توم لي يرد على انتقادات "ضغط بيع احتياطي إيثريوم يكبت السعر": إنها ميزة وليست خللاً

أخبار BlockBeats، 4 فبراير، رد توم لي، رئيس BitMine، مؤخراً على شكوك السوق، نافياً أن احتياطي إيثريوم الكبير للشركة الذي يعاني من خسائر غير محققة سيشكل "سقفاً سعرياً" لأسعار ETH المستقبلية. وذكر أن ظهور خسائر غير محققة في الميزانية العمومية خلال تراجع السوق هو "ميزة متأصلة في استراتيجية احتياطي إيثريوم، وليست خللاً في التصميم."

أشارت التعليقات السابقة إلى أن حيازة BitMine لعملة ETH قد تكبدت خسارة غير محققة تبلغ حوالي 6.6 مليار دولار، واعتبرت أن هذه العملات سيتم بيعها في النهاية، مما يضغط على السعر، حتى أن لي وُصف بأنه "مخرج السيولة" لحاملي ETH الأوائل. ورداً على ذلك، عارض لي هذه الآراء قائلاً إنها "تسيء فهم المنطق التشغيلي لشركات احتياطي إيثريوم"، وأن هدف BitMine هو تتبع أداء ETH والتفوق عليه خلال دورة سوق كاملة، بدلاً من الانخراط في تداول قصير الأجل.

تظهر البيانات أن سعر ETH قد انخفض بنسبة تقارب 30% في الشهر الماضي، كما انخفض سعر سهم BitMine بنسبة 30% تقريباً خلال نفس الفترة. حالياً، تمتلك BitMine حوالي 4.285 مليون ETH، وهو ما يمثل حوالي 3.5% من العرض المتداول، مما يجعلها أكبر شركة احتياطي إيثريوم متداولة علناً. اقتربت قيمة أصولها من 14 مليار دولار من نهاية عام 2025 إلى بداية عام 2026، قبل أن تنخفض إلى أقل من 10 مليارات دولار بعد تصحيح السوق.

شبه لي الوضع الحالي بصناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، موضحاً أن الخسائر غير المحققة خلال انخفاض منهجي هي ظاهرة طبيعية وليست فشلاً استراتيجياً. اشتعل الجدل حول شركات احتياطي إيثريوم مرة أخرى: يعتقد النقاد أن شركات الاحتياطي الكبيرة يمكن أن تصبح مصادر محتملة لضغط البيع، بينما يؤكد المؤيدون أنها تشبه إلى حد كبير أدوات التعرض طويلة الأجل الشبيهة بالمؤشرات.

من منظور هيكل التقييم، مع ضعف السوق، انخفضت أسعار أسهم معظم شركات احتياطي إيثريوم إلى ما دون صافي قيمة أصولها من العملات الرقمية (mNAV)، مما أدى موضوعياً إلى كبح حافز التمويل عن طريق الإصدار عند مستويات منخفضة والحد من مخاطر التخفيف. يجادل المؤيدون بأن هذه الآلية تعمل كـ "قاطع دائرة طبيعي"، مما يحافظ على الذخيرة للدورة القادمة.