الفريق الغامض الذي سيطر على Solana لثلاثة أشهر يطلق عملته الخاصة على Jupiter؟
استحوذ فريق مجهول لا يملك موقعاً إلكترونياً أو مجتمعاً رسمياً على نصف حجم التداول تقريباً على Jupiter في 90 يوماً فقط.
للتعمق أكثر في هذا المشروع الغامض، يجب أن نشهد أولاً ثورة المعاملات on-chain المستمرة التي تحدث على Solana.
تمثل HumidiFi 42% من حجم تداول Jupiter
المصدر: Dune, @ilemi
كيف تعيد صانعات السوق الآلية (AMM) المملوكة هيكلة المعاملات on-chain
في سياق AMM، يشير تدفق الأوامر السامة (toxic order flow) إلى متداولي المراجحة عالي التردد الذين يستفيدون من الاتصالات ذات زمن الوصول المنخفض والخوارزميات المتقدمة لاستباق فروق الأسعار والمراجحة السريعة بين on-chain وأماكن اكتشاف الأسعار (عادةً منصة تداول مركزية مثل Binance). الأرباح التي تجنيها تدفقات الأوامر السامة هذه يتحملها في النهاية المتداولون ومزودو السيولة وصناع السوق on-chain.
في الأسواق المالية التقليدية التي تستخدم دفتر أوامر محدود مركزي (CLOB) لمطابقة الصفقات، يمكن لصناع السوق المحترفين التعامل مع تدفق الأوامر السامة بطرق مختلفة (مثل تعديل فروق الأسعار أو إيقاف الأسعار مؤقتاً). من خلال تحليل أنماط تدفق الأوامر، يمكنهم تحديد المتداولين ذوي الميزة المعلوماتية وتعديل الأسعار وفقاً لذلك لتقليل الخسائر الناجمة عن الاختيار المعاكس (adverse selection). لذلك، اختار صناع السوق العاملون على Solana بشكل طبيعي منصات تداول لامركزية (DEX) مثل Phoenix التي تستخدم CLOB. ومع ذلك، خلال فترة "جنون عملات الميم" على Solana من 2024 إلى أوائل 2025، عانت شبكة Solana، التي غمرتها طلبات غير مسبوقة، من التعامل مع أوامر صناع السوق، وكان تحديث الأسعار يتطلب حسابات مكلفة، مما أدى إلى زيادة حادة في تكاليف صناع السوق.
سلسلة من القضايا العملية الشائكة تجبر مجموعة من أكثر صناع سوق AMM خبرة على إعادة التفكير بشكل جذري في كيفية عمل الأسواق on-chain، مما أدى إلى ظهور هيكل سوق جديد ثوري.
يُعرف هذا النموذج الجديد بـ AMM المملوكة (Prop AMM)، ويهدف إلى توفير فروق أسعار أقل وسيولة أكثر كفاءة على on-chain مع تقليل مخاطر الاستغلال من قبل متداولي المراجحة عالي التردد.
كانت SolFi وZeroFi وObric هي الثلاثي الأولي لـ AMM المملوكة، والتي لم تكشف عن واجهات العقود علناً، بل قدمت واجهات مباشرة لمسارات التداول الرئيسية مثل Jupiter وطلبت من Jupiter توجيه الأوامر إلى AMM الخاصة بهم. هذا التصميم يجعل من الصعب للغاية على متداولي المراجحة المحترفين الخارجيين مثل Wintermute التفاعل مباشرة مع العقود لأنهم لا يستطيعون فهم أو التنبؤ بمنطق التداول، وبالتالي منع استبدال أسعار صناع السوق ومشكلة الاختيار المعاكس للكيانات ذات الميزة المعلوماتية.

في فبراير 2025، كانت SolFi وZeroFi وObric هي صناع سوق AMM الثلاثة الرئيسية المملوكة.
المصدر: Dune @the_defi_report
هجوم HumidiFi الخاطف
احتدمت المنافسة بين صناع سوق AMM المملوكة بحلول يوليو 2025، وأعاد مشروع يسمى HumidiFi تشكيل مشهد السوق بأكمله بسرعة.
تم إطلاق HumidiFi رسمياً في منتصف يونيو 2025، وبعد شهرين فقط، استحوذت على 47.1% من إجمالي حجم تداول AMM المملوكة، مما جعلها رائدة السوق بلا منازع. في المقابل، شهدت SolFi، المسيطرة السابقة، انخفاض حصتها في السوق من 61.8% قبل شهرين إلى 9.2%.

المصدر: Dune @the_defi_report
كانت هيمنة HumidiFi واضحة بشكل خاص في زوج تداول SOL/USDC. في 28 أكتوبر، عالجت HumidiFi صفقات بقيمة 1.08 مليار دولار من SOL/USDC في يوم واحد، وهو ما يمثل 64.3% من إجمالي حجم ذلك اليوم للزوج.

المصدر: Dune @the_defi_report
أظهرت HumidiFi أيضاً معدل اختراق مرتفع في توجيه Jupiter. بصفتها مجمعاً يمتلك حصة سوقية تبلغ 86.4% على Solana، فإن خيارات التوجيه الخاصة بـ Jupiter تملي إلى حد كبير تجارب المتداولين الفعلية. أظهرت بيانات 20 أكتوبر أن HumidiFi تمتلك حصة سوقية تبلغ 46.8% في Jupiter، أي أكثر من أربعة أضعاف حصة TesseraV التي جاءت في المركز الثاني (10.7%).

المصدر: Dune @the_defi_report
بالنظر إلى نظام AMM البيئي للوصاية الذاتية بالكامل، تظل هيمنة HumidiFi قوية. في 28 أكتوبر، بلغ إجمالي حجم تداول جميع AMM للوصاية الذاتية 21.8 مليار دولار، حيث استحوذت HumidiFi وحدها على 13.5 مليار دولار، وهو ما يمثل 61.9% بشكل كبير. هذا الرقم لا يتجاوز بكثير 3.09 مليار دولار لـ SolFi في المركز الثاني فحسب، بل يتجاوز أيضاً إجمالي حجم تداول المنافسين المصنفين من 2 إلى 8.

المصدر: Dune @the_defi_report
تحقق هذا الانتصار لـ HumidiFi بالكامل تقريباً في وضع "التخفي". لم يكن لديها موقع إلكتروني رسمي، ولا حساب تويتر مبكر، ولم يتم الكشف عن أي معلومات حول أعضاء الفريق.
لا تحتاج HumidiFi إلى تسويق أو إيردروب أو سرد قصص. إنها تحتاج فقط إلى توفير فروق أسعار وأسعار تنفيذ أفضل من منافسيها في كل معاملة. عندما اختارت خوارزمية التوجيه الخاصة بـ Jupiter مراراً وتكراراً HumidiFi، كان السوق قد أدلى بصوته بالفعل بطريقته الخاصة.
السباق نحو حدود السرعة والتكلفة
يكمن مفتاح نجاح HumidiFi في ضغط التكلفة الحسابية لتحديثات الأوراكل إلى أقصى حد وتحويل هذه الميزة التكنولوجية بذكاء إلى هيمنة مطلقة على السوق من خلال آلية مزاد Jito.
أولاً، تتمتع HumidiFi باستهلاك منخفض للموارد. وفقاً للبيانات المقدمة من @bqbrady، يستهلك كل تحديث أوراكل لـ HumidiFi 799 وحدة حسابية (CU) فقط. بالمقارنة، يتطلب منافسها الرئيسي SolFi 4339 وحدة حسابية. كما تحتاج TesseraV، التي يديرها صانع السوق الأعلى Wintermute، إلى 1,595 وحدة حسابية، وهو ضعف ما تحتاجه HumidiFi.

المصدر: X, @bqbrady
استفادت HumidiFi أيضاً من ميزة استهلاكها المنخفض للوحدات الحسابية للحصول على أولوية تداول مطلقة في بنية MEV التحتية لـ Solana في مزاد Jito. في مزاد Jito، لا يتم تحديد أولوية المعاملة من خلال إكرامية مطلقة ولكن من خلال الإكرامية لكل وحدة حسابية. تدفع HumidiFi حوالي 4,998 لامبورت كرسوم لكل تحديث أوراكل. ونظراً لاستهلاكها المنخفض للغاية للوحدات الحسابية (799 وحدة)، تصل نسبة الإكرامية لكل وحدة حسابية إلى 6.25 لامبورت/وحدة حسابية مذهلة.

وفقاً للبيانات المقدمة من برينان وات، مهندس في Anza، المطور الأساسي لـ Solana، استخدمت HumidiFi وحدات حسابية أقل بـ 6 مرات من AMM المملوكة الرائدة السابقة SolFi ودفعت رسوم غاز أكثر بـ 8 مرات.
ميزة رئيسية أخرى لـ HumidiFi هي تكرار تحديث الأوراكل. تقوم HumidiFi بتحديث الأوراكل الخاص بها 17 مرة في الثانية، متجاوزة بكثير منافسيها الرئيسيين (SolFi 13 مرة، TesseraV 11 مرة، وZeroFi 10 مرات).
في ظل التقلبات الشديدة في سوق العملات الرقمية، تمكنها قدرة تتبع الأسعار شبه اللحظية هذه من البقاء دائماً بالقرب من القيمة العادلة، وتجنب الفرص لمتداولي المراجحة، وتوفير سيولة أكثر إحكاماً دون الحاجة إلى حماية نفسها من خلال توسيع فروق الأسعار.
علاوة على ذلك، أبلت HumidiFi بلاءً حسناً في التحكم في التكاليف. تبلغ تكلفة التشغيل اليومية لـ HumidiFi 2,247 دولاراً فقط. بالمقارنة، على الرغم من أن SolFi تدير أصولاً (AUM) تبلغ 5 أضعاف HumidiFi (80 مليار دولار مقابل 16 مليار دولار)، فإن تكلفتها اليومية أقل بنسبة 20% فقط من HumidiFi عند 1,785 دولاراً.
إطلاق عملة WET على Jupiter DTF

خلال مكالمة المجتمع في مساء يوم 30 أكتوبر، أعلن فريق Jupiter عن مشروع الإطلاق الأول لمنصة ICO الخاصة بهم DTF: HumidiFi، مع رمز العملة WET.

وفقاً لصفحة العرض التوضيحي المكشوف عنها، يتم تقسيم التخصيص إلى ثلاثة أجزاء:
قائمة بيضاء (سيتم تحديد قواعد الاستحواذ) يمكن أن تضمن جزءاً من التخصيص.
يمكن لمستكني JUP تأمين تخصيص بناءً على المبلغ الذي قاموا باستكانه.
يتبع التخصيص العام نموذج من يأتي أولاً يُخدم أولاً (FCFS)، مع تداول فوري on-chain بمجرد ملئه، دون فترة قفل.

تجدر الإشارة إلى أن فريق HumidiFi صرح صراحة على تويتر بأنه "لا توجد تخصيصات لشركات رأس المال الاستثماري (VC)"، وهو أمر نادر بشكل خاص في بيئة السوق الحالية التي تهيمن عليها مبيعات VC المسبقة ومشاريع FDV العالية ذات التداول المنخفض.
AMM المملوكة هي سباق "الفائز يأخذ كل شيء"، وقد حققت HumidiFi موقعها المهيمن اليوم بناءً على براعتها التكنولوجية. ومع ذلك، هذا يعني أيضاً أنه بمجرد أن يحقق منافس جديد اختراقاً في كفاءة الوحدات الحسابية أو سرعة الأوراكل، فقد يؤدي ذلك إلى تآكل حصتها في السوق بسرعة. من الواضح أن حرب AMM المملوكة هذه قد بدأت للتو.
قد يعجبك أيضاً

أبحاث السوق الكلية للعملات المشفرة: وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، حان الوقت لإعادة تقييم الأصول المعرضة للمخاطر

تعتزم شركة هايبربيت إطلاق "بنك" على منصة هايبرليكويد.

هل سيصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في عام 2026؟ كيف يمكن أن تدفع صدمة الرسوم الجمركية ووقف إطلاق النار سعر البيتكوين نحو 75 ألف دولار
قد يكون البيتكوين بصدد تشكيل قاعه لعام 2026 بالقرب من 65 ألف دولار. اكتشف كيف يمكن أن تؤثر الصدمات الجمركية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ووقف إطلاق النار في إيران على الاختراق القادم لسعر البيتكوين نحو 75 ألف دولار.

ستصل قيمة العملات المستقرة إلى 315 مليار دولار في عام 2026: لماذا يُعد هذا الاتجاه الأكبر في عالم العملات الرقمية حاليًا؟
قد يكون سعر البيتكوين قد بدأ في تشكيل قاعه لعام 2026 بالقرب من 65 ألف دولار. تعرف على كيف يمكن أن تؤثر الصدمات الجمركية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، والإشارات الجيوسياسية على الارتفاع التالي لعملة البيتكوين نحو 75 ألف دولار.

أبحاث النمور: تحليل شامل لأكثر الشركات ربحية ونماذج أعمالها في مجال العملات الرقمية

لماذا من المقدر أن تكون الهدنة بين الولايات المتحدة وإيران غير مستدامة؟

رحلة مالك صالة تسلق جبال مع الذكاء الاصطناعي لمدة 30 يومًا

انطلاقاً من عالم العملات المشفرة، ما الذي يجعل Hermes Agent المنافس الأكبر لـ OpenClaw؟

لاعب من الشرق الأوسط غير معروف من المتوقع أن يكون نجم سوق توقعات كأس العالم 2026؟

حوّل الذكاء الاصطناعي إلى نظام تنفيذ فردي، أحدث دليل لأفضل الممارسات للوكلاء المُدارين من كلود

لماذا يُحكم على وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران بالفشل؟

إصدار اليوم | التشكيلة الكاملة للعروض التجريبية للضيوف في "Super Creator Live"

يا رائد العملات الرقمية، لماذا برزت هيرميس إيجنت كأبرز منافس لأوبن كلو؟

مسيرة كالشي في مجال ريادة الأعمال على مدى ثماني سنوات: ملاكم يرتدي بدلة يصعد إلى المسرح

حوّل رهان إدارة ترامب البالغ 950 مليون دولار على انهيار أسعار النفط قبل وقف إطلاق النار سوق النفط الخام إلى جنة للتداول بناءً على معلومات داخلية.

لماذا أخذ ترامب الولايات المتحدة إلى الحرب مع إيران؟

من التهديد إلى وقف إطلاق النار: كيف فقدت الولايات المتحدة. هيمنتها؟

أخبار الصباح | يي ليهوا تؤسس صندوق الذكاء الاصطناعي «OpenX Labs»؛ شبكة «Pharos Network» تكمل جولة تمويل من الفئة «A» بقيمة 44 مليون دولار؛ إيران تطالب ناقلات النفط المارة عبر مضيق هرمز بدفع رسوم العبور بعملة البيتكوين
أبحاث السوق الكلية للعملات المشفرة: وقف إطلاق النار بين الولايات المتحدة وإيران، حان الوقت لإعادة تقييم الأصول المعرضة للمخاطر
تعتزم شركة هايبربيت إطلاق "بنك" على منصة هايبرليكويد.
هل سيصل سعر البيتكوين إلى أدنى مستوى له في عام 2026؟ كيف يمكن أن تدفع صدمة الرسوم الجمركية ووقف إطلاق النار سعر البيتكوين نحو 75 ألف دولار
قد يكون البيتكوين بصدد تشكيل قاعه لعام 2026 بالقرب من 65 ألف دولار. اكتشف كيف يمكن أن تؤثر الصدمات الجمركية وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة ووقف إطلاق النار في إيران على الاختراق القادم لسعر البيتكوين نحو 75 ألف دولار.
ستصل قيمة العملات المستقرة إلى 315 مليار دولار في عام 2026: لماذا يُعد هذا الاتجاه الأكبر في عالم العملات الرقمية حاليًا؟
قد يكون سعر البيتكوين قد بدأ في تشكيل قاعه لعام 2026 بالقرب من 65 ألف دولار. تعرف على كيف يمكن أن تؤثر الصدمات الجمركية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، والإشارات الجيوسياسية على الارتفاع التالي لعملة البيتكوين نحو 75 ألف دولار.

تمثل HumidiFi 42% من حجم تداول Jupiter