Ibovespa tăng 3,5% trong tháng 7: điều gì giải thích sự đảo chiều

Bốn tháng giảm giá đã qua

Ibovespa đã kết thúc tháng 7 ở mức 177.999 điểm, tăng 3,47% trong tháng. Sự tăng trưởng này đã chấm dứt chuỗi bốn tháng liên tiếp thua lỗ, một chu kỳ đã làm xấu đi tâm lý của các nhà đầu tư kể từ tháng 3.

Cùng lúc đó, đồng đô la Mỹ giảm 1,79% so với real trong thời gian này, đóng cửa phiên giao dịch cuối cùng ở mức R$ 5,07. Sự kết hợp giữa đồng tiền yếu hơn và thị trường chứng khoán tăng thường phản ánh một bối cảnh thu hút vốn đầu tư nước ngoài, và chính xác là điều đã xảy ra.

Tháng này cũng mang đến một sự kiện quan trọng từ phía tiền tệ: đường cong lãi suất tương lai đã bắt đầu định giá hoàn toàn một đợt cắt giảm mới 0,25 điểm phần trăm trong lãi suất Selic tại cuộc họp của Copom dự kiến vào ngày 5 tháng 8. Nếu được xác nhận, lãi suất cơ bản sẽ giảm từ 14,25% xuống 14% mỗi năm, điều này sẽ đại diện cho một bước nữa trong việc nới lỏng chính sách tiền tệ mà Ngân hàng Trung ương đã bắt đầu.

Lạm phát yếu hơn đã mở ra không gian cho các ngân hàng điều chỉnh

Yếu tố chính thúc đẩy các cược vào việc cắt giảm lãi suất là sự chậm lại của các chỉ số giá. IPCA tháng 6 đã tăng 4,64% trong 12 tháng, vẫn cao hơn mục tiêu 3% mà Ngân hàng Trung ương theo đuổi, nhưng đang trên đà giảm. Trong khi đó, IPCA-15 tháng 7, được coi là dự báo của lạm phát chính thức, đã giảm từ 4,80% xuống 4,52% trên cùng một cơ sở.

Những con số này đã gây ra một làn sóng điều chỉnh giữa các tổ chức tài chính lớn. Bank of America đã thay đổi dự báo của mình và hiện dự đoán một sự giảm 25 điểm cơ bản trong quyết định tiếp theo của Copom, coi đây là sự nới lỏng cuối cùng của chu kỳ. Trong khi đó, Itaú BBA đã có một cái nhìn tích cực hơn: họ đã bắt đầu dự đoán lãi suất Selic sẽ ở mức 13,75% vào cuối năm 2026, thấp hơn so với ước tính trước đó là 14%, cho thấy sự chậm lại mạnh mẽ hơn của hoạt động kinh tế và áp lực lạm phát thấp hơn.

Đối với những ai theo dõi thị trường tài chính Brazil, sự thay đổi giọng điệu của các ngân hàng thường đi trước những chuyển động rộng hơn trong giá tài sản. Khi các tổ chức lớn điều chỉnh dự báo lãi suất xuống, hiệu ứng này có xu hướng lan tỏa trên toàn bộ đường cong, mang lại lợi ích cho cổ phiếu, quỹ bất động sản và trái phiếu cố định.

Thuế của Mỹ đã gây ra tiếng ồn, nhưng không ngăn cản được đà tăng

Không phải mọi thứ đều lạc quan trong tháng 7. Chính phủ Hoa Kỳ đã công bố hai mức thuế bổ sung đối với các sản phẩm Brazil, tổng cộng lên đến 37,5%. Theo dữ liệu được tổng hợp bởi Global Trade Alert, Brazil đã nhảy lên vị trí thứ hai trong số các quốc gia có mức thuế hiệu quả trung bình cao nhất giữa các đối tác thương mại của Mỹ, với mức thuế 17,7%. Chỉ có Trung Quốc, với 27,2%, phải đối mặt với rào cản nặng nề hơn.

Trên thực tế, tác động có thể ảnh hưởng đến các chuỗi xuất khẩu hàng hóa và hàng hóa chế biến. Để đáp lại, chính phủ liên bang đã công bố giải phóng 18,5 tỷ R$ trong các khoản vay cho các doanh nghiệp bị ảnh hưởng. Biện pháp này nhằm giảm thiểu tác động ngắn hạn, nhưng không giải quyết được vấn đề cấu trúc của cuộc chiến thương mại đang diễn ra.

Ngay cả trước tiếng ồn này, thị trường vẫn thể hiện sự kiên cường. Đọc hiểu chủ yếu giữa các nhà phân tích là giá cổ phiếu đã bao gồm các kịch bản bất lợi sau bốn tháng điều chỉnh, điều này đã tạo ra một sự bất đối xứng thuận lợi cho các vị thế trung và dài hạn.

Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng sự khác biệt nội bộ đã thu hút sự chú ý

Trong bối cảnh quốc tế, Cục Dự trữ Liên bang đã giữ lãi suất trong khoảng 3,50% đến 3,75% mỗi năm trong lần thứ năm liên tiếp. Đến đây, mọi thứ đều nằm trong dự đoán. Điều bất ngờ là sự bất đồng: ba trong số chín giám đốc đã bỏ phiếu cho một đợt tăng 0,25 điểm phần trăm, điều này chưa từng xảy ra kể từ năm 2016.

Chủ tịch Fed, Kevin Warsh, coi sự bất đồng là điều tích cực, khẳng định rằng ông đã tìm kiếm một "cuộc tranh luận gia đình tốt" trong ủy ban. Mặc dù có giọng điệu hòa giải, sự thiếu rõ ràng về các bước tiếp theo đã giữ cho sự không chắc chắn trong các thị trường toàn cầu. Dữ liệu về việc làm và lạm phát tháng 7 tại Hoa Kỳ sẽ là yếu tố quyết định để điều chỉnh kỳ vọng cho cuộc họp tháng 9.

Còn có nguy cơ về một cuộc đóng cửa chính phủ mới của Mỹ vào tháng 9. Tổng thống Donald Trump đã gây áp lực lên Quốc hội để thông qua các dự luật đang bị kẹt tại cả hai viện lập pháp, và khả năng đình trệ ngân sách đã thêm một lớp biến động nữa vào môi trường quốc tế.

Những gì nổi bật và những gì gây thất vọng trên Ibovespa

Trong số 79 cổ phiếu trong danh mục lý thuyết của chỉ số, CSN Mineração (CMIN3) ghi nhận hiệu suất tháng tốt nhất. Sự tăng giá được thúc đẩy bởi một chương trình mua lại cổ phiếu và dòng tiền mua vào, cùng với những kỳ vọng xung quanh việc có thể bán bộ phận xi măng của CSN. Các ước tính thị trường đánh giá giao dịch xi măng có giá trị hơn 10 tỷ R$, một con số quan trọng so với khoảng 22 tỷ R$ trong các khoản nợ đến hạn từ năm 2026 đến 2028.

Ở phía đối diện, Direcional Engenharia (DIRR3) có hiệu suất kém nhất trong tháng, bị áp lực bởi báo cáo hoạt động sơ bộ của quý 2, mà các con số đã chia rẽ ý kiến giữa các nhà phân tích. Mùa báo cáo tài chính quý 2 năm 2026 đã tăng tốc trong những phiên giao dịch cuối tháng 7 và sẽ tiếp tục tác động đến thị trường trong tháng 8.

Những gì mong đợi trong tháng 8 cho thị trường chứng khoán Brazil

Tháng 8 bắt đầu với hai sự kiện có tác động lớn: quyết định của Copom vào ngày 5, nơi thị trường đã định giá việc cắt giảm 0,25 điểm, và sự tiếp tục của các báo cáo tài chính quý 2. Sự kết hợp giữa lãi suất giảm, tỷ giá thuận lợi và định giá thấp có thể duy trì sự thèm muốn đối với cổ phiếu Brazil.

Mặt khác, tác động của các mức thuế của Mỹ vẫn chưa xuất hiện trong các con số của các công ty. Các báo cáo tài chính quý 2 sẽ là bài kiểm tra thực sự đầu tiên về khả năng phục hồi của các nhà xuất khẩu Brazil trước rào cản thương mại mới. Nếu kết quả thấp hơn kỳ vọng, sự lạc quan gần đây có thể nhanh chóng mất sức.

Đối với nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn, bối cảnh cho thấy điều tồi tệ nhất của sự điều chỉnh có thể đã ở lại phía sau. Nhưng việc nhầm lẫn giữa một sự phục hồi kỹ thuật với một xu hướng đã được củng cố sẽ là quá sớm. 30 ngày tới sẽ mang lại đủ dữ liệu để phân biệt giữa một đợt tăng giá tạm thời và một sự thay đổi cấu trúc trong hướng đi.