買幣
合約交易油價過百，收益率反跌：美債已經告訴市場後面會發生什麼了
霍爾木茲海峽自 3 月 2 日關閉以來，全球約 1780 萬桶/日的石油流通被切斷。三月單月，Brent 漲幅接近 60%，WTI 漲約 53%。這是 Brent 合約自 1988 年誕生以來最陡的單月漲幅，打破了 1990 年海灣戰爭時 46% 的記錄。
按常理，油價暴漲推高通脹預期，債券收益率應該跟著漲。過去二十年大部分時間裡，油價和 10 年期美債收益率確實是正相關的。但這一次，它們走反了。
三月前三周，兩者還在同步上行。WTI 從 67 美元漲到 100 美元，10 年期收益率從 4.15% 升至 4.44%。轉折發生在 3 月 27 日到 30 日之間：油價繼續衝高，收益率卻從 4.44% 暴跌至 3.92%，三個交易日跌了 52 個基點，跌破了具有心理意義的 4% 關口。
這是一次典型的「避險湧入」，債市在做一個判斷：增長風險已經壓過了通脹風險。經濟研究機構 Oxford Economics 的原話是「經濟增長風險開始壓過通脹風險」。換句話說，市場不是不怕通脹了，是更怕衰退了。
這種脫鉤並不常見，但每次出現，後面的故事都不太好。
過去半個世紀有五次油價在短期內暴漲超過 35%。1973 年石油禁運，美國 GDP 隨後跌了 4.7%。1979 年伊朗革命，全球 GDP 偏離趨勢增速 3 個百分點。1990 年海灣戰爭，美國進入短暫衰退。2008 年油價衝頂 147 美元，雖然那次衰退的主因是金融危機，但油價衝擊加速了經濟下行。唯一的例外是 2022 年俄烏戰爭推動的油價飆升，沒有觸發衰退，但代價是一輪 40 年來最猛的通脹。
2026 年 3 月的漲幅超過了以上所有案例。據美聯儲經濟學家 James Hamilton 的研究，油價衝擊與衰退之間不存在機械關聯，但「淨油價上漲幅度越大，對消費和投資的抑制越顯著」。高盛已將美國衰退機率上調至 30%，咨詢公司 EY-Parthenon 給出的數字是 40%。
市場的反應速度也快得罕見。
三月初，CME FedWatch 顯示市場預期全年降息三次，6 月降息機率為 70%。然後油價持續攀升，3 月 26 日美國進口價格指數跳升 1.3%，美聯儲候任主席 Kevin Warsh 暗示中性利率可能更高。當天，年內加息機率飙至 52%，10 年期收益率觸及 4.35%。FinancialContent 將這一天定義為「鷹派大轉向」（The Great Hawkish Pivot）。
四天後，敘事完全翻轉。3 月 30 日，消費者信心數據大幅下滑，製造業意外收縮，10 年期收益率暴跌至 3.92%。據 FinancialContent 報道，市場對美聯儲 5 月鴿派轉向的押注機率升至 65%。高盛說市場對加息的方向押反了。鮑威爾當天在哈佛大學對本科生說，美聯儲「還沒到必須決定是否 look through 戰爭衝擊的時刻」，但強調「通膨預期的錨定是關鍵」。
據 Axios 報道，鮑威爾的表態被市場解讀為：美聯儲既不想加息抗通膨，也不急著降息救經濟，而是在等，等看這輪供給衝擊是暫時的還是持久的。但債市已經等不了了。
如果歷史是參照，花旗策略師 McCormick 說得最直白：前方是滯脹，對債券不好，對股票也不好。
1973 到 1982 年的大滯脹給出了一份資產回報成績單。黃金實際年化回報 +9.2%，大宗商品指數（S&P GSCI）十年累計漲了 586%，房地產 +4.5%。而 S&P 500 的實際年化回報是 -2%，長期國債是 -3%。據 NYU Stern 歷史數據，1979 年單年長期國債虧損達 -8.6%。
傳統 60/40 投資組合（60% 股票 + 40% 債券）在滯脹中被夾殺。能跑贏通膨的只有實物資產。法國興業銀行預測 4 月 Brent 均價 125 美元，「可信峰值」可達 150 美元。高盛稍溫和一些，預計 4 月均價 115 美元，但假設霍爾木茲海峽六周內恢復通航，年底回落至 80 美元。
債市已經替所有人做了一次選擇，在通脹和衰退之間，它賭的是衰退。
猜你喜歡
Q1市場回顧：傳統資產邁入鏈上時代；地緣動盪致加密市場承壓
2.85億美元，年度最大鏈上攻擊，還是最古老的私鑰問題
英偉達三年丟掉40%中國市場｜Rewire 新聞早報
傳統券商殺入加密貨幣：盈透證券三個月閃擊加密市場
OpenAI完成史上最大融資，Anthropic比它更急著上市
特朗普演講引爆市場：未來兩三週「重擊伊朗」，油價狂飆、黃金大跌
一周兩次事故後，回看Anthropic七位聯創一年前如何談論「安全」
早報 | OpenAI 完成 1220 億美元融資；SpaceX 已秘密提交 IPO 申請；B2C2 將 Solana 設為機構穩定幣結算主網
Claw Wallet: 讓 Agent 的鏈上資產不再裸奔
DeFi 借貸協議 Drift 在 10 秒內被盜超 2 億美元，超 15 個項目受波及
WEEX 小丑牌二期重磅回歸，參與門檻更低、獎池更大
儲值 / 交易 / 分享活動 / 邀請好友，領取手牌；手牌滿 5 張即可出牌，手動 / 自動結算積分，瓜分每日獎池
澳洲加密支付激增，銀行阻礙仍存：調查
購物成為澳洲人使用加密貨幣的主要應用案例。 使用加密貨幣支付的澳洲人增加一倍，達到12%。 年輕投資者比年長者遭遇更多銀行交易延誤。 明確的法規可助解決銀行與加密交易間的障礙。 2023年澳洲銀行加強了對加密交易的限制。 WEEX Crypto News, 加密貨幣在澳洲購物中的崛起 澳洲在2026年見證了加密貨幣作為購物支付方式的飛速增長，使用者已翻倍。調查顯示，12%的澳洲人選擇加密貨幣購物，而這一數字在2025年僅為6%。此趨勢表明，越來越多的澳洲人不再將加密貨幣僅視為投機工具，而是一種實際的支付選擇。 線上購物引領潮流 在所有使用加密貨幣的消費者中，21%用於線上購物，成為最普遍的使用情境。另有16%的受訪者用於支付自由職業服務及遊戲購買。這反映出幣圈內的快速消費領域正日益將加密貨幣整合為日常交易方法。 [Place Image: Screenshot of Crypto Purchase…
比特幣流入量激增：在75K美元遇上阻力
加密貨幣市場隨著比特幣流入量增多而掀起一波賣壓。 交易所每小時接收的比特幣達到6,100 BTC，創下頗長時間以來的新高。 美聯儲的利率決策可能成為市場的主要波動因子，市場廣泛預計本月不會調整利率。 比特幣的實現價格(S/R)在加密市場中成為一個強勁的阻力關卡。 分析師警告若比特幣未突破75,000美元的阻力位，或將面臨進一步的賣壓。 WEEX Crypto News, 交易所比特幣流入激增 比特幣交易所的流入量在近期達到了新高，這一跡象被分析師認為是潛在的賣壓風險。據CryptoQuant研究部門負責人Julio Moreno透露，3月16日當天交易所的比特幣流入量達到6,100 BTC，這是自2025年2月以來的最高水平。這一數字表明市場上存在大量比特幣準備可能被拋售。此外，流入量中大額資金的比例達到63%，同樣是自2025年10月以來的最高點。 [Place Image: 比特幣流入量圖表] 美聯儲可能不會在今年降息 市場高度關注美聯儲即將召開的利率會議，因為其決策可能對加密貨幣市場情緒產生重大影響。目前，CME期貨顯示利率維持不變的概率為98.9%，而加息的可能性僅有1.1%。市場普遍認為，由於美伊戰爭和通脹的影響，美聯儲今年可能不會實施利率調整。…
以太坊價格預測：ETH 上月表現超過比特幣——山寨幣季節即將到來？
以太坊上月表現超越比特幣，上漲7%，預示著可能的山寨幣季節到來。 ETH當前的價格在1,950至2,200美元的範圍內震盪，需要突破2,800美元才能支持長期反彈論點。 長期預測顯示以太坊的價格在2,600到8,000美元之間，網路升級是主要的推動力。 LiquidChain 作為跨鏈流動性層，以解決市場碎片化問題，展示未來潛力。 其 $LIQUID 的預售價格為每枚0.01445美元，且提供1,700% 的質押年回報率。 WEEX Crypto News, 以太坊價格預測：突破2,500美元之前的阻力牆？ 以太坊在當前範圍內穩定，價格介於1,950至2,200美元，並呈現謹慎的買盤累積現象。為持續反彈，有必要突破2,800美元的阻力線，這是一個從現價位上升32%的挑戰。目前的技術指標顯示買賣信號數量相等，RSI指數介於41至62，暗示市場猶豫不決。交易量情況支持目前的整固而非突破。 ETH 必須保持2000美元支撐並突破2,250美元阻力，目標在中期達到3,000到3,200美元。三月的月度收盤價高於2,100美元，增強了此預期的可信度。然而，一旦跌破1,950美元，勢必回測1,800美元。 長期展望：網路升級推動價格達8,000美元？ 展望2026年，以太坊的長期價格預測範圍從2,600美元到驚人的8,000美元不等，這取決於宏觀經濟的情勢。網路升級被視作可能推動價格上升的主要因素，大型機構的資金已經開始累積，這至少為最悲觀的預測提供了底部支持。…
對話 BlackRock 數位資產負責人：代幣化股票是如何運作的？
中東戰爭真的要結束了嗎？
如何在AI時代，找回你被埋沒的創造力
如何在WEEX的《小丑回來2026》中獲勝：撲克牌策略與技巧
了解如何在《WEEX 小丑回來2026》中運用撲克式的牌型組合和“小丑”萬能牌策略贏得勝利。了解更強的手牌如何提升倍數並釋放潛在獎勵。
App