以太坊在質押淨流出結束後能否迎來強勁突破？

重要取要點

• 以太坊質押者進入隊列首次超過退出隊列，顯示市場信心回升。
• 2025 年質押者隊列的顛倒是由於資金流入、技術升級及去杠桿化完成所驅動。
• BitMine 和 SharpLink 的大量質押對以太坊網絡的發展構成重要支持。
• Pectra 升級優化了質押者體驗，提高了以太坊網絡的吸引力。
• 未來一年將見證以太坊能否持續性鞏固這一領先趨勢。

WEEX Crypto News, 2025-12-30 07:13:37

隨著2025年步入尾聲，以太坊網絡迎來了一個關鍵的轉折點：質押者的「進入隊列」首次超過了「退出隊列」。這一變化不僅僅是一個數字上的轉變，更是市場情緒和網絡基本面的晴雨表，顯示出多月來持續的賣壓正逐步緩解。此外，這也顯示出隨著機構信心的回籠、Pectra 升級的優化、去中心化金融（DeFi）去杠桿化，以及其他驅動因素的作用下，以太坊網絡正在進入一個新的安全增強和資本積累階段。

以太坊質押者隊列的反轉

根據以太坊質押者隊列的最新數據，目前大約有739,824 ETH 等待進入網絡，預計等待時間為12天20小時，而退出隊列僅有349,867 ETH，需要約6天來完成。此外，當前質押中的以太坊總數約為35.50 百萬 ETH，佔比達到總供應量的29.27%，活躍質押者數量也已達到983,600。

什麼是質押者隊列？為什麼它重要？

在以太坊的權益證明機制中，為了確保共識穩定，協議規定節點不能隨意進出，而是必須通過一種「Churn Limit」機制來調整。目前，在每個epoch（約6分24秒）的最大加入（激活）或退出質押者數量設置為256 ETH，相當於每天約57,600 ETH 的處理能力。質押者進入隊列的增長表明質押需求旺盛，資金看好長期回報；而退出隊列的增長通常意味著賣壓、流動性需求或去槓桿化行為。因此，質押者隊列不僅是網絡健康狀況的指標，也是市場情緒的晴雨表。

2025年質押者隊列的變化

在整個2025年，以太坊質押者隊列經歷了顯著的波動：

• 上半年到秋季，多次創下歷史新高的退出紀錄，主要由於機構旋轉，獲利了結，DeFi去槓桿化（如Aave借貸利率飆升導致stETH循環清算）以及個別安全事件（如Kiln於9月退出所有以太坊質押者節點）。
• 9月中旬，退出隊列達到2.67百萬ETH的峰值，等待時間達到46天。
• 9月至10月，出現短暫的「進入隊列」激增，隨後又被「退出隊列」所主導。
• 11月，「進入隊列」重返至超過1.5百萬ETH的水平，但「退出隊列」短暫超過2.5百萬ETH。
• 12月底，進入隊列反彈，目前約有739,824 ETH排隊進入網絡，而退出隊列僅有349,867 ETH。

12月反轉背後的四大驅動力

這次反轉並非偶然，而是資本、技術及宏觀環境共同作用的結果：

來自 Treasury 公司的大量質押

在反轉發生的兩天前（12月25日至27日），BitMine 質押了共計342,560 ETH（約10億美元），直接推動了隊列的反轉。此外，BitMine 曾表示將在2026年第一季度推出專門的質押基礎設施——製造質押網絡（MAVAN），顯示其對以太坊質押生態系統的長期承諾。與此同時，另一家頂尖的 Treasury 公司 SharpLink 也幾乎將其全部ETH用於質押，進一步加強了資金流入的動能。儘管目前的加密貨幣 Treasury 競爭激烈，有些機構放緩了ETH的累積，甚至出現了像ETHZilla這樣的拋售案例，但像BitMine和SharpLink這樣的頂尖玩家的果斷行動在很大程度上支撐了以太坊質押生態系統的基本面。

Pectra 升級優化了質押體驗

2025年5月實施的Pectra升級通過EIP-7251引入了關鍵改進：將最大有效質押者餘額從32 ETH提高到2048 ETH，啟用了獎勵複利和質押者合併。這減少了管理數千個質押者節點對機構的運營成本，也為大規模資金進入提供了技術便利。

Kiln重新開啟質押

在2025年9月的安全事件後，Kiln經歷了大規模質押者流失。雖然尚不清楚Kiln何時恢復了質押，但來自Beaconcha.in的數據顯示，Kiln目前在以太坊質押生態系統中佔有1.68%的份額。

DeFi去槓桿化接近完成

在6月至7月的幾個月中，Aave借貸利率上升迫使stETH的杠桿循環策略關閉，導致了暫時的賣壓。最近，隨著去杠桿過程的逐步展開，相關的退出需求已經消退，而市場進入需求則開始佔据主導。

部分機構採取抄底策略

經過多日的市場調整後，一些機構對ETH的長期價值持樂觀態度。Trend Research 準備繼續以10億美元積累ETH。據Trend Research的Ai Yi和Jack Yi 透露，從11月開始積累的ETH的實際成本約為3150美元，這意味著他們當前持有的645,000 ETH正承受約1.43億美元的未兌現損失。在再注入10億美元後，ETH的平均成本預期約為3050美元。

結論

以太坊質押者「進入隊列」超過「退出隊列」，標誌著自七月以來質押淨流入主導趨勢的初步形成。這一變化不僅僅是數字上的飛躍，而且是市場信心重建的重要信號。當然，這一領先趨勢能否保持穩定，仍需要時間的檢驗。

雖然以太坊現貨ETF尚未顯現顯著的淨流入，但鏈上基本面的改善已經顯而易見。SharpLink Gaming 的聯席首席執行官 Joseph Chalom 在本月初提到，穩定幣的激增、經濟資產的代幣化，以及主權財富基金的不斷增長的興趣，可能會推動以太坊的TVL在2026年增加十倍。

站在2025年的尾聲，這一年以太坊是否已經準備好迎接一個突破性的一年？答案留待時間揭曉。

常見問題

什麼是以太坊質押者隊列，為什麼重要？

質押者隊列是管理以太坊節點進出網絡的機制，對於確保網絡穩定性和市場所傳達的情緒至關重要。

質押者隊列中的進入和退出分別代表什麼？

進入隊列表示強勁的質押需求和對長期回報的看好，而退出隊列通常表示賣壓和流動性需求。

Pectra 升級如何改善了質押者體驗？

Pectra 升級通過提高有效質押者餘額、啟用獎勵複利和合併，減少了操作成本，提高了質押者體驗。

誰是影響2025年質押者隊列的主要公司？

BitMine 和 SharpLink 是在2025年對質押者隊列影響較大的兩家公司，其大規模的參與支持了以太坊的發展。

以太坊在2026年有何預期？

基於目前的發展態勢，以太坊有可能在2026年迎來一次新的突破式增長，但具體成效需待時間揭示。