为什么万事达卡250亿美元的加密货币扩张并不像看起来那么简单

SoFi银行和万事达卡宣布，SoFiUSD结算已在该银行的借记卡和信用卡项目中上线，将他们三月份的计划投入生产。

这一推出为熟悉的卡支付背后提供了一条基于代币的结算路线，并且根据SoFi的说法，参与的商家可以在不持有代币的情况下在银行账户中接收美元。SoFi预计在迁移后，年化卡项目交易量将超过250亿美元；但尚未披露实际在SoFiUSD中结算的金额。

迁移仍在进行中。持卡人可以继续使用现有卡，而SoFi则为商家描述了一条银行账户现金路线以及代币持有者的不同兑换规则。这些群体接触到安排的不同部分，因此单独的实时区块链交易对商家的利益或代币持有者的访问规模几乎没有说明。

从计划铁路到实时结算

三月份的合作伙伴关系公告将SoFiUSD结算描述为未来的选项。该公司九月份的发布表示，SoFi银行的卡项目现在正在区块链上进行交易。整个项目的迁移仍在进行中，SoFi尚未给出完成日期。

SoFi预计在迁移后，该项目将使用SoFiUSD处理超过250亿美元的年交易量。这个数字是对最终运行率的卡活动的预测。SoFi尚未披露已经在代币中结算的交易金额或比例。缺少这个分母使得读者无法将预测的项目规模视为稳定币的观察吞吐量。

该代币在用户已经持有的卡背后运行。SoFi表示，商家无需持有稳定币或新基础设施即可使用其提议的路线，并且公司没有描述消费者在结账时需要获取加密货币的要求。因此，显而易见的卡支付和结算路径可以在不同的时间表上变化。

对于商家来说，有用的衡量标准是结算何时变为可支配现金。九月份的发布没有提供该时间的前后比较或该项目的成本。一个有效的交易确立了操作状态；商家级结果将确立经济效应。

SoFi表示，使用其大企业银行平台的企业可以立即在SoFi银行账户中接收结算资金，并全天候访问现金，而无需持有SoFiUSD。这是该银行的产品声明。九月份的发布没有提到任何实时外部商家结算客户，并表示与大型美国商家的讨论仍在继续。其四月份的平台公告描述了商业存款账户、持续的法币和代币转账，以及铸造和销毁转换作为该平台将包含的功能。

在SoFi描述的安排中，商家的可用余额保存在银行账户中，而稳定币则通过结算转移价值。这种分离可以使企业免于管理代币钱包。实际的外部商家使用和可测量的现金可用性提升将显示该能力在SoFi自己的卡项目之外延伸的程度。

SoFiUSD卡结算图示：三月份的计划于九月22日上线，迁移后预计年化卡交易量超过250亿美元，实际代币结算量尚未披露。

账户美元和代币权利

商家支付到银行账户和接收链上SOFID的一方持有不同的索赔。发行人的赎回和风险条款支配代币持有者；卡交易本身并不使购物者或商家成为直接赎回客户。

SoFi银行是一家由货币监理署监管的全国性特许银行，发行SoFiUSD，并将其描述为旨在实现一对一美元赎回。根据SOFID的条款，直接赎回仅对与SoFi签订单独协议的批准客户可用，且需遵循特定条件和费用。在链上接收代币并不转移该发行人的索赔权。条款还允许在特定条件下延迟或暂停赎回。

银行存款和代币具有不同的保护措施。SoFi的产品披露表示，SoFiUSD本身不是存款，缺乏FDIC和SIPC保险，可能会面临延迟、中断或永久损失。银行账户的支付可能特别有用，因为商家可以在不承担代币持有者风险的情况下接收美元。

储备条款增加了另一个区别。SoFi在九月份的发布中将代币的储备主要描述为现金。发行人的条款还允许现金等价物和其他法律允许的流动工具，且未承诺在每个时点都有固定的组成。发布中描述了支持政策，但未提供具体的储备细目。

条款还排除了位于、居住在或受英国或欧洲经济区法律约束的人和实体获取、持有、转让或使用SOFID。代币的资格和普通卡的接受遵循不同的规则。该限制涉及代币参与；并不在这些市场上建立对卡购买的禁令。

网络实际展示的规模

万事达卡在六月概述了更广泛的结算菜单：受监管的稳定币以及额外的法币时机选项。它表示USDC在特定市场早期支持链上结算，并提到了Paxos发行的代币、RLUSD和SoFiUSD计划在多个网络上支持。SoFi的推出使得一种银行发行的代币在这一更广泛的战略中得以使用。万事达卡尚未披露每个代币的最终流量份额，也未说明每个计划配对是否已上线。

Visa提供了一个单独的规模衡量标准。它在9月8日报告称，稳定币结算量最近超过了200亿美元的年化运行率。该报告的运行率跟踪稳定币结算活动。SoFi的预计数字涵盖迁移后的未来年化卡程序量，因此这两个数字无法对比网络当前的稳定币结算量。

SoFi和万事达卡已将一种命名的银行发行稳定币从提议的卡结算选项转变为实际使用的选项。下一步的证据将是实际的代币结算量、商户外的采用情况以及可支配现金的可测量访问。在这些结果披露之前，工作路径比其商业规模更为清晰。