高盛 CEO 支持参议院加密法案:2026 年华尔街链上流动性的制度蓝图

By: WEEX|2026-07-24 05:01:00

总结

大卫·所罗门(David Solomon)在 2026 年 7 月 23 日对《CLARITY 法案》的背书,与其说是一种政策观点,不如说是一个流动性供给信号,来自目前最接近数字资产市场的最大机构资本池。据报道,所罗门向 Politico 表示,该法案虽不完美,但对于构建“市场结构”至关重要,这将使处于观望状态的受监管机构能够更直接地参与链上产品。我们的结构性解读与将此视为简单的“华尔街在加密货币问题上产生分歧”的共识叙事不同。真正的驱动因素是,高盛已经在运营实时代币化基础设施,并有资本投入到与竞争对手产品直接竞争的 ETF 申请中,这意味着监管的不确定性现在是对收入时间表的实际拖累,而非抽象的风险。与此同时,摩根大通的反对并非真正关于加密货币,而是一种披着加密政策外衣的存款防御论。理解这种区别,是机构流动性在管辖权明确后如何迁移到链上的真正蓝图。

高盛 CEO 支持参议院加密法案:2026 年华尔街链上流动性的制度蓝图

监管明确性如何转化为链上流动性

管辖权的明确性是机构资本配置到数字资产的最大解锁点,因为像高盛这样规模的银行,其合规部门无法扩展建立在法律分类模糊基础上的产品。监管明确性本身并不能创造流动性;它消除了合规和风险委员会目前对扩展现有试点基础设施所持有的法律否决权。

为什么分类不确定性冻结了机构资产负债表

阻碍大规模机构链上结算的核心机制从来都不是对区块链轨道的技术怀疑;而是未解决的问题:即某种数字资产是否会在银行围绕其建立托管、结算或交易基础设施多年后,被追溯分类为证券。按照目前的结构,《CLARITY 法案》将通过将大多数数字资产置于 CFTC 监管之下而非 SEC 管辖之下,并为交易所、经纪商和代币发行人分别映射特定的合规义务来解决这一问题。这一单一的重分类事件将法律部门的“我们无法批准扩展此业务”转变为“我们现在拥有一个可辩护的合规框架”,仅此转变对机构流动性供给的价值就超过了区块链吞吐量或结算速度的任何特定技术升级。

所罗门的背书释放了关于已定位链上资本的什么信号

所罗门认为“保持观望的受监管机构”在市场结构明确后将更积极地参与,这直接承认了资本配置决策目前是被法律风险而非真正的市场信念所绑架。我们自己的观点是,这一声明揭示的内容比其意图更多。根据高盛自己的季度披露,一位在 2026 年第二季度监管着 4.04 万亿美元资产的 CEO,除非内部产品团队已经在推动监管上限,否则不会公开游说立法行动。公开评论是内部商业案例的下游,而非反之亦然。

哪些现有机构基础设施正在连接传统金融与链上轨道

高盛自己的代币化房地产基金,是与其外部合作伙伴在其专有的基于区块链的数字资产平台上构建的,这表明大型银行已经从试点阶段的好奇心转向了现实世界资产代币化的运营部署。这种现有基础设施是本文标题中提到的实际蓝图,它解释了为什么《CLARITY 法案》对高盛而言比对没有类似链上产品线的同行更重要。

代币化现实世界资产如何解决传统结算摩擦

传统的跨境和机构结算流程通常需要一到几个工作日才能完成,将资本锁定在对账窗口中,从而在每个参与的中介机构中产生对手方风险和机会成本。现实世界资产的代币化等价物,无论是房地产权益、货币市场基金份额还是其他收益型工具,在分布式账本轨道上结算的时间仅为传统流程的一小部分,因为所有权转移和支付可以在单一智能合约执行中原子化链接,而不是通过多个代理机构进行路由。这就是机构交易台越来越多地在传统托管轨道之外建立合成和代币化敞口的平行基础设施的结构性原因,而监控这种传统与链上结算之间桥梁发展的交易者,可以通过 WEEX 传统金融市场跟踪相关工具,在那里,对传统资产类别的代币化敞口正越来越多地与传统结算时间表进行基准比较。

为什么比特币收益 ETF 申请揭示了竞争性的流动性竞赛

高盛资产管理公司申请使用备兑看涨期权结构的比特币挂钩收益 ETF,是在竞争对手资产管理公司的比特币收益产品已经推出之后才进行的,这使得看起来像是常规的产品开发变成了大型资产管理公司之间真正的流动性竞赛。关于此类产品如何分类和征税的监管不确定性每持续一个季度,就意味着资产管理规模流向了率先获得明确性的竞争对手。这种竞争动态,而非对作为资产类别的比特币的抽象热情,是所罗门选择现在公开背书而不是像许多银行 CEO 通常那样对悬而未决的立法保持中立的更合理的解释。

机构流动性驱动因素机制直接受益者
SEC/CFTC 管辖权结算消除现有产品的追溯重分类风险拥有实时代币化基础设施的银行
代币化 RWA 结算轨道原子化所有权/支付转移 vs 多日对账连接传统与链上托管的机构
竞争性 ETF 产品竞赛先行者明确性在竞争对手前抢占 AUM拥有待处理加密挂钩申请的资产管理公司
稳定币收益规定决定加密平台是否与银行存款竞争加密平台与存款银行之间的竞争领域

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为什么稳定币收益规定是该法案真正的分歧点

《CLARITY 法案》中最具影响力的技术细节不是主导头条新闻的 SEC-CFTC 管辖权分歧,而是一项更狭窄的规定,即管理加密平台是否可以以经济上类似于受保银行存款的方式为挂钩美元的稳定币支付收益。这就是高盛和摩根大通的公开立场真正分歧的地方,理解原因需要将两家对同一立法具有根本不同资产负债表敞口的银行分开来看。

存款流失风险在机制上是如何运作的

如果稳定币发行人可以在不持有特许银行必须维持的相同监管资本、储备金率或存款保险义务的情况下提供有竞争力的收益,理性的存款人就有直接的财务动机将美元从 FDIC 保险账户迁移到生息稳定币产品中。正如摩根大通的杰米·戴蒙(Jamie Dimon)在之前的公开言论中所提到的,这对于社区和区域性银行来说并不是一个假设的担忧,因为它们的贷款能力依赖于稳定的本地存款基础,而全球多元化的投资银行的资产负债表则不然。我们在这里的结构性看法是,这一论点与加密市场是否应更广泛地获得更明确的联邦规则是真正分开的;这是特定于存款依赖型贷款机构的防御性立场,将其等同于“银行对阵加密货币”掩盖了实际上是特定于商业模式的反对意见。

为什么高盛的业务线不承担同样的存款敞口

高盛的核心敞口通过资产管理、代币化产品基础设施和机构托管运行,而不是存款沉重的零售贷款账簿,这正是为什么所罗门可以广泛支持市场结构明确性,而无需面对戴蒙正在防御的相同资产负债表威胁。这是大多数报道完全忽略的细微差别。世界上两家最大的银行并没有在同一个问题上相互矛盾;它们是对一项特定的收益规定如何与围绕同一行业构建的两种结构上不同的商业模式相互作用做出理性的反应。

什么政治风险仍阻碍该法案的通过

什么政治风险仍阻碍该法案的通过

共和党参议员在 2026 年 7 月 20 日当周分发了一份修订草案,增加了对公职人员的新道德限制,同时保留了基础的 SEC-CFTC 管辖权框架,旨在参议院 8 月休会前进行全体投票。该时间表留下的窗口很窄,增加的措辞并没有消除该法案最具政治波动性的反对意见。

为什么道德规定仍然是该法案的最弱点

包括伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)等直言不讳的批评者在内的参议院民主党人,已经以考虑到与现任政府官员相关的加密货币相关金融活动的持续审查为由,驳回了修订后的道德措辞,认为其不足。这一点值得明确说明:在 CFTC 管辖权方面的任何技术明确性都无法解决根源于完全独立的政治担忧的利益冲突反对意见。一项法案在商业上可能是合理的,在机构流动性方面在结构上是连贯的,但仍然可能因为一个与市场机制无关的政治敏感条款而完全停滞。

推迟投票对机构产品时间表的代价

如果《CLARITY 法案》在休会前未能在参议院通过,其路径将转向不确定的秋季立法日程,竞争性的优先事项通常会将金融市场结构法案进一步推后,延长像高盛这样正积极试图退出的合规困境。每多推迟一个月,其复合影响取决于机构所处的位置:对于已经产生客户需求的实时代币化基础设施的银行,延迟是直接的机会成本;对于仍在决定是否构建的银行,持续的不确定性只会加强等待更长时间的理由,这减缓了整个行业的机构流动性建设,而不仅仅是一家公司的路线图。

围绕这种规模的立法催化剂进行定位,需要将真正的结构性信号、现有资产负债表敞口、竞争性产品时间表和管辖权机制,与任何单周的全体会议声明或媒体周期产生的短期噪音区分开来。评估机构资本将如何最终流入代币化和链上市场的交易者和配置者,应应用纪律严明、风险调整后的框架,权衡立法概率而非头条新闻势头,并继续建立关于结算机制、托管框架和管辖权分类如何在政策明确性真正转化为已部署资本后相互作用的知识。

关于高盛参议院加密法案背书的常见问题解答

1. 为什么高盛特别支持《CLARITY 法案》

高盛支持该法案是因为它已经运营着实时代币化房地产基础设施,并且有待处理的竞争性比特币收益 ETF 申请,这意味着持续的监管不确定性直接延迟了银行已经构建的创收产品,而不是保持为纯粹的理论政策担忧。

2. 高盛和摩根大通在法案上的实际分歧是什么

分歧狭窄地集中在稳定币收益规定上,而不是法案更广泛的管辖权框架上,摩根大通捍卫其依赖存款的贷款业务以抵御来自生息稳定币的竞争,而高盛的资产管理和代币化业务线不承担类似的存款敞口。

3. 《CLARITY 法案》将如何改变机构对链上市场的准入

该法案将大多数数字资产归类为主要 CFTC 监管下的非证券,消除了阻碍许多受监管机构将代币化产品和链上结算基础设施扩展到试点项目之外的追溯重分类风险。

4. 为什么该法案可能无法在参议院 8 月休会前通过

参议院民主党人拒绝了修订草案中的道德规定,认为其不足以解决与现任政府官员相关的加密货币相关活动的现有利益冲突担忧,这是一个与法案的市场结构或稳定币规定完全无关的政治反对意见。

5. 代币化现实世界资产结算与传统结算流程有何不同

代币化现实世界资产通过智能合约结算,这些合约通常在几分钟内原子化链接所有权转移和支付,而传统的机构结算流程可能需要跨越多个代理中介机构的一到几个工作日。

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