資本市場：S&P Merval ETF、代幣化及未來幾個月的投資機會

阿根廷的資本市場正經歷一個擴張階段。儘管與該地區其他市場相比仍然規模較小，但在Caja de Valores的客戶帳戶數量已超過1400萬。與此同時，阿根廷國家證券委員會（CNV）推動的去官僚化，加上更先進技術的引入和金融產品的可及性擴大，都是開始重新定義該行業發展的因素。

除了宏觀經濟背景外，該行業的主要機構已經在制定一個結合新投資產品、資產代幣化、穩定幣基礎設施及擴大信貸可及性機制的議程。

在一次行業會議上，BYMA、A3 Mercados和MAV的代表一致認為，市場的下一階段發展不僅僅會受到宏觀經濟改善的影響，還會受到新技術和產品的引入的推動，這將有助於擴大投資者基礎，這對經濟增長至關重要。

阿根廷首個ETF，年內推出

最受期待的公告之一是首個本地ETF的推出。BYMA的董事Gonzalo Pascual Merlo確認該過程已經開始。**“我最期待的是本地ETF的推出。我們希望在年底之前推出，”**他在由證券經紀商協會舉辦的活動中宣布。

他解釋說，BYMA已經開始進行招標以啟動該過程，初步信號是積極的。此外，他預告可能會在九月和十月之間推出。這是一個對本地市場發展至關重要的產品，因為它將允許在阿根廷和國外交易，擴大投資選擇，並在中期內促進更多資本流入這個仍然外國投資者參與度較低的市場，特別是在股票（equity）領域。

目前，阿根廷市場擁有超過40個CEDEARs的ETF，這些ETF允許從本地帳戶訪問按行業、地區或資產（如黃金和加密貨幣）多樣化的投資組合，通過一個單一工具進行。創建一個本地ETF將標誌著市場進一步精緻化的步驟。

目前，阿根廷市場擁有超過40個CEDEARs的ETF
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穩定幣及數字資產基礎設施

A3 Mercados在活動中預告並向Ámbito擴展，表示他們正在開發Primary X，這是一個針對數字資產生態系統的新技術基礎設施單位。

該項目旨在開發虛擬資產的批發現貨市場，以虛擬資產服務提供商（PSAV）的形式，並整合到A3 Mercados的基礎設施中。其目標是提供一個本地、安全且受監管的環境，以便在PSAV和擁有自有資本的ALyC之間進行USDT、USDC、比特幣和以太幣等資產的交易和結算，從而降低成本、時間和與場外交易及外部交易所相關的風險。

"我們看到需要接近金融科技世界，並認為資本市場的大規模工具是FCI。從這個角度來看，我們不再是軟體供應商，而是基礎設施供應商，" A3 Mercados的首席執行官Diego Fernández表示。

關於加密市場，Fernández強調，儘管阿根廷已經擁有比特幣期貨合約，但其發展仍然處於初期階段，且交易量較低。他還認為，今天希望接觸比特幣的阿根廷投資者通常直接通過交易所進行操作，因為那裡流動性更高，且24小時交易。此外，他指出當地期貨以比索計價，而比特幣市場主要以美元或穩定幣運作，這使得該產品的吸引力降低。

擴大融資的工具

另一項正在進行的發展旨在擴大零售投資者對私人信貸的獲取。目前，私營部門的信貸佔GDP的11%，遠低於該地區其他國家的水平。在這種背景下，通過MAV渠道的信貸僅佔該市場的一小部分，約4%。

MAV方面解釋說，他們正在開發一種技術，以便將電子信貸發票（FCE）代幣化，使其能在資本市場中更簡單地進行交易。該倡議旨在將這類資產帶入中小企業，因為目前它們仍然集中在大型機構玩家手中。

與此同時，該機構還在研究機制，以利用金融資產作為新發行的擔保。其想法是允許投資者發行本票，並將其他金融工具作為擔保。

將實際和金融資產作為擔保的使用也是BYMA的優先事項之一。該機構表示，通過更複雜的擔保機制，擴大信貸的機會巨大。

"對於實際資產的擔保化存在巨大的機會，可以開始以不同的方式啟用信貸。" 在這方面，A3強調推進**聯邦擔保登記系統（SFRG）**的重要性，以促進這類操作。

該項目旨在創建一個獨特的、數字化的全國登記系統，以便登記支持信貸的擔保。其想法是促進融資，特別是對於中小企業，允許使用更多樣化的資產作為獲取貸款的擔保。

他們期待在未來幾個月內的另一項進展是封閉式共同基金的進一步發展，特別是那些針對類似於REIT的房地產項目的基金，這一模式在阿根廷剛剛開始實施。

這是一個由 Ciclo Nova Asset Management 管理的基金，Banco Comafi 作為保管銀行，允許通過 受監管且公開發行的工具 將儲蓄引導至不動產資產，擴大投資者的可選擇方案，並加強實體經濟的長期融資來源。預期這些工具將補充市場上已存在的融資工具。{#p-1786057445825-37668}

待解的挑戰：更多國際投資者 {#p-1786057445825-51949}

除了創新，市場的參與者一致認為，主要挑戰之一仍然是 增加外資的參與。A3 強調，阿根廷的衍生品市場幾乎仍然是國內市場。「阿根廷的衍生品市場幾乎沒有外資參與。」{#p-1786057445825-89969}

同時，BYMA 指出阿根廷仍需吸引 長期機構投資者。**「阿根廷缺乏長期的智慧資金參與者。」**他們還警告說，該國目前的 獨立市場 分類限制了國際資金的進入。{#p-1786057445825-25936}

目前，外國活躍基金仍然無法投資，即使是阿根廷股票，因為與 該國的國際分類 相關的監管問題。{#p-1786057445825-63028}

MAV 也將重點放在國內融資的發展上。Fernando Luciani 強調，市場上交易的信貸仍然相對於增長潛力來說占比非常小。**「MAV 的信貸僅占私人信貸在 GDP 中的 11% 的 4%。這必須增加十倍。」**他指出。{#p-1786057445825-86105}

與監管相關的最後一個方面：截至 2026 年，CNV 正在推動一個現代化和簡化監管的過程，通過名為 “Big Bang” 的一系列措施，發佈了 53 項一般決議。{#p-1786057445825-21633}

該倡議用 自動授權機制 取代了許多先前的授權方案，擴大了 自動公開發行 的範疇，簡化了 中小企業和頻繁發行者 的制度，納入了 私募（安全港） 制度，放寬了資本市場的外匯限制，消除了 雙重上市 的障礙，並現代化了融資工具，如 硬幣票據和產品票據。{#p-1786057445825-76323}

隨著市場吸引新投資者，監管旨在簡化流程，行業加速開發新產品和基礎設施，阿根廷的資本市場開始進入一個新階段。如 本地 ETF、資產代幣化、擴大信貸的新擔保使用以及數字資產的基礎設施 等工具的鞏固，成為未來幾年增長的主要動力。