340 tỷ USD định giá: IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng, cổ phần Kunlun Chip khó tìm

Tiêu đề gốc: IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng đã đến

Tác giả gốc: Ngô Khánh, giới đầu tư

"Không thể giành được cổ phần."

Cảnh tượng này đang diễn ra tại Kunlun Chip. Kể từ đầu năm, khi công ty nộp hồ sơ bí mật lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, việc niêm yết của Kunlun Chip ngày càng gần. Hiện tại, đây là giai đoạn cạnh tranh giành cổ phần đáy.

Vì vậy, IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng đang hiện ra------Theo thông tin từ truyền thông nước ngoài, định giá mục tiêu của Kunlun Chip khoảng 50 tỷ USD (khoảng 340 tỷ nhân dân tệ). Nếu niêm yết, giá trị thị trường của nó sẽ vượt qua Baidu. Với quy mô như vậy, không có gì ngạc nhiên khi Kunlun Chip luôn được xem là tài sản quý giá nhất trong câu chuyện AI của Baidu.

Cuộc chiến phục hồi của Baidu sẽ sớm có kết quả.

IPO lớn nhất của Lý Ngạn Hồng: sẽ vượt qua Baidu

Hiện tại, tâm trạng đang rất sôi nổi.

Quay ngược thời gian về đầu năm nay, Baidu đã công bố một thông báo------Kunlun Chip đã thông qua các nhà bảo lãnh đồng thời nộp đơn xin niêm yết (biểu mẫu A1) lên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông để xin phê duyệt niêm yết và giao dịch cổ phiếu của Kunlun Chip trên sàn chính của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông.

Sau đó, các hoạt động IPO của Kunlun Chip vẫn diễn ra âm thầm. Giờ đây, sau nửa năm, với việc chuẩn bị IPO tiếp tục tiến triển, Kunlun Chip đã đến giai đoạn quan trọng trước khi niêm yết. Theo thông tin từ The Information, công ty hiện đã bắt đầu tiếp xúc với các tổ chức đầu tư tiềm năng.

Đây là cơ hội cuối cùng để các nhà đầu tư vào Kunlun Chip thông qua thị trường sơ cấp, nhưng không dễ dàng: có thông tin cho rằng, Kunlun Chip ưu tiên xem xét các nhà đầu tư cam kết mua chip, yêu cầu giá trị chip mua đạt từ 3 đến 7 lần số tiền đăng ký.

Điều này có nghĩa là, nếu các nhà đầu tư muốn có được cổ phần đáy của Kunlun Chip, họ phải "cung cấp hàng hóa" trước. Do đó, các nhà đầu tư tài chính đơn thuần có thể bị chặn lại. Kunlun Chip ưu tiên hơn cho các nhà đầu tư công nghiệp có khả năng mua sắm liên tục.

Cuối cùng, chỉ có một số ít người có thể tham gia vào bàn đấu giá. Một nhà đầu tư cho biết với giới đầu tư, "Cạnh tranh cho cổ phần đáy rất khốc liệt", nhiều người chỉ có "một chỗ khó tìm".

Không thể nghi ngờ, bên ngoài đang đặt nhiều kỳ vọng vào Kunlun Chip. Theo thông tin, định giá mục tiêu của Kunlun Chip khoảng 50 tỷ USD (khoảng 340 tỷ nhân dân tệ). Điều này không phải là không có cơ sở, theo dữ liệu IDC, vào năm 2025, thị trường máy chủ tăng tốc AI của Trung Quốc, Kunlun Chip và Cambricon đứng thứ ba trong số các nhà sản xuất trong nước, mỗi bên xuất xưởng khoảng 116.000 thẻ.

Trước đó, báo cáo nghiên cứu của Goldman Sachs đã chỉ ra rằng, nếu thị trường định giá Kunlun Chip tương tự như Cambricon, giá trị cổ phần mà Baidu nắm giữ có thể lên tới 22 tỷ USD. Và đúng vào lúc nhu cầu về sức mạnh tính toán AI bùng nổ, trong tuần này, giá trị thị trường của Cambricon đã một lần vượt qua 1.000 tỷ.

Vì vậy, đã có cảnh cạnh tranh khốc liệt cho cổ phần đáy của Kunlun Chip.

Tất nhiên, Baidu sẽ là người chiến thắng lớn nhất. Nhớ lại đầu năm nay, Lý Ngạn Hồng đã giải thích trong thông báo rằng một trong những lợi ích của việc niêm yết độc lập của Kunlun Chip là nâng cao hình ảnh của Kunlun Chip trong mắt khách hàng, nhà cung cấp và các đối tác chiến lược tiềm năng, nhằm thu hút nhiều hơn nữa các cơ hội kinh doanh, Baidu cũng sẽ hưởng lợi từ sự tăng trưởng thông qua việc nắm giữ cổ phần.

Tác dụng lập tức. Sau khi tin tức này được công bố, Baidu đã tăng liên tiếp bốn ngày giao dịch, giá trị thị trường mới nhất của Hồng Kông đã vượt qua 3000 tỷ HKD. Nếu định giá mục tiêu 50 tỷ USD của Kunlun Chip được thực hiện, với tư cách là cổ đông lớn nhất, giá trị cổ phần của Baidu sẽ vượt qua 1000 tỷ. Như vậy, Lý Ngạn Hồng cũng sẽ đón nhận một khoảnh khắc rực rỡ khác------giá trị thị trường của Kunlun Chip sẽ vượt qua Baidu.

Các nhà đầu tư tụ tập: chờ đợi một sự trở lại siêu lợi nhuận

Bí mật, khiêm tốn, nhưng đã trở thành tác phẩm ưng ý của Lý Ngạn Hồng.

Câu chuyện của Kunlun Chip có thể được truy ngược lại từ năm 2011, trước đây là bộ phận chip thông minh và kiến trúc của Baidu. Một đội ngũ đến từ Baidu, Qualcomm, Marvell, Tesla và các công ty hàng đầu khác đã bắt đầu con đường sản xuất chip của Baidu.

Đến năm 2021, Baidu đã chính thức tách riêng hoạt động chip Kunlun và thành lập công ty mới------Công ty TNHH Công nghệ Kunlun Chip (Bắc Kinh). Cùng với sự độc lập, còn có một đợt huy động vốn hoành tráng, nhà đầu tư dẫn đầu là CPE Yuanfeng, các nhà đầu tư bao gồm IDG Capital, Junlian Capital, Yuanhe Puhua, khi đó định giá khoảng 13 tỷ nhân dân tệ.

Từ đó, Kunlun Chip bắt đầu được biết đến rộng rãi.

Tuy nhiên, đây cũng là lần duy nhất Kunlun Chip công bố huy động vốn công khai. Nhưng theo dữ liệu từ Qichacha, trong vòng năm năm, Kunlun Chip đã hoàn thành nhiều lần thay đổi cổ phần, nhiều tổ chức đầu tư nổi tiếng đã lần lượt tham gia------Vào tháng 7 năm 2022, đã thêm các cổ đông như General Technology Venture Capital, China-Belarus Fund, Qianshan Capital; chỉ nửa tháng sau, CITIC Securities và Linxin Investment cũng trở thành cổ đông của Kunlun Chip.

Năm 2023, BYD, Công ty Khoa học Công nghệ Trung Quan Thôn, Quỹ Yuhai Sanya, Quỹ Đầu tư Internet Trung Quốc lần lượt xuất hiện; sau đó không thiếu các quỹ như Quỹ Đầu tư Độc lập Trung Quốc, Quỹ Đầu tư Công nghiệp AI Bắc Kinh, Quỹ Shunxi, CITIC Jianxin Capital, đội ngũ ngày càng hùng hậu.

Có lẽ động thái niêm yết đã được chuẩn bị từ lâu, vào tháng 7 năm ngoái, Kunlun Chip đã một lần tăng thêm 15 cổ đông, bao gồm quỹ thuộc China Mobile, quỹ hướng dẫn của chính quyền Bắc Kinh, quỹ Shanggau Juntai Bắc Kinh, Guohai Innovation Capital, CICC Capital, ý nghĩa cạnh tranh khiến người ta suy nghĩ.

Đến nay, Kunlun Chip đã tập hợp tổng cộng 57 cổ đông. Có thể thấy, với việc Kunlun Chip niêm yết, sẽ tạo ra một làn sóng làm giàu tập thể mới trên thị trường chứng khoán Hồng Kông.

Dựa vào nguồn lực từ các công ty lớn, Kunlun Chip đã không thể bị xem nhẹ. Hiện tại, sản phẩm chủ lực của Kunlun Chip là P800, dự kiến ra mắt vào năm 2024, đối đầu với A800 của NVIDIA, sử dụng quy trình 7nm của Samsung, chủ yếu nhắm vào các tình huống suy luận trung tâm dữ liệu. Ngoài ra, Kunlun Chip M100, được tối ưu hóa cho các tình huống suy luận quy mô lớn, dự kiến ra mắt vào đầu năm 2026. Kunlun Chip M300 chủ yếu nhắm vào các tình huống đào tạo và suy luận mô hình đa phương thức quy mô siêu lớn, dự kiến ra mắt vào năm 2027.

So với các đối thủ, Kunlun Chip không chỉ có sự hỗ trợ từ các đơn hàng của các dòng sản phẩm nội bộ như tìm kiếm, điện toán đám mây, lái xe tự động; mà còn có các khách hàng lớn từ các doanh nghiệp nhà nước như China Mobile, Southern Power Grid, China Merchants Bank. Trong số đó, một hợp đồng quan trọng là vào tháng 8 năm ngoái, trong dự án thu mua của China Mobile, cả ba gói thầu của Kunlun Chip đều đứng đầu, giành được hợp đồng trị giá hàng tỷ.

Con trai của tôi đã trưởng thành, Kunlun Chip đang bước ra khỏi sự bảo trợ của Baidu. Gần đây, tại hội nghị Zhiyuan, Phó Chủ tịch R&D của Kunlun Chip, Qí Vệ, tiết lộ rằng, ngoài việc cung cấp chip cho Baidu, quy mô thương mại hóa của công ty đối với khách hàng bên ngoài đang tiếp tục mở rộng, hiện tại tỷ trọng doanh thu từ bên ngoài đã vượt quá doanh thu từ việc cung cấp cho Baidu.

"Dậy sớm nhưng đến muộn": cuộc chiến phục hồi

Ngày này, Lý Ngạn Hồng đã chờ đợi rất lâu.

Nói đến, Baidu là công ty Internet đầu tiên tuyên bố "All in AI". Trong thời kỳ chiến tranh mô hình, Baidu Wenxin Yiyan đã ra mắt đầu tiên, trở thành một trong những sản phẩm tương tự ChatGPT sớm nhất trong nước, từng rất nổi bật.

Chỉ có điều, thực tế lại rất khắc nghiệt.

Sau nhiều năm chắt lọc, cấu trúc mô hình lớn trong nước đã được xác định------một bên, các mô hình đến từ các công ty lớn như Doubao, Qianwen dần chiếm lĩnh tâm trí người dùng; bên kia, các tân binh AI cũng đã vươn lên. Tuần trước, giá trị thị trường của Zhiyu đã một lần vượt qua 1.000 tỷ. Mặc dù hiện tại đã giảm, nhưng vẫn gần bằng ba lần Baidu.

Chưa kể, DeepSeek đã hoàn thành vòng tài trợ đầu tiên với định giá gần 4000 tỷ; Kimi cũng đã tăng lên 31,5 tỷ USD (khoảng 2100 tỷ nhân dân tệ) trong vòng tài trợ mới. Ngược lại, Baidu liên tục để lại ấn tượng "dậy sớm nhưng đến muộn" cho bên ngoài.

Trong bối cảnh này, Baidu rất khó không lo lắng.

Hiện tại, đây là cơ hội mà Baidu không thể bỏ lỡ. Moole Thread, Muxi và những người khác đã tạo ra ví dụ trên thị trường thứ cấp; Cambricon cũng đã một lần lập kỷ lục giá trị thị trường mới; còn được chú ý nhiều nhất là Changxin Technology, hiện IPO trên STAR Market đã thành công thông qua...... Sự bùng nổ sức mạnh tính toán AI đang truyền tải đến toàn bộ chuỗi ngành bán dẫn.

Và trong câu chuyện AI của Baidu, Kunlun Chip chính là tài sản cơ bản quý giá nhất. Vào đầu tháng 5, Kunlun Chip đã chính thức khởi động hướng dẫn niêm yết trên STAR Market, đồng thời thúc đẩy IPO "A+H" song song. Đối mặt với khoảng thời gian cửa sổ ngắn ngủi, Baidu đang cố gắng giành lấy thời gian.

Điều này không khỏi khiến người ta nhớ lại, mười năm trước, Lý Ngạn Hồng đã từng phán đoán rằng thời đại trí tuệ nhân tạo sắp đến, và sẽ mang lại vô vàn khả năng. "Đối với Baidu, nếu có thể nắm bắt cơ hội trí tuệ nhân tạo, sau năm đến mười năm, Baidu có thể trở thành một công ty hoàn toàn khác."

Nếu lại bỏ lỡ, thực sự sẽ tụt lại phía sau.