Не зрозумієш, що відбувається з криптовалютами, якщо не подивишся на США!

Графік Біткоїна не говорить тобі всієї правди. Боротьба вже не йде лише між попитом і пропозицією. У цій грі змагаються банки, біржі, емітенти стейблкоїнів та політики. А ставкою є контроль над майбутньою версією американської фінансової системи.

Місце було обрано майже з надмірною символікою. 17 липня американські політики та представники криптовалютної галузі зустрілися в Нью-Йорку, щоб обговорити майбутнє ринку цифрових активів.

Слухання носило назву «Будування майбутнього фінансів: як закон CLARITY звільняє інновації». Саме ім'я не залишало більших сумнівів. Це не мала бути нейтральна академічна дискусія, а політична демонстрація підтримки закону, який може повністю змінити спосіб регулювання криптовалют у Сполучених Штатах.

Проблема в тому, що по інший бік столу сидять банки. А вони щойно оголосили відкриту боротьбу.

Закон CLARITY ще не був прийнятий {#CLARITY_Act_nadal_nie_zostal_przyjety}

Слухання організоване для того, щоб збільшити тиск на сенаторів і показати, що американські компанії потребують нових правил функціонування ринку.

Палата представників прийняла свою версію закону вже 17 липня 2025 року. Проект підтримали 294 конгресмени, а 134 проголосували проти. Проект потрапив до календаря Сенату, але термін голосування всієї палати досі залишається невідомим.

Час працює проти прихильників закону. Наближається серпнева перерва Конгресу, а пізніше увага політиків все більше зосередиться на виборах. Якщо сенатори не подолають безвихідь, проект може бути заморожений на багато місяців.

На прийнятті закону особливо наполягає Дональд Трамп. Президент хоче, щоб Сполучені Штати стали світовим центром криптовалютної галузі. Одночасно його приватні інтереси можуть бути однією з найважливіших причин, чому частина демократів не хоче підтримувати проект.

Дональд Трамп став проблемою свого власного закону {#Donald_Trump_stal_sie_problemem_wlasnej_ustawy}

Трамп відкрито підтримує ринок криптовалют. Однак його родина пов'язана з проектами, що використовують токени, стейблкоїни та платформу World Liberty Financial.

Демократи вимагають, щоб були прийняті правила, які обмежують можливість отримання вигоди з ринку цифрових активів президентом, членами його адміністрації та іншими найважливішими державними службовцями.

Виник політичний парадокс. Трамп є одним з найважливіших союзників криптовалютної галузі, але його фінансові зобов'язання можуть одночасно ускладнити прийняття найважливішого для цієї галузі закону.

Всі борються за закон CLARITY, але кожна група з зовсім іншої причини. Республіканці хочуть довести, що Америка може стати світовим центром криптовалют. Демократи не хочуть приймати закон, на якому можуть виграти компанії, пов'язані з родиною президента. Банки не хочуть допустити відтік депозитів. Криптовалютна галузь знає, що її вікно можливостей швидко закривається.

Кінець регуляцій через позови {#Koniec_regulacji_poprzez_pozwy}

Суть закону CLARITY полягає в на перший погляд простому питанні, коли криптовалюта є цінним папером, а коли цифровим товаром? Протягом років відповідь часто залежала не від однозначних норм, а від тлумачення американської Комісії з цінних паперів та бірж.

З одного боку ринку пильнує SEC, яка регулює цінні папери. З іншого боку знаходиться CFTC, відповідальна переважно за товарні ринки та похідні інструменти.

Якщо токен буде визнано цінним папером, він підлягає значно більш суворим регуляціям SEC. Якщо він є цифровим товаром, його обіг може бути під контролем CFTC.

Проблема полягала в тому, що протягом багатьох років компанії часто дізнавалися, як SEC класифікує їх токени, лише після отримання позову. Так виникли багаторічні спори регулятора з Ripple, Coinbase чи Binance. Частина компаній зовсім відмовилася від американського ринку. Інші переносили свою діяльність до країн, де правила були більш передбачуваними.

Закон CLARITY має це змінити.

Які криптовалюти можуть виграти? {#Які_криптовалюти_можуть_виграти}

Закон не містить списку токенів, які автоматично будуть визнані цифровими товарами. Це не означає, що в день його прийняття XRP, Ethereum чи Solana отримають від уряду гарантію безпеки.

Проте можна припустити, що вигіднішу позицію отримають розвинені мережі, що мають публічну документацію, реальних користувачів, незалежних операторів та інфраструктуру, яка не контролюється повністю однією компанією.

До потенційних бенефіціарів можуть належати найбільші блокчейни першого рівня, такі як Ethereum, Solana чи XRP Ledger.

Складнішу ситуацію можуть мати проекти, в яких невелика група інсайдерів контролює більшість пропозиції токенів, валідацію мережі, ключові рішення та спосіб використання грошей, отриманих від інвесторів.

Закон CLARITY може, отже, відокремити проекти, які побудували дійсно функціонуючу інфраструктуру, від токенів, що існують переважно для того, щоб їх творці могли продавати їх наступним інвесторам.

Банки проти цифрових доларів {#Банки_проти_цифрових_доларів}

Найбільша війна не стосується, однак, Bitcoin, XRP чи навіть розподілу влади між SEC і CFTC. Вона стосується стейблкоїнів.

Банки бояться, що біржі та платформи криптовалют почнуть пропонувати користувачам винагороди, схожі на відсотки за депозитами. Уявімо, що можна зберігати цифрові долари на біржі або в додатку та отримувати кілька відсотків на рік. Для клієнта це звучить привабливо. Для банку це означає потенційну втрату депозиту, який до цього часу міг використовуватися для фінансування кредитів.

Навіщо тримати гроші на безвідсотковому банківському рахунку, якщо стейблкоїн дозволяє отримувати винагороду за саме володіння цифровими доларами? За словами організацій, що представляють американські банки, загальне пропонування таких продуктів могло б призвести до відтоку депозитів, особливо з менших установ.

Банки використовують ці кошти для фінансування кредитів для домогосподарств, підприємців і фермерів. Менша база депозитів може, отже, означати обмеження кредитної діяльності.

Поточний компроміс намагається відокремити пасивні відсотки від винагород, пов'язаних з реальною активністю. Платформа не повинна платити користувачу лише за те, що він зберігає стейблкоїн. Проте вона могла б пропонувати переваги, пов'язані з платежами, транзакціями або використанням конкретних послуг.

І саме тому Джеймі Даймон, голова JPMorgan Chase, оголосив відкриту боротьбу з законом у його нинішньому вигляді.