого бізнесу з токенізації компанія зберігає базові активи на суму понад 480 млн $. До кінця 2025 року, як очікується, її частка на світовому ринку становитиме 94%.

Поворот до блокчейну: мета — стати BNY Mellon наступного покоління

Йоші розглядає еволюцію фінансової системи як процес із трьох етапів: паперові носії, комп’ютери й ончейн-системи, де активи та транзакції обліковуються в блокчейні.

• NewsPicks: Як ви оцінюєте наступний етап розвитку фінансової системи?

  
  

• Йоші: «Після переходу від аналогових процесів до цифрових (комп’ютеризації), який розпочався у 1970-х роках, ми нині спостерігаємо трансформацію, що трапляється раз на 50 років: перехід до ончейн-систем. Стейблкоїни й токенізація цінних паперів, які зараз у центрі уваги, — лише початок».

Мета Йоші — вийти на глобальний ринок зберігання активів, оцінений у 350 трлн $. На цьому ринку чотири найбільші кастодіани — BNY Mellon, State Street, JPMorgan Chase і Citigroup — сукупно зберігають активи приблизно на 180 трлн $ (станом на кінець 2025 року). Це висококонцентрований ринок, де домінують ці гравці. Однак Йоші бачить можливості в межах цієї структури.

• Йоші: «Хоча вартість світового ринку цінних паперів становить близько 350 трлн $, чинні гіганти обмежені застарілими системами й не можуть легко перейти до ончейн-світу. Поки вони зволікають, ми прагнемо повністю створити нову ончейн-інфраструктуру на основі API, щоб стати BNY Mellon або State Street наступного покоління. У цьому полягає мета Alpaca».

Як згадувалося раніше, у межах бізнесу з токенізації Alpaca зберігає базові активи на суму понад 480 млн $ і контролює 94% світового ринку.

• Йоші: «Справжній попит з’явиться лише тоді, коли будуть токенізовані ліквідні активи. Ми вже посіли вагоме місце в цій сфері. Замінюючи аналогову фінансову інфраструктуру ончейн-системами, ми прагнемо змінити розподіл сил у фінансовій галузі».

Три роки поспіль дохід подвоюється, експансія за межами США прискорюється

Фінансові результати компанії також зростають. Протягом останніх трьох років її дохід приблизно подвоювався щороку. Модель отримання доходу Alpaca не базується на одноразовому продажі систем. Натомість вона поєднує типові для фінансового бізнесу складові запасу (Stock) і потоку (Flow).

Дохід надходить переважно з трьох джерел: процентного доходу від грошових залишків клієнтів, доходу, пов’язаного з цінними паперами та їхнім зберіганням і управлінням, а також доходу від виконання угод.

• NewsPicks: Як працює модель отримання доходу Alpaca?

  
  

• Йоші: «Наша бізнес-модель — це суто модель клірингового брокера. За концепцією вона ближча до банківської. Банки зберігають кошти клієнтів і отримують з них відсотки. Ми, крім цього, також зберігаємо цінні папери. Тому окрім процентного доходу від коштів ми отримуємо дохід від позики цінних паперів і маржинального фінансування, що виникають завдяки їх зберіганню, а також різноманітні комісії, які накопичуються з часом».

Іншими словами, Alpaca має бізнес-модель запасу (Stock), у якій дохід накопичується зі зростанням активів на зберіганні. Коли ринок активний, компанія також може отримувати дохід від потоку (Flow). Хоча Alpaca є фінансовою інфраструктурою, її потенціал зростання також значною мірою залежить від ринкових умов.

Фінансовий бізнес, по суті, має дворівневу структуру, що поєднує запас і потік. Перший рівень — «запас», де процентний дохід накопичується зі збільшенням довірених активів. Другий рівень — «потік», тобто дохід, що виникає під час здійснення угод.

• Йоші: «Оскільки ми не лише зберігаємо активи, а й виконуємо угоди, то отримуємо комісії, коли під’єднуємося до маркетмейкерів і проводимо угоди. На ринку США також діє механізм під назвою “оплата за потік ордерів (PFOF)”, за яким брокери отримують винагороду за перенаправлення клієнтських ордерів до певних учасників ринку. Зі зростанням активів на зберіганні дохід від запасу стає стабільнішим, а зі збільшенням торгової активності зростає і дохід від потоку. Структурно це схоже на банк, але ми вважаємо, що ця модель також має унікальний потенціал зростання, притаманний галузі цінних паперів».

(*) PFOF — це комісії, які стягуються за перенаправлення клієнтських ордерів третім сторонам.

Одним із ключових чинників зростання Alpaca є швидкість її глобальної експансії. Компанія веде діяльність у понад 40 країнах, а її присутність на ключових ринках Близького Сходу, Європи та Азії зростає. Експансію забезпечують партнерства з місцевими гравцями.

Американська криптобіржа Kraken, японська SBI Securities, турецька Midas і тайська Dime — це фінансові компанії, що працюють на місцевих ринках. Вони впроваджують інфраструктуру Alpaca, щоб надавати користувачам у своїх країнах доступ до інвестиційних послуг. Завдяки глобальному попиту дохід компанії майже подвоювався щороку протягом останніх трьох років. Цього року вона розраховує зберегти подібні темпи зростання.

Ключова перевага — «досвід підключення»

Основа галузі цінних паперів — кліринг, який мало змінився від часу ухвалення Закону США про цінні папери 1933 року. Кінцеві користувачі майже не бачать цього процесу, але він є однією з найважливіших частин інфраструктури галузі. У цій сфері такі компанії, як BNY Pershing і State Street, працюють довше та мають більші обсяги активів. Що стосується ліцензій і членства, Alpaca працює в тій самій сфері, що й ці установи.

• NewsPicks: Що відрізняє Alpaca і дає їй змогу вирости до статусу єдинорога з оцінкою 1,15 млрд $?

  
  

• Йоші: «Кліринговий брокерський бізнес — це традиційна галузь, що існує з 1933 року. З погляду структури ліцензування наша діяльність по суті така сама, як у великих фінансових установ, наприклад State Street, BNY і Goldman Sachs. Однак найбільша відмінність — у простоті підключення. Якщо звернутися до цих традиційних гігантів із проханням додати функції для роботи з цінними паперами до своїх послуг, саме відкриття рахунку може тривати місяцями, а іноді й роками. Крім того, на етапі підключення ви отримуєте не API, а часто нечіткі специфікації або документи. У деяких випадках від вас навіть вимагають спілкуватися через Excel. У галузі це було звичною практикою».

Це схоже на те, що раніше відбувалося в платіжній галузі. Колись для підключення онлайн-платежів потрібно було заповнювати безліч документів і вести телефонні переговори. Stripe замінила цей процес кількома рядками коду. Йоші каже, що Alpaca намагається зробити те саме у сфері цінних паперів.

• Йоші: «Ми живемо в епоху, коли розробники мають право ухвалювати рішення. У цьому контексті традиційні формати більше не працюють. Коли розробники шукають відповідну інфраструктуру, альтернатив немає. Лише ми надаємо брокерські послуги безпосередньо через API, підключаючи бек-офіс і мідл-офіс. Завдяки цьому API не потрібно створювати брокерську компанію з нуля. До нього можуть підключатися великі підприємства, а окремі користувачі можуть писати власні автоматизовані торгові програми. Ми не обмежуємо способи використання».

Ключова конкурентна перевага Alpaca, або бар’єр для входу, полягає не лише в ліцензіях. Вона ґрунтується на філософії, якої бракує традиційній сфері цінних паперів: довіряти розробникам і надавати їм свободу.

• Йоші: «Ми вважаємо, що щойно ви вирішуєте, як саме має використовуватися API, він перестає бути просто API. Його суть у тому, що розробники можуть користуватися ним на власний розсуд. Спочатку в нашому API не було жодних додаткових функцій. Він був практично базовим. Навколо нього зібралися розробники, а згодом створили різні сценарії використання, зокрема автоматизовану торгівлю. Ми вважаємо, що філософія, у центрі якої розробники, дає нам змогу посісти унікальне місце на ринку, водночас стежачи за чинними гравцями, як-от Interactive Brokers».

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.