Nhật Bản giữ lãi suất ở mức 1% và carry trade vẫn tiếp tục: điều gì thay đổi cho Bitcoin

BOJ giữ lãi suất ở mức 1% và thị trường tiếp tục hoạt động tự động

Ngân hàng Nhật Bản đã quyết định giữ lãi suất tham chiếu ở mức 1%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Thống đốc Kazuo Ueda đã cố gắng áp dụng một tông giọng cứng rắn hơn trong cuộc họp báo, nhưng các nhà giao dịch không bị thuyết phục. Đồng yên đã nhanh chóng mất đi sự tăng giá, và cặp đô la-yên quay trở lại điểm xuất phát.

Lý do rất đơn giản: thị trường đã định giá một cơ hội cao cho việc tăng lãi suất chỉ vào tháng 10. Cho đến lúc đó, động lực thúc đẩy sự thèm muốn rủi ro vẫn còn nguyên vẹn. Và điều này có ảnh hưởng trực tiếp đến những ai theo dõi tiền điện tử.

Bitcoin đang giao dịch gần mức 63.900 USD vào thời điểm quyết định, gần như ổn định. Nhưng sự thiếu vắng chuyển động không có nghĩa là không có hậu quả. Những gì BOJ đã làm, hoặc chính xác hơn, đã không làm, giữ cho một trong những cơ chế vĩ mô quan trọng nhất cho thị trường tiền điện tử trong những tháng qua: carry trade của đồng yên.

Cách carry trade của đồng yên thúc đẩy Bitcoin

Carry trade là một chiến lược cổ điển trong thị trường ngoại hối. Nó hoạt động như sau: các nhà đầu tư vay tiền bằng các đồng tiền có lãi suất thấp (như đồng yên, ở mức 1%) và đầu tư vốn này vào các tài sản được định giá bằng các đồng tiền có lãi suất cao hơn hoặc vào các tài sản rủi ro có lợi suất cao hơn. Sự chênh lệch giữa chi phí vay và lợi suất đầu tư là lợi nhuận.

Với đồng yên yếu và lãi suất Nhật Bản ở mức thấp lịch sử, hoạt động này đã trở nên cực kỳ phổ biến. Một phần dòng tiền này chuyển sang thị trường chứng khoán, một phần vào trái phiếu có lợi suất cao hơn và, ngày càng nhiều, một phần quan trọng tìm đường đến các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin.

Cơ chế này giúp giải thích tại sao thị trường tiền điện tử đã cho thấy sự nhạy cảm với các quyết định chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Khi chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ vẫn rộng, carry trade tiếp tục hoạt động như một ống dẫn thanh khoản cho các tài sản rủi ro.

Ueda chỉ ra lạm phát và AI như các yếu tố gây áp lực

Trong cuộc họp báo, Ueda đã chỉ ra rằng lạm phát Nhật Bản dự kiến sẽ vượt qua 2% trong năm tài chính hiện tại. Hai yếu tố được đề cập là: nhu cầu ngày càng tăng về cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo và chính đồng yên yếu, làm tăng giá nhập khẩu và gây áp lực lên giá cả nội địa.

Hai yếu tố này không phải là điều mới mẻ đối với những ai theo dõi thị trường tiền điện tử. Nhu cầu về AI đã trở thành một trong những chủ đề lớn của chu kỳ hiện tại, và Bitcoin đã theo dõi sát sao dòng vốn xoay quanh lĩnh vực công nghệ. Các công ty đầu tư vào chip, trung tâm dữ liệu và cơ sở hạ tầng AI thu hút vốn đầu tư từ các tổ chức, và một phần của hệ sinh thái này kết nối với thị trường tài sản kỹ thuật số thông qua các giả thuyết về giá trị dự trữ và đa dạng hóa danh mục đầu tư.

Sự kết hợp giữa đồng yên yếu và chu kỳ đầu tư vào AI tạo ra một kịch bản trong đó thanh khoản toàn cầu vẫn dồi dào cho các tài sản được coi là biên giới. Điều này không có nghĩa là Bitcoin sẽ tăng mãi mãi, nhưng giải thích tại sao nó vẫn giữ được sức bền ngay cả khi các chỉ số khác cho thấy sự thận trọng.

Lạm phát Mỹ vẫn là yếu tố đối lập

Nếu Nhật Bản giữ lãi suất thấp, Hoa Kỳ đang đi theo hướng ngược lại. Chỉ số lõi PCE, chỉ số được Cục Dự trữ Liên bang ưa chuộng để đo lường lạm phát, đã tăng 3,3% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 6. Sự giảm sút là không đáng kể so với 3,4% của tháng 5, và con số này vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2%.

Dữ liệu này có liên quan vì nó giữ cho lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ở mức cao. Khi lợi suất cao, các tài sản không trả lãi, như Bitcoin, mất đi một phần sức hấp dẫn tương đối. Đây là động lực cũ của chi phí cơ hội: tại sao lại chấp nhận rủi ro của một tài sản biến động khi một trái phiếu chính phủ trả 5% mỗi năm?

Tuy nhiên, carry trade hoạt động như một lực đối kháng. Khi chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và Nhật Bản duy trì hoạt động, dòng thanh khoản tiếp tục tìm đường đến các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử. Đây là một cuộc chiến giữa hai lực vĩ mô xác định mức giá sàn của Bitcoin vào thời điểm này.

Những gì các tài sản khác cho thấy

Ethereum đang giao dịch gần mức 1.885 USD, không có biến động lớn. Trong khi đó, BNB nổi bật như một ngoại lệ, với mức tăng 3,5% trong ngày và 4,4% trong tuần, giao dịch quanh mức 591 USD. Sự khác biệt giữa các tài sản củng cố một giả thuyết mà chúng tôi đã thảo luận trong các phân tích trước đây về hành vi của các altcoin: trong những thời điểm thanh khoản chọn lọc, thị trường không tăng lên một cách đồng đều.

Bitcoin vẫn giữ vai trò như một mỏ neo, nhưng sự luân chuyển giữa các tài sản cho thấy các nhà giao dịch đang tìm kiếm cơ hội cụ thể. Điều này là điển hình trong các giai đoạn mà vĩ mô không cung cấp một chất xúc tác đủ mạnh để kéo toàn bộ thị trường theo cùng một hướng.

Tại sao nhà đầu tư Brazil nên chú ý

Đối với nhà đầu tư Brazil, động lực này có một lớp phức tạp bổ sung: tỷ giá hối đoái. Một đồng yên yếu làm mạnh đồng đô la trên toàn cầu, điều này có xu hướng gây áp lực lên đồng real. Khi đồng đô la tăng giá so với đồng real, Bitcoin được định giá bằng reais tăng lên ngay cả khi giá bằng đô la giữ ổn định.

Hơn nữa, chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Brazil vẫn theo chu kỳ riêng của nó. Nhưng các dòng carry trade là toàn cầu. Vốn ra khỏi Nhật Bản không tôn trọng biên giới và cuối cùng ảnh hưởng đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ đến các ETF Bitcoin được niêm yết trên các sàn giao dịch quốc tế.

Tình hình hiện tại là duy trì. Không có sự đột phá, không có bất ngờ. Và đôi khi, trong thị trường, sự thiếu vắng bất ngờ chính là thông tin. Khi Nhật Bản không có sự thay đổi lãi suất đáng kể, carry trade vẫn là một làn gió thuận lợi cho Bitcoin. Khi cơ chế này dừng lại, toàn bộ thị trường sẽ cảm nhận được.