أبحاث تايجر: تحليل الوضع الحالي للمستثمرين الأفراد في تسعة أسواق آسيوية رئيسية

أعدت شركة "تايجر ريسيرتش" هذا التقرير. على الرغم من النمو السريع الذي يشهده سوق العملات المشفرة، فإن عدد المستثمرين الأفراد آخذ في الانخفاض. قمنا بتحليل حواجز الدخول إلى الأسواق الكبرى لتسع مجموعات مستخدمين محتملة في آسيا، بالإضافة إلى ردود البورصات.

1. لقد نما السوق، لكن قطاع التجزئة آخذ في التقلص

منذ الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة عام 2024، تدفقت رؤوس الأموال المؤسسية إلى السوق. تقوم الشركات بشكل متزايد بإدراج عملة البيتكوين في ميزانياتها العمومية. كما بدأت البورصات في تحويل أسهم الشركات الأمريكية الكبرى إلى عملات رقمية. الحواجز بين القطاع المالي التقليدي والعملات المشفرة آخذة في التلاشي من كلا الجانبين. توسع حجم السوق بشكل ملحوظ.

ومع ذلك، فإن اتجاه تطور قطاع التجزئة يسير في الاتجاه المعاكس تمامًا. تشهد أحجام التداول بالتجزئة وأعداد المستخدمين انخفاضاً في العديد من البلدان.

في الدورات السابقة، جذبت العملات الرقمية البديلة عالية العائد عددًا كبيرًا من المستخدمين الجدد. لكن هذه القوة الدافعة لم تعد موجودة. لم تعد تقلبات أسعار العملات الرقمية البديلة كما كانت في السابق. بلغت حصة البيتكوين في السوق حوالي 60%. في الوقت الحالي، لا توجد آليات لجذب مستخدمين جدد، مما يقتصر الأمر على المستخدمين الحاليين فقط.

ومع ذلك، تعمل البورصات الكبرى على تنفيذ سلسلة من الاستراتيجيات لجذب مستخدمين جدد.

تُطلق البورصات على هؤلاء المستثمرين المحتملين لقب "المهتمين بالعملات المشفرة": فهم يفهمون العملات المشفرة ويبدون اهتمامًا بها، لكنهم لم يستثمروا فيها بعد. وبالنظر إلى حجم السكان ومعدلات انتشار الإنترنت في الدول الآسيوية الكبرى، فإن عدد هذه المجموعة من المستثمرين المحتملين قد يصل إلى عشرات الملايين. مع وصول نمو عدد المستخدمين الحاليين إلى مرحلة الركود، سيصبح الأشخاص المهتمون بالعملات المشفرة عاملاً رئيسياً في تحديد المرحلة التالية من تطور هذا القطاع.

التقلب هو العائق الأكثر تكرارًا. لكن التقلب ليس سوى عرض سطحي، وليس السبب الجذري. تتسم الأسهم أيضًا بالتقلب، ومع ذلك لا يزال الناس يشترونها بفضل التنظيم الحكومي وحماية الأموال وقبول المجتمع لها كاستثمار مشروع. تفتقر العملة المشفرة إلى هذه النقاط الثلاث.

هناك خمسة عوائق أساسية تعيق الراغبين في التعامل مع العملات المشفرة:

• عدم اليقين التنظيمي: الحماية القانونية غير محددة بوضوح. توجد لدى بعض البلدان لوائح صريحة، في حين لا توجد لدى بلدان أخرى.
• المخاطر الأمنية: المخاوف من تعرض البورصات للاختراق، أو اختفاء الأموال، أو تجميد الأصول.
• العبء الضريبي: معدلات الضرائب غير قابلة للتنبؤ، وقد تتغير السياسات.
• سهولة الاستخدام: من الصعب معرفة من أين وكيف أبدأ. تُشكل عمليات المراهنة والتداول في البورصات اللامركزية والآليات المعقدة الأخرى عائقًا.
• التصور الاجتماعي: يُنظر إلى تداول العملات المشفرة على أنه "مقامرة".

تواجه كل سوق من الأسواق الآسيوية الثمانية التي تم تحليلها في هذا التقرير عقبات مختلفة.

2. تحليل الاهتمام بالعملات المشفرة في الأسواق الآسيوية الرئيسية: العوائق المختلفة التي يواجهها كل بلد

2.1 شمال شرق آسيا: كوريا الجنوبية، اليابان، هونغ كونغ

مقارنة بين دول شمال شرق آسيا

تعد منطقة شمال شرق آسيا الأسرع نموًا من حيث تنظيم العملات المشفرة. وقد وضعت هذه الأسواق الثلاثة أطرًا قانونية مخصصة أو أنظمة ترخيص، أو أنها على وشك إطلاقها.

ومع ذلك، فإن التوجهات التنظيمية وطبيعة كل سوق تختلف اختلافاً كبيراً. تتمتع كوريا الجنوبية بثقافة تجارية قوية قائمة على المضاربة. تتميز اليابان بهيكل تداول فريد من نوعه يتمحور حول عملة XRP. تلتزم هونغ كونغ ببناء مركز عالمي يركز على المستثمرين المؤسسيين.

2.1.1. كوريا الجنوبية: تحتل المرتبة الثانية من حيث عدد المستخدمين، لكنها تشهد اتجاهاً تنازلياً

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في كوريا الجنوبية: خمسة مؤشرات رئيسية

في آسيا، يُعد تداول العملة التقليدية لكوريا الجنوبية مقابل العملات المشفرة هو الأكثر نشاطًا.

في النصف الثاني من عام 2025، بلغ حجم تداول الوون الكوري 663 مليار دولار، ليقترب بذلك من حجم تداول الدولار على الصعيد العالمي، ويحتل المرتبة الثانية عالمياً. يبلغ عدد المتداولين المؤهلين بالوون الكوري 11.13 مليون شخص، وهو ما يمثل حوالي 21.5% من إجمالي السكان.

أبدى المستخدمون الكوريون رغبة قوية في الانخراط في تداول العملات المشفرة. ومع ذلك، وعلى الرغم من ارتفاع عدد المستخدمين بنسبة 11% مقارنة بالفترة السابقة، فقد انخفض متوسط حجم التداول اليومي ومبلغ إعادة الشحن بالعملة التقليدية. أصبحت سوق الأسهم تدريجياً خياراً استثمارياً أكثر جاذبية، بينما يتضاءل الاهتمام بالعملات المشفرة.

كما يتجه المستخدمون إلى البورصات الخارجية للحصول على العملات الرقمية غير المدرجة في البورصات والمنتجات ذات الرافعة المالية. من المقرر تطبيق الضرائب على العملات المشفرة في العام المقبل. ونظراً لأن القواعد المقترحة تختلف عن المعاملة الضريبية الحالية للأسهم، فلا يزال هناك احتمال لإلغائها؛ ولكن في حال تم تنفيذها كما هو مخطط لها، فمن المتوقع أن ينخفض الطلب على التداول بشكل أكبر.

ومع ذلك، فإن مكانة كوريا الجنوبية باعتبارها ثاني أكبر سوق تجاري في العالم، إلى جانب الحماس الاستثماري النشط الذي يتسم به المتداولون الكوريون، تخلق بيئة يصعب على الأسواق الآسيوية الأخرى مجاراتها. إذا تمكنت العملات المشفرة من الحصول على نفس المعاملة الضريبية التي تحظى بها الأسهم، وتمكنت البورصات من تبني استراتيجيات استثمارية متنوعة، فإن البنية التحتية المتطورة في كوريا الجنوبية ستجعلها أسرع سوق في تحقيق تحويل الاستثمارات إلى العملات المشفرة.

2.1.2. اليابان: الأكثر أمانًا ولكنه أيضًا الأغلى

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة باليابان: خمسة مؤشرات رئيسية

تعد اليابان أكثر أسواق العملات المشفرة أمانًا في آسيا، ولكنها أيضًا الأغلى.

بعد جبل... تعرضت بورصة Gox للاختراق في عام 2014، مما أدى إلى خسارة حوالي 850,000 بيتكوين، وأصبحت اليابان أول دولة تضع نظامًا لترخيص البورصات. وقد شكلت هذه الدرس نظام الترخيص الحالي للصرافة في اليابان. يجب على البورصات تخزين أكثر من 95% من أصول العملاء في محافظ باردة، والاحتفاظ بجميع العملات التقليدية للعملاء في حسابات استئمانية منفصلة تمامًا.

يوجد في اليابان ما مجموعه 32 بورصة مسجلة لدى وكالة الخدمات المالية، ويبلغ العدد الإجمالي للحسابات 12 مليون حساب، بينما يبلغ إجمالي ودائع العملاء 5 تريليونات ين. بالمقارنة مع المناطق الأخرى في آسيا، تبدو مؤشرات السوق اليابانية التي تشير إلى "فرصة آمنة للدخول" أقوى بكثير.

ومع ذلك، بمجرد الدخول إلى سوق العملات المشفرة، تصبح الضرائب مسألة لا مفر منها. في الوقت الحالي، تُصنف أرباح العملات المشفرة ضمن فئة «الإيرادات الأخرى»، ويبلغ الحد الأقصى لمعدل الضريبة عليها 55%. إن كسب 100 مليون ين يعني دفع 55 مليون ين كضرائب. في المقابل، يبلغ معدل الضريبة على أرباح الأسهم حوالي 20٪، أي 20 مليون ين. الفرق يبلغ 2.7 ضعف. السوق الأكثر أمانًا في آسيا تفرض أعلى الضرائب.

هذا التناقض هو العائق الرئيسي الذي يواجهه عشاق العملات المشفرة اليابانيون. ورغم أهمية الثقة في الأمن، فإن السلامة لها ثمنها. يمكنك الدخول إلى عالم العملات المشفرة، وستكون أموالك محمية، لكنك قد تنتهي في النهاية بلا شيء.

كما أن هيكل سوقها فريد من نوعه. في الفترة من يوليو 2024 إلى يونيو 2025، بلغ إجمالي حجم تداول عملة XRP المقومة بالين الياباني في البورصات حوالي 21.7 مليار دولار، وهو ما يعادل 4.6 أضعاف حجم تداول عملة البيتكوين (4.7 مليار دولار). اليابان هي السوق الوحيدة في العالم التي يتجاوز فيها حجم تداول عملة رقمية بديلة واحدة حجم تداول البيتكوين.

وهذا هو ثمرة شراكة استراتيجية بين شركة SBI Holdings وشركة Ripple. في اليابان، لا يُنظر إلى XRP على أنه أصل للمضاربة، بل كعملة مشفرة ذات فائدة عملية. في مجتمع يركز على الادخار وينفر من المضاربة، تختلف الطريقة التي تثبت بها العملات المشفرة وجودها اختلافًا كبيرًا عما هو عليه الحال في كوريا الجنوبية.

ومع ذلك، لا يزال انتشار العملات المشفرة على الصعيد الاجتماعي بطيئًا. من بين المستثمرين الأفراد ذوي الخبرة الاستثمارية، لا يمتلك سوى 7.3% منهم أصولاً من العملات المشفرة. في المقابل، تتبنى الشركات العملات المشفرة بنشاط. تقوم شركة "ميتابلانيت"، التي تُعرف بـ"الاستراتيجية الآسيوية"، بزيادة حصصها من عملة البيتكوين باعتبارها أحد الأصول الاستراتيجية، في حين تخطط شركة "إس بي آي هولدنجز" لإدراج صندوق استثمار متداول في البورصة (ETF) للعملات المشفرة ثنائي الأصول (BTC+XRP) في بورصة طوكيو.

يكمن العامل الرئيسي في إصلاحين من المقرر أن يدخلا حيز التنفيذ في أبريل 2026. ستعمل إحدى الإصلاحات على إعادة تصنيف أصول العملات المشفرة بموجب قانون الأدوات المالية والبورصات (FIEA). أما الإصلاح الآخر فسيوحد معدل الضريبة على الدخل المالي عند 20٪، وهو نفس معدل الضريبة على الأسهم. إذا دخل هذان الإصلاحان حيز التنفيذ في وقت واحد، فلن يكون هناك بعد ذلك أكبر عائق يواجهه عشاق العملات المشفرة اليابانيون.

ونظراً لأن هذه التغييرات قد أُعلن عنها مسبقاً، فلا يوجد ما يدعو المهتمين بالعملات المشفرة إلى الدخول في هذا المجال الآن، مع المخاطرة بتحمل معدل ضريبي قد يصل إلى 55%.

2.1.3. هونغ كونغ: تمت إزالة الحواجز الثلاثة، لكن الوصول لا يزال محجوبًا

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في هونغ كونغ: خمسة مؤشرات رئيسية

حققت هونغ كونغ أداءً أفضل من أي سوق آخر في آسيا في إزالة العوائق الرئيسية التي تحول دون جذب العملات المشفرة. اللوائح واضحة، ومعايير الأمان عالية، ولا يوجد عبء ضريبي. لا يوجد سوق آسيوي آخر قادر على تلبية هذه المتطلبات الثلاثة في آن واحد وبأعلى مستوى.

منذ عام 2023، طبقت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ نظام ترخيص ضريبة القيمة المضافة. في فبراير 2025، أصدرت اللجنة خارطة طريق ASPIRe، التي تحدد التوجهات التنظيمية المستقبلية. في أغسطس من العام نفسه، أعلنت اللجنة عن آلية تنظيمية للعملات المستقرة، ومن المتوقع إصدار أول ترخيص في أوائل عام 2026.

يجب على منصات التداول تخزين ما يزيد عن 98% من أصول العملاء في محافظ باردة. يجب على البورصات شراء تأمين إلزامي والخضوع لتدقيقات سنوية في مجال الأمن السيبراني. لا تخضع العملات المشفرة للضريبة. في عام 2024، وافقت هونغ كونغ على أحد أوائل صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) للبيتكوين والإيثريوم في آسيا.

تم حل القضايا التنظيمية والأمنية والضريبية إلى حد كبير. المسألة المتبقية هي مسألة سهولة الوصول.

حتى فبراير 2026، هناك 12 منصة حاصلة على تراخيص صادرة عن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، إلا أن خدماتها تستهدف في المقام الأول المستثمرين المحترفين الذين تبلغ قيمة أصولهم 8 ملايين دولار هونغ كونغي (حوالي 1.3 مليار وون كوري) أو أكثر. على عكس المستخدمين الكوريين الذين يمكنهم تنزيل التطبيقات للشراء فورًا، لا يسمح النظام التنظيمي في هونغ كونغ بمثل هذه الممارسات. تُعد جودة التنظيم في هونغ كونغ من بين الأفضل في آسيا، لكن حواجز الدخول إلى هذا الإطار التنظيمي منخفضة للغاية.

يحتل التصور الاجتماعي مكانة فريدة. ونظراً لمكانة المدينة كمركز مالي عالمي، فإن التحيز ضد "المقامرة" أقل بكثير مما هو عليه في كوريا الجنوبية أو اليابان. ومع ذلك، يُنظر إلى العملات المشفرة عمومًا على أنها «مجال يقتصر على المحترفين». ورغم عدم وجود تحيز اجتماعي، إلا أن هناك أيضًا نقصًا في التقدير الاجتماعي. هذه المسافة النفسية كبيرة جدًا بحيث لا تسمح للمهتمين بالعملات المشفرة بأن يخطر ببالهم التفكير: "ربما ينبغي أن أجربها".

الطريق نحو التحول بدأ ينفتح. أطلقت اللجنة إطار عمل مشترك للسيولة، يتيح للمنصات المرخصة الوصول إلى سجلات الطلبات الخارجية. تمت الموافقة على خدمات المشاركة بشروط. من المقرر إجراء استشارة بشأن الترخيص لمؤسسات التداول والحفظ في عام 2026. تتوسع مجموعة المنتجات والقنوات المتاحة باستمرار.

باختصار: لقد عالجت هونغ كونغ ثلاثة من العوائق الخمسة، لكن العائق الرابع — وهو الوصول — يقضي على مزايا العوائق الثلاثة الأخرى. مهما كانت آمنة وخالية من الضرائب، فإن عدم إمكانية الوصول إليها يجعل كل شيء بلا معنى. تتمثل مهمة هونغ كونغ في توسيع نطاق هذه الفرصة حتى يتمكن المزيد من الناس من الاستفادة من الثقة التي نجحت في بنائها بالفعل.

2.2 جنوب شرق آسيا: سنغافورة، تايلاند، إندونيسيا، فيتنام، الفلبين، ماليزيا

مقارنة بين دول جنوب شرق آسيا

2.2.1. سنغافورة: تم استيفاء جميع الشروط، لكن 65% ما زالوا يختارون عدم المشاركة

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في سنغافورة: خمسة مؤشرات رئيسية

من بين الأسواق الثمانية التي شملها التقرير، تُعد سنغافورة الأكثر توازناً عبر جميع أبعاد العوائق الخمسة (التنظيم، والأمن، والضرائب، والراحة، والتصور الاجتماعي)، حيث لا يوجد أي بُعد يظهر ضعفاً ملحوظاً.

تطبق هيئة النقد السنغافورية (MAS) نظام الترخيص الأكثر توحيدًا في آسيا. في يونيو 2025، وسعت هيئة النقد الماليزية (MAS) نطاق متطلبات الترخيص لتشمل المشغلين الذين يقدمون خدماتهم للعملاء في الخارج فقط. يجب على البورصات عزل أصول العملاء في حسابات أمانة، وقد أكملت سنغافورة عمليات التقييم المتبادل مع فريق العمل المعني بالإجراءات المالية (FATF). لا تفرض سنغافورة ضرائب على العملات المشفرة.

تتوسع التطبيقات العملية للعملات المشفرة باستمرار. قامت Grab بدمج وظيفة الدفع باستخدام العملة المستقرة XSGD. قامت هيئة النقد السنغافورية (MAS) بتجربة السندات الحكومية الرقمية، كما قامت البنوك الثلاثة الكبرى باختبار القروض بين البنوك القائمة على العملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). في إطار التنظيمي، تتغلغل العملات المشفرة تدريجياً في الشؤون المالية اليومية.

من الناحية النظرية، لا يوجد ما يمنع المهتمين بالعملات المشفرة من الانخراط في هذا المجال. ومع ذلك، فإن البيانات ترسم صورة مختلفة تمامًا. يبلغ معدل الوعي بالعملات المشفرة بين السنغافوريين 94٪، وهو رقم قياسي تاريخي، لكن معدل امتلاكها الفعلي لا يتجاوز 29٪. أما الـ 65% المتبقية فهي مهتمة فقط بالعملات المشفرة.

هؤلاء الـ65٪ ليسوا غافلين عن الوضع. لديهم المعرفة اللازمة، ويمكنهم الوصول إلى المعلومات، ولا يتعرضون لأي تمييز اجتماعي، ومع ذلك يختارون عدم المشاركة. أكبر عائق يذكرونه هو تقلبات السوق (68٪)، والمعيار الأساسي لاختيار منصة التداول هو "الثقة والأمان" (65٪)، وهو ما يتفوق حتى على رسوم المعاملات.

تُعد سنغافورة مثالاً معاكساً يدعو إلى التفكير. على الرغم من إزالة معظم الحواجز المؤسسية، لا يزال 65% من الناس مستبعدين عن سوق العملات المشفرة. ينبغي على الأسواق الآسيوية الأخرى أن تدرك أن مجرد إزالة الحواجز لا يؤدي إلى تحويل المهتمين بالعملات المشفرة.

2.2.2. تايلاند: فتح الأسواق بقيادة الحكومة

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في تايلاند: خمسة مؤشرات رئيسية

في آسيا، تُعد تايلاند السوق التي أشارت فيها الحكومة بشكل مباشر إلى أنه «يمكنكم الدخول».

في يناير 2025، أعلنت الحكومة عن إعفاء مدته خمس سنوات من ضريبة الدخل الشخصي على تداول العملات المشفرة الذي يتم عبر البورصات المرخصة. في الشهر نفسه، سمحت الحكومة للصناديق العامة والخاصة بالاستثمار في العملات المشفرة. وبعد ذلك، قامت الحكومة بخفض الضرائب بشكل أكبر، وفتحت قنوات تمويل مؤسسية، وأصدرت أصولاً رقمية.

يبلغ عدد مستخدمي العملات المشفرة في تايلاند حوالي 13 مليون شخص، وهو ما يمثل حوالي 18% من إجمالي السكان. أرسى مرسوم الطوارئ بشأن أنشطة الأصول الرقمية، الذي صدر في عام 2018، إطارًا قانونيًا سبق به الدول الآسيوية الأخرى، وقد أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات التايلاندية (SEC) تراخيص لتسع بورصات. بلغ حجم تداول العملات المستقرة المقومة بالبات التايلاندي 9.4 مليار دولار، ليحتل المرتبة الثانية بعد الوون الكوري في منطقة آسيا والمحيط الهادئ. لم يعد الأمر مجرد إذن؛ بل أصبح تشجيعًا فعالاً.

يتبع تطبيق القوانين نهجاً مزدوجاً. في أبريل 2025، حظرت السلطات التنظيمية الخارجية خمس منصات أجنبية غير مرخصة، من بينها Bybit وOKX. في يوليو من العام نفسه، سمحت الوكالة لشركات الأوراق المالية بتقديم خدمات الرموز الاستثمارية، وأطلقت مشاورات عامة حول مشتقات العملات المشفرة. وتتمثل استراتيجيتهم في اتخاذ إجراءات صارمة ضد الأنشطة غير القانونية مع توسيع النطاق القانوني.

كما تلعب الحكومة دوراً مهماً في تشكيل الرأي العام. أكد رئيس الوزراء السابق ثاكسين شيناواترا علنًا على ضرورة تنظيم العملات المشفرة، وأشاد بالمشروع التجريبي للدفع بالعملات المشفرة في فوكيت. والانطباع الناتج عن ذلك هو: "إذا أعفتها الحكومة من الضرائب، فهذا يعني أنها مقبولة." كما أن فتح قنوات الوساطة أمام مستثمري الأسهم الحاليين للاستثمار في العملات المشفرة عبر الوسائل المألوفة يساهم أيضًا في تشجيع التحول إلى العملات المشفرة.

هناك عنصر أساسي مفقود: الدفع. منذ عام 2022، أصبح استخدام العملات المشفرة كوسيلة للدفع محظورًا. تتيح منصة "TouristDigiPay" التجريبية للسياح الأجانب تحويل العملات المشفرة إلى البات التايلاندي، بينما يدير بنك تايلاند منصة تجريبية منفصلة للعملات المستقرة بالبات التايلاندي. ومع ذلك، لا يزال المستهلكون التايلانديون يفتقرون إلى الخبرات اليومية في مجال الدفع بالعملات المشفرة.

أبرز ما يميز تايلاند هو أن الحكومة تعمل بشكل منهجي على إزالة العوائق في قطاع العملات المشفرة: من خلال الإعفاءات الضريبية، وإصدار عملات G-Tokens، وفتح قنوات مؤسسية، وإدخال المشتقات المالية. إن مثل هذه الإجراءات الاستباقية التي تتخذها الحكومة نادرة في آسيا. المهمة التالية هي كيفية تحويل العملات المشفرة من "أصول تداول" إلى "أصول استهلاكية". قد يكون رفع حظر الدفع نقطة تحول مهمة أخرى في قطاع العملات المشفرة في تايلاند.

2.2.3. إندونيسيا: من السلع الأساسية إلى الأصول المالية

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في إندونيسيا: خمسة مؤشرات رئيسية

في يناير 2025، غيرت إندونيسيا طبيعة العملات المشفرة. تم نقل السلطة التنظيمية من وكالة تنظيم تداول العقود الآجلة للسلع (Bappebti) إلى هيئة الخدمات المالية (OJK)، وتغير تصنيف العملات المشفرة من "سلعة" إلى "أصل مالي رقمي". هذا ليس مجرد تغيير بسيط في الاختصاص القضائي. تتولى هيئة الرقابة المالية (OJK) مسؤولية تنظيم البنوك وشركات التأمين والأوراق المالية وصناديق التقاعد. تم رفع مكانة العملات المشفرة لتصبح على قدم المساواة مع الأسهم والسندات.

لقد تغيرت هيكلية إدراج العملات المشفرة، حيث لم تعد تحددها البورصات، بل أصبحت تحددها بورصة مركزية (بورصة) تضع قائمة بالأصول المؤهلة للإدراج. بالإضافة إلى ذلك، تم اتخاذ تدابير مثل فرض توفير أفراد أمن، وحظر استخدام القروض كمصدر للتمويل، وتعزيز الالتزامات المتعلقة بحماية المستهلكين والبيانات. كما تشير زيادة حدة الرقابة التنظيمية إلى أن العملة المشفرة أصبحت الآن «منتجًا ماليًا معترفًا به من قبل الحكومة».

لا مفر من عدم اليقين خلال الفترة الانتقالية. ستستمر الفترة الانتقالية حتى يناير 2027، وقد تظهر خلالها ثغرات في تفسير اللوائح التنظيمية. وعلى غرار تايلاند، ينص قانون العملة على أن الروبية الإندونيسية هي العملة القانونية الوحيدة، مما يحظر استخدامها كوسيلة للدفع.

يكمن إمكانات إندونيسيا في قاعدتها السكانية الكبيرة. بحلول عام 2025، سيصل عدد سكان إندونيسيا إلى 280 مليون نسمة، لكن معدل انتشار حسابات العملات المشفرة لا يزال في حدود أرقام مفردة. ويمثل السكان الباقون فئة محتملة لديها اهتمام كبير بالعملات المشفرة. يُعد هذا الإجراء الذي اتخذته هيئة الرقابة المالية الإندونيسية (OJK) أقوى إشارة مؤسسية موجهة إلى هذه المجموعة، مما يشير إلى أن العملات المشفرة قد «أُقرت كمنتج مالي». ولتحويل هذه الإشارة إلى استخدام فعلي للعملات المشفرة، يجب أن تتم الفترة الانتقالية بسلاسة.

يعتمد الاتجاه المستقبلي لهذا السوق الذي يبلغ عدد سكانه 280 مليون نسمة على استقرار هيئة الخدمات المالية الإندونيسية (OJK).

2.2.4. فيتنام: تسبق تصورات الجمهور التشريعات

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة بفيتنام: خمسة مؤشرات رئيسية

الوضع في فيتنام هو عكس ما يحدث في معظم الأسواق. عادةً ما تسبق اللوائح التنظيمية ظهور المستخدمين. لكن في فيتنام، دخل الناس سوق العملات المشفرة أولاً، والآن بدأت اللوائح التنظيمية تلحق بالركب.

بالنسبة للمستخدمين الفيتناميين، أصبحت العملات المشفرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بالشؤون المالية اليومية. وهي تتغلغل في الحياة اليومية من خلال التحويلات المالية والألعاب والادخار وقنوات أخرى.

وتحقيقًا لهذه الغاية، أقرت الحكومة في يونيو قانون صناعة التكنولوجيا الرقمية، الذي يعترف رسميًا بالأصول الرقمية كملكية مدنية، ويمنح حقوق الملكية والتحويل والوراثة، فضلاً عن الحماية القانونية. بالإضافة إلى ذلك، أطلقت الحكومة في سبتمبر 2025 خطة تجريبية مدتها خمس سنوات لسوق العملات المشفرة (2025-2030). وهذا يمثل انتقالاً مباشراً من فراغ تنظيمي طويل الأمد إلى إطار شامل ومتطور.

ومع ذلك، فإن الأساس المؤسسي اللازم لهذا الأمر لا يزال في مهده. لا تُطبق تدابير حماية المستثمرين حاليًا إلا في نطاق محدود ضمن "البيئة التجريبية التنظيمية"، ولا تزال القواعد التفصيلية المتعلقة بمعايير أمن البورصات والتزامات فصل الأصول قيد الصياغة. لا يزال الخروج من القائمة الرمادية للجنة العمل المعنية بأمور الإرهاب (FATF) يمثل تحديًا؛ وخلال فترة البقاء على القائمة الرمادية، يخضع التعاون الدولي أيضًا للعديد من القيود.

تتغير شروط الدخول إلى أسواق الصرف بسرعة. بحلول أوائل عام 2026، ستقود وزارة المالية عملية الترخيص التجريبية لحوالي خمس بورصات. وتقود هذه العملية المؤسسات التابعة للبنوك، بما في ذلك "تكومبانك" (TCEX) و"في بي بانك" و"إل بي بانك"، بالإضافة إلى الشركات التابعة لشركات الأوراق المالية مثل "في إكس سيكيوريتيز" (VIXEX). تم تحديد الحد الأدنى لمتطلبات رأس المال بمبلغ 400 مليون دولار، مما يرفع حاجز الدخول إلى السوق مع ضمان الاستقرار المالي للمشغلين المعتمدين.

في السابق، كانت المنصات الخارجية مثل «بينانس» تهيمن على السوق، لكن من المرجح أن يحدث تحول نحو البورصات المحلية المرخصة. في سوق كان قد انتشر في السابق خارج الإطار التنظيمي، بدأ الآن يظهر لأول مرة مسار دخول خاضع للتنظيم.

تشير المؤشرات الخمسة الخاصة بالعوائق في فيتنام إلى مستوى عالٍ جدًا من القبول الاجتماعي، في حين أن المجالات الأخرى لا تزال متخلفة عن الركب، مما يخلق حالة من عدم التوازن الشديد. ومع ذلك، فإن اتجاه هذا الخلل أمر بالغ الأهمية. لا تحتاج فيتنام إلى تشجيع التبني من خلال تدابير تنظيمية؛ بل إن معدل التبني فيها مرتفع بالفعل، ويجب أن تتماشى اللوائح التنظيمية مع هذا الوضع. إذا سارت تجربة "الصندوق الرملي" التنظيمي بسلاسة وتم وضع قواعد تفصيلية لها، فقد يكون التحول المؤسسي هو الأسرع مقارنةً بالأسس الحالية.

2.2.5. الفلبين: سوق للعملات المشفرة يرتكز على الحياة اليومية بدلاً من الاستثمار

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة بالفلبين: خمسة مؤشرات رئيسية

من بين الأسواق الثمانية، تتمتع الفلبين بأفضل فهم لمفهوم "الفضول تجاه العملات المشفرة". في الأسواق الأخرى، يُقصد بعبارة "المهتمون بالعملات المشفرة" أولئك الذين يبدون اهتمامًا بالعملات المشفرة ولكنهم لم يشاركوا فيها بعد. في الفلبين، هناك المزيد من الأشخاص الذين يستخدمون العملات المشفرة دون أن يدركوا ذلك.

إن انتشار العملات المشفرة لا يعود إلى الاستثمار، بل إلى الحياة اليومية. خلال الجائحة، أصبحت ألعاب "اللعب من أجل الكسب" (P2E) الخطوة الأولى للشباب للتعرف على العملات المشفرة، في حين أن الطلب العالمي الكبير على التحويلات المالية إلى الخارج قد دفع أيضًا إلى تطوير قنوات تحويل تعتمد على العملات المستقرة. تلعب العملة المشفرة دور البنية التحتية أكثر من دورها كأصل استثماري.

القبول الاجتماعي كافٍ بحد ذاته؛ لكن المسألة تكمن في إرساء حماية مؤسسية تقوم عليه. جمد البنك المركزي الفلبيني (BSP) إصدار تراخيص جديدة لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASP) منذ سبتمبر 2022. على الرغم من تمديد فترة التجميد حتى سبتمبر 2025، لا يوجد حالياً سوى تسعة مزودي خدمات الأصول الافتراضية. قامت لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في الفلبين بتطبيق إطار تنظيمي لكفاية رأس المال (CASP) في يوليو 2025، حيث أدخلت لوائح تتعلق بالحد الأدنى لرأس المال وفصل الأصول والتسويق، إلا أن هذا الإطار لا يزال في مراحله الأولى.

تعد المخاطر الأمنية أكبر نقطة ضعف في هذا السوق. الولايات المتحدة وقد طلبت لجنة الأوراق المالية والبورصات من متاجر التطبيقات شطب المنصات غير المسجلة من قوائمها، ومع ذلك لا تزال عمليات الاحتيال عبر التصيد الاحتيالي على وسائل التواصل الاجتماعي منتشرة على نطاق واسع. في هيكل سوقي يحل فيه الاستخدام الفعلي محل الثقة، إذا لم تواكب تدابير الحماية المؤسسية هذا التطور، فإن حادثة أمنية واحدة قد تقضي تمامًا على تلك الثقة.

هناك تقدم إيجابي جاري. تم شطب الفلبين من القائمة الرمادية لمنظمة العمل المالي (FATF). حصل كل من UnionBank وGoTyme Bank على إعفاءات مؤقتة من المتطلبات التنظيمية، ويقدمان خدمات تداول العملات المشفرة ضمن تطبيقاتهما المصرفية. تم تقديم مشروع قانون استراتيجي بشأن احتياطيات البيتكوين إلى مجلس النواب. كما أن الدعم العلني الذي أبداه الرئيس ماركوس الابن للابتكار الرقمي قد أرسى أسس شرعيته السياسية.

الوضع في الفلبين مشابه للوضع في فيتنام، حيث يُظهر مستوى عالٍ من القبول الاجتماعي ومستويات منخفضة من التنظيم والأمن، لكن طبيعة الوضع مختلفة. تبدأ فيتنام من الصفر لبناء مؤسسات جديدة، في حين أغلقت الفلبين أبواب المؤسسات القائمة. إذا تم رفع الحظر المفروض على مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) وتطبيق إطار عمل مقدمي خدمات التطبيقات العامة (CASP)، فسيكون من الممكن بناء ثقة المؤسسات على أساس التطبيقات العملية القائمة.

2.2.6. ماليزيا: هناك لوائح تنظيمية، لكن الخيارات محدودة

بيئة الاستثمار في العملات المشفرة في قطاع التجزئة في ماليزيا: خمسة مؤشرات رئيسية

تعد ماليزيا مثالاً نادرًا حيث يوجد إطار تنظيمي، لكن السوق لم يتطور بعد.

منذ عام 2019، أصدرت لجنة الأوراق المالية (SC) تراخيص لتداول الأصول الرقمية (DAX) وطبقت تدابير وقائية أساسية، بما في ذلك إجراءات "اعرف عميلك" (KYC) ومكافحة غسل الأموال (AML)، وفصل الأصول، وإجراء عمليات تدقيق منتظمة. في الوقت الحالي، لا توجد ضرائب على العملات المشفرة. من الناحية النظرية، يعتبر إطارها المؤسسي معقولاً.

المشكلة هي أن الآليات الحالية لا تستطيع فعل الكثير. في الوقت الحالي، لا يوجد سوى ستة مشغلي DAX مسجلين لدى هيئة الأوراق المالية الماليزية، كما أن عدد الرموز القابلة للتداول يعد من بين الأقل في آسيا. لم يتم بعد إدراج التمويل اللامركزي (DeFi) والمشتقات المالية في الإطار التنظيمي. بلغ إجمالي حجم التداول في مؤشر داكس (DAX) في عام 2024 ما مجموعه 13.9 مليار رينغيت (حوالي 3.1 مليار دولار)، بزيادة سنوية بلغت 2.6 ضعف، لكن القيمة المطلقة لا تزال ضئيلة جدًا مقارنة بتايلاند أو إندونيسيا.

عندما تكون الخيارات محدودة، سيلجأ المستخدمون إلى منصات أخرى. وفقًا للجنة الأوراق المالية الألمانية (SC)، تم تسجيل 996 شكوى منذ عام 2019 تتعلق بمنصات DAX غير المسجلة. يتجه المستثمرون الباحثون عن مجموعة أوسع من العملات الرقمية والمنتجات إلى المنصات الخارجية غير المسجلة. ورغم أن التنظيم يوفر الحماية، فإنه يحدّ في الوقت نفسه من نطاق الخيارات المتاحة في السوق، مما يؤدي إلى تدفق رؤوس الأموال إلى المناطق غير الخاضعة للتنظيم.

وقد أدركت هيئة الأوراق المالية الكورية هذه المشكلة، وأعلنت في يونيو 2025 عن إطار عمل DAX منقح. وفي الوقت نفسه، تعمل اللجنة على تخفيف قيود إطار الإدراج بهدف تقصير مدة عملية إدراج الرموز الرقمية الجديدة وتعزيز متطلبات كفاية رأس المال وفصل الأصول. كما وافق مكتب رئيس الوزراء على إنشاء لجنة استشارية للأصول الرقمية والذكاء الاصطناعي، مما يشير إلى أن نطاق عمل اللجنة قد امتد ليشمل الاستراتيجية الصناعية، وليس فقط الجانب التنظيمي.

بالنسبة للمهتمين بالعملات المشفرة في ماليزيا، فإن هذا السوق "يتمتع بإمكانيات للتطور، لكنه يفتقر إلى الجاذبية". تحمي اللوائح التنظيمية السوق، لكنها تحدّ من نموه في الوقت نفسه. ويتمثل التركيز الرئيسي لماليزيا في المستقبل في معرفة ما إذا كان بإمكان إطار عمل DAX المعدل رفع هذا الحد الأقصى.

3. كيف تجذب منصات التداول المستخدمين المهتمين بالعملات المشفرة

والسؤال التالي هو: كيف تحاول منصات تداول العملات المشفرة العالمية دخول هذه الأسواق المختلفة؟ كما ذكرنا أعلاه، فإن آسيا ليست سوقًا موحدة. تختلف اللوائح التنظيمية ومستويات حماية المستثمرين والتصورات الاجتماعية باختلاف البلد. لا يمكن تطبيق استراتيجية واحدة في جميع أنحاء آسيا.

لا تقتصر التحديات التي تواجهها البورصات العالمية على "كيفية زيادة عدد المستخدمين". المفتاح هو ما الذي يمكن تقديمه للمستخدمين المهتمين بالعملات المشفرة في كل سوق، وكيفية تقديم تلك الخدمات.

3.1. الترخيص: الحق في العمل في السوق

تتمثل المهمة الأساسية في ضمان الحق في العمل في السوق. مع التحسن التدريجي للأنظمة التنظيمية في جميع أنحاء آسيا، أصبح العمل دون ترخيص أمراً شبه مستحيل.

وقد بدأ هذا التحول بالفعل في بلدان عديدة. حظرت تايلاند خمس منصات بحرية غير مرخصة في عام 2025. بل إن سنغافورة تشترط على المشغلين الذين يقدمون خدماتهم لعملاء في الخارج الحصول على تراخيص محلية. أصبح شعار "الامتثال أو الإغلاق" حقيقة واقعة.

يمكن تقسيم استراتيجيات التداول بشكل عام إلى نهجين.

الأول هو التوسع القائم على الحجم: الحصول على تراخيص في أكبر عدد ممكن من الولايات القضائية لتحقيق أقصى قدر من التغطية العالمية. تعد «بينانس»، التي تمتلك أكثر من 20 ترخيصًا، و«أوكي إكس»، التي تغطي 30 دولة في الاتحاد الأوروبي بموجب اتفاقية MiCA، مثالين على هذا النموذج. يصبح عدد التراخيص بحد ذاته ضمانة للوصول إلى الأسواق.

والثاني هو التركيز الاستراتيجي: وضع لوائح الامتثال كركيزة أساسية للثقة في أسواق محددة. الشركة التابعة لـ«كوينبيس» في الولايات المتحدة مسجلة لدى هيئة تنظيم صناعة الأوراق المالية (FINRA)، وقد نجحت في ترسيخ صورة تجارية ترتكز على الالتزام باللوائح قبل كل شيء، مما يجعلها نموذجًا يحتذى به. كما تعمل HTX بشكل منهجي على تعزيز مكانتها في مواقع استراتيجية، بما في ذلك أستراليا وليتوانيا ودبي.

ومع ذلك، في أسواق مثل كوريا الجنوبية واليابان، حيث يُشترط التسجيل بموجب القوانين المحلية، لا تنطبق التراخيص العالمية. تُلزم كوريا الجنوبية مقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs) بالتسجيل بموجب قانون المعاملات المالية الخاصة؛ بينما تُلزم اليابان بالتسجيل لدى وكالة الخدمات المالية (FSA). بصرف النظر عن استحواذ «بينانس» على «جوباكس»، لا توجد سوى حالات قليلة أخرى مماثلة.

وفي الوقت نفسه، يمكن للبورصات التي تسد الثغرات التنظيمية في آسيا أن تحتل موقعًا متميزًا يدعم نموها في المنطقة.

على أي حال، يجب أن تواصل البورصات سعيها للوصول إلى الأسواق. إن مجرد حقيقة أن "أنا أتداول في بورصة مرخصة" تقلل بحد ذاتها من الحاجز النفسي الذي يواجهه المهتمون بالعملات المشفرة. تمنح تايلاند إعفاءً ضريبياً لمدة خمس سنوات للأنشطة التجارية التي تتم حصرياً في البورصات المرخصة من قبل الولايات المتحدة وتتبع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نفس المنطق. اليوم، يُعد الالتزام بالإطار التنظيمي ميزة تنافسية بحد ذاتها.

3.2. الشفافية والأمان: هل يمكنني الوثوق بهم في حفظ أموالي؟

مقارنة بين أنظمة الأمان في البورصات

لا يكفي مجرد الحصول على ترخيص. انهارت FTX بسبب الضغوط التنظيمية. إذا كان ضمان الحق في العمل هو الخطوة الأولى، فإن الخطوة التالية هي الإجابة على السؤال التالي: "هل يمكنني أن أئتمن هذه البورصة على أموالي؟"

عندما يطرح المهتمون بالعملات المشفرة هذا السؤال، فإن الإجابة الأكثر مباشرة التي يمكن أن تقدمها منصات التداول هي الشفافية. بعد انهيار FTX، بدأت الصناعة بأكملها تتنافس على الكشف عن أدلة الاحتياطيات (PoR). والآن، تقوم معظم البورصات الكبرى بالإفصاح عن حالة احتياطياتها شهريًا. أصبح الإفصاح عن تقرير التقييم (PoR) بحد ذاته معيارًا صناعيًا.

يكمن الاختلاف في النهج المتبع. إن مجرد عرض الأرقام يختلف اختلافاً كبيراً عن تقديم تلك الأرقام في شكل يمكن التحقق منه. تستخدم بعض المؤسسات إثباتات المعرفة الصفرية (مثل zk-STARK) حتى يتمكن المستخدمون من التحقق بشكل مستقل. وهناك من يجمع بين عمليات التدقيق التي تجريها جهات خارجية أو يستخدم التقارير الفصلية الصادرة عن الولايات المتحدة. لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) من أجل تحقيق الشفافية المالية.

الأمن يتبع نفس المنطق. أصبحت نسبة التخزين في المحافظ الباردة، ومعدل اعتماد تقنية MPC، واستخدام حلول الحفظ من قبل أطراف ثالثة، عوامل رئيسية تميز العملات المشفرة المختلفة عن بعضها البعض. ينبغي على المهتمين بالعملات المشفرة ألا يركزوا على "ما إذا كانت قد وقعت حوادث أمنية"، بل على "ما إذا كانت أصولي ستتم حمايتها في حالة وقوع حادث أمني".

في الواقع، لم تسلم أي بورصة كبرى تقريبًا من الاختراق. قامت بعض البورصات بتعويض المستخدمين بالكامل من خلال صناديق الأمان الداخلية؛ بينما أغلقت بورصات أخرى الشبكات التي تعرضت للاختراق وأعادت تشغيلها. في بعض الحالات، دفعت الحوادث الأمنية البورصات إلى تعزيز أنظمتها الأمنية.

وتعزز لوائح الأمن القومي هذا الاتجاه. تقوم وكالة الخدمات المالية اليابانية بتطبيق نظام احتياطي المسؤولية الإلزامي. أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ متطلبات تقضي بتخزين أكثر من 98% من الأصول في محافظ باردة، بالإضافة إلى التأمين الإلزامي لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية (VASPs). أصبحت المعلومات التي كانت الشركات تكشف عنها طواعية في السابق تتحول تدريجياً إلى الحد الأدنى من المتطلبات التنظيمية.

من المهم الإشارة إلى أن تقرير الأداء وصناديق الحماية وأطر العمل الأمنية الملخصة في الجدول تعكس الوضع في لحظة زمنية محددة فقط. وحتى في حالة انخفاض أحجام التداول بشكل كبير، فإن استمرار الإفصاح الشهري عن نسبة التداول (PoR) وسلامة صناديق الحماية يمثلان أمرين بالغين الأهمية أيضًا.

3.3 التعليم والتوطين: التواصل مع المستخدمين باللغات والعملات المحلية

التعليم والتوطين: اللغة المحلية، العملة المحلية

حتى مع وجود الإجراءات التنظيمية والأمنية، لن يفتح المهتمون بالعملات المشفرة التطبيق للتداول دون تغطية إعلامية وتثقيف. تعمل البورصات على معالجة هذه المسألة من خلال برامج تثقيفية مخصصة للبيئة المحلية.

ومع ذلك، لم يعد المحتوى التعليمي هو الصيغة الناجحة. تضم كل منصة تداول كبرى برامج "التعلم والكسب" وأكاديميات وأقسامًا للأبحاث. يكمن الاختلاف الحقيقي في موقع المحتوى وطريقة تقديمه.

تتطور البورصات العالمية في اتجاهين. يتمثل الاتجاه الأول في تعزيز المحتوى عبر الإنترنت: مئات الوحدات التعليمية المتدرجة، وبرامج الشهادات المرتبطة بالجامعات، ونماذج "التعلم والكسب" التي تتيح للمتعلمين تجربة امتلاك العملة المشفرة لأول مرة من خلال مكافأتهم بمبالغ صغيرة من العملة المشفرة.

السيناريو الثاني هو وضع عدم الاتصال بالإنترنت. يُعد برنامج "Blockchain4Youth" التابع لشركة Bitget مثالاً رائداً في هذا المجال، وبحلول عام 2025، سيقدم المشروع إرشادات تمهيدية عملية في أكثر من 12 دولة/منطقة، بما في ذلك إصدار الأصول الرقمية غير القابلة للاستبدال (NFT)، وتجارب الدفع باستخدام العملات المستقرة، وإنشاء المحافظ الرقمية.

تتمتع البورصات المحلية بدرجة أكبر من الاندماج في الأسواق المحلية. استثمرت Upbit 10 مليارات وون لإنشاء مركز لحماية المستثمرين، حيث توفر كتبًا دراسية مجانية وموحدة حول الأصول الرقمية، بالإضافة إلى أوراق بيضاء باللغة الكورية. في عام 2025، أطلقت Upbit برنامجًا تعليميًا للمسنين تحت اسم "Up Class"، استقطب أكثر من 1200 مشارك من كبار السن، ثم وسعت نطاق البرنامج ليشمل مشاريع تعليمية للشباب في خمس جامعات على مستوى البلاد.

ولكن حتى أفضل تعليم لا قيمة له إذا لم يتمكن المستخدمون من الوصول إليه بعملتهم ولغتهم. تتنوع اللغات والعملات واللوائح التنظيمية في البلدان الآسيوية بشكل كبير. لا يمكن لواجهة إنجليزية واحدة أن تغطي جميع هذه الأسواق.

ولهذا السبب، تتجه استراتيجيات البورصات العالمية نحو التوطين: حيث تعمل في الوقت نفسه على تعزيز اللغات المحلية وقنوات الدفع النقدية المحلية وتوفير منتجات تتوافق مع اللوائح المحلية. بالإضافة إلى ذلك، تتوسع أيضًا عمليات إنشاء الكيانات أو الشراكات في أكثر من 12 دولة، والتعاون مع مؤسسات بحثية في أسواق محددة لتوفير رؤى مخصصة لكل سوق.

4. والآن، قبل أن يبدأ السوق الصاعد التالي

سيؤدي ارتفاع أسعار العملات المشفرة إلى تحول واسع النطاق لدى العديد من المهتمين بها. في عام 2021، فتح عشرات الملايين من الناس في آسيا حسابات مصرفية، ليس بسبب تحسن مستويات التعليم، بل بسبب ارتفاع الأسعار. لا توجد بنية تحتية يمكنها أن تحل محل جاذبية السوق الصاعدة. إن إنكار ذلك يعني أن الاستراتيجيات لن تكون سوى مجرد تمنيات.

ومع ذلك، فإن الغالبية العظمى ممن دخلوا السوق في عام 2021 قد انسحبوا منها عندما انخفضت الأسعار. توقف التعليم، وساد الصمت على المجتمعات المحلية، وحولت وسائل الإعلام اهتمامها. وإذا لم تُجرى أي تغييرات، فستستمر الأسواق الصاعدة في جذب المستخدمين وفي الوقت نفسه دفعهم إلى الانسحاب. هذا ليس بسبب إرشادات المستخدم، بل بسبب التغيير المتكرر للموظفين.

كما يمكن أن تنهار أسواق الأسهم. لكن شركات الوساطة المالية تواصل عملها كالمعتاد، حيث تعمل على إعادة موازنة المحافظ الاستثمارية وتوجيه العملاء خلال فترات الركود. حتى في الأسواق الهابطة، سيستمر فتح حسابات جديدة. يفتقر سوق العملات المشفرة إلى آلية مماثلة.

وفي الوقت نفسه، تشهد الساحة التنافسية تغيرات. تم إطلاق صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) للبيتكوين الفوري في الولايات المتحدة، ويجري الإعداد لصندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) للعملات المشفرة التابع لشركة SBI اليابانية، كما بدأ صندوق الاستثمار المتداول في البورصة (ETF) الفوري في هونغ كونغ العمل، وتم منح شركات الوساطة التايلاندية ترخيصًا للاستثمار في العملات الرقمية. القطاع المالي التقليدي يدخل السوق بشكل مباشر. يمكن للمستخدمين المهتمين بالعملات المشفرة الآن شراء البيتكوين من خلال تطبيقات الوساطة التي يستخدمونها بالفعل. لا تكمن ميزة النظام المالي التقليدي في امتلاكه معلومات أكثر ثراءً، بل في توفير تجربة مستخدم مألوفة.

وهذا يطرح سؤالاً جوهرياً: مع توسع القطاع المالي التقليدي (TradFi) في مجال العملات المشفرة، ما الذي يمكن أن تقدمه منصات التداول؟ مجموعة أوسع من الرموز الرقمية، وإمكانية الوصول إلى خدمات التمويل اللامركزي (DeFi)، وتجارب على السلسلة، وسوق عالمي يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. قد تكون هذه إجابات، لكن يجب تقديمها بطريقة يفهمها عشاق العملات المشفرة.

من المتوقع أن تصبح آسيا المحرك التالي للنمو في قطاع العملات المشفرة، وسيكون السوق الصاعد القادم هو الشرارة التي ستشعل هذا النمو. ومع ذلك، إذا لم تكن البورصات جاهزة بحلول ذلك الوقت، فستتحول هذه الفرصة في نهاية المطاف إلى دورة أخرى.