توقف عن الهوس بـ Alpha، فـ Beta التي يمنحك إياها السوق أكثر أهمية

عنوان المقال الأصلي: Pray for Beta, Not Alpha

المؤلف الأصلي: Nick Maggiulli، مؤلف كتاب "Just Keep Buying"

ترجمة: Felix، PANews

يعتقد عالم الاستثمار عموماً أن العائد الزائد (Alpha)، أي القدرة على التفوق على السوق، هو الهدف الذي يجب على المستثمرين السعي وراءه. هذا منطقي تماماً. في ظل ظروف متساوية، تعتبر Alpha دائماً شيئاً جيداً.

ومع ذلك، فإن امتلاك Alpha لا يعني دائماً عائداً استثمارياً أفضل. لأن Alpha الخاصة بك تعتمد دائماً على أداء السوق. إذا كان أداء السوق ضعيفاً، فقد لا تجعلك Alpha مربحاً بالضرورة.

على سبيل المثال، تخيل مستثمرين: أليكس وبات. أليكس جيد جداً في الاستثمار ويتفوق على السوق بنسبة 5٪ كل عام. في المقابل، بات مستثمر ضعيف وأداؤه أقل من السوق بنسبة 5٪ كل عام. إذا استثمر أليكس وبات خلال نفس الفترة الزمنية، فإن العائد السنوي لأليكس يكون دائماً أعلى من بات بنسبة 10٪.

ولكن ماذا لو بدأ بات وأليكس الاستثمار في أوقات مختلفة؟ هل هناك موقف يتفوق فيه عائد بات على أليكس رغم أن أليكس أكثر مهارة؟

الإجابة هي نعم. في الواقع، إذا استثمر أليكس في الأسهم الأمريكية من عام 1960 إلى 1980، واستثمر بات في الأسهم الأمريكية من 1980 إلى 2000، فبعد 20 عاماً، سيتجاوز عائد استثمار بات عائد أليكس. توضح الصورة التالية ذلك:

مقارنة العائد الإجمالي السنوي الفعلي لمدة 20 عاماً للأسهم الأمريكية من 1960 إلى 1980 ومن 1980 إلى 2000

في هذه الحالة، يبلغ العائد السنوي لأليكس من 1960 إلى 1980 نسبة 6.9٪ (1.9٪ + 5٪)، بينما يبلغ العائد السنوي لبات من 1980 إلى 2000 نسبة 8٪ (13٪ - 5٪). على الرغم من ضعف قدرة بات الاستثمارية مقارنة بأليكس، إلا أن أداء بات أكثر تميزاً من حيث إجمالي العائد المعدل حسب التضخم.

ولكن ماذا لو كان خصم أليكس مستثمراً حقيقياً؟ حالياً، لنفترض أن منافس أليكس هو بات، وهو شخص يتخلف عن السوق بنسبة 5٪ سنوياً. لكن في الواقع، يجب أن يكون خصم أليكس الحقيقي هو مستثمر مؤشر يطابق العائد السنوي للسوق.

في هذا السيناريو، حتى لو تفوق أليكس على السوق بنسبة 10٪ سنوياً من 1960-1980، فإنه سيظل متخلفاً عن مستثمر المؤشر من 1980-2000.

على الرغم من أن هذا مثال متطرف (أي حالة شاذة)، ستندهش عندما تجد أن امتلاك Alpha يؤدي إلى تكرار عالٍ للأداء الضعيف مقارنة بالأداء التاريخي. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه:

احتمالية أن يكون حجم Alpha أقل من المؤشر في جميع فترات الـ 20 عاماً في سوق الأسهم الأمريكية من 1871 إلى 2005

كما ترون، عندما لا يكون لديك Alpha (0٪)، فإن احتمالية التفوق على السوق تعادل أساساً رمي عملة معدنية (حوالي 50٪). ومع ذلك، مع زيادة عوائد Alpha، على الرغم من أن تأثير العائد المركب يقلل من تكرار الأداء الضعيف مقارنة بالمؤشر، إلا أن حجم الزيادة ليس كبيراً كما هو متصور. على سبيل المثال، حتى مع عائد alpha سنوي بنسبة 3٪ على مدى 20 عاماً، لا تزال هناك احتمالية بنسبة 25٪ للأداء الضعيف مقارنة بصندوق المؤشر خلال فترات أخرى في تاريخ السوق الأمريكي.

بالطبع، قد يجادل البعض بأن العوائد النسبية هي الأكثر أهمية، لكنني لا أؤيد هذا الرأي. اسأل نفسك، هل تفضل الحصول على متوسط عوائد السوق في الأوقات العادية أم تفضل "خسارة أموال أقل قليلاً" من الآخرين خلال فترة الكساد (أي الحصول على عوائد Alpha إيجابية)؟ أنا شخصياً سأختار عوائد المؤشر.

في النهاية، في معظم الأوقات، تحقق عوائد المؤشر مكاسب جيدة جداً. كما هو موضح في الرسم البياني أدناه، يتقلب العائد السنوي الحقيقي لسوق الأسهم الأمريكية حسب العقد ولكنه إيجابي في الغالب (ملاحظة: بيانات العقد 2020 تظهر فقط العوائد حتى عام 2025):

كل هذا يشير إلى أنه على الرغم من أهمية مهارة الاستثمار، إلا أن أداء السوق هو المفتاح في كثير من الأحيان. بعبارة أخرى، رحب بـ Beta، وليس Alpha.

من الناحية الفنية، تقيس β (Beta) حجم عائد الأصل بالنسبة لحركة السوق. إذا كان للسهم Beta بقيمة 2، فمن المتوقع أن يرتفع بنسبة 2٪ عندما يرتفع السوق بنسبة 1٪ (والعكس صحيح). ولكن للتبسيط، يشار عادةً إلى عوائد السوق باسم Beta (أي معامل Beta يساوي 1).

الخبر السار هو أنه إذا لم يوفر السوق ما يكفي من "Beta" في فترة ما، فقد يعوض ذلك في الدورة التالية. يمكنك رؤية هذا في الرسم البياني أدناه، الذي يوضح العوائد السنوية الحقيقية المتجددة لمدة 20 عاماً للأسهم الأمريكية من 1871 إلى 2025:

يوضح هذا الرسم البياني بشكل حي كيف يمكن أن ترتد العوائد بقوة بعد فترة من الأداء الضعيف. بأخذ تاريخ سوق الأسهم الأمريكية كمثال، إذا استثمرت في الأسهم الأمريكية في عام 1900، فإن عائدك السنوي الحقيقي للسنوات العشرين التالية سيكون قريباً من 0٪. ومع ذلك، إذا استثمرت في عام 1910، فإن عائدك السنوي الحقيقي للسنوات العشرين التالية سيكون حوالي 7٪. وبالمثل، إذا استثمرت في نهاية عام 1929، فسيكون العائد السنوي حوالي 1٪؛ ولكن إذا استثمرت في صيف عام 1932، فسيكون العائد السنوي مرتفعاً ليصل إلى 10٪.

هذا الاختلاف الكبير في العوائد يؤكد مرة أخرى أهمية أداء السوق العام (Beta) مقارنة بمهارة الاستثمار (Alpha). قد تسأل: "لا أستطيع التحكم في كيفية تصرف السوق، فلماذا هذا مهم؟"

إنه مهم لأنه شكل من أشكال التحرر. إنه يحررك من ضغط "التغلب على السوق"، مما يسمح لك بالتركيز على الأشياء التي هي حقاً تحت سيطرتك. بدلاً من الشعور بالقلق من أن السوق خارج عن إرادتك، اعتبره شيئاً واحداً أقل للقلق بشأنه. انظر إليه كمتغير لا تحتاج إلى تحسينه لأنك لا تستطيع تحسينه على الإطلاق.

إذن ماذا يجب أن تحسن بدلاً من ذلك؟ حسن مسيرتك المهنية، ومعدل الادخار، وصحتك، وعائلتك، وما إلى ذلك. على مدى قوس الحياة الطويل، فإن القيمة التي يتم إنشاؤها في هذه المجالات أكثر أهمية بكثير من المعاناة من أجل بضع نقاط مئوية من العائد الزائد في محفظتك الاستثمارية.

قم بالحساب: زيادة بنسبة 5٪ في الراتب أو خطوة مهنية استراتيجية يمكن أن تزيد من أرباحك مدى الحياة بمقدار ستة أرقام أو أكثر. وبالمثل، فإن الحفاظ على صحة جيدة هو استراتيجية فعالة لإدارة المخاطر يمكن أن تعوض بشكل كبير النفقات الطبية المستقبلية. توفير الرفقة لعائلتك يضع مثالاً إيجابياً لمستقبلهم. فوائد هذه القرارات تفوق بكثير ما يمكن لمعظم المستثمرين توقعه بشكل معقول من خلال محاولة التفوق على السوق.

في عام 2026، ركز طاقتك على الأشياء الصحيحة، اسعَ وراء Beta، وليس Alpha.

رابط المقال الأصلي