代幣化資產達340億美元，投資者偏好單一股票

代幣化資產已超過340億美元，新的數據顯示，投資者在資產上鏈後以不同方式交易和使用股票、信貸和現金產品。

• Dune表示，隨著鏈上市場發展出明顯的交易模式，代幣化的現實世界資產超過340億美元。
• 單一股票佔代幣化股權供應的81%，而ETF佔剩餘的19%。
• 儘管代幣化股權仍然是最小的追蹤資產類別，但在八月份的現貨交易中產生了93%的交易量。
• Binance Research測量代幣化股權的價值為44.3億美元，從2026年到9月15日增長了390.4%。
• SEC的放寬政策現在允許符合條件的場所在嚴格條件下測試代幣化的美國股票交易。

Dune在其第三季度研究《發行後：閱讀鏈上RWA市場》中報告，所追蹤的四大資產類別在一年內增長了140%以上，到8月31日達到339億美元，而隨附的發布將代幣化RWA的總價值定為345億美元。現金等價產品佔市場近一半，但股權產生了大部分的二級交易。

該報告檢查了代幣化和合成的股權、現金等價物、信貸和商品的敞口。Dune追蹤了來自250多個發行者和平台的2600多種產品，涵蓋21條區塊鏈，使用供應、持有者、交易、借貸和定價數據。

代幣化股票偏好單一公司而非ETF

Dune發現股權中最明顯的差異之一。個別股票在現貨市場中佔代幣化股權持有的81%，而基金和ETF僅佔19%。單一股票持有的價值較去年增長了九倍。

傳統股權市場越來越多地將投資者資金集中在指數基金和其他打包產品中。Dune首席執行官Frederik Haga告訴《財富》雜誌，鏈上投資者似乎行為不同，他表示：“市場的運作方式完全不同。”

交易活動使對比更加明顯。Dune的數據顯示，股權僅佔代幣化資產供應的一小部分，但在八月份的現貨交易中產生了93%的交易量。代幣化股權的現貨交易量達到126億美元，而股權永續合約又產生了724億美元。

報告發現，亞洲股權佔股權永續合約未平倉合約的24%。記憶體芯片公司特別活躍，這些公司在八月份的股權永續合約交易中佔據了47%的交易量。一份SK海力士的合約在七月份的年化資金成本達到308%，因為交易者為維持多頭敞口支付了高額費用。

最近的RWA永續市場數據顯示，股票主導交易活動，發現了類似的模式。公共股權在第三季度產生了約1750億美元的永續交易量，接近該報告中追蹤的RWA永續活動的48%。

代幣化現金幾乎不變，信貸成為抵押品

按價值計算，現金等價物仍然遠大於代幣化股權。Dune測量代幣化現金等價產品的價值為178億美元，其中超過95%的國債敞口集中在貨幣市場基金和國債中。

這些產品的二級交易仍然非常有限。Dune發現，在八月份，只有0.006%的代幣化現金等價供應進行了交易，儘管該類別大約佔研究所涵蓋資產的一半。

信貸顯示出另一種模式。根據Dune的數據，約19%至21%的代幣化信貸被存入借貸協議作為抵押品，而現金等價物僅為0.4%。該報告將這種使用情況與傳統抵押品市場進行了對比，後者中政府債務扮演了更大的角色。

Dune早期的研究發現，主要停留在資產負債表上的資產與通過DeFi流通的資產之間存在類似的分離。在五月份，該分析公司測量了275億美元的代幣化RWA，但只有17億美元被用於抵押、借貸或其他DeFi活動。

最近對不同資產類別的代幣化實體資產（RWA）使用情況進行的分析做出了相關區分。Falcon Finance的高管Artem Tolkachev認為，DeFi活動的低迷不應自動被視為需求疲弱，因為為收益而購買的國庫產品與旨在主動放貸的資產有著不同的目的。

代幣化股票快速增長但仍然微小

Binance Research在9月15日報告了一個稍晚的市場快照，顯示追蹤的RWA資產達到341.8億美元，較2026年增長85.2%。債券和貨幣市場基金佔了182.9億美元，而代幣化股票達到了44.3億美元。

代幣化可能改變世界進入股票市場的方式——但這不會一蹴而就。

代幣化股票在2026年增長了390%，但僅佔美國151.9萬億美元上市股票市場的0.0029%。

Binance Research的基本情境：到2030年約為3490億美元，從44.3億美元增長... pic.twitter.com/TrJYlaEQl6
--- Richard Teng (@_RichardTeng) 2026年10月1日

股票在一年內增長了390.4%，佔Binance Research追蹤的RWA資產的13%。然而，44.3億美元的數字僅相當於其151.9萬億美元上市股票參考市場的0.0029%。

9月追蹤的341.8億美元RWA市場顯示，資產發行和實際金融使用的增長速度不同。Binance Research估計，約12%的追蹤代幣化資本被用於放貸、流動性池、擔保市場或其他鏈上應用。

股票的使用增長更快。Binance Research測量其資本啟動率，追蹤已部署的代幣化價值，於9月15日達到7.54%，而2026年初為1.95%。流動性池佔已部署股票價值的65.4%，而放貸佔28.1%。

該公司的長期預測仍然是預測。其保守、基本和牛市情境預測到2030年代幣化股票約為610億美元、3490億美元和9870億美元。即使是“3490億美元”的基本情境也僅代表研究中使用的參考股票市場的約0.23%。

美國監管機構為代幣化股票開啟有限途徑

美國的監管開始適應Dune所識別的一些活動。證券交易委員會（SEC）於9月17日宣布了一項為期五年的有條件豁免，允許符合條件的代幣化證券交易場所通過授權的自動做市商和流動性池交易代幣化的國家市場系統股票。

該豁免是有限的。合格的代幣必須賦予持有人與其所代表的傳統股票相同的權益和股息、投票和清算權利。僅提供價格暴露的合成產品不在框架內，而第三方代幣化者必須在特定情況下通知基礎發行者，才能在其股票上市之前。

SEC為代幣化美國股票提供的五年途徑創造了一條受監管的測試路徑，但並未批准每一個現有的代幣化股票產品或平台。該命令仍然是臨時和有條件的，SEC正在考慮更持久的規則並徵求公眾意見。

傳統交易所運營商正在準備自己的產品。Blockchain.com於9月23日宣布，已與NYSE Group簽署協議，探索通過NYSE計劃的數字交易基礎設施24/7訪問代幣化的美國上市股票和ETF。

NYSE和Blockchain.com的代幣化股票計劃仍需獲得監管批准，並且沒有確認的公開啟動日期。他們的協議涵蓋了代幣化證券的潛在分發以及在其平台之間交換加密和傳統市場數據。

NYSE提議的交易場所旨在實現持續交易、分數股份和區塊鏈結算。這些公司尚未確認哪些股票或ETF將首先推出，或哪些司法管轄區將最初獲得訪問權限。