طريقة موت شركة مدرجة: رهان ضخم بقيمة 1.46 مليار دولار لشراء WLFI، 540 مليون دولار ذهبت إلى عائلة ترامب

انخفضت العملة بنسبة 70%، وانخفض سعر السهم بنسبة 90%، والوحيد من الأعمال المربحة سيُباع أيضًا

كتبه: تشاندلر ز، أخبار فوريسايت

وفقًا لتقرير صحيفة وول ستريت جورنال بتاريخ 7 يوليو، فإن شركة World Liberty Financial (WLFI) التابعة لشركة AI Financial Corporation (ناسداك: AIFC، المعروفة سابقًا باسم Alt5 Sigma) تتفاوض مع شركة Perpetuals.com اليابانية للبلوك تشين لبيع أعمالها الأساسية في الدفع Alt5 Sigma Canada مقابل ما يصل إلى 15 مليون دولار.

حققت Alt5 Sigma Canada إيرادات تبلغ حوالي 25 مليون دولار العام الماضي، وهي الوحيدة من أعمال AI Financial التي لا تزال تعمل بشكل طبيعي. في عرض 15 مليون دولار من Perpetuals.com، تم دفع 5 ملايين دولار مقدماً على شكل أسهم، بينما يعتمد المبلغ المتبقي البالغ 10 ملايين دولار على تحقيق أهداف الإيرادات المستقبلية. سيتحمل المشتري أيضًا جزءًا من الديون.

كشرط إضافي للصفقة، وافقت Perpetuals.com على استكشاف الترويج لعملة WLFI المستقرة USD1 في أوروبا، ومنحت AI Financial ترخيصًا لتقنيتها التجارية.

إذا تمت الصفقة، ستتغير مكونات أصول AI Financial لتصبح بلا إيرادات تشغيل، وحوالي 700 مليون دولار من قيمة WLFI الرمزية ولكن معظمها مقيد، و10.5 مليون دولار نقدًا (لا تزال في حالة استهلاك)، بالإضافة إلى تحذير من SEC بشأن الاستمرار في العمل.

لكن قبل 12 شهرًا، كانت الشركة تُعرف باسم Alt5 Sigma، وكان سعر سهمها 9.76 دولار، وكانت شركة دفع مدرجة في ناسداك تعمل بشكل طبيعي.

رهان ضخم بقيمة 1.46 مليار دولار على العملة

AI Financial هي في الأصل Alt5 Sigma، وهي شركة تكنولوجيا مالية مدرجة في ناسداك، تركز على بوابة الدفع المشفرة ALT5 Pay ومنصة تداول الأصول الرقمية ALT5 Prime، وقد عالجت أكثر من 5 مليارات دولار من معاملات العملات المشفرة، وتم إدراجها في مؤشر Russell 3000E في عام 2025. كانت الشركة تمتلك أيضًا قسمًا في التكنولوجيا الحيوية (تطوير دواء يتعامل مع الألم المزمن JAN123)، وكانت تخطط لفصلها ككيان مستقل يسمى Alyea Therapeutics.

وصلت الشركة إلى هذه النقطة بسبب صفقة تمت في 11 أغسطس 2025.

في 11 أغسطس 2025، أعلنت عائلة ترامب عن مشروعها المشفر World Liberty Financial عن استحواذها على حصة التحكم في شركة الدفع المدرجة في ناسداك المعروفة آنذاك باسم Alt5 Sigma من خلال دفع 750 مليون دولار من رموز WLFI.

من المثير للاهتمام أن رئيس مجلس إدارة AI Financial، زكاري ويتكوف، هو أيضًا المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي لـ WLFI، وعضو مجلس الإدارة زكاري فولكمان هو أيضًا مؤسس مشارك لـ WLFI. هناك تداخل كبير بين المشتري والبائع على مستوى مجلس الإدارة.

بعد إتمام الاستحواذ، قامت Alt5 Sigma على الفور بإصدار أسهم جديدة للمستثمرين بسعر 7.50 دولار للسهم، وجمعت 750 مليون دولار نقدًا، تم استخدامها بالكامل لشراء المزيد من رموز WLFI. في مجموعتين، اشترت هذه الشركة المدرجة حوالي 7.28 مليار رمز WLFI بتكلفة تقارب 1.46 مليار دولار، بمتوسط سعر حوالي 0.20 دولار.

انخفاض العملة بنسبة 70%، وانخفاض سعر السهم بنسبة 90%، وبقي 10.5 مليون دولار فقط

لكن رموز WLFI استمرت في الانخفاض بعد إتمام الصفقة، حتى 9 يوليو 2026، كان سعر الرمز حوالي 0.057 دولار، بانخفاض حوالي 70% عن تكلفة الشراء البالغة 0.20 دولار من AI Financial. انخفضت القيمة الدفترية لـ 7.28 مليار رمز تحتفظ بها AI Financial من 1.46 مليار دولار إلى حوالي 706 مليون دولار، مع خسارة غير محققة تتجاوز 750 مليون دولار.

تواجه هذه الرموز أيضًا قيودًا صارمة على القفل، حيث لا يمكن نقل 3.53 مليار رمز خلال 12 شهرًا، ويسمح فقط باستخدامها كضمان أو رهن أو اقتراض؛ بينما تحتاج 3.75 مليار رمز أخرى إلى موافقة المساهمين وتعديل النظام الأساسي وتسجيل إعادة البيع لتكون قادرة على فك القفل. تمتلك AI Financial رموزًا بقيمة اسمية تبلغ 700 مليون دولار، لكن معظمها لا يمكن تحويله إلى نقد في المستقبل المنظور.

هذا أدى إلى تدهور شامل في البيانات المالية لـ AI Financial، حيث سجلت الشركة خسارة صافية قدرها 271.5 مليون دولار في الربع الأول من عام 2026، منها 348.3 مليون دولار جاءت من خسائر غير محققة من حيازات WLFI. لم يتبق لدى الشركة سوى 10.5 مليون دولار نقدًا.

في 18 مايو 2026، أصدرت AI Financial تحذيرًا رسميًا عن "مخاوف كبيرة بشأن الاستمرار في العمل" في وثائقها المقدمة إلى SEC، مشيرة إلى أن الشركة قد لا تستطيع الاستمرار خلال هذا العام. انخفض سعر سهم الشركة من حوالي 9.76 دولار قبل الصفقة إلى حوالي 0.55 دولار، بانخفاض يزيد عن 90%، مع قيمة سوقية تبلغ حوالي 77 مليون دولار.

كشفت وثائق SEC أيضًا عن وجود عيوب كبيرة في الرقابة الداخلية، وأن البيانات المالية لعام 2024 تحتاج إلى إعادة صياغة، وأن الجهة الخارجية المسؤولة عن إدارة حيازات رموز WLFI، Kraken، لم تجدد العقد بعد انتهاء فترة 30 يومًا، والآن لا توجد إدارة خارجية لحيازات الرموز.

إلى أين ذهبت 540 مليون دولار

تتعلق التدفقات النقدية الأكثر أهمية في هذه الصفقة بهيكل تقسيم عائدات بيع رموز WLFI. وفقًا لاتفاقية بيع رموز WLFI، يحق لعائلة ترامب الحصول على 75% من صافي عائدات بيع الرموز. عندما اشترت AI Financial رموز WLFI بمبلغ 750 مليون دولار نقدًا (من الأموال التي تم جمعها من إصدار الأسهم للمستثمرين)، ذهبت هذه الأموال مباشرة إلى صندوق عائدات بيع رموز WLFI.

وفقًا لتقديرات CNBC، حصلت الكيانات المرتبطة بترامب على حوالي 540 مليون دولار من ذلك.

وحسب تقرير بلومبرغ الأخير، أظهرت الإفصاحات المالية السنوية الأخيرة للرئيس الأمريكي ترامب أنه حقق من أعمال العملات المشفرة وMeme Coins ما لا يقل عن 1.4 مليار دولار في عام 2025. حيث تجاوزت عائدات شركة World Liberty Financial، التي أسسها مع ابنه وكبار المسؤولين الحكوميين ستيفن ويتكوف، 594 مليون دولار؛ بينما حصلت شركة CIC Digital LLC، التي تدير أعمال Meme Coins، على 636 مليون دولار من عائدات الترخيص، وتمتلك محفظتها الرقمية ما لا يقل عن 60 مليون دولار من العملات المشفرة؛ بالإضافة إلى تحقيق أرباح تقارب 197 مليون دولار من بيع حصص في Stablecoin Holdco.

تظهر وثيقة الإفصاح أن عائدات العملات المشفرة هي أكبر مصدر دخل لترامب حتى الآن. هذه العائدات تفوق بكثير 77 مليون دولار من عائدات الإجازات من منتجع مار لاغو، وتفوق أيضًا 25 مليون دولار من عائدات نادي الجولف في شمال فيرجينيا. تحتوي وثيقة الإفصاح على أكثر من 680 صفحة من سجلات المعاملات، بما في ذلك شراء وبيع الأسهم، بما في ذلك أسهم أمازون وآبل.

قصة AI Financial، قد لا تكون مجرد خطأ عرضي لشركة واحدة. في السنوات القليلة الماضية، بدأت المزيد من الشركات المدرجة في محاولة تعزيز قيمتها من خلال الاحتفاظ بالبيتكوين أو الإيثيريوم أو غيرها من الأصول المشفرة، وقد تم تقليد نموذج Strategy من قبل العديد من الشركات.

لكن بالنسبة للأصول الرمزية التي تفتقر إلى تسعير السوق الناضج، والسيولة المحدودة، والقيود الصارمة على القفل، فإن تحويل الميزانية العمومية للشركة بشكل كبير إلى تعرض رمزي واحد، بما في ذلك السيولة وراء الأصول، وهيكل الحوكمة، وتدفق النقد التجاري، وشفافية بين الأطراف المعنية، هو تجربة ثقة ذات رافعة مالية عالية.

مع أي خطأ بسيط، قد تكون هذه طريقًا لا عودة منه.