رسالة الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك السنوية للمساهمين: كيف تستخدم وول ستريت الذكاء الاصطناعي لمواصلة جني الأرباح من صناديق التقاعد الوطنية؟

أصدر لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، التي تدير أصولاً بقيمة 14 تريليون دولار، رسالته السنوية للمساهمين في 23 مارس 2026. وفي الرسالة، حذر من أن الذكاء الاصطناعي يخلق "نتيجة على شكل حرف K"، حيث تتسارع الشركات الرائدة بعيدًا عن الجميع. وكتب قائلاً: "مع ارتفاع التقييمات بينما تظل الملكية محدودة، قد يبدو الرخاء بعيد المنال بشكل متزايد".

هذا ليس مجرد كلام فارغ. على مدى السنوات العشرين الماضية، ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بمقدار 8 أضعاف. لكن وفقًا لبيانات مسح التمويل الاستهلاكي لعام 2022 الصادر عن الاحتياطي الفيدرالي، فإن وجهة هذا النمو الذي بلغ 8 أضعاف تتركز بشكل كبير.

استحوذت أغنى 1% من الأسر الأمريكية على 54% من إجمالي ثروة سوق الأسهم، بزيادة عن 40% قبل 20 عامًا. أما النسبة التالية التي تتراوح بين 2 و10% فقد استحوذت على 39%. يمتلك 90% من الأمريكيين الأقل دخلاً مجتمعين 7% فقط من الأسهم، بينما يمتلك 50% الأقل دخلاً 1% فقط. وفقًا لبيانات غالوب، فإن الأسر التي يزيد دخلها السنوي عن 100 ألف دولار لديها معدل ملكية يبلغ 87٪، بينما تبلغ نسبة ملكية الأسر التي يقل دخلها السنوي عن 50 ألف دولار 28٪ فقط.

استخدم فينك استعارة دقيقة في الرسالة. "منذ عام 1989، ارتفع سعر الدولار الواحد المستثمر في سوق الأسهم الأمريكية بأكثر من خمسة عشر ضعفًا مقارنة بالدولار الواحد المرتبط بمتوسط ​​الأجور." وبعبارة أخرى، اتسعت الفجوة بين أولئك الذين يستثمرون الأموال وأولئك الذين يعتمدون فقط على الأجور بمقدار 15 ضعفًا على مدى 35 عامًا. وهو يشعر بالقلق من أن الذكاء الاصطناعي "سيكرر هذا النمط على نطاق أوسع، مما يؤدي إلى تركيز الثروة في الشركات والمستثمرين القادرين على الاستحواذ عليها".

هذا التشخيص ليس خاطئاً. يكمن جوهر هذه الرسالة في الوصفة التالية.

استشهد فينك باقتراح مشترك بين الحزبين قدمه السيناتوران بيل كاسيدي وتيم كين. يتضمن الاقتراح قيام الحكومة الفيدرالية باقتراض 1.5 تريليون دولار على مدى خمس سنوات لضخها في صندوق استثماري مستقل عن نظام الضمان الاجتماعي الحالي، وشراء الأسهم والأسهم الخاصة وغيرها من الأصول، وتجميدها لمدة 75 عامًا دون المساس بها، واستخدام العوائد طويلة الأجل لتكملة العجز في الضمان الاجتماعي. الولايات المتحدة من المتوقع أن ينفد صندوق الضمان الاجتماعي بحلول عام 2033، وعندها لن يحصل المستفيدون إلا على 83% من المزايا الموعودة.

لنقارن بعض الأرقام. الولايات المتحدة يبلغ صندوق الضمان الاجتماعي حوالي 2.8 تريليون دولار، بينما يهدف اقتراح كاسيدي-كين إلى ضخ 1.5 تريليون دولار. تبلغ قيمة الأصول التي تديرها شركة بلاك روك 14 تريليون دولار، أي خمسة أضعاف حجم الضمان الاجتماعي. إذا أنشأت الحكومة صندوق استثمار بقيمة 1.5 تريليون دولار، فمن سيديره؟ لم يقل فينك ذلك بشكل مباشر، لكن بلاك روك هي أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم.

والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو الوصفة الثانية التي قدمها فينكس. وصف عملية الترميز بأنها "مكافئة تقريبًا لإنترنت عام 1996"، مقترحًا إنشاء "محفظة رقمية منظمة" تسمح للمستثمرين الأفراد بالاحتفاظ بصناديق الاستثمار المتداولة والسندات والعملات المستقرة وأسهم البنية التحتية. خفض الحد الأدنى للاستثمار لتمكين المزيد من الأشخاص من المشاركة في السوق.

تتطابق هذه الرؤية تماماً مع أكبر رهان تجاري لشركة بلاك روك خلال العامين الماضيين. صندوق BUIDL التابع لشركة بلاك روك (صندوق أمريكي مُرمّز على سلسلة الكتل) تجاوزت أصول صندوق سندات الخزانة مليار دولار في مارس 2025، ووصلت إلى ذروة منتصف العام عند ما يقرب من 2.9 مليار دولار، وهو ما يمثل أكثر من 40٪ من سوق السندات الحكومية الرمزية. في فبراير 2026، ظهرت عملة BUIDL لأول مرة على منصة Uniswap، مما يسمح للمستثمرين المدرجين في القائمة البيضاء بتداول العملات المستقرة على مدار الساعة. بحسب شبكة سي سي إن، أصبح BUIDL أحد أكبر منتجات النقد المُرمّزة في العالم.

تتوافق توصيات فينك بشأن الإفصاح عن تضارب المصالح والسياسات بشكل مثالي. يدعو إلى إتاحة الفرصة لمزيد من الأشخاص للوصول إلى سوق الاستثمار من خلال التوكنة، في حين أن منتج التوكنة الرئيسي لشركة بلاك روك جاهز لاستقبال العملاء. يقترح أن تقوم الحكومة بإنشاء صندوق استثماري واسع النطاق، وأن شركة بلاك روك هي المؤسسة الأكثر تأهيلاً لإدارة تلك الأموال. هذا لا يعني اتهامه بالكذب، بل الإشارة إلى حقيقة هيكلية. عندما يدعو الرئيس التنفيذي لأكبر شركة لإدارة الأصول في العالم إلى توسيع نطاق الوصول إلى الاستثمار، فإنه يدعو أيضاً إلى توسيع قاعدة عملائه.

وفي اليوم نفسه، وردت إشارة أخرى من وول ستريت.

وفقًا لبلومبرج، في فبراير 2026، أطلق جي بي مورجان سلة مقايضات التخلف عن سداد الائتمان (CDS) تستهدف خمس شركات عملاقة (ألفابت، أمازون، ميتا، مايكروسوفت، أوراكل)، بوحدة تداول تبلغ قيمتها 25 مليون دولار. أصدرت هذه الشركات الخمس سندات بقيمة 121 مليار دولار تقريبًا في عام 2025، أي ما يعادل 4.3 أضعاف متوسط ​​الإصدار البالغ 28 مليار دولار من عام 2020 إلى عام 2024. يتوقع بنك أوف أمريكا أن يرتفع الإصدار في عام 2026 إلى 175 مليار دولار.

مع بدء وول ستريت في تصميم أدوات التحوط لديون البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، يشير ذلك إلى أن المستثمرين المؤسسيين يستعدون لانفجار الفقاعة. يقول فينك إن الذكاء الاصطناعي سيزيد من عدم المساواة، بينما يذكر بنك جيه بي مورغان أن مخاطر الديون الناجمة عن الذكاء الاصطناعي قد نمت بشكل كبير بما يكفي لتبرير التأمين. تشير كلتا الإشارتين إلى نفس الحقيقة. إن طفرة الذكاء الاصطناعي تخلق ثروة هائلة، لكن توزيع هذه الثروة والتعرض للمخاطر يكرران نفس النمط المألوف من الدورة السابقة.

يشرف فينك على 14 تريليون دولار. تشخيصه لعدم المساواة دقيق. لكن الوصفة الطبية التي كتبها هي أيضاً من إنتاجه الخاص.