CZ对吉尔吉斯斯坦的访问凸显国家支持无法保证稳定币退出
Changpeng Zhao于9月5日访问吉尔吉斯斯坦的加密货币委员会,此时总统萨迪尔·贾帕罗夫设定了三个月的监管新规截止日期,官员们讨论了国际制裁带来的风险。这些决定突显了国内加密政策的局限性:国内的批准并不确保国际的接入。
被称为CZ的赵在@cz_binance的帖子中表示,他亲自出席,并赞扬了包括流通中的KGST稳定币在内的进展。他的帖子没有提到USDKG,这个独立的以黄金为支持、与美元挂钩的项目的发行者在英国制裁名单上。
USDKG提供了政府支持局限性的具体例子。其发布的框架结合了国有发行者、储备管理和行政代币控制。然而,它自己的常见问题解答将直接赎回保留给机构客户,而面向英国的服务则有单独的法律义务。对于零售持有者而言,实际的退出途径是与可用的交易对手进行交易。
吉尔吉斯斯坦设定监管截止日期
根据国家虚拟资产局的报告,贾帕罗夫于9月5日在乔尔蓬阿塔主持了第三次委员会会议。与会者讨论了影响该国虚拟资产市场的监管、安全以及国际制裁和限制带来的风险。
该机构,简称NAVA,收到了两个三个月的任务:确保一套次级法规的通过,并研究对虚拟资产法及相关立法的可能修订。这些是进一步工作的指示,而不是结果规则已经生效的证据。
时间表超出了立法的范围。国家税务局被给予两个月的时间来审查税收法规。NAVA有一个月的时间来确定数字许可和监督平台的成本和资金来源,计划于2027年1月1日进行试点测试。Kabar援引总统新闻办公室的消息,也报道了这些指示。
中央银行有一个单独的任务,在2026年12月31日前开发和试点一个基本的数字索姆平台,随后从2027年开始进行现实世界测试,并逐步在全国推广。
这些项目应保持独立。在2025年11月6日的声明中,财政部表示USDKG与KGST和数字索姆是分开的,目标、机制和支持不同。因此,CZ对KGST的赞扬不能被解读为对USDKG的认可或对其储备的声明。
国家所有权并不决定外国接入
对于USDKG,国家的联系是通过其发行者。财政部在2025年11月的声明中表示,它拥有OJSC虚拟资产发行者的100%股份。USDKG在2026年5月22日的公告中继续将发行者描述为财政部下的国有实体。
四天后,英国根据参考编号RUS3618指定了该发行者。其5月26日的制裁通知通过包括USDKG在内的名称识别该实体。目前的指定记录列出了资产冻结、信托服务制裁、董事资格取消和互联网服务制裁。
英国的声明理由是,它有合理的理由怀疑该发行者通过对该政府经济上重要的业务获得了利益或支持了俄罗斯政府。这是指定当局对该发行者的指控,而不是对CZ、KGST或无关代币持有者的裁定。
对于金融制裁,相关的边界包括地点和法律身份。OFSI的指导意见表示,规则适用于英国领土和领海内的人,以及全球范围内的英国人,包括根据英国法律成立的实体及其分支机构。
互联网服务措施涉及访问的另一个方面。指定服务必须采取合理步骤,防止位于英国的用户访问指定发行者提供的内容、网站或应用程序。该指定确立了这一义务,但并未确定哪些服务实际上已阻止访问。
这些限制并不等同于对USDKG转账全球关闭的证明。它们显示了为什么国内授权无法解决每一个访问问题:外国服务可能有法律责任,而吉尔吉斯国有权并不能消除这些责任。
USDKG赎回取决于持有者资格
USDKG当前的赎回常见问题明确区分了持有者。零售用户被指引到支持的交易所以获取流动性。直接铸造和赎回仅对机构客户开放,需接受身份和反洗钱检查以及发行者定义的程序。黄金赎回则根据具体情况处理。
因此,对于零售持有者,储备资产和流动性的直接来源是不同的。黄金可能支持发行者的担保模型,但已发布的零售路径依赖于其他人愿意并能够购买该代币。关于抵押品的声明并不能确立交易的价格、规模或可用性。
发行者在2025年12月的代币经济学说明中描述了在黄金进入保管并经过验证后发行代币的过程。它还描述了一个法币流动性缓冲,旨在支持赎回而不需要立即出售黄金。
这种安排依赖于储备管理和发行者程序的执行。USDKG的透明度页面表示,其黄金估值使用审计日期的价格,并显示2025年第四季度的报告。这些数字并未确立当前有多少现金可用于满足赎回请求。
可用的市场观察有限。9月6日,CoinGecko市场页面显示以太坊Uniswap V3和Curve USDKG市场行标记为非活跃,表明在前3小时内这些显示行没有交易。这是对跟踪市场的有限观察,并不能证明制裁导致了非活跃或每个场所都不可用。
同样,5月22日的发行者公告表示,USDKG/USDT可通过OSL HK的场外交易平台提供给专业投资者。5月的访问公告并未确立同一路径在9月对特定持有者可用。
代币所有权仍处于管理系统内
访问也取决于代币的设计。USDKG当前的项目文档赋予所有者暂停转账和发行代币的能力。它赋予合规管理员黑名单地址和销毁被黑名单账户持有的余额的能力。文档化的赎回功能从所有者自己的余额中销毁代币。
这些是具有不同后果的独特权力。转账暂停涉及代币移动,而黑名单则针对地址。直接赎回仍然是发行者的过程,受其常见问题中描述的资格条件的限制。仅持有代币并不能消除这些依赖关系。
以太坊合约页面标记其来源为确切的验证匹配,并在其发布的界面中暴露包括暂停、黑名单、发行和赎回的管理功能。这证实了接口的存在,但并未识别其当前的人类控制者或显示这些权力的使用方式。
2025年1月的Consensys Diligence审计审查了特定的代码修订,并描述了对管理员的重大信任。其历史发现不应被视为对每个当前部署权限的完整说明,或作为当前储备偿付能力的证据。
记录的控制措施为退出过程增加了一个独立的依赖关系。资格决定了谁可以直接赎回;对手方提供零售流动性;管理员保留对代币流动的特定权力。
贾帕罗夫设定的九月截止日期现在为吉尔吉斯斯坦的国内框架创造了具体的里程碑:次级法规、可能的立法修正和许可平台试点。这些措施可以塑造该国对虚拟资产的监管方式。
对于USDKG持有者来说,实际测试是这些服务是否能连接到他们可以使用的退出方式。零售销售仍然需要对手方,机构赎回仍然需要发行人的批准,而面向英国的服务仍然有制裁义务。下一步的法规将塑造国内监管;访问取决于这些独立条件的满足情况。
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