BlackRock və Ondo-nun tokenləşdirilmiş portfelləri ənənəvi ETF-lərlə müqayisədə: əslində nə dəyişir

Ondo-nun platforma üçün xüsusi olaraq BlackRock tərəfindən hazırlanmış model strategiyalar əsasında qurulan yeni Intelligent Portfolios məhsulları diversifikasiya olunmuş investisiya imkanlarına çıxışın kökündən fərqli üsulu kimi geniş şəkildə təqdim edilir. 

Burada ən çox diqqət çəkən BlackRock-un iştirakı olub. Lakin Ondo-nun əslində yaratdığı məhsulu bu tokenlərin rəqabət aparmaq üçün nəzərdə tutulduğu ənənəvi ETF-lərlə müqayisə etdikdə, təkcə "BlackRock Ondo ilə tərəfdaşlıq edir" ifadəsinin göstərdiyindən daha mürəkkəb mənzərə ortaya çıxır. Ondo-BlackRock təqdimatı ilə bağlı bəzi iddialar diqqətlə araşdırıldıqda özünü doğruldur. Bəziləri isə hələlik doğrulmur; texniki cəhətdən mümkün olanlarla praktikada baş verənlər arasındakı bu fərq təqdimatla bağlı əksər yazıların etiraf etdiyindən daha vacibdir.

Həqiqətən dəyişənlər: hesablaşma və çıxış imkanı

Ən aydın və mübahisəsiz təkmilləşmə hesablaşma sürətidir. Ənənəvi ETF-lərdə hesablaşma T+1 qaydası ilə aparılır; bu, bu gün icra edilən əməliyyatın yalnız növbəti iş günü tam hesablaşması deməkdir. Geri ödənişlər isə ETF paylarını birbaşa fondla yaratmaq və ya geri almaq üçün hüquqi səlahiyyəti olan, sayı məhdud xüsusi qurumlar — səlahiyyətli iştirakçılar vasitəsilə həyata keçirilməlidir. Ondo-nun tokenləşdirilmiş portfellərində hesablaşma blokçeyn üzərində dərhal baş verir və uyğun investorlar tokenləri birbaşa yarada, yaxud geri ala bilirlər. Beləliklə, məhsuldan faktiki istifadə edənlər üçün səlahiyyətli iştirakçı vasitəçiləri tamamilə aradan qalxır.

Ticarət saatları da oxşar mənzərə yaradır. Ənənəvi ETF-lərlə yalnız birjanın iş saatlarında ticarət aparılır. Bu o deməkdir ki, gecə baş verən mühüm xəbərin ödəyəcəyiniz qiymətə təsir etməsi üçün növbəti ticarət sessiyasını gözləmək lazımdır. Ondo tokenləri isə 24/7 köçürülə bilir və bu konkret vaxt məhdudiyyətini aradan qaldırır. Şəffaflıq da artır: ETF-lərin portfel aktivləri barədə məlumatlar adətən rüblük və ya aylıq gecikmə ilə dərc olunur, Ondo-nun portfel tərkibini və aktivlərin çəkilərini isə blokçeyndə real vaxt rejimində yoxlamaq mümkündür. Bu, investorun sahib olduğu aktivləri dəqiq təsdiqləmək sürətini həqiqətən artırır.

Əslində dəyişməyənlər: BlackRock-un rolu

Bu təqdimatla bağlı yazılarda konkret düzəliş tələb edən məqam budur. BlackRock BLKHIon, BLKDIGon və BLKGRWon məhsullarının əsasını təşkil edən model portfel strategiyalarını hazırlayıb, lakin bu məhsulların investisiya məsləhətçisi və ya aktiv meneceri deyil; tokenlərin özünü isə BlackRock yox, Ondo Global Markets buraxır. Bu, BlackRock-un öz aktiv idarəetmə bölməsinin fondu davamlı şəkildə birbaşa idarə etdiyi, BlackRock brendli ETF-dən əhəmiyyətli dərəcədə fərqli razılaşmadır. Ondo strategiya dizaynı üçün lisenziya alıb; BlackRock bu konkret tokenlərin gündəlik əməliyyatlarını idarə etmir.

Bu fərq məhsula qarşı tənqid deyil, amma "BlackRock-un dəstəyi ilə" ifadəsini "BlackRock tərəfindən idarə olunan" ifadəsi ilə eyniləşdirmək baş verənləri olduğundan artıq göstərir. Bu tokenləşdirilmiş portfelləri həqiqi BlackRock ETF-i ilə müqayisə edən hər kəs başa düşməlidir ki, lisenziya əsasında götürülmüş strategiya ilə qurulan məhsulu BlackRock-un birbaşa idarə etdiyi məhsulla müqayisə edir. Əsas portfel məntiqi eyni komandadan qaynaqlansa belə, hesabatlılıq və davamlı nəzarət baxımından bu, real fərqdir.

Hamının vurğuladığı чавуу тал одоо үнэндээ хэтрүүлсэн байна

Tokenləşdirilmiş aktivdən girov kimi istifadə etmək, onu DeFi borclanma protokollarına inteqrasiya etmək və ya vasitəçi olmadan digər blokçeyn alətləri ilə birləşdirmək imkanı — yəni kompozitlik — tokenləşdirilmiş portfellərin ənənəvi ETF-lər üzərində nəzəri baxımdan əsas üstünlüyüdür. Bu, həm də ən çox şübhə ilə araşdırılmalı olan konkret iddiadır, çünki real dünya aktivlərinin (RWA) tokenləşdirilməsi sektorunun bu sahədəki faktiki nəticələri marketinq mesajlarının vəd etdiyindən xeyli zəifdir.

Müstəqil qiymətləndirməni açıq şəkildə ifadə etmək lazımdır: kompozitlik press-relizdə inqilabi səslənir, amma praktikada tamamilə fərqli işləyir. CryptoSlate-in geniş RWA sektoru ilə bağlı təhlilinə görə, səhmlər və paylı qiymətli kağızlar üzrə DeFi-də aktiv istifadə olunan ümumi bloklanmış dəyərin onların blokçeyndəki ümumi dəyərinə nisbəti cəmi 2,9% civarındadır. Bu o deməkdir ki, tokenləşdirilmiş səhmlərin dəyərinin böyük əksəriyyəti DeFi protokollarında faktiki istifadə olunmur, sadəcə hərəkətsiz qalır. Ayrı bir araşdırmada RWA girovlarının ümumi göstəricisi daha da aşağıdır: tokenləşdirilmiş real dünya aktivlərinin dəyərinin cəmi 10%-i praktikada DeFi girovu kimi istifadə olunur. Bunun əsas səbəbi texniki deyil, struktur xarakterlidir: bu məhsulların geri alınması üçün müddətlər adətən dərhal hesablaşma əvəzinə iş günləri ilə hesablanır; ağ siyahı və şəxsiyyətin təsdiqlənməsi tələbləri icazəsiz likvidlik hovuzlarını qəsdən istisna edir; həmçinin emitentin öz geri alım prosesi xaricində əməliyyatın qarşı tərəfi olmağa hazır təbii ikincil bazar iştirakçısı çox vaxt tapılmır.

Bu fərq Ondo-nun konkret iddiasını qiymətləndirmək üçün birbaşa əhəmiyyət daşıyır. Aktivin proqramlaşdırıla və başqa alətlərlə birləşdirilə bilməsi imkanları həqiqətən genişləndirir, lakin imkanın mövcudluğu onun mənimsənilməsi demək deyil. Bu məhsulun daxil olduğu daha geniş tokenləşdirilmiş səhmlər kateqoriyasında nəzəri kompozitlik imkanlarının əksəriyyətinin hazırda istifadə edilmədiyi görünür. BlackRock strategiyaları əsasında qurulması və orta səviyyəli tokenləşdirilmiş səhm məhsulundan daha çox institusional diqqət cəlb etmə ehtimalı nəzərə alınarsa, Ondo-nun konkret portfel tokenlərinin bu ümumi tendensiyanı dəyişib-dəyişməyəcəyi təqdimat elanının həll etdiyi məsələ deyil, həqiqətən də açıq sualdır.

Ənənəvi ETF-lərin hələ də qoruduğu, kifayət qədər qiymətləndirilməyən üstünlüklər

Belə təqdimatlarla bağlı yazıların çoxu bu məqamı nəzərdən qaçırdığı üçün tokenləşdirilmiş məhsulların hələ nəyə nail olmadığını birbaşa qeyd etmək lazımdır. İnvestorların müdafiəsinin əhatəliliyi baxımından ənənəvi aktivlər hələ də öndədir. Mübahisələr yarandıqda hüquqi müdafiə imkanlarına aydınlıq gətirən SEC, FINRA, MiFID II və FCA kimi standartlaşdırılmış tənzimləmə çərçivələri buna əsas yaradır. Tokenləşdirilmiş strukturlar eyni səviyyəli müdafiəni hələ ardıcıl şəkildə təmin edə bilməyib. Qızıl və dövlət istiqrazları kimi artıq likvid olan məhdud sayda aktivlər istisna olmaqla, ikincil bazar likvidliyi də hazırda ихэнх токенжүүлсэн ижил төстэй бүтээгдэхүүнээс илүү уламжлалт зах зээл дээр гүн байна.

Həmçinin açıq şəkildə qeyd edilməli olan bir risk təbəqəsi var ki, ənənəvi ETF-lərdə bu risk ümumiyyətlə mövcud deyil: kompozitlik əsas aktivin istənilən riskinə əlavə olaraq smart-kontrakt riski yaradır. Bu tokenləşdirilmiş portfellərdən birini girov kimi qəbul edən DeFi protokolunda kod zəifliyi olarsa, əsas aktiv BlackRock tərəfindən hazırlanmış nə qədər etibarlı strategiyaya əsaslansa da, həmin girov riskə məruz qalır. Ənənəvi ETF sahibi bu konkret risk qatını daşımır, çünki onunla payları arasında smart-kontrakt yoxdur.

Kompozitlik fərqinə baxmayaraq, bu təqdimatın niyə vacib olduğu barədə fikrim

Sektor üzrə kompozitlik göstəricilərinin zəif olduğunu nəzərə alsaq, bu təqdimatı məzmundan çox marketinq kimi rədd etmək asan olardı. Məncə, bu düzgün yanaşma deyil. Buradakı konkret dəyər эдгээр токенүүд DeFi зээлийн зах зээлд аль хэдийн гүнзгий нэвтэрсэнд биш юм; хараахан нэвтрээгүй бөгөөд техникийн боломж байгаа гэдгээрээ л ийм үр дүн баталгаатай биш гэдгийг салбарын нийт мэдээлэл харуулж байна. Харин бодит ач холбогдол нь BlackRock токенжүүлсэн бүтээгдэхүүнд зориулж тусгай стратеги боловсруулах шийдвэр гаргасанд оршино. Энэ нь компани ончейн түгээлтээс урт хугацааны бодит үнэ цэнэ харж байгааг илтгэх бөгөөд нэг удаагийн маркетингийн ажил биш юм.

Энэ бол зөвхөн комpozitlik göstəricilərinin göstərə biləcəyindən daha fərqli və davamlı təsdiq siqnalıdır. Bildirilir ki, Ondo Stocks cəmi səkkiz ay ərzində ümumi bloklanmış dəyər üzrə 1 mlrd $ göstəricisinə çatıb. Bu, dəyərin böyük hissəsinin hazırda kompozitlik əvəzinə istifadəsiz qaldığı sektorda belə, tokenləşdirilmiş səhmlərə real investor tələbinin olduğunu göstərir. Intelligent Portfolios oxşar inkişaf yolu keçərsə, növbəti il ərzində daha maraqlı sual tokenlərin mövcud olub-olmaması deyil. Sual Ondo-nun və ya rəqibinin daha geniş RWA sektorunda hələ çatışmayan geri alım infrastrukturunu və icazəli likvidlik hovuzlarını həqiqətən qurub-qurmayacağıdır. Araşdırmaların göstərdiyi kimi, kompozitliyin sektor miqyasında inkişafına mane olan konkret çatışmazlıq da elə budur. Bu fərqi ilk aradan qaldıran tərəf BlackRock brendinin hazırda bu təqdimata etibar əsasında qazandırdığı real dəyəri əldə edəcək.

ONDO-nu birbaşa WEEX-də ticarət edin

Bu kompozitlik fərqinin nə qədər tez aradan qalxacağına uyğun mövqe tutmaq istəyən treyderlər üçün ONDO WEEX Spot-da ticarət olunur. Beləliklə, daha geniş kriptovalyuta ticarəti üçün istifadə etdiyiniz hesabdan USDT yatıraraq birbaşa mövqe saxlaya bilərsiniz. 

Bu hekayənin real nəticəsinin ilkin təqdimat elanından daha çox hələ qurulmamış infrastruktura bağlı olduğunu nəzərə alsaq, Ondo-nun geri alım və likvidlik infrastrukturu inkişaf etdikcə mövqeyi rahat şəkildə dəyişmək imkanı təqdimat başlıqlarına əsaslanaraq tək bir mövqeyə bağlanmaqdan daha praktikdir. WEEX-də ticarət açıq şəkildə bəyan edilmiş 1,000 BTC-lik müdafiə fondu ilə dəstəklənir. Mövqeyi növbəti mühüm katalizatorunun başqa bir tərəfdaşlıq elanı deyil, konkret infrastruktur mərhələsi olması ehtimal edilən tokendə saxlayanlar üçün bunu bilmək faydalıdır.

Nəticə

Ondo-nun Intelligent Portfolios məhsulları hesablaşma sürəti, ticarət saatları və portfel aktivlərinin şəffaflığı baxımından ənənəvi ETF-lərlə müqayisədə real təkmilləşmələr təklif edir. Lakin bu təqdimatı əhatə edən kompozitlik narrativi tokenləşdirilmiş səhmlər sektorunun indiyədək nümayiş etdirdiyi nəticələri qabaqlayır: blokçeyndəki dəyərin çoxu DeFi ilə aktiv şəkildə birləşdirilmək əvəzinə istifadəsiz qalır. BlackRock-un buradakı rolu aktivləri birbaşa idarə etmək deyil, strategiya hazırlamaqdır. Əsl sınaq bu tokenlərin nəzəri cəhətdən DeFi-yə inteqrasiya edilib-edilməməsi yox, Ondo-nun bunu geniş miqyasda gerçəkləşdirəcək infrastrukturu qurub-qurmayacağıdır.

FAQ

1. BlackRock Ondo-nun tokenləşdirilmiş portfellərini birbaşa idarə edirmi?
Xeyr. BlackRock Ondo üçün əsas model portfel strategiyalarını hazırlayıb, lakin tokenləri Ondo Global Markets buraxır və BlackRock bu məhsulların investisiya məsləhətçisi və ya aktiv meneceri deyil.

2. Tokenləşdirilmiş portfellərdə ETF-lərlə müqayisədə hesablaşma prosesi konkret olaraq nə qədər tez baş verir?
Ondo-nun tokenləşdirilmiş portfellərində hesablaşma blokçeyndə dərhal baş verir, tokenləri birbaşa yaratmaq və geri almaq mümkündür. Ənənəvi ETF-lərdə isə hesablaşma T+1 qaydası ilə aparılır və geri alım üçün səlahiyyətli iştirakçılardan istifadə edilməlidir.

3. Tokenləşdirilmiş səhmlər vəd edildiyi kimi DeFi-də həqiqətən istifadə olunurmu?
Hələ geniş miqyasda yox. Sektor üzrə məlumatlar göstərir ki, səhmlər üzrə DeFi-də aktiv istifadə olunan dəyərin ümumi tokenləşdirilmiş dəyərə nisbəti cəmi 2,9% civarındadır. Bu isə tokenləşdirilmiş səhmlərin dəyərinin böyük hissəsinin DeFi protokolları ilə aktiv şəkildə birləşdirilmək əvəzinə hazırda istifadəsiz qaldığı deməkdir.

4. Tokenləşdirilmiş portfellərdə ənənəvi ETF-lərdə olmayan hansı risk var?
Kompozitlik əsas aktivin öz risk profilinə əlavə olaraq smart-kontrakt riski yaradır. Bu o deməkdir ki, tokenləri inteqrasiya edən DeFi protokolundakı zəiflik, əsas investisiya strategiyası nə qədər etibarlı olsa da, aktivləri riskə ata bilər.

5. Ondo Intelligent Portfolios məhsullarından kimlər istifadə edə bilər?
Hazırda bu məhsullara giriş icazə verilən yurisdiksiyalarda ABŞ-dan kənarda yaşayan uyğun investorlarla məhdudlaşır. Tokenlər üçün əsas prospekt EEA və Aİ-də müvafiq maliyyə bazarı orqanı tərəfindən təsdiqlənib.