Дослідження трендів: «Блокчейн-революція» триває, Ефіріум продовжує зростати

Оригінальна назва: «Триваюча "Блокчейн-революція", Ефіріум продовжує зростати»

Оригінальне джерело: Trend Research

Після ринкового краху в жовтні весь ринок криптовалют виглядає млявим, а маркет-мейкери та інвестори зазнали важких збитків. Відновлення коштів та настроїв потребуватиме часу. Однак чого на ринку криптовалют точно вистачає, так це нової волатильності та можливостей. Ми зберігаємо оптимізм щодо майбутнього, оскільки тенденція злиття основних криптоактивів із традиційними фінансами в нові формати не змінилася. Навпаки, під час ринкового спаду це дозволило швидко створити захисний бар'єр.

1. Зміцнення консенсусу Уолл-стріт

3 грудня голова SEC США Пол Аткінс заявив в інтерв'ю FOX на NYSE: «У найближчі кілька років весь фінансовий ринок США може перейти на блокчейн».

Аткінс зазначив:

(1) Основна перевага токенізації полягає в тому, що якщо активи існують у блокчейні, структура володіння та атрибути активів будуть максимально прозорими. Наразі публічні компанії часто не знають, хто конкретно є їхніми акціонерами, де вони знаходяться і де знаходяться їхні акції.

(2) Токенізація також спрямована на досягнення розрахунків за принципом «T+0», замінюючи поточний цикл розрахунків «T+1». У принципі, механізм поставки проти платежу (DVP) / отримання проти платежу (RVP) у мережі може знизити ринковий ризик і підвищити прозорість, а різниця в часі між поточним клірингом, розрахунками та доставкою коштів є одним із джерел системного ризику.

(3) Токенізація розглядається як неминуча тенденція у фінансових послугах, і великі банки та брокери вже рухаються в цьому напрямку. Це може зайняти у світу менше 10 років... можливо, через кілька років це стане реальністю. Ми активно впроваджуємо нові технології, щоб гарантувати, що Сполучені Штати збережуть свої лідируючі позиції в галузі криптовалют та інших сферах.

Фактично, Уолл-стріт і Вашингтон уже побудували глибоку мережу капіталу, глибоко інтегровану в криптоіндустрію, формуючи новий ланцюжок наративів: політична та економічна еліта США → казначейські облігації США → стейблкоїни / компанії зі зберігання криптовалют → Ефіріум + RWA + L2

На цій схемі видно, що сім'я Трампа, традиційні маркет-мейкери облігацій, Міністерство фінансів, технологічні компанії та криптокомпанії тісно пов'язані один з одним, а зелена овальна лінія стає основою:

(1) Стейблкоїн (активи, забезпечені доларом США, що стоять за USDT, USDC, WLD тощо)

Більшість резервних активів складаються з короткострокових казначейських облігацій США та банківських депозитів, що зберігаються через брокерів, таких як Cantor.

(2) Казначейські облігації США

Випускаються та управляються Казначейством/Бессентом, використовуються Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs та іншими як низькоризиковий базовий актив, також затребувані стейблкоїнами/казначейськими компаніями для отримання прибутковості.

(3) RWA

Від казначейських облігацій США, іпотечних кредитів, дебіторської заборгованості до житлового фінансування — все токенізовано через протоколи Ефіріум L1/L2.

(4) ETH & капітал ETH L2

Ефіріум служить основною мережею для RWA, стейблкоїнів, DeFi, AI-DeFi, тоді як капітал/токен L2 являє собою вимогу на майбутній обсяг транзакцій і грошовий потік від комісій.

Цей ланцюжок виражає:

Кредит у доларах США → Казначейські облігації США → Резерви стейблкоїнів → Різні крипто-казначейства/протоколи RWA → Остаточний розрахунок на ETH/L2.

Дивлячись на TVL RWA: порівняно з іншими публічними мережами, що знаходяться в низхідному тренді в жовтні, ETH — єдина, яка швидко відновилася після падіння і зросла, наразі TVL становить 124 мільярди, що складає 64,5% від загальної ринкової капіталізації криптовалют.

II. Дослідження захоплення вартості Ефіріуму

Недавнє оновлення Ефіріуму Fusaka did не викликало великого ажіотажу на ринку, але з точки зору структури мережі та еволюції економічної моделі це було «знаковою подією». Fusaka не тільки розширилася за рахунок EIP, таких як PeerDAS, але й спробувала вирішити проблему недостатнього захоплення вартості основної мережі L1 з моменту розвитку L2.

Завдяки EIP-7918, ETH ввів базову комісію за блоб, щоб встановити «динамічну базову ставку», прив'язуючи її нижню межу до базової комісії рівня виконання L1, вимагаючи, щоб блоби платили комісію DA за ціною близько 1/16 базової комісії L1; це означає, що Rollups більше не можуть займати пропускну здатність блобів майже безкоштовно в довгостроковій перспективі, а відповідні комісії повертаються власникам ETH у межах механізму спалювання.

Повне оновлення Ефіріуму пов'язане зі «спалюванням» тричі:

(1) London (однорівневе): спалює лише рівень виконання, ETH почав відчувати структурне спалювання через використання L1.

(2) Dencun (дворівневе + незалежний ринок блобів): спалює рівень виконання + блоб, дані L2, записані в блоб, також спалюють ETH, але частина блобу майже дорівнює 0 під час низького попиту.

(3) Fusaka (дворівневе + блоб, пов'язаний з L1): щоб використовувати L2 (блоб), потрібно платити комісію не менше фіксованого співвідношення базової комісії L1, і вона буде спалена, що більш стабільно відображає активність L2 на спалювання ETH.

Наразі комісії за блоби на 23:00 12.11 за 1 годину досягли 569,63 мільярда разів більше комісій до оновлення Fusaka, спалюючи 1527 ETH на день. Комісії за блоби стали найвищою складовою спалювання, до 98%. У міру того, як ETH L2 стає активнішим, очікується, що це оновлення поверне ETH до дефляції.

III. Технічна сила Ефіріуму

Під час падіння в жовтні позиції з кредитним плечем на ф'ючерси ETH були повністю очищені, зрештою досягнувши спотових позицій з кредитним плечем. Тим часом багатьом бракувало віри в ETH, через що багато старих OG скорочували позиції та тікали. Згідно з даними Coinbase, спекулятивне кредитне плече в криптосфері впало до історичного мінімуму в 4%.

У попередніх коротких позиціях по ETH важлива частина припадала на традиційні парні угоди Long BTC/Short ETH, особливо коли ця пара зазвичай добре працює на минулих ведмежих ринках. Однак цього разу сталася несподівана подія. Співвідношення ETH/BTC зберігає бічний тренд опору з листопада.

Наразі ETH має запас на торговій платформі в 13 мільйонів монет, приблизно 10% від загальної пропозиції, на історичному мінімумі. Оскільки парна угода Long BTC/Short ETH стала неефективною з листопада, а на ринку панує крайня паніка, поступово можуть з'явитися можливості для «шорт-сквізу».

У міру наближення взаємодії 2025–2026 років, як США, так і Китай уже подали дружні сигнали щодо майбутньої грошово-кредитної та фіскальної політики:

США будуть проактивні в майбутньому, з податковими пільгами, зниженням відсоткових ставок, послабленням крипторегулювання, тоді як Китай буде відповідним чином пом'якшуватися, фокусуючись на фінансовій стабільності (придушення волатильності).

У сценарії відносно м'яких очікувань як у США, так і в Китаї, придушенні волатильності активів вниз, і при тому, що ETH все ще знаходиться в хорошій «зоні покупки» під час крайньої паніки, коли кошти та емоції ще не повністю відновилися, ETH залишається у вигідному положенні.

Ця стаття є контентом, наданим автором, і не відображає погляди BlockBeats.