IOSG: Blokçeyn necə gizli saxlayır? Zəncir üzərindəki gizlilik üçün üç cavab

Müəllif: Mario Chow, IOSG Ventures

Xülasə

Açıq zəncir hər bir məbləği açıq şəkildə göstərir. Gerçək aktivlərin balans hesabatına daxil olmasından əvvəl bu problem deyil. Bunun üçün üç yol var: öz gizli şəbəkənizi qurmaq, Zcash, Monero, Canton bunlardandır; gizliliyi Ethereum-a əlavə etmək, əvvəlcə Tornado Cash, sonra Railgun, daha sonra Zama; ya da sadəcə məlumatları açıqlamamaq ------ bu da Canton.

Hər biri gizliliyi funksionallıqla dəyişdirməkdir. Hər şeyi gizlədən və hər şeyi işlədən bir şey hələ yaradılmayıb.

Tələb gerçəkdir, həm də sübut edilə bilər. Morgan Stanley 2024-cü ildə kripto vəziyyətindəki institusional maliyyənin işlədiyini təsdiqlədi, 2026-cı ildə öz depozit tokenini Canton-da buraxdı. Bir sandviç hücumuna məruz qalan bir mübadilə 0.3% -dan 0.8%-ə qədər itki verməlidir. İnstitusional spot OTC ticarət həcmi bir il ərzində 109% artdı, eyni dövrdə ilk iyirmi birja yalnız 9% artdı; 40% institusional artıq ticarətinin yarısından çoxunu ekranın xaricində həyata keçirir.

Amma gizlilik təhlükəsizlik yüksəlişi demək deyil. Bu, sizi seçilmə ehtimalınızı azaldır, əgər həqiqətən hədəf olsanız, bunun heç bir faydası yoxdur, baş verən hadisələri geri qaytarmaq daha çətindir. Bu, Zcash-in dörd il ərzində gizli bir şəkildə pul çap etməyə imkan verən bir boşluğu da gizlətdi.

Pul aktivlərdədir, xidmətlərdə deyil. Gizlilik tokenlərinin üzərində təxminən 25 milyard dollar var. Bütün bu sahədəki bütün protokollar bir il ərzində təxminən 600 min dollar komissiya toplayır; Monero və Zcash indiyə qədər cəmi 3 milyon dollar qazandı; Zama artıq 5.95 milyard dolları öz sərhədindən keçirdi, təxminən 840-dan 84,000 dollara qədər gəlir əldə etdi ------ çünki o, bitkoinə görə ödəniş edir, bazis nöqtələrinə görə deyil.

Nəticə hələ də müsbətdir. Tələb təsdiqlənib, texnologiya artıq maneə deyil, 2027-ci ilin iyulundan etibarən tənzimləmə bazarı audit edilə bilən gizliliyə yönəldəcək. Sadəcə bir qiymət çatışmır, bu, bütün mətnin ən asan həll edilə bilən məsələsidir. Beləliklə, bu ticarət sonuncu ödəniş etməyə cəsarət edən tərəfdə olmalıdır.

Problemin harada olduğu: Açıq kitabda açıqlanmaması lazım olan hər şey açıqlandı

Blokçeyn, kimdə nə olduğunu qeyd edən bir paylaşılmış kitabdır. Şəbəkədəki hər bir maşın eyni nüsxənin birini saxlayır, hər bir ödəniş bütün nüsxələrə yazılır. Arada heç kim nəyin doğru olduğunu müəyyən etmir, hər kəs kitabı özləri yoxlaya bilər. Tanımadığınız insanlar arasında etibar olmadan istifadə edə bilərsiniz, bunun əsası budur.

Qiymət bu kitabın hər kəsə açıq olmasıdır. Sizin hesabınız ünvan adlanır, açıq şəkildə bir uzun hərf və rəqəm sırasıdır. Hər kəs bu ünvanı blok brauzerinə yapışdıraraq onun həyatını oxuya bilər: nəyi var, kimə ödəyib, nə qədər ödəyib, hansı dəqiqədə ödəyib. Daxil olmadan, icazəsiz, və çıxış etmək mümkün deyil.

▲ Bir blok brauzeri. Hər ünvan, hər məbləğ, hər kəs tərəfindən oxuna bilər, əbədi.

On il ərzində bu çox da əhəmiyyətli deyildi: zəncirdəki pul az idi, istifadə edənlər də ləqəblə tanınırdı. Gerçək aktivlərin balans hesabatı meydana çıxdıqda, bu artıq zərərsiz deyil.

Açıq kitabın əslində nəyi açıqladığını düşünün. Zəncir üzərində maaş verən şirkət, demək olar ki, maaş siyahısını açıqladı. Açıq mövqeləri olan fondlar, demək olar ki, mövqeləri, giriş qiymətini və zorla bağlanma qiymətini açıqladı. Təchizatçılara ödəniş edən müəssisələr, demək olar ki, təchizatçıların siyahısını və hesab müddətini açıqladı. Və hər hansı bir böyük balansı olan fərdi, özünü oğurlamağa dəyər bir rəqəmi açıqladı.

İki şey bunu nəzəri bir problem olmaqdan çıxarıb, təcili bir məsələyə çevirdi. Birincisi, stabilcoin, dizaynı bir dollara bağlı olan, arxasında bankda gerçək dollar dəstəyi olan token, artıq əhəmiyyətli bir ticarət həcminə malikdir. İkincisi, tokenləşdirilmiş gerçək dünya aktivləri, yəni token halına gətirilmiş istiqrazlar, fondlar və daşınmaz əmlak, tənzimləyici orqanlarla birlikdə meydana çıxır. Bu istifadəçilər "hər kəsin məbləği görə biləcəyi" şərtini qəbul edə bilməzlər.

Beləliklə, problem asan izah olunur, amma çətin həll olunur: rəqəmləri necə gizlətmək olar, eyni zamanda minlərlə tanımadığınız insanın heç bir fırıldaq etmədiyini təsdiqləməsinə imkan vermək?

Kim həqiqətən bunun üçün pul ödəyir: itkiləri bazis nöqtələri ilə hesablaya bilənlər

Gizlilik həmişə bir sıra izahlar təqdim edir. Nəzarət pisdir, azadlıq yaxşıdır, buna bənzər şeylər. Amma izahlar məhsulu qidalandırmır. 2025-2026-cı illərdə gerçək dəyişən şey budur: konkret insanlar açıq kitabın bir şeyini itirdiyi üçün konkret pul itirməyə başlayır, sonra onlar çıxıb bir şey almağa çalışırlar.

Kiminsə nəzarət edilməsindən narahat olduğunu deyil, açıq kitabın kimə pul ödədiyini və bu pulun gizli bir kitab üçün necə dəyişdiyini izləməkdir.

▲ Zəncir üzərində gizlilik üçün kim ödəyir, itkinin nə qədər onchain olduğu ilə müqayisədə kiminsə bunu dayandırmaq üçün ödədiyi.

Ticarətçilər: Öz sifariş axınları tərəfindən ələ keçirilən, itkiləri bazis nöqtələri ilə hesablaya bilənlər

Sizin ticarətiniz tamamlanmadan əvvəl açıq bir siyahıda uzanır, robot onu oxuyur, sizdən əvvəl alır, sonra sizin üçün satır. Bu, sandviç hücumudur. 2025-ci ilin oktyabr ayına qədər bir il ərzində Ethereum-da təxminən 95,000 dəfə baş verdi, təxminən 60 milyon dollar çəkildi, sandviç hücumuna məruz qalan bir mübadilə 0.3% -dan 0.8%-ə qədər itki verdi.

Buradakı alıcı peşəkar oyunçulardır, itkiləri bazis nöqtələri ilə hesablamaq mümkündür. Beləliklə, bu ssenaridə gizlilik icra keyfiyyətini satır, inamı deyil.

Davamlı açıq mövqelər: açıq olma davamlıdır

Mövqe ilə gəldikdə, bu, sandviçdən daha pisdir, çünki açıq olma davamlıdır. Davamlı müqavilə birjalarında hər bir mövqe açıqdır, hətta zorla bağlanma qiymətini də görə bilərsiniz, hər kəs qiyməti ora itələyə bilər. Yalnız Hyperliquid, 2026-cı ilin aprelində aylıq ticarət həcmi təxminən 432 milyard dollar civarında idi.

Platformanın reaksiyası kommersiyadır, ideologiya deyil. Aster gizli sifarişləri təqdim etdi, Paradex və Hibachi mövqeləri gizliliyi satır, Zama 2026-cı ilin iyulunda gizli sorğu (Confidential RFQ) özəl testə daxil etdi, 6-cı bölmədə daha ətraflı izah ediləcək.

Etiketlənmiş və satılmalı olan cüzdanlar: tələb ən güclü, müzakirə ən azdır

Bir fondun açılma hissələri müəyyən bir cüzdanda saxlanılır, Arkham və Nansen artıq ona real ad etiketi qoyublar, açılma tarixi hər kəs tərəfindən yoxlanıla bilər. Pul hərəkət edəndə, bazar onun önündə hərəkət edir, növbəti rübdə yenidən.

Bu gəlir artıq mövcuddur, sadəcə başqa yerlərə yönəldilib. 2025-ci ilin sonuna qədər bir il ərzində institusional spot OTC ticarət həcmi 109% artdı, ilk iyirmi birja yalnız 9% artdı; 40% institusional OTC-ni birinci seçim icra yeri olaraq seçdi, ticarətin yarısından çoxu ekranın xaricində həyata keçirildi. Bir telefonla xidmət edilə bilən bazar, belə yarandı ------ çünki açıq yerlər sızdırır.

Oğurlana biləcək strategiyalar: demək olar ki, heç kim bunun üçün pul ödəməz

İzləmə alətləri bir neçə blok içində qazanan bir ünvanı təkrarlaya bilər, beləliklə, xəzinə menecerinin portfelini dəyişdirmə qərarı bir neçə həftə ərzində yavaş-yavaş azalmır, icra anında ölür. Bu, hökumətdən gizlənmək deyil, eyni paneli izləyən on iki digər rəqibdən gizlənməkdir. Demək olar ki, heç kim bunun qarşısını almaq üçün pul ödəməz, bu, məhz bu küncdə maraqlı olan yerdir.

İcazə verilən kitabların köçürülməsi: tələb gerçəkdir, amma icazə verilən sistemlə yönləndirilir

300 milyard dollardan çox tokenləşdirilmiş gerçək dünya aktivləri açıq zəncirdə dayanır, amma banklar öz portfellərini real vaxtda açıqlaya bilməz. Beləliklə, bank bu şeyi istəmir? Bir nümunə, iki istiqamətdə cavab verir.

2024-cü ilin noyabrında Morgan Stanley-in blokçeyn bölməsi öz sandbox-da Project EPIC-i işlətdi, Zama-nın fhEVM-ə əsaslanaraq, kripto vəziyyətindəki fondların müraciətini, kor-koranə hərracını və kripto dəyərlər üzərində birbaşa hesablaşmanı nümayiş etdirdi, dizaynı ilə Morgan Stanley-in özünün də detalları görə bilmədiyi bir sistemdir. Amma bu, yalnız sandboxdır, Zama da yalnız bir neçə təchizatçılardan biridir. 2026-cı ilin yanvarında Morgan Stanley həqiqətən depozit tokenini buraxmaq üçün yer seçməyə çalışanda, o, Canton-a, icazə verilən bir şəbəkəyə getdi.

Beləliklə, institusional tələb gerçəkdir, sübut edilə bilər, amma onu götürən icazə verilən sistemdir, açıq zəncir kriptologiyası deyil.

Alət qutusu: Dörd gizlilik metodu, fərq yalnız sirrin harada olduğu

Bu sahədəki hər bir layihə, eyni dörd fikirdən birini və ya bir neçəsini bir araya gətirir. Onları həqiqətən ayıran məsələ çox sadədir: sirr haradadır.

▲ Dörd əsas, sirrin harada olduğu ilə sıralanmışdır.

Keçmişdə qiymət sürət idi, bu da bu mətnin ən sürətlə köhnələn hissəsidir. Bir neçə il ərzində FHE-yə ədalətli bir tənqid, onun hər saniyədə yalnız iyirmi qədər əməliyyatı işləyə bilməsi idi, adi zəncir minlərlə əməliyyat edə bilər. Bu fərq əsasən aradan qaldırılıb, bunu edənlərin öz gözləntilərindən daha sürətli.

Heç biri tamamilə qalib gələ bilmir. Gerçək məhsullar iki növün birləşməsidir: möhürlənmiş çip sürətini dəyişdirir, daha sonra bir sıfır bilik sübutu çipin düzgün işlədiyini təsdiqləyir; ya da FHE gizli vəziyyəti saxlayır, daha sonra sıfır bilik sübutu girişləri təsdiqləyir.

Başqa bir beşinci seçim, sadəcə kriptologiyadan yan keçməkdir: yalnız məlumatları görməyə icazəsi olanlara göndərmək. Bu, Canton-dur, eyni zamanda bankların onu bəyənməsinin səbəbidir.

Birinci cavab: Şəbəkəni gizli qurmaqdan başlayın

İlk cəhdlər "gizlətmək" ətrafında bir bütün şəbəkə dizayn etmək idi, hazır şəbəkəyə düzəlişlər etmək əvəzinə. Bu yolda iki valyuta liderdir, amma qoyulan bahis tamamilə əksdir. Üçüncü nümunə banklar üçün hazırlanmışdır, fərdlər üçün deyil, amma eyni ailəyə aiddir.

Zcash: Gizlilik bir açardır, amma bu onun on illik zəifliyidir

Zcash öz zənciridir, əslində Bitcoin-ə bənzər rəqəmsal nağd puldur, gizli bir rejim əlavə edilmişdir. İki növ ünvanı var: şəffaf ünvan Bitcoin ilə tamamilə eynidir, hər şey açıqdır; gizli ünvan göndərən, alan və məbləği gizlədir. Pulun gizli tərəfə köçürülməsi "gizlətmə" (shielding), çıxarılması isə "açma" (deshielding) adlanır.

Gizlətmə işini zk-SNARK edir, bu, sıfır bilik sübutunun bir kompakt formasınıdır. Siz gizli ZEC-i xərclədiyiniz zaman, cüzdan qısa bir sübut göndərir, bu ödənişin düzgün olduğunu və heç bir pulun iki dəfə xərclənmədiyini göstərir. Şəbəkəni dəstəkləyən maşın bu sübutu yoxlayır və onu qəbul edir, bütün proses ərzində kiminsə kimə, nə qədər ödədiyini bilmir.

Bir dizayn seçimi hər şeyi müəyyən edir: gizlilik seçməyə bağlıdır və hər əməliyyat üçün seçilir. Bu, dostca səslənir, eyni zamanda zəiflikdir, çünki gizlənmək üçün çox sayda insan lazımdır. Otaqda yalnız siz maska taxırsınızsa, maska taxmaq, demək olar ki, heç bir şeydir. Zcash-in həyatının əksər hissəsində, əksər ZEC-lər şəffaf hovuzda dayanır, gizli olan insanlar isə həmişə azdır.

Çox insanlar Zcash-i bir şey kimi qəbul edirlər, amma əslində bu dörd hovuzdur. Kimlərin kim olduğunu ayırd etmək üçün 2026-cı ildəki boşluğu yalnız 8-ci fəsildə başa düşmək olar. Ümumiləşdirmək üçün: Sprout gizli valyutanın mümkün olduğunu sübut edir, Sapling onu istifadə edilə bilən edir, Orchard isə etibarlı qurğulardan asılılığı aradan qaldırır.

▲ Zcash-in gizli hovuzları on il ərzində, gizli pay aşağıda və hadisələr işarələnmişdir.

Zcash haqqında bilmək lazım olan bir şey daha var, bu onu saxlamağın, istifadə etməyin səbəbidir: gizli ZEC-lər tarix daşımır. Bir valyuta hovuzdan keçdikdə, onun üzərində heç bir iz qalmır, hər bir vahid digər vahidlər ilə dəyişdirilə bilər. Bu xüsusiyyətə əvəzlənə bilənlik (fungibility) deyilir, həmçinin uyğunluq şöbələrinin şəffaf zəncirdə həqiqətən baş ağrısı olan bir şeydir - şəffaf zəncirdə siz cinayət üçün istifadə edilmiş bir valyutanı ala bilərsiniz və sonra bu problemləri miras alırsınız.

Monero: Gizlilik standart olaraq açıqdır, heç bir açar yoxdur

Monero da öz zənciridir, tamamilə əks seçimdir: açıq bir rejim yoxdur. Hər bir ödəniş hər kəs üçün gizlidir, buna görə də kiçik gizli hovuzda qoşulmağa ehtiyac yoxdur - bütün zəncir o insanların özüdür.

Son zamanlara qədər, Monero üç alətə əsaslanır, zk-SNARK deyil. Halqa imzaları həqiqi valyutaları saxta ilə qarışdıraraq göndərən şəxsi gizlədir, müşahidəçi on altı mümkün mənbə görür, hansının həqiqi olduğunu bilmir. Gizli ünvan hər bir ödəniş üçün tamamilə yeni bir bir dəfəlik ünvan yaradır, alıcıyı gizlədir. RingCT məbləği gizlədir.

▲ Monero göndərən, alıcı və məbləği necə gizlədir.

2026-cı ilin əvvəlində Monero böyük bir yeniləmə FCMP++-ni təqdim etdi, halqa imzalarını sıfır bilik üzvlük sübutları ilə əvəz etdi. Əsl təsir: gizlətdiyiniz insanlar on altı saxtadan, bu zəncirdəki hər bir ödənişə, 150 milyondan çox ödənişə çevrildi.

▲ FCMP++-dan sonra Monero-nun anonimlik dəsti.

Canton: Heç nə gizlənmir, çünki heç nə paylaşılmır

Bu ailənin üçüncü üzvü valyuta deyil, buna görə də gizlilik tədqiqatlarında tez-tez unudulur. Amma 2026-cı ilin ən böyük institusional qərarı burada baş verir, onu unudmaq bir səhvdir.

Zcash və Monero "hesabatın hər kəsə yayılması" prinsipini qəbul edir, sonra kriptoqrafiya ilə məzmunu gizlədir. Canton bu prinsipi birbaşa rədd edir. O, hər kəsin təsdiq etməli olduğu bir paylaşılmış kitabça yoxdur. Hər bir iştirakçı yalnız öz tərəfi olduğu ticarət hissəsini alır, Daml adlı bir dil müqavilə səviyyəsində icra edir. Siz əlaqəsizsinizsə, bu məlumatı heç vaxt ala bilməyəcəksiniz və bu ticarətin baş verdiyini heç vaxt bilməyəcəksiniz. Global Synchronizer adlı bir komponent sıralama, təsdiq etmə və eyni zamanda məzmunu görmədən məsuliyyət daşıyır.

▲ Eyni üç ödənişin açıq zəncirdə və Cantonda necə göründüyü, kimlərin hansı sətirləri aldığı.

Beləliklə, sirr "heç vaxt göndərilməməsi" ilə qorunur, görməyə hüququ olanlar açıq mətni oxuyur. Diqqət yetirin ki, bu sistem 3-cü fəsildəki dörd alətdən heç birini istifadə etmir: sıfır bilik sübutları yoxdur, FHE yoxdur, baxmayaraq ki, xarici dünyada uzun müddət qarışdırılıb, MPC də yoxdur. Daml özünü çox tərəfli tətbiqlər (multi party applications) üçün bir dil olaraq təqdim edir, bu, çox tərəfli təhlükəsiz hesablamaya bənzəyir, amma mənası tamamilə fərqlidir. Tamlıq kriptoqrafiya ilə təmin edilir: hər bir iştirakçı bir hash alır, oxuya bilmədiyi o budaqları əvəz edir. Məlumatlılıq tamamilə "kimə nə göndərildi" məsələsidir.

Təsdiq mərhələsinin tərsi maraqlıdır. Ethereum-da hər bir təsdiqçi hər bir əməliyyatı yenidən icra edir, buna görə də hər kəs hər şeyi görməlidir. Cantonda isə əməliyyatın tərəfi özünü təsdiq edir, tərəflər yalnız öz budaqlarını yenidən işlədir, sonra səs verir. Bir arbitrajçı təsdiq strategiyasına əsasən səs verir, yalnız hash görür. Beləliklə, burada birgə işləri tutmaq üçün qlobal yenidən icra yoxdur, rahatlıq budur: yalnız sizin müqavilənizdə olan tərəflər sizə zərər verə bilər.

JPM Coin üçün Morgan Chase onu seçdi, 2026-cı ilin yanvarında elan edildi, il ərzində mərhələli şəkildə irəliləyir, səbəb isə praktikdir, ideologiya deyil. Gizlilik standart olaraq açıqdır, insanları kifayət qədər böyük bir qrupun olub-olmaması ilə narahat etməyə ehtiyac yoxdur. Paylaşılmış hovuz yoxdur, 8-ci fəsildə Circle-dakı donma burada baş vermir. Hər bir iştirakçı hüquqi şəxsdir, tənzimlənən banklar üçün bu sərt bir tələbdir, müzakirə deyil. Tətbiqlər arasında hesablaşma atomikdir. Rəqiblər də artıq burada, o cümlədən Goldman Sachs və New York Mellon.

O, eyni zamanda real şeylərdən imtina edir. İcazəsiz birləşmə yoxdur, likvidlik divarlarla əhatə olunub. Gizlilik giriş nəzarəti üzərində qurulub, buna görə də görməyə hüququ olan ticarət tərəfdaşları hər şeyi görə bilir, sızan iştirakçı düyünləri isə məlumat sızdırır. O, senzura qarşı dayanmır - banklar üçün bu bir xüsusiyyətdir, bütün bunların ilkin məqsədi isə lisenziyanı ləğv etməkdir. Hər şey normal olsa belə, hələ də üç şey sızacaq: dəyişdirmə məbləği (token modelinin necə yazıldığına bağlı), sizin iştirakçı düyününüzü kim idarə edir və sıralayıcıların gördüyü "kim kimə mesaj göndərir".

Canton Coin (CC kodu) Global Synchronizer əsas şəbəkəsi ilə 2024-cü ilin iyulunda istifadəyə veriləcək, tətbiq və infrastruktur xərclərini ödəmək, şəbəkəni işlədən operatorları mükafatlandırmaq üçün, əvvəlcədən mədənçilik və ya əvvəlcədən satış yoxdur, ilk on ildə təxminən 100 milyard ədəd istehsal edilə bilər. 2026-cı ilin iyulunun sonuna qədər qiyməti 0.12 ABŞ dolları civarında, bazar dəyəri 48 milyard ABŞ dollarına yaxınlaşmışdır, artıq ilk iyirmilik aktivdir.

Bu rəqəm dayanmağa dəyər, çünki bütün sahəni yenidən müəyyən edir. Banklar üçün yaradılan icazəli şəbəkənin token dəyəri Zama-nın təxminən otuz beş qatıdır.

Üçünü yan-yana baxın

Üç cümlə bu arqumenti dəstəkləyə bilər. Hər iki valyuta sizin məbləğinizi hər kəsdən gizlədə bilər, amma hər ikisi də bir tətbiqdən qaça bilmir. Canton tətbiqləri icra edə bilər, məbləği ticarət tərəfdaşlarından başqa hər kəsdən gizlədə bilər. Və Canton gizlənmək üçün insanlara ehtiyac duymur, çünki gizlənmək üçün heç bir paylaşılmış kitabça yoxdur, bu da Zcash-in on il ərzində yaşadığı zəifliyi aşır.

Hər ikisini bir arada təqdim edən bir şey hələ də yaradılmayıb. 6-cı fəsilin sonunda bir şəkil var, bu tarazlığın nə qədər ardıcıl olduğunu göstərin.

Gizlilik valyutalarının yolu harada kəsildi: bunu edə bilərlər, amma adada yaşayırlar

Gizli zəncirlər öz işini yaxşı görür, amma bir adada yaşayırlar.

İlk olaraq reallıq sürtünmələrini qeyd edək. Bu, müstəqil bir zəncirdir, müstəqil bir token ilə, aktivlərin içəri girməsi və çıxması lazımdır. Amma insanlar həqiqətən ticarət etdikləri dollarlar, həqiqətən istifadə olunan kredit protokolları, hamısı digər tərəfdədir - Ethereum və Solana-da.

Amma bu ada artıq o qədər də izolyasiya olunmayıb. İkinci bir həll yolu var, "gizliliyi Ethereum-a köçürmək" ilə heç bir əlaqəsi yoxdur: gizli zənciri yerində saxlamaq, sadəcə onu əlçatan etmək.

▲ Mərkəzləşdirilmiş bir mübadilə olmadan və mərkəzləşdirilmiş mübadilə ilə ZEC-i satın almaq.

NEAR Intents bunu edir, eyni zamanda Zcash-in 2025-ci ildə dirçəlməsinin əsas səbəblərindən biridir. Siz nə istədiyinizi bəyan edirsiniz, məsələn, Bitcoin-i ZEC-ə çevirmək, bir-birini rəqabət edən bir həll edici şəbəkəsi zəncirin necə atlanacağını hesablayır, siz yalnız bir dəfə imza atırsınız. Zcash-in öz cüzdanı bu sistemi qəbul etdi, istifadəçilər başqa bir zəncirdən gizli ZEC ala bilər və ya sata bilər, mərkəzləşdirilmiş mübadiləyə toxunmadan, öz Zcash ünvanlarını açmadan.

2026-cı ilin martına qədər NEAR Intents ilə ZEC-in toplam ticarət həcmi 1.5 milyard ABŞ dollarına çatdı, bunun 600 milyon ABŞ dolları cüzdanın özündə olan mübadilə məhsulundan (2025-ci ilin oktyabrında istifadəyə verildi).

Beləliklə, izolyasiya problemi həqiqətən mövcuddur, amma bu bir spektrdir, divar deyil, və iki bir-birini rəqabət edən cavab var: gizliliyi artıq pulun olduğu yerə köçürmək, bu məqalənin qalan hissəsidir; ya da gizliliyi yerində saxlamaq, ətrafdakı boruları düzəltmək, bu daha ucuzdur və artıq işləyir.

Sonra daha böyük bir məhdudiyyət var: bu zəncirlər yalnız pul edir. Orada ağıllı müqavilələr yoxdur (Canton istisna olmaqla), ağıllı müqavilələr isə bir zənciri yalnız köçürmələrdən başqa şeylər edə bilən kiçik proqramlardır - kredit vermək, borc almaq, faiz ödəmək, bir bazar yaratmaq. Siz gizli nağd pul saxlaya bilərsiniz, gizli nağd pul göndərə bilərsiniz. Siz ondan gəlir əldə edə bilməzsiniz, onu girov kimi istifadə edə bilməzsiniz, və ya artıq mövcud olan heç bir şeyə daxil edə bilməzsiniz.

Gizlilik də vergi ödəməlidir, Zcash və Monero hər biri yarısını ödəyir. Zcash gizliliyi seçməyə çevirdi, buna görə də insanlar yalnız "bir az narahat olmaq istəyənlər" qədərdir. Monero gizliliyi məcburi etdi, bu da sektorda ən güclü insanları yaratdı, amma özünü tənzimlənən mübadilələrdən kənarlaşdırdı. 2027-ci ildən etibarən Avropa qaydaları daha da sərtləşəcək, 9-cu fəsil bu məsələyə geri dönəcək.

İkinci cavab: Gizliliyi insanların artıq istifadə etdiyi zəncirlərə əlavə etmək

Başqa bir yanaşma sadəcə köçmək deyil. Pul və tətbiqlər Ethereum-da qalır, üzərinə gizlilik qatmanı əlavə edin. Yeni zəncir, yeni zəncir körpüsü, yeni cüzdan lazım deyil.

Birinci Nəsil: Tornado Cash və "Mikser" necə söyüşə çevrildi

Bunu bir valyuta dəyişdirmə pəncərəsi kimi düşünün. Siz bir hovuzda sabit bir məbləğ (0.1, 1, 10 və ya 100 ETH) yatırırsınız, bir gizli sənəd alırsınız. Sonra yeni bir ünvana pul çıxarırsınız, hovuzda olan bir xərclənməmiş depozitə sahib olduğunuzu göstərən bir sıfır bilik sübutu təqdim edirsiniz, amma hansı depozit olduğunu demirsiniz. Köhnə ünvan və yeni ünvan arasındakı əlaqə kəsilir. Sizin qrupunuz, eyni məbləği yatırmış digər insanlardır.

Məhsul bu qədərdir. Pul içində dayanır, passivdir, faiz qazanmır və heç bir iş görmür, sabit məbləğ isə sizə istənilən məbləği köçürmək imkanı vermir. Bu, bir əlaqəni kəsir, sizə gizli bir balans təqdim etmir.

Nəticə hüquqi səviyyədədir, texniki səviyyədə deyil. OFAC 2022-ci ilin avqustunda bu müqavilələri sanksiyaya aldı. 2024-cü ilin noyabrında, Beşinci Dairə Apellyasiya Məhkəməsi OFAC-ın səlahiyyətini aşdığını müəyyən etdi, səbəb isə idarə olunmayan, dəyişməz bir müqavilənin heç kimin mülkiyyətində olmamasıdır, müqavilə 2025-ci ilin martında sanksiya siyahısından çıxarıldı. Sonra 2025-ci ilin avqustunda, inkişaf etdirici Roman Storm lisenziyasız pul köçürmə işini idarə etməkdə günahkar hesab edildi, münsiflər heyəti pul yuyulması və sanksiya ittihamları ilə bağlı mübahisə etdi, prokurorluq yenidən mühakimə tələb etdi.

Kod qazandı, inkişaf etdirici qazanmıdı. Bu nəticə, bu bölmənin digər yerlərində diqqətinizə çarpacaq bir şeyi izah edə bilər: iki varis özlərini mikser olmadıqlarını xüsusi olaraq vurğulayırlar. Bu ifadə hüquqi iş görməkdədir, texniki işdə deyil.

Tornado-nun iki xüsusiyyəti sonrakı hər şeyə daxil edildi. Sizin qrupunuz yalnız eyni məbləği yatırmış insanlardan ibarətdir, buna görə də anormal ölçüdə, anormal vaxtda bir pul çıxarılması özünüzü anonimləşdirir, bu, Zcash istifadəçilərini məhv edən eyni davranış səviyyəsində bir uğursuzluqdur. Üstəlik, dürüst istifadəçilərin dürüst olduqlarını sübut etmələri üçün heç bir yolu yoxdur. Təmiz pul hovuzdan çıxır, oğurlanmış pul ilə eyni görünür, birjada demək olar ki, həmin ünvandan gələn hər şeyi çirklənmiş hesab edir.

Tornado-nun edə bilmədiyi şey, aşağıdakı mərhələnin bütün səbəbidir. O, sizin tarixçənizi gizlədir, mülkiyyətinizi deyil. Siz pulların haradan gəldiyini bulanıq edə bilərsiniz, amma gizli bir balans saxlaya bilməzsiniz, çünki pullar hovuzda heç nə etmir.

İkinci Nəsil: Railgun, həqiqətən istifadə edə biləcəyiniz bir gizli hovuz

Tornado bir valyuta dəyişdirmə pəncərəsidir, Railgun isə Ethereum-da hələ də xaricə ödəniş edə biləcəyiniz bir gizli bank hesabıdır. Siz tokenləri Ethereum (həmçinin Arbitrum, Polygon və BSC) üzərindəki hovuzuna gizlədirsiniz, hovuzun içi göndərən, qəbul edən və məbləği gizlədən sıfır bilik sübutu ilə qorunur.

Onun Tornado-dan fərqi diqqətəlayiqdir, çünki insanlar iki tərəfi bir-birinə qarışdırırlar. Tornado yalnız sabit məbləğ qəbul edir, bir dəfəlik, yeni ünvanda eyni məbləği geri qaytarır. Railgun istənilən dəstəklənən tokenin istənilən məbləğini qəbul edir, davamlı gizli bir balans saxlayır, sizə gizli içində digər Railgun istifadəçisinə ödəniş etməyə imkan verir, həmçinin sizə əvvəlcə gizliliyi açmadan Uniswap kimi şeylərlə qarşılaşmağa imkan verir. Tornado-nun qrupunu eyni məbləği yatırmış digər depozitçilər təşkil edir, Railgun-un qrupunu isə həmin zəncirdəki bütün hovuz təşkil edir.

Ən aydın başa düşmə yolu budur: Railgun Zcash-in gizli hovuzunu ağıllı müqavilə ilə yenidən qurur, artıq dollar və tətbiqlərin olduğu zəncir üzərində. Bu, onun gizliliyini Zama-dan daha güclü edir, çünki o, yalnız rəqəmləri deyil, həm də ticarət xəritəsini gizlədir.

Amma "DeFi-yə daxil olmaq" nə deməkdir, bununla bağlı bir mühüm məhdudiyyət var. Railgun sizə Uniswap-da dəyişdirdiyiniz zaman, o, məbləği açır, açıq zəncirdə bu dəyişdirməni açıq şəkildə icra edir, sonra çıxışı yenidən gizlədir, bütün bunları bir atomik əməliyyatda birləşdirir. Beləliklə, əməliyyat özü açıqdır, gizlədilən "bu, sizsiniz"dir. Railgun davranan şəxsi anonimləşdirir, rəqəmləri deyil, bu, sizi sendviçdən qorumaq deməkdir: robotlar icra olunacaq dəyişdirməni və onun ölçüsünü görür, arxada kim olduğuna əhəmiyyət vermirlər.

O, həmçinin Tornado-nun ölümcül boşluğuna bir daha gözəl bir uyğunlaşma cavabı təqdim edir. Private Proofs of Innocence istifadəçilərə sıfır bilik sübutu yaratmağa imkan verir, öz vəsaitlərinin tanınmış qeyri-qanuni siyahıdan gəlmədiyini sübut edir, eyni zamanda onların haradan gəldiyini açmır, bunun qiyməti bir saatlıq gecikmədir. Beləliklə, siz həm gizli, həm də oğru olmadığınızı sübut edə bilərsiniz - bu, Tornado-nun heç vaxt icazə vermədiyi bir şeydir.

Praktik istifadə Railway adlı bir cüzdan vasitəsilədir: gizlətmək, ticarət etmək, düşündüyünüz zaman gizliliyi açmaq. Vitalik Buterin 2023-cü ildə bunu açıq şəkildə istifadə etmişdir və bu cür uyğunlaşma planı haqqında danışmışdır, bu, bu yolun etibarlılığına yalnız müsbət təsir edir.

Sonrakı bu hissə qalan hissələri soyutmaq üçün olmalıdır. Railgun dörd zəncirdə 90 milyon ilə 110 milyon dollar arasında gizlədir, cəmi gizli ticarət həcmi təxminən 5.16 milyard dollar, protokolun tarixi gəliri 13 milyon dollar, bunun 4.6 milyon dolları son bir ildən gəlir. Zama 39.6 milyon dollar saxlayır, 2026-cı ilin ilk yarısında ticarət həcmi 452 milyon dollar. Ölçü tam müqayisə edilə bilmir - Railgun 2021-ci ildən fəaliyyət göstərir, Zama əsas şəbəkəsi 2025-ci ilin dekabrında başlayacaq - amma istiqamət aydındır. Əldə edilə bilən bütün rəqəmlərdə, sıfır bilik sahibləri FHE yeni başlayanlardan daha böyükdür və artıq pul qazanmağa başlayıblar.

İki zəiflik qeyd edilməyə dəyər, ikisi də çox az hallarda qeyd olunur. Hovuz insan qrupudur, buna görə Railgun Zcash-in struktur problemini tamamilə miras alır: təxminən 100 milyon dollar gizli ölçüdə, qrup görünüşlüdür, lakin dərin deyil, bir dəfə nadirlik artdıqda gizlilik zəifləyir. Daha pis olanı, dörd zəncirə bölünməsi o qrupu dörd daha kiçik hissəyə ayırır, bu da anonimlik kolleksiyasının istədiyi istiqamətə tamamilə ziddir. İkincisi, xidmət haqqı Railgun DAO xəzinəsinə daxil olur, birbaşa tokenə aid deyil, buna görə RAIL sahibi olmaqla bu protokolun iqtisadi maraqları iki fərqli əməliyyatdır.

Bəs niyə üçüncü nəsil var? Çünki asanlıqla gözdən qaçan bir məhdudiyyət var: Railgun sizin mülkiyyətinizi gizlədə bilir, amma iki insanın mülkiyyəti heç vaxt bir-birini görmür. Sıfır bilik sübutu sizin artıq sahib olduğunuz məlumatların faktlarını sübut edir, o, başqalarının gizli vəziyyətində hesablamalar aparmır. Heç bir kor-koranə hərrac, heç bir şifrəli sifariş kitabı, nə də özünüzün oxuya bilmədiyiniz depozitlər üzərində hesablamalar aparan xəzinə yoxdur. Bu boşluq, sonrakı hər şeyin səbəbidir.

Üçüncü Nəsil: Zama və artıq sahib olduğunuz dolları bir qat daha gizlətmək

Siz adi USDC-nizi götürürsünüz, onu cUSDC-yə sarıyırsınız - eyni dollar, balans şifrələnmişdir. ERC-20 Ethereum-da hər bir adi tokenin izlədiyi standart reseptdir, ERC-7984 isə eyni reseptdir, sadəcə balansı gizlədir. Sarılarkən kiçik bir ödəniş ödəyirsiniz, istənilən vaxt adi USDC-yə geri aça bilərsiniz.

▲ USDC-ni cUSDC-yə sarımaq

👁️

O, nəyi gizlədir, nəyi gizləmir. Şifrələnmiş iki şey var: hər bir köçürmənin məbləği və sizin real vaxt balansınız. Balans daha böyük olan mükafatdır - adi USDC-də, hər kəs sizin 4.2 milyon dollar saxladığınızı daimi olaraq görə bilər; cUSDC-də isə o rəqəm heç vaxt oxunmur.

Hələ də açıq olan sizin ünvanınızdır, qarşı tərəfin ünvanı və vaxtdır. Müqavilə kimlərin balansını yeniləməli olduğunu bilməlidir, buna görə ünvan açıq şəkildə göstərilməlidir. Ticarət xəritəsi tamamilə qalır. Zama, kənarda yazılan rəqəmləri gizlədir, özünü deyil.

Praktik nəticələr açıq şəkildə ifadə edilməlidir, çünki bu, ən asan optimist istiqamətə yanlış başa düşülə biləcək yerdir. cUSDC ilə otuz işçiyə maaş vermək, hər kəsin hələ də sizin o otuz ünvana, nə vaxt ödədiyinizi görə biləcəyi deməkdir. Siz gizlətdiyiniz maaşdır, işə götürmə deyil. Təchizatçılar üçün də eynidir: gizlədilən ödəniş müddətidir, təchizatçı siyahısı deyil. Həssas olan şey bir ədəd, o sizi qoruyur; həssas olan şey bir əlaqədir, onun təsiri çox azdır.

Bir istisna var, bu strukturikdir, şifrələmə ilə deyil. Arada bir müqavilə olduqda (xəzinə və sorğu belədir), zəncirdə görünən sizin müqavilə ilə danışdığınızdır, ticarət tərəfdaşınızla deyil. Gizli xəzinəyə yatırdığınızda, kiminsə sizin pulunuzu borc aldığını açmır; bir insana birbaşa ödədikdə, kimə ödədiyinizi açır.

Açılmadan hesablamalar aparmaq

Zama Ethereum və digər uyğun zəncirlərə bir gizlilik qat əlavə edir, Solana-da planlaşdırılır. Onun fəaliyyətini 3-cü bölmədəki FHE düşüncəsi təmin edir. Şəbəkə sizin pulunuzun kifayət olduğunu təsdiqləməlidir, sonra iki balansı yeniləməlidir, bütün prosesdə heç bir rəqəmi görə bilmir. FHE, kilidli qutular üzərində birbaşa toplama və çıxarma etməyə imkan verir, kilidli bir cavab istehsal edir.

Bu, gizli valyuta üçün mümkün olmayan bir şeydir. Sıfır bilik sübutu sizin bu ödənişin etibarlı olduğunu sübut edə bilər, amma başqalarının gizli balansları üzərində yeni hesablamalar apara bilmir. FHE bunu edə bilir.

▲ FHE kilidli qutular üzərində necə hesablayır

Heç kim əsas açara sahib deyil

Ən birbaşa narahatlıq budur: bir yerdə bir şirkət hər şeyi açan bir açara sahibdir. Zama-nın cavabı, belə bir tam açarın heç bir yerdə olmamasıdır.

On səkkiz operator bu sistemi idarə edir, iki növ iş var. Beş ko-prosessor şifrələmə hesablamalarını icra edir. On üç açar sahibi (ümumi KMS) hər biri yalnız açarın bir parçasını alır, hər hansı bir şey açılmadan əvvəl, on üç nəfərdən ən az doqquzunun əməkdaşlığı tələb olunur. Bir qapı operatorlar arasında razılıq yoxlamaq və işləri bölmək üçün məsuliyyət daşıyır. ZAMA tokeni təsdiq girişlərini və açma xərclərini ödəmək üçün istifadə olunur, operatorlar onu təminat olaraq da istifadə etməlidir, pis davranış olarsa, müsadirə olunur.

▲ Zama-nı kim idarə edir

Bu, bir fərziyyədir, bir hadisə deyil. "Heç kim əsas açara sahib deyil" ifadəsi iki şərtə əsaslanır: on üç açar düyünündən pis davrananların sayı üçdə birini keçməməlidir; və bu düyünlərin yerləşdiyi AWS Nitro mühitinin həqiqətən qorunması lazımdır. İkinci şərt hardware etibarına aiddir.

Artıq istifadəyə verilmiş bir nümunə: Morpho-dakı gizli gəlirlər

Bu tam sistemdən istifadə edən ilk məhsul bir qənaət xəzinəsidir. Xəzinə bir hovuzdur: depozitləri qəbul edir, pulları borc verir, depozitçilərə faiz ödəyir.

Siz USDC-ni cUSDC-yə gizlədərək yatırırsınız. Bu, birbaşa daxil olmur - beləliklə, sizin həcminiz açıq-aşkar olmur - əksinə, başqalarının depozitləri ilə bir gün gözləyərək bir qrup halında toplanır. Bu qrup bağlandıqda, şəbəkə yalnız bu qrupun ümumi məbləğini deşifrə edir, fərdi depozitlər isə həmişə deşifrə olunmur, sonra bu toplu məbləğ Morpho-nun Steakhouse-dakı Prime USDC xəzinəsinə yatırılır. O xəzinə adi, açıq və audit edilmişdir, faiz dərəcəsi təxminən 4%-dir, əlavə olaraq bir bonus da var. Siz onun bir hissəsini kripto payı olaraq alırsınız və gəlirinizi əldə edirsiniz.

Bu, qarışdırıcı deyil. Heç bir şey qarışdırılmır, yönləndirilmir və ya vasitəçi vasitəsilə yuyulmur. Pul, hər kəsin yoxlaya biləcəyi açıq xəzinəyə düşür, yalnız gizli qalan fakt, hər kəsin nə qədər qoyduğudur. Qiyməti budur: sizin məxfiliyiniz yalnız sizin olduğunuz qrup qədər yaxşı ola bilər, buna görə sistem, eyni zamanda kifayət qədər insanın olmasını gözləməlidir.

▲ Morpho-da gizli gəlir

İkinci təqdim olunan məhsul: Gizli kütləvi ticarət

Xəzinə, nə qədər yatırdığınızı gizlədir. Növbəti məhsul, nə qədər ticarət etdiyinizi gizlədir, kommersiya baxımından daha maraqlıdır.

İlk öncə onun hədəflədiyi problemi nəzərdən keçirək, bu ölçü hesablaması, bu məqalənin ən güclü tələbat dəlilidir. Böyük əməliyyatlar açıq zəncirdə baş vermir, onlar OTC platformalarında baş verir, meyl istiqamətləri də məlumdur: 2025-ci ilin sonuna qədər bir il ərzində, institusional spot OTC ticarət həcmi 109% artmışdır, ilk iyirmi ticarət mərkəzi yalnız 9% artmışdır, 40% institusional müştəri OTC-ni birinci seçim yeri kimi göstərir. Ənənəvi bazar ilə müqayisə ədalətlidir, bu, reklam deyil: ABŞ səhmlərinin təxminən 59%-i açıq ticarət mərkəzlərindən kənarda tamamlanır, qaranlıq hovuz 2026-cı ilin birinci rübündə 40.3% rekordunu qırmışdır, bu yerlərin mövcud olma səbəbi yalnız bir şeydir - böyük əməliyyatları gizli şəkildə həyata keçirmək.

Beləliklə, bu məhsulun arxasında olan anlayış doğrudur. Biz on il ərzində proqramlaşdırıla bilən, təsdiqlənə bilən ticarət infrastrukturunu yaratdıq, lakin institusional müştərilər hələ də Telegram qruplarında kütləvi ticarət edirlər, çünki bu, insanların hədəf almadığı yeganə yoldur.

Aşağıda bir real ticarət cütlüyü ilə bütün mexanizmi bir dəfə keçək, rəqəmlərlə. Təsəvvür edin ki, sizdə 1,000,000 ZAMA var, cZAMA-ya gizlədilib, ABŞ dollarına çevirmək istəyirsiniz. Orta qiymət 0.25 ABŞ dolları hesablanır, siz təxminən 250,000 ABŞ dolları satmalısınız, lakin bu tokenin gizli dövriyyəsi yalnız 6 milyon ABŞ dollarıdır. Bu rəqəmlər nümunə üçün istifadə olunan tam ədədlərdir, real əməliyyatlar deyil, nisbət əsasdır: açıq ticarət mərkəzində, bu qədər dövriyyəyə görə belə bir əməliyyat robotlar üçün bir hədiyyədir.

▲ 1,000,000 cZAMA satışı, diler qiymətləri və hansı sahəni kimin oxuya biləcəyinin cədvəli.

Birinci addımda kiçik bir hiylə diqqətə layiqdir, bu, bütün dizaynın ən zərif hissəsidir və heç bir xərc tələb etmir. Siz iki köçürmə göndərirsiniz, birini həqiqətən satmaq istədiyiniz cZAMA, digərini isə sıfır məbləğli cUSDC ayağı. Hər iki məbləğ gizlidir, müşahidəçi yalnız iki əks istiqamətdə, ölçüsü bilinməyən ayaq görür, bunun satış yoxsa alış olduğunu ayıra bilmir. "Siz hansı aktivlə ticarət edirsiniz" gizlətmək prinsipi eynidir, rəsmi vəd sonrakı versiyalarda veriləcək.

Həyəcanlanmadan əvvəl, o şəkilin sağ tərəfdəki sütunu oxuyun, çünki orada reklam və mexanizm arasında ayrılma baş verir. Açıq sürətli robotlar sizin sifarişlərinizi görə bilmir, buna görə də sendviç yoxa çıxır. Ancaq ağ siyahıdakı marketmeykerlər sizin niyyətinizi deşifrə edə bilər, həmçinin sizin həcminizi görə bilərlər. Onlar sizin istiqamətinizi görə bilmir, bu, zərif bir hissədir, onlar bir-birinin qiymətlərini də görə bilmir. Sonra qalibə istiqamət bildiriləcək ki, hesablaşmanı tamamlaya bilsin. Beləliklə, nəticədə bir peşəkar marketmeyker sizin bütün əməliyyatınızı bilir, lakin bir neçə nəfər sizin həcminizi real vaxtda bilir. Bu, OTC platformasının etibar formasını yaradır, adi bir bazar deyil.

Üçüncü addım, bütün texnologiya seçiminin düzgün adlandırılmasıdır. Heç bir tərəfi deşifrə etmədən iki gizli qiyməti müqayisə etmək, daha yüksək olanı seçmək, FHE-nin edə biləcəyi, sıfır bilik sübutunun edə bilmədiyi bir şeydir.

İrəliləyiş dəqiq olmalıdır. Bu, dəvət əsasında özəl testdir, üç ticarət cütü açılıb: cUSDT cUSDC-yə, cZAMA cUSDC-yə, cSteakcUSDC cUSDC-yə. Açıq onlayn plan 2026-cı ilin sentyabrında, sonra daha çox zəncirə daxil olacaq. Hal-hazırda heç bir mənalı ticarət həcmi yoxdur.

Üçüncü ticarət cütü kommersiya baxımından əhəmiyyətli olanıdır. Bu, idarəçiyə bir gəlirli xəzinə mövqeyinə daxil olmağa imkan verir, həm gizlətməyə, həm də geri çəkilmə müddətini gözləməyə ehtiyac yoxdur. Strategiyalar arasında dövriyyə, bir çox konfiqurasiya edənlərin həqiqətən pul qazandığı yerdir, və dövriyyənin sızması onların pul itirmələrinin yoludur.

İçində nə var və bu sizə nəyi bildirir

Zama hər rüb gizli dəyərin tərkibini açıqlayır, bu parçalanma başlıqdakı rəqəmlərdən daha çox məlumat verir.

▲ 30 iyun 2026-cı il tarixinə qədər aktiv siniflərinə görə Zama-nın gizli dəyəri, yanında həcmi ilə.

Dörd şey diqqət çəkir, yalnız biri yaxşıdır.

Xəzinə təkcə ən böyük kateqoriyadır, 18.8 milyon ABŞ dolları, stabilcoin-lərin 14.1 milyon ABŞ dollarından çoxdur. Beləliklə, ilk həqiqi ortaya çıxan tələbat gizli ödəniş deyil, kimsə gəlir əldə etmək istəyir, lakin öz mövqeyinin ölçüsünü açmaq istəmir.

Zama-nın öz tokenini token kateqoriyasından çıxardanda, demək olar ki, heç nə qalmır. 6.8 milyon ABŞ dollarının 6 milyon ABŞ dolları cZAMA-dır. Bir protokol öz tokenini gizlədərək, gizli tokenlərə olan tələbatı sübut edə bilmir.

Reallıq dünyası aktivlərinin cəmi 52,200 ABŞ dollarıdır, hamısı tokenləşdirilmiş qızıldır. Bu rəqəmi "gizli RWA institusional fürsətdir" cümləsi ilə neçə dəfə söyləndiyinə baxın, Zama-nın öz təqdimat materialları da daxil olmaqla.

Həqiqətən əhəmiyyətli rəqəm ümumi məbləğin yanında yerləşir. 39.6 milyon ABŞ dolları gizli ölçüsü, altı ay ərzində 452.3 milyon ABŞ dolları ticarət həcmi keçmişdir, pul təxminən on bir dəfə dövr edir, orada dayanmır. Bu, kommersiya baxımından əhəmiyyətlidir, çünki gizli ABŞ dolları yalnız hərəkət edərkən xərclər yaradır.

Beş həftə sonra, protokolun öz paneli bu arqumenti daha da gücləndirir, 6-cı ayın görüntüsündə görünməyən üç şeyi əlavə edir. 2026-cı ilin 3 avqustuna qədər, cəmi gizli dəyər 320.8 milyon ABŞ dollarıdır, cəmi deşifrə 274.2 milyon ABŞ dollarıdır, yəni təxminən 595 milyon ABŞ dolları iki tərəfli sərhədi keçmişdir, net mövcudluq isə 46 milyon ABŞ dolları ətrafındadır.

Gizli ABŞ dollarları dayanmır, onlar keçmişdir. cUSDT 130.8 milyon ABŞ dolları gizlədib, 122.8 milyon ABŞ dolları deşifrə edib, qalan 7.9 milyon ABŞ dollarıdır. cUSDC 69.7 milyon ABŞ dolları gizlədib, 65.1 milyon ABŞ dolları deşifrə edib, qalan 4.7 milyon ABŞ dollarıdır. Bir zamanlar daxil olan hər bir stabilcoin ABŞ dollarının təxminən 94%-i artıq çıxmışdır. Bu, bir dəhlizdir, xəzinə deyil. Pul axını ilə pul qazanan protokollar üçün bu forma doğrudur; balansdan pul qazanan hər şey üçün bu forma yanlışdır.

Xəzinədəki pul dörd cüzdandır. cSteakcUSDC-nin dörd müstəqil gizli cüzdanı var, net 20.2 milyon ABŞ dolları saxlayır, protokolun bütün net gizli dəyərinin təxminən 43%-ni təşkil edir, müvafiq Morpho xəzinəsi 28.2 milyon ABŞ dolları saxlayır. Bu bölmədə ən böyük, kommersiya baxımından ən maraqlı kateqoriya bir bazar deyil, dörd institusiyadır. Buradakı hər hansı bir artım nisbətini xatırlayın - bir geri çəkilmə onu alt-üst edə bilər.

Reallıq dünyası aktivləri bu xəttdə həqiqətən başlayır. İyun ayında bu, 52,200 ABŞ dolları tokenləşdirilmiş qızıldır. Avqustda, cTGBP-də 5.1 milyon ABŞ dolları tokenləşdirilmiş funt var, onun paket versiyasında da 5.1 milyon var, qızıl isə 60,300 ABŞ dollarıdır. 10 milyon ABŞ dolları hələ də kiçikdir, lakin bir əhəmiyyətsiz ədədin iki sıfırdan daha yüksəkdir, eyni zamanda bu sahədə ən çox danışılan cümlənin ilk real sübutudur.

Ölçü ilə bağlı bir düzəliş etmək lazımdır, xaricdə yayılan bir rəqəm bu işi çox gözəl göstərir. Zama əsas şəbəkədə 549 müqavilə yerləşdirmişdir. Çox sayda hesabat 27,662 gizli müqaviləni qeyd edir, bu da 2025-ci ilin iyuluna qədər olan bütün açıq test şəbəkələrini əhatə edir, o rəqəmdə təxminən 98% istehsal mühitində deyil. İndi cBRON tokeni, iyirmi bir cüzdan, 1 milyon ABŞ dolları əlavə olunub.

Niyə bu, adalar problemini aşmağa imkan verir

Çünki o, Ethereum-da yerləşir, bu gizli ABŞ dollarları digər insanların əlində eyni ABŞ dollarıdır, artıq istifadəçiləri olan tətbiqlərdə işləyə bilər. Buradakı məxfilik hələ də proqramlaşdırıla biləndir - müqavilələr hələ də gizli məlumatlar üzərində qaydaları icra edə bilər.

Bu, uyğunluq üçün də yer buraxır: auditorlar və ya tənzimləyicilər müəyyən qeydləri görmək üçün səlahiyyətli ola bilər, əsas aktivlərin dondurulması paket qatına ötürüləcək. 2026-cı ilin mayında bir məhkəmə əmri bu işi etdi, bütün cUSDC hovuzunu üç gün dondurdu. 8-ci bölmədə o vaxt nə baş verdiyi izah edilir.

Bu pillə və hər pillənin qiyməti

Üç nəsil bir-birinə bağlı oxunduqda, heç bir nəsilin reklamını etmədiyi bir qanunauyğunluq ortaya çıxır.

Tornado sizin tarixinizi gizlədir. Railgun sizin mövqelərinizi gizlədir. Zama, hələ də qarşılıqlı olan mövqeləri gizlədir. Hər bir pillənin varlığı, aşağıdakı pillənin edə bilmədiyi konkret bir iş səbəbindən baş verir.

Amma qiymət hər zaman əks istiqamətə gedir. Tornado ən çoxunu gizlədir, amma o pul üçün heç nə edə bilmir. Railgun göndərən, alan və məbləği gizlədir. Zama yalnız məbləği gizlədir, ticarət xəritəsi tamamilə açıqdır. Hər bir nəsil gizliliklə əldə edilən funksionallıqdır.

Eyni istiqamətdə ikinci bir ox da var, bu hekayəni daha sıx edir. Tornado dürüst istifadəçilərə özlərini sübut etmək üçün heç bir yol vermir, ticarət mərkəzləri bütün hovuzu çirklənmiş hesab edir. Railgun "Private Proofs of Innocence" ilə bu məsələyə dəqiq cavab verir. Zama daha da irəliləyir, baxış açarları və miras alınan dondurma əlavə edir, və tənzimləyicilər bunu həqiqətən istifadə edə bilər. Beləliklə, üçü arasında meyl, gizliliyin yaxşılaşması deyil, daha istifadə oluna bilən, daha oxunaqlı gizlilikdir, hesab fakturaları gizlilikdən çıxır.

▲ Bütün altı dizayn, nə qədər gizlətdikləri ilə nə edə biləcəkləri arasında çəkilmişdir.

Sağ üst küncdəki boşluq əslində maraqlı olan hissədir. "Hər şeyi gizlədib hər şeyi hərəkət etdirə bilmək" heç kimin sahibi olmadığı məhsuldur, Zama isə bu xətti yuxarı çəkmək üçün sonuncu cəhddir. Bu məqalədəki hər bir rəqəmə görə, o, eyni zamanda ən kiçik olanıdır.

Eyni pilləkəndə, kimlər yuxarıya qalxır

Zama, özünün əsas şəbəkəsi olan bir protokoldur, buna görə də bu bölmədə yalnız ondan danışılır. 2025-ci il 30 dekabrdan etibarən Ethereum-da fəaliyyət göstərəcək, həmin gün ilk gizli sabit valyuta transferini həyata keçirəcək, adları çəkilən şirkətlər onu istehsal mühitində istifadə edəcək, ERC-7984 token standartı OpenZeppelin tərəfindən audit edilmiş bir kitabxana kimi həyata keçiriləcək, həmçinin adi ERC-20-ni gizli paket versiyasına xətt üzərində qeyd edən bir qeydiyyat sistemi ilə təchiz ediləcək. Nəhayət, bu detal hər hansı bir performansdan daha dəyərlidir: gizli token yazmaq, audit edilmiş OpenZeppelin müqaviləsindən miras alınmışdır, bir texnologiya beləliklə, kiçik niş texnologiyanın paltarını çıxarır.

Zama bu dəfə qazandı, amma konkret olaraq hansı dəfə qazandığına diqqət yetirmək lazımdır: o, əvvəlcə istifadəyə verildi. Bu, real bir nailiyyətdir, bu bölmə də ona lazım olan tanınmanı verdi. Amma əvvəlcə istifadəyə verilməsi zaman sırasını ifadə edir, dizayn limitini deyil, və onun doğruladığı bu yolun bir neçə həyata keçirilməsi var. Fhenix, Inco və Mind Network eyni kriptoqrafik əsasda gizli icra edir, daha əvvəlki mərhələlərdədirlər və hələ də qiymətləndirilə bilən bir əsas şəbəkə ilini yoxdur.

Bundan iki asanlıqla göz ardı edilə biləcək nəticə çıxarılır. Zama-nın istifadəyə verilməsi onların hamısı üçün yaxşı bir xəbərdir, çünki bu kateqoriyadakı çətinliklər heç vaxt riyaziyyatın işləməməsi ilə bağlı olmamışdır, əksinə, onu istifadə etməyə hazır olan kimin olub-olmaması ilə bağlıdır, indi bu məsələ müştərilərlə bağlıdır, proqnozlarla deyil. İkinci bir məsələ isə: bu qədər gənc bir kriptoqrafik protokol üçün yalnız bir həyata keçirilmə sistematik riskdir, qoruma deyil. 8-ci bölmədəki Orchard zəifliyi bir kod bazasında dörd il ərzində aşkar edilməmişdir. Eyni fikrin bir neçə müstəqil həyata keçirilməsi, bu cür şeylərin aşkar edilməsinin yolu olduğundan, burada ikinci və üçüncü adlar "artıq istifadəyə verilmiş məhsul müqayisəsi" içində görünməyən bir dəyər daşıyır.

Fhenix 22 milyon dollar maliyyə topladı, Intel-də homomorfik şifrələmə ilə məşğul olan Guy Itzhaki tərəfindən rəhbərlik edilir, arxasında Multicoin və Collider var. O, tam homomorfik şifrələmə istifadə edir, Zama ilə eyni ailədən, fərqli kriptoqrafiya deyil. Hər iki sistemdə çox tərəfli təhlükəsiz hesablama var (Zama-nın on üç açar sahibi və Fhenix-in eşik xidmət şəbəkəsi), lakin yalnız açarların bölünməsi mexanizmi kimi. Gizlətməyi həqiqətən təmin edən protokol eynidir.

O, əvvəlcə bir FHE Layer 2 idi, sonra onu tərk etdi. ACM CCS 2025 məqaləsi ilə birlikdə yayımlanan performans daha modul dizaynı dəstəkləyir, o Layer 2 CoFHE-yə çevrildi, hər hansı bir EVM zəncirinin çağırdığı bir zəncirdən kənar köməkçi, aşağıda EigenLayer ilə iqtisadi təhlükəsizlik təmin edir. O, Ethereum Sepolia, Base Sepolia və Arbitrum Sepolia-da işləyir, öz sənədlərində istehsal əsas şəbəkəsinin hələ istifadəyə verilmədiyini yazır.

Onun FHERC-20 token standartı var, həmçinin işləyən bir nümayiş də var: hər hansı bir ERC-20-ni gizlətmək, gizli ödənişlər, gizli hərraclar, gizli sabit valyutalar, zəncir üzərində qiymət sorğusu, kripto balansının oxunma icazəsini müəyyən bir tərəfə vermək, bir Uniswap v4 hook-u, daha iki istehlak səviyyəli kiçik əşya. Canopy inteqrasiyası 2026-cı ilin dördüncü rübündə planlaşdırılır, Offchain Labs Tandem vasitəsilə maliyyə yatırdı, bu texnologiyanı Arbitrum-a gətirmək istəyir.

Həqiqətən vacib olan yeddi sətir, yan-yana baxın.

O fərqdəki əksər hissə təqvimdir, qabiliyyət deyil, amma cədvəldə iki sətir deyil. Zama və Fhenix arxitektura baxımından artıq bir-birinə bənzəyir, buna görə "yeni zəncir istəmirik, zəncir körpüsü istəmirik" fərqlilik nöqtəsi deyil, hər iki tərəf Solidity inkişaf etdiricilərinin təxminən bir sətir kodla bir şifrə növü əlavə etməsinə imkan verir. Həqiqətən onları ayıran, hər birinin hansı boğulma nöqtəsini hədəf almasıdır. Homomorfik sistemdə istifadəçilərin hiss etdiyi gecikmə deşifrə etmə dövrüdür, riyaziyyat deyil, və bu, Fhenix-in hədəflədiyi şeydir: saniyədə 64,319 əməliyyat, 8.48 millisekund gecikmə, ACM CCS 2025-də dərc edilmişdir və mükafatlı məqalə aldı. Zama-nın baş rəqəmi H100-də saniyədə min transferdir, özünü hesabat edir, hələ açılmayıb. Laboratoriya rəqəmləri istehsala keçdikdə pisləşəcək, hər iki tərəf eyni şeyi ölçmür, lakin birbaşa müqayisə edilə bilən o oxda, peer-review edilmiş rəqəmlər hələ istifadəyə verilməmiş tərəfə aiddir.

Tələb tərəfi də artıq fərziyyə deyil, bu daha maraqlı bir irəliləyişdir. 2026-cı il 2 iyuldan 7 avqusta qədər, Fhenix bir satınalma və üç inteqrasiya elan etdi, onların forması oxumağa dəyər. O, Sunscreen-i satın aldı, sənayedəki ən erkən FHE komandalarından biri, özünün TFHE işləri ilə paralel olaraq bir kompilator texnologiyası və bir BFV tədqiqat bazası gətirir, Sunscreen-in təsisçisi Ravital Solomon daxil olur və tədqiqatı rəhbərlik edir. Sedona, özünü idarə edən yeni tip bir bank, Arbitrum-a köçürülür və öz etibarlı icra mühitini CoFHE ilə dəyişdirir, balans, mövqeləri əhatə edir və AI agentlərinə qoyduğu xərclərin üst həddini müəyyən edir. Nomyx, uyğun RWA emissiyası həyata keçirir, onu seçici açıqlama ilə gizli mövqeləri həyata keçirmək üçün istifadə edir: bazara gizli, tənzimləməyə sübut edilə bilən. Canopy isə kripto hesablamanı onun tətbiq çərçivəsinə daxil edir. Daha əvvəlki Monaco tədqiqat əməkdaşlığı ilə birlikdə, əsas şəbəkə hədəfi oktyabr ayına qoyulub, Ethereum və Arbitrum-a qoşulmaq.

O siyahıda üç şey saydan daha vacibdir. Sedona-nın bu əməliyyatı, bir müştərinin TEE-dən FHE-yə keçməsi, bu günə qədər təqdim edilən yeganə sübutdur ki, bu təhlükəsizlik yüksəlişi bir istifadəyə verilmiş məhsul üçün gecikmənin dəyərini ödəməyə dəyər. Nomyx, 2-ci bölmədəki tənzimlənən kitabların o arqumentinə işarə edir - orada gizlilik deyil, sahibin iradəsinə uyğun açıqlama tələb olunur. Agentlərin xərclərinin üst həddi, bu hər şeyi dizayn edərkən hələ mövcud olmayan bir istifadə halıdır, sizin qarşısınızda olan rəqib, özünüzün yerləşdirdiyiniz proqramdır. Bunlar hələ gəlir deyil, oktyabr hədəfdir, fakt deyil. Amma bu, adları çəkilən ticarət tərəfdaşları olan bir boru xəttidir, bu, bir əsas şəbəkə öncəsi protokoldan daha çoxdur.

Beləliklə, diqqətimizi ilk əsas şəbəkədən kənara yönəltmək lazımdır. Bu kateqoriyadakı problemlər heç vaxt riyaziyyatın işləməməsi ilə bağlı olmamışdır, Zama indi müştərilərlə, proqnozlarla deyil, buna cavab verir, bu, eyni fikrin hər bir həyata keçirilməsinə kömək edir. Bu qədər gənc bir protokol üçün yalnız bir həyata keçirilmə də riskdir, qoruma deyil, 8-ci bölmə tezliklə dörd il ərzində aşkar edilməmiş zəifliyin bir kod bazasında nə qədər baha başa gəldiyini göstərəcək. Eyni zamanda, əvvəlcə istifadəyə verilən o qat neytral qatdır, və neytral qat öz təqdim etdiyi şeylərdən demək olar ki, pul almır, buna görə də onun üzərində irəliləmək, pulun sonuncu sahibi olduğu yerdə qalmaq demək deyil. Bu, ikinci və üçüncü cəhdlərin baxmağa dəyər səbəbidir: gizlilik, həqiqətən, hər kəsin paylaşdığı o protokol vasitəsilə istehlak olunur, yoxsa Fhenix-in bahis etdiyi, Offchain Labs-ın Layer 2 və istehlakçı girişinin arxasında dayandığı vasitəsilə istehlak olunur, bu məsələ hələ də qərara alınmayıb, və bu, bu kateqoriyadakı dəyərin harada düşəcəyini müəyyən edir.

Bu sahə nə qədər gəlir istehsal edir

Yuxarıda danışılanlar bu dizaynların nə edə biləcəyidir. Bu bölmə yalnız onların bunun üçün nə qədər pul aldığını danışır, çünki cavab çox kiçikdir, açıq şəkildə yoxlanıla bilər və bu sahədə ən az diqqət çəkən bir rəqəmdir.

Aşağıdakı hər bir rəqəm 2026-cı ilin avqust ayının sonuna qədər onlayn ödəniş məlumatlarıdır. Sonuncu sütun əslində vacibdir: bu sahədə ödəniş almaq və gəlir əldə etmək eyni şey deyil.

Öncə gizlilik zənciri bu bir neçə sətiri oxuyun, onlar bu sahənin demək olar ki, bütün bazar dəyərinə sahibdirlər, həmçinin ən aydın nümunələrdir. Monero bütün tarixində 1.58 milyon dollar komissiya qazandı, Zcash 2016-cı ildən bəri 1.37 milyon dollar qazandı, bu isə mədənçilərə ödənilən puldur, heç bir şirkətin gəliri deyil. Heç bir fiziki şəxs onları almır, içində də heç bir mənfəət yoxdur.

Bir rəqəm var ki, yayılır, onu düzəltmək lazımdır, bu, demək olar ki, üç sıfır fərqlidir. 2026-cı ildə bir çox media Zcash-in illik komissiyasını 405 milyon dollar olaraq bildirdi, Ethereum və Solana-dan irəlidədir. Onun gerçək keçən ili 567 min dollardır. O açıq rəqəm, tək bir yüksək aktiv pəncərədən proqnozlaşdırılmış görünür, və təsadüfən o dövrdə Zcash-in qiyməti ilə üst-üstə düşür, bu daha mümkün izahdır. O başlığa əsaslanaraq sahə ölçüsünü qiymətləndirmək, yeddi yüz dəfə fərq edəcək.

Tornado Cash ən ilhamverici bir sətirdir. Onun istifadəçiləri 9.3 milyon dollar ödəyib, protokol bir qəpik də almamışdır, hər bir dollar çəkilmə vasitəçisinə gedib, ödəniş məlumatları da protokol gəlirinin sıfır olduğunu açıq şəkildə göstərir. Son on ildə ən böyük qarışdırıcı, operatorlara real nağd pul axını yaratdı, özünə isə heç nə yaratmadı - sanksiyalar gəldikdə, onun əlində müdafiə edə biləcək heç bir mənfəət cədvəli yox idi, bu da səbəblərdən biridir. Railgun əks nümunədir, həmçinin cədvəldəki yeganə həqiqi işdir, iki sərhədin hər birində 25 baza nöqtəsi toplayaraq xəzinəyə daxil olur. 51.6 milyard dollar cəmi ticarət həcminə nisbətdə, 13 milyon dollar, təxminən doqquz baza nöqtəsi əldə etdi, əslində əlli baza nöqtəsi nominal tarifdir. Bu fərq özü bir ipucu verir: pul bir dəfə gizlədilir, içində pulsuz köçürülür, yalnız daxil və çıxarkən ödənilir.

Bir araya gətirdikdə, bu sahənin bir illik gəliri təxminən bütün protokolların cəmi 6 milyon ilə 7 milyon dollar arasında, bu aktivlərdəki dəyər isə təxminən 25 milyard dollardır. Bu axının üçdə ikisi Railgun və Tornado-nun vasitəçilərinə yönəlir. Demək olar ki, bütün bazar dəyərinə sahib olan o zəncirlər, bir il ərzində yalnız təxminən 2 milyon dollar toplayır.

Qalan cədvəlin aşağı hissəsində, Zama maraqlı olanıdır: o, həqiqətən pul qazanır, amma tamamilə fərqli bir ödəniş sistemi ilə. O, heç bir şeydən faiz almır, əksinə, hər əməliyyat üçün ödəniş alır, dollarla müəyyən qiymətə - gizli girişdəki sübutları doğrulamaq, bir şifrələnmiş mətni deşifrə etmək, onu zəncir üzərində köçürmək. Homomorfik hesablamanın özü pulsuzdur, bir tətbiq yerləşdirmək də pulsuzdur, icazə tələb etmir.

Öz axını ilə bu fərqi rəqəmlərlə dəstəkləyin. 2025-ci il 30 dekabrdan bəri yeddi ay ərzində, protokol 549 əsas şəbəkə müqaviləsində 104,848 əsas şəbəkə əməliyyatı həyata keçirdi, eyni zamanda 3.208 milyon dollar gizlədildi, 2.742 milyon dollar deşifrə edildi, təxminən 5.95 milyon dollar sərhədi keçdi, ortalama bir gizlətmə əməliyyatı təxminən 24,000 dollar.

Railgun-un tarif cədvəlinə görə, bu trafik 1.49 milyon dollar dəyərində olacaq. Zama-nın açıqladığı qiymət cədvəlinə görə, bu, 840-dan 84,000 dollara qədərdir, ehtimal ki, aşağı yarıda olacaq, çünki 30 günlük endirimlər ağır istifadəçiləri bir sentin altına sıxışdıracaq, bu trafik isə ən böyük ödəniş edən tərəfə ən dərin endirimləri əldə etməyə yönəldilib. Tariflə desək: 24,000 dollarlıq bir blok üçün on üç sent alınır, bu, bir bazis nöqtəsinin 1/50-sidir, Railgun isə 25 bazis nöqtəsidir. On səkkiz dəfə az, bir min yeddi yüz dəfə az, real rəqəmin hansı aralıqda düşməsindən asılıdır.

Aydındır ki, bu rəqəm çıxarılmışdır, açıqlanmamışdır. Ticarət sayı protokolun öz panelində yayımlanır. On üç sent, işə salınma zamanı verilən xəbər rəqəmidir, qısa versiya ağ kağızında gizli transferin qiyməti 80 sentdən 80 sentə qədərdir, əməliyyat kombinasyonuna görə. Beləliklə, aralıq hər hansı bir tək nöqtə qiymətləndirməsindən daha vacibdir və bu arqument tək nöqtə qiymətləndirməsinə ehtiyac duymur - açıq qiymət cədvəlindəki hər bir oxunuş eyni yerə düşür. Yeri gəlmişkən, dəqiq rəqəm məlumdur: hər bir protokol haqqı məhv edilir, o ünvanın yığılmış məhv miqdarı bu rəqəmin müşahidə edilə bilən versiyasıdır, hər kəs bunu yoxlaya bilər.

Niyə bu qədər ucuzdur

Ən birbaşa oxunuş Zama-nın özünü yanlış qiymətləndirdiyini göstərir. Daha mümkün oxunuş, müştəriləri əvvəlcə alıb, sonra pul almasıdır, sübutlar da ikinciyə işarə edir, bir səhvə deyil.

Hər bir inteqrator üçün 25 bazis nöqtəsi çıxarmaq bir vergi olur, Zama-nın etmək istədiyi, başqalarının üstündə qurduğu gizli qatdır, rəqabət aparan bir yer deyil. Bulud xidmətləri kimi qiymət qoymaq, sizin token standartınızın OpenZeppelin tərəfindən auditi edilmiş kitabxana, bir paket qeydiyyatı, cüzdan və birjaların inteqrasiya yolu ilə həyata keçirilməsini təmin edə bilər, və sizin üzərinizdə işləməyə razı olan bir əmək haqqı şirkəti. Bu alıcıların heç biri 50 bazis nöqtəsi olan bir ödəniş stansiyasından keçməyəcək. Bron, bir dəfə əmək haqqını gizlətmək üçün 25 bazis nöqtəsi ödəməyəcək, o xəzinədə 20.2 milyon dollar olan dörd cüzdan da bir mövqeni dəyişmək üçün bunu ödəməyəcək.

Beləliklə, bu aşağı tarif iş görür. Bu mərhələdə həqiqətən nadir olan bir şeyi alır, yəni benchmark müştəri və başqalarının qəbul edəcəyi bir standart, və gəliri ticarət həcminə qədər artırır ki, bu da kiçik bir tarifin ödənilməyə dəyər olduğu günə qədər. Bu oxunuşda, cari ödənişlər müştəri əldə etmə xərci, bir iş deyil, və baxılması lazım olan rəqəm bu ilin ödənişləri deyil, o tarifin həqiqətən dəyişib-dəyişməyəcəyidir.

Bu oxunuşu təkzib edə biləcək iki şey var, yalnız bir anlayış deyil. Tariflər kriptologiyanı dəyişdirmədən artırıla bilər: bu günkü ticarət həcmi ilə, hər bir 5.65 dollar ildə bir milyon dollar qazana bilər, bazis nöqtəsi ilə hələ də Railgun-dan təxminən on dəfə ucuzdur. Və dəyər bu müddət ərzində bir yerə yığılır: yuxarı bir qat, əməliyyat yerinin insanlarına, aşağıdakı neytral relsdən deyil, bu da Zama-nın iqtisadi modelinə görə qiymət sorğusunun protokoldan daha vacib olduğunu izah edir.

Gizlilik texnologiyasında hansı boşluqlar olub

Gizlilik texnologiyasını sanki hər şeyin işlədiyi kimi yazmaq asandır. Bilinməli olan üç hadisə var, hər biri fərqli yerlərdə uğursuz olub: kriptologiya özü, onun xaricindəki proqram təminatı və hər ikisinin üstündəki qanunlar.

▲ Gizlilik uğursuzluqlarının doqquz ili, hansı hissənin zədələndiyinə görə qruplaşdırılmışdır.

Zcash: 2026-cı ilin iyununda Orchard boşluğu və onun 30 milyard dollar dəyəri

Son dövrlərdəki hadisədən başlayaraq, çünki bu, bu sahədəki bir dəfəlik ən böyük dəyər məhvidir və bir çox insanın xatırladığı, lakin səbəbini bilmədiyi bir bazar hərəkətini izah edə bilər.

2026-cı ilin mayın 29-da, Taylor Hornby adlı bir təhlükəsizlik tədqiqatçısı (aprel ayında Shielded Labs tərəfindən işə götürülmüşdür) Orchard-ın arxasındakı dövrədə bir etibarlılıq (soundness) çatışmazlığı aşkar etdi. Etibarlılıq, sıfır bilik sübutunun dəyərli olmasını təmin edən bir xüsusiyyətdir, bu, sizə yanlış bir iddia üçün görünən bir sübut yaratmağı mümkün etməz. Bu çatışmazlıqla, siz bunu edə bilərsiniz. Hornby, test mühitində sonsuz sayda saxta ZEC istehsal edən işlək bir istismar proqramı hazırladı və tamamilə aşkar edilmədi.

Orchard 2022-ci ilin mayında işə salındıqdan bəri, bu çatışmazlıq o dövrədə qaldı. Dörd il, bir neçə peşəkar auditdən sonra, heç kim bunu aşkar etmədi. O, bir AI modeli (Claude Opus 4.8) köməyi ilə, özünün inkişaf etdirdiyi analiz alətləri ilə bunu tapdı. Bu, məqalədəki həqiqətən yeni bir faktdır. Bu kodu dəfələrlə buraxan audit prosesi insanlardır, və onu aşan şey isə deyil.

Mühəndislik səviyyəsində cavab tez oldu. İyun 2-də bir təcili yumşaq bölmə, müəyyən bir blok hündürlüyündə Orchard əməliyyatını dayandırdı. İyun 3-də düzəliş dövrəsini daşıyan bir sərt bölmə ilə daimi düzəliş tamamlandı. Zəncir parçalanması olmadı, və heç bir maliyyə itkisi baş vermədi.

Sonra bazar bunu aldı. Açıqlama 6 iyun tarixində oldu. ZEC, elan edilmədən əvvəl faktiki olaraq artdı, təxminən 544 dollardan 624 dollara yüksəldi, səbəb isə təmiz bir təcili düzəlişin ciddi mühəndis komandası üçün bir işarə olmasıdır. Bir dəfə əsl məzmun ortaya çıxdıqda, 48 saat ərzində təxminən 309 dollara düşdü, 50%-dən çox geri çəkildi, 30 milyard dollarlıq bazar dəyəri ilə birlikdə. Arthur Hayes 4 iyun tarixində açıq şəkildə çıxış etdi, səbəb isə gizlilik aktivlərinin mükəmməl olmasını tələb etməsidir, "təxminən yaxşıdır" deyil, bu, leverajlı mövqelər arasında məcburi likvidasiyaya səbəb oldu. Monero, təxminən 13% düşdü, buna görə bazar bu hadisəni Zcash-in problemi kimi, gizlilik problemi kimi deyil, oxudu.

İndi sizi narahat etməli olan hissəyə gəlin, və bu, bu boşluq deyil. Shielded Labs açıq şəkildə bildirir ki, yalnız kriptologiya ilə onun aşkar edilməsindən əvvəl kiminsə bunu istifadə edib-etmədiyini müəyyən etmək mümkün deyil. Bu, bir ifadə deyil, birbaşa dizaynın nəticəsidir. Gizli hovuz, saxta istehsal etmə qabiliyyətini gizlətmə qabiliyyəti ilə eyni dərəcədə güclüdür, buna görə də dörd il ərzində, aşkar edilməmiş inflyasiya pəncərəsi, zəncirə baxaraq bağlanıla bilməz. Onların düzəliş tədbirləri Ironwood-da işə salınmışdır, hər bir Orchard valyutası üçün giriş qeydiyyatı apararaq, təklifin müstəqil şəkildə təsdiq olunmasını təmin edir.

Yeni başlayanlar üçün, bu bölmənin ən vacib fikri budur. Gizlilik və audit edilə bilənlik arasındakı gərginlik, valyuta təklifinin öz səviyyəsində baş verir, yalnız "kim kimə ödəyir" səviyyəsində deyil.

❓

Bəs bu, bir boşluq sayılırmı? Burada üç sual var ki, tez-tez bir-biri ilə qarışdırılır və onların hər birinin üç fərqli cavabı var.

Həqiqətən bir boşluq varmı? Var, və çox ciddi. Zcash-də gizli pul xərclədikdə, siz valyutaları şəbəkəyə göstərmirsiniz. Siz ona bir riyazi qəbz təqdim edirsiniz, sizdə olduğunu və təkrarlamadan xərclədiyinizi sübut edirsiniz. Boşluq o qəbz təsdiqçisindədir, o bəzi saxta qəbzləri qəbul edəcək. Bu, ZEC-i boş yerə çap etmək deməkdir.

Bunu oğurlamaq üçün istifadə edilibmi? Demək olar ki, yox. Bu cür problemləri axtarmaq üçün xüsusi olaraq işə götürülmüş bir tədqiqatçı bunu aşkar etdi, öz test nüsxəsində təsdiqlədi, iki gün sonra düzəldildi. Rəsmi şəbəkədə bunu istifadə edən heç bir tanınmış şəxs yoxdur.

O dörd il ərzində bunun istifadə edildiyini sübut edə bilən biri varmı? Yox. Açıq bir zəncirdə siz valyutaları saya bilərsiniz, çox valyuta varsa, bu, kiminsə saxta istehsal etdiyini göstərir. Zcash-in gizli hovuzu, valyutaların sayılmasını istəmədiyi üçün, məhsulun özüdür. Buna görə də dürüst cavab budur: bunun istifadə edildiyinə dair heç bir sübut yoxdur, və bu, "bunun istifadə edilmədiyinə" dair sübutla yüksəldilə bilməz.

Qalan bir açıq sual var: pul itirilmədiyinə görə, niyə qiymət yarıdan çox düşdü? Çünki ZEC-in bütün konsepsiyası o riyazi sistemdir ki, "təxminən yaxşıdır" və "sıfırdan sızdırmaz" iki fərqli məhsuldur.

Bilinməlidir ki, bu, eyni kateqoriyadan ikinci saxta boşluqdur, əvvəlki 2018-ci ildə Zcash-in ilkin işə salınmasında istifadə olunan sübut sistemində də var idi. İki fərqli sübut sistemi, səkkiz il aralı, eyni gizli hovuz dizaynı, və hər iki zəncirdə sizə onların istifadə edilib-edilmədiyini bildirmək mümkün deyil. Bu, bir qanundur, şanssızlıq deyil. Bu cütlükdə bir ironiya var: Orchard, etibarlı quruluşun Zcash-in ən böyük həll olunmamış riski olduğu düşünülərək yaradılmışdır, və Halo 2-nin qəbul edilməsi də bunun aradan qaldırılması üçün xüsusi olaraq nəzərdə tutulmuşdur. Etibarsızlığı aradan qaldırmaq üçün yaradılan o hovuz, sonradan etibarsız olduğu sübut edilən hovuzdur.

Zcash: Cüzdanın sızması, bu daha tipik bir uğursuzluqdur

Bu hadisə daha kiçikdir, lakin bu bölmədə ən nümayəndəvi uğursuzluqdur.

2025-ci ilin oktyabrında, tədqiqatçı ZachXBT Zcash-in əsas cüzdanı Zashi-dəki sıçrayış mübadiləsi funksiyasını test etdi, onun marşrutu NEAR Intents-dən keçdi. O, Solana-dan Zcash-ə keçdi, sonra ETH-ni çıxardı. Tamamilə açıq görünən 0.001598 ZEC-lik bir geri ödəmə onun şəffaf ünvanına geri döndü. NEAR Intents o vaxt bir görünən Zcash ünvanı vasitəsilə, gizli hovuzdan deyil, geri ödəməni emal etdi, və cüzdan hər dəfə eyni şəffaf ünvanı yenidən istifadə edirdi. Zaman və məbləği üst-üstə qoyduqda, siz birinin şəffaf ünvanını de-anonimləşdirə bilərsiniz, sonra onu digərinin gizli fəaliyyətləri ilə əlaqələndirə bilərsiniz.

Heç bir şey oğurlanmadı, və heç bir kriptologiya pozulmadı. Sübutun özündə problem yoxdur. Onların xaricindəki inteqrasiya problemlidir.

Düzəlişlər haqqında dəqiq danışmaq lazımdır, çünki yalnız yarım iş görüldü. İndi mübadilə hər bir əməliyyat üçün bir dəfəlik şəffaf ünvan yaradacaq, ZIP 320 adlı bir standartdan istifadə edərək, beləliklə, artıq uzun müddət mövcud olan, tarixi yığa bilən bir ünvan olmayacaq. Gizli mübadilə 2025-ci ilin noyabrın 17-də Zcash icma forumunda elan edildi, açıqlamadan təxminən bir ay sonra. İkinci vəd, geri ödəmənin də gizli hovuz daxilində keçirilməsi, açıq şəkildə təsdiqlənmədi: bir istifadəçi eyni yazıda 2025-ci ilin noyabrın 20-də birbaşa soruşdu, cavab verilmədi, və cüzdanın dəstək sənədləri hələ də istifadəçilərdən bir geri ödəmə ünvanı təqdim etmələrini tələb edir, lakin bunun gizli ünvan olmasının zəruri olub-olmadığını izah etmir.

Və hələ də heç bir düzəliş bunun aradan qaldırılmasına səbəb ola biləcək bir sızma var. Gizli vəsaitlərin bir dəfəlik şəffaf ünvana göndərilməsi iki açıq əməliyyat tələb edir, birini açmaq, birini xərcləmək, və hər hansı bir tək mübadilə üçün, müşahidəçi hələ də zaman və məbləğə əsaslanaraq ikisini bir-biri ilə əlaqələndirə bilər. Bir dəfəlik ünvan, sizə çoxsaylı mübadilələrin bir-biri ilə əlaqələndirilməsini və ya cüzdanınızın qalan hissəsi ilə əlaqələndirilməsini aradan qaldırır.

2026-cı il mayın 30-u UTC 01:08-də, Circle Zama'nın Ethereum-da olan cUSDC müqaviləsini qara siyahıya aldı və 12,606,386 USDC-ni dondurdu. Bu, bir gün əvvəl ABŞ-da bir bölgə məhkəməsi tərəfindən verilmiş müvəqqəti qadağa qərarının səbəbi oldu. Məsələyə dair mülki iddiada, əlaqəsiz bir müqavilənin Overnight Finance qurucusunun, sahiblərin likvidasiya üçün səsvermə ərəfəsində, xəzinəsindən 15,77 milyon dollardan çox pul çıxardığı və eyni gün cUSDC-yə 12,4 milyon dollar yatırdığı iddia edilir.

İndi potensial istifadəçilərin düşünməli olduğu hissəyə gəlin. cUSDC, bir toplama müqaviləsidir. Onun qara siyahıya alınması hər bir depozitçini kilidləyir, yalnız mübahisəli ünvanı deyil, və mübahisəli pul məhz hovuzun 99%-dən çoxunu təşkil edir. İyun 1-də, Kaliforniyanın şimal bölgəsində bir hakim bu əmri ləğv etdi və təxminən 12,5 milyon dollar sərbəst buraxıldı. Bu, mülki mübahisələrdə, müqavilə səviyyəsində Circle qara siyahısının məhkəmə vasitəsilə ləğv edildiyi məlum ilk haldır.

Bu məsələnin iki oxunuşu da doğrudur və siz bunları eyni anda tutmalısınız. Uyğunluq qarmaşıqdır, bu da tənzimləyici orqanların bu məhsulu niyə qəbul etməyə hazır olduğunu izah edir. Və bunlar ayrı-seçkilik etmədən həyata keçirilir, bu da "məhkəmənin hələ də gizliliyə müdaxilə edə biləcəyi" qiymətidir. Bir paylaşım hovuzu yalnız paylaşan bir kütlə deyil, həm də paylaşan bir taledir.

Bu Üç Hadisənin Ümumi Cəhətləri

Onlar bir araya gəlmədilər, çünki kiminsə kriptologiyanı aşması və pulu oğurlaması baş vermədi. Orchard defisiti ictimaiyyətə açıqlanmadan əvvəl düzəldildi və heç vaxt istifadə edilmədi, lakin yenə də sahibləri 3 milyard dollardan çox itki yaşadılar, buna görə də əgər siz bir gizli aktivə sahibsinizsə, siz boşluğun xəbəri ilə qısa müddətə satırsınız, boşluğun özü ilə deyil. Mübadilə sızması bir inteqrasiya detalıdır, sübutun pozulması deyil. Və dondurma məhkəmədən gəlir, bu da hər hansı bir auditin aşkar edə bilməyəcəyi bir şeydir.

Bu, məqalənin qalan hissəsində dəfələrlə irəlilədiyi eyni nəticəyə işarə edir: riyaziyyat özü sınaqdan keçdi, lakin onun ətrafında olan proqram təminatı və onun üstündəki qanunlar keçmədi.

Bəs bu nə qədər dəyərli?

Yuxarıda qeyd olunanlar artıq faktlardır. İndi qiymətləndirmə və üç mübahisəli sual var.

Bu sahədə çoxlu adlar var və insanlar adətən onları kriptologiyaya görə təsnif edirlər, bu isə demək olar ki, heç bir faydalı məlumat təqdim etmir. Onları texnologiya yığını içindəki mövqelərinə görə təsnif edin, çünki bu, müştərinin kim olduğunu və bu şeyin necə pul qazandığını müəyyən edir.

▲ Gizlilik sektoru dörd qat və onların hamısından keçən iki qrupdan ibarətdir.

Sual 1: Tələb gerçəkdirmi?

Bəli, və bu, bütün arqumentin ən güclü hissəsidir.

Morgan Stanley Project EPIC-i bir hobbi olaraq etməyib. Kriptovalyuta fondlarının müraciətləri, gizli hərraclar, gizli dəyərlərlə həyata keçirilən maliyyə əməliyyatları, kriptovalyuta məlumatları üçün şəxsiyyət təsdiqi, bankların özlərinin detalları oxuya bilmədiyi bir dizaynla həyata keçirilir. Sonra, həqiqi depozit tokenlərini Canton-da buraxdı. Circle Aleo-da gizli bir USDC versiyasını sınaqdan keçirir. Coinbase Iron Fish komandasını özünə qatdı. Goldman Sachs və New York Mellon Canton-un arxasında dayanır. Bu, bir hekayə deyil, bir kapital xərcləmə modelidir.

Ticarət tərəfində, itkilər ölçülür, iddia edilmir. Bir sandviç mübadiləsi 0.3%-dən 0.8%-ə qədər itkiyə səbəb olur. Davamlı bazarda hər bir mövqe açıqdır, o cümlədən onun likvidasiya qiyməti. Və ən aydın sübut budur: institusional müştərilər, ticarət həcminin görünməməsi üçün ekranın arxasında ticarət edərək, bunun üçün marja ödəyirlər.

Sual 2: Gizlilik həqiqətən riskləri azaldırmı?

Bu, hədəf seçilmə riskini azaldır. Hədəf seçənlər, özlərinin oxuya bildikləri şeylərdən ov edirlər, buna görə də gizli balanslar sizi siyahıdan çıxara bilər. Bu doğrudur və gizliliyin irəlilədiyi ən güclü iddiadır.

Bu, pozulmaya qarşı heç bir təsir etmir. Oğurlanmış bir açar, gizli balansı boşaltma sürəti, açıq balansı boşaltma sürəti ilə tamamilə eynidir. Zərərli proqram, yanlış imza, bir haker edilmiş ön tərəf: kriptovalyuta, kitabın məzmununu qoruyur, lakin sizin cihazınızı və ya mühakimənizi deyil.

Və bu, bərpa etməyi daha da çətinləşdirir. Monero-nun öz icması, oğurlanmış kütləvi maliyyə cüzdanını izləyə bilmir, çünki Monero, dizaynına uyğun olaraq işləyir. Gizlilik zamanla asimmetrikdir: o, hücumdan əvvəl sizi qoruyur, hücumdan sonra isə sizi oğurlayanı qoruyur.

Protokol səviyyəsində daha da pisdir, çünki gizlilik müdafiə tərəfini də korlayır. Şəffaf bir zəncirdə, bir boşluq istismarı bir neçə gün ərzində təchizatda görünəcək. Orchard-un etibarlılıq defisiti dörd il ərzində aşkar edilmədi, səbəb budur. Daha çox gizlilik maşınları, daha geniş hücum səthi deməkdir: on üç açar sahibi, beş tərəfdaş, bir qapı, bir dəstə hədd nəzəriyyəsi və bütün bunların altında olan AWS müstəqil sahəsi.

Sual 3: Bunu necə qiymətləndirirsiniz?

Bu, bu sahənin qaçdığı bir sualdır, lakin bunun real bir cavabı var. Gizliliyin dəyəri, sızmanın dəyərinə bərabərdir. Hesablanabilən üç kateqoriya var.

İcra sürüşməsi ən təmizidir. Bir sandviç mübadiləsi 0.3%-dən 0.8%-ə qədər itkiyə səbəb olur, buna görə də bir milyard dollarlıq illik dövriyyəni aradan qaldırmaq, təxminən beş milyon dollar dəyər yaradır, sonra nə qədər ələ keçirə biləcəyinizi mübahisə edə bilərsiniz. Railgun, bu sahədəki yeganə real məlumat nöqtəsini təqdim edir: 5.16 milyard dollar cəmi ticarət həcmi ilə tarixi cəmi 13 milyon dollar gəlir, hətta o, doqquz bazis nöqtəsini ələ keçiribsə.

Böyük əməliyyatların bazar təsiri artıq qiymətləndirilib və bu, qiymətləndirilən bir məqamdır. İnstitutlar OTC masalarına marja ödəyirlər ki, həcmi açıqlamasınlar. O marja, gizliliyin müşahidə olunan bazar qiymətidir və bu gün əksər institusional ticarətlərdə ödənilir. Gizli ticarətin əlçatan bazarı, təxminən olan OTC marja hovuzudur.

İzləmə səbəbiylə alpha azalması gerçəkdir, lakin heç kim bir rəqəm təqdim etməyib. Bunu hesablamaq üçün, oxşar strategiyaların izlənilən ünvanları ilə izlənilməyən ünvanlar arasındakı performans fərqini ölçmək lazımdır. Bu, ölçülməyən bir şey kimi birbaşa qeyd edilməlidir, tanınmış deyil.

İndi bu metodları o açıq-aşkar növbəti məhsula tətbiq edin. Əgər Zama gizli bir AMM yaratsa, gizli mövqenin dəyəri nə qədərdir? Bir məhdudiyyət cavabı dəyişəcək: AMM-nin qiymətə sahib olması üçün açıq rezervlərə ehtiyacı var. Hovuzun mövqelərini gizlətmək, qiymət kəşfini pozur. Gizli olan, yalnız bir LP-nin payı və bir əmrin təqdim edildiyi zaman həcmi gizlətməkdir.

Bu, gizli AMM-nin dəyərinin əsasən əmrlərin axını gizlətmək olduğunu, mövqenin gizliliyinin isə daha az dəyərli olduğunu, əsasən aktiv strategiyaların kopyalanmasının qarşısını almaq və dərhal likvidliyin sizin komissiyanızı sıxışdırmasının qarşısını almaq olduğunu bildirir. Beləliklə, qiymətləndirmə, cəlb etdiyi ticarət həcmi üzərindəki sandviç vergisi ilə, Railgun-un doqquz bazis nöqtəsinə yaxın bir ələ keçirmə nisbəti ilə vurulur. Bir milyard dollarlıq illik ticarət həcmi ilə, bu, bir neçə milyon dollar müqavilə gəliridir. Həqiqi, lakin onlarla milyard dollar dəyərindən çox uzaqdır.

Dördüncü bir kateqoriya var, və artıq istifadəyə verilmiş məhsul tam olaraq burada yerləşir. Bəzi sızmaların heç bir ticarət ölçüsü yoxdur.

İlk yeddi ayda gerçəkdə baş verənləri nəzərdən keçirin, çünki bu, yuxarıdakı ölçmə sisteminin proqnozlaşdırdığı şey deyil. Bron-un maliyyə direktoru gizli USDT ilə şirkətin əmək haqqını ödəyib. Raycash, IBAN, kart və gəlirlərlə birlikdə Revolut formasında bir hesab təqdim etdi və balansı gizli saxladı. GSR 2026-cı ilin martında ilk gizli institusional OTC ticarətini tamamladı, iki KYC edilmiş tərəfdaş, zəncirdə gizli məbləğ. TokenOps gizli açılış və airdrop edir, Zaiffer adi ERC-20-ni gizli edir, Zama isə öz tokenində bu iki şirkəti istifadə etdi. 2026-cı ilin iyulunda Elliptic ilə uyğunluq yoxlaması üçün birləşdi.

Yalnız GSR o bazis nöqtəsi hekayəsinə aiddir. Qalanları, müəssisələrin "bir məlumatın açıqlanmaması" üçün satın aldığıdır, və onların qaçdığı zərər, onu daşıyan ticarətin ölçüsünə görə azalmır. Bir əmək haqqı sızması, komandanızın bir-birinin maaşını bildiyi, rəqiblərinizin sizin yanacaq sürətini bildiyi dəyəri daşıyır. Bir açılış cədvəlini açıqlamaq, sizin açılışınızın qaçırılmasına səbəb olur. Bunlar, bir faktın üzərinə yapışan sabit zərərlərdir, bir ödənişin üzərinə yapışan nisbət itkiləri deyil.

Bu, qiymətləndirməyə təsir edir, tələbə deyil. Bu kateqoriyadakı tələb, ticarət mübahisəsindən daha genişdir və bu, ilk üç kateqoriyadakı hər hansı birindən daha az uyğun gəlir. Və bu, məhz xərclər məlumatının göstərdiyi şeydir.

Hələ də mübahisəli bir neçə məsələ

Gizlilik bir zəncir, yoxsa bir funksiyadır? 2026-cı ilin iyuluna qədər, sübutlar insanların daim qarışdırdığı bir ox boyunca bölünür. Funksiya tərəfi yeni istifadə hallarında qalib gəlir: möhürlü təklif ticarəti, gizli xəzinə, əmək haqqı. Zəncir tərəfi qiymət baxımından qalib gəlir, Monero təxminən 12.9 milyard dollar, Zcash təxminən 7.1 milyard dollar, Zama isə 1.15 milyarddan 1.42 milyard dollara qədərdir. İki fərqli bazar, iki fərqli alıcı tipi.

Seçim gizliliyi bir tələdirmi? Bu, kiçik bir kütlə yaradır, kiçik kütlə isə zəif gizlilikdir. Bu, Zcash-in on illik defisidir. Dəyişdirən şey, düşünə biləcəyiniz ən qeyri-şanlı şeydir: kriptologiya deyil, bir cüzdan. 2024-cü ilin fevralından etibarən, Electric Coin Company Zashi-ni təqdim etdi, standart gizli, üç hovuz bir ünvanın arxasında, mübadilə funksiyası, ZEC-ni gizlətmək üçün yalnız bir neçə klik tələb edir. Gizli təchizat nisbəti təxminən 5%-dən iyirmi faizə, gizli ticarət nisbəti isə təxminən 30%-dən 59.3%-lik zirvəyə yüksəldi. O vaxtkı ECC-nin baş icraçı direktoru Josh Swihart səbəb-nəticə əlaqəsini açıq şəkildə ifadə etdi: Zashi çıxdıqdan sonra gizli hovuz eksponensial artdı. Zaman xətti uyğun gəlir.

Burada bir təhlükə var, lakin bu, idarəetmə səviyyəsindədir, texniki səviyyədə deyil. 2026-cı ilin yanvarında, bütün Zashi komandası idarəetmə, maliyyə və müstəqillik məsələləri səbəbindən ECC-dən kollektiv olaraq istefa etdi, Zcash Açıq İnkişaf Laboratoriyası yaradıldı və 2026-cı ilin fevralında cüzdan Zodl adlandırıldı. Beləliklə, Zcash gizliliyinin yayılmasını dəstəkləyən yeganə proqram artıq protokolu idarə edən fond tərəfindən hazırlanmayıb.

Uyğunluğa dost gizlilik gizlilik sayılırmı? Tənqidçilər deyirlər ki, bir örtük açarı olan gizlilik sistemi bir növbədir, gizlilik sistemi deyil. Dəstəkləyənlər isə bunun tənzimləyicilərin hüquqi olaraq yalnız toxuna biləcəyi versiya olduğunu, digər bir seçim nəticəsinin Tornado Cash-in nəticəsi olacağını iddia edirlər. Hər iki tərəf də haqlıdır. Onlar fərqli müştərilərə satış edirlər və hər iki müştəri tipi mövcuddur.

Tənzimləmə saatı. Avropa İttifaqının pul yuyulmasına qarşı qanunvericiliyi (xüsusilə 2024/1624 saylı Tənzimləmə, 79-cu maddə) 2027-ci il 1 iyulda qüvvəyə minir. O gündən etibarən, kripto xidmət təminatçıları anonim hesablar saxlaya bilməz, həmçinin XMR, ZEC kimi gizli aktivlərə də əl gəzdirə bilməzlər və bu, AMLA adlı yeni tənzimləyici orqan tərəfindən təxminən qırx ən iri təminatçının nəzarətinə veriləcək. Tətbiq sahəsini diqqətlə oxuyun: bu, ticarət yerlərinin həmin aktivlərlə məşğul olmasını qadağan edir. Bu, həmin zəncirləri dayandırmır. O, Avropanın tənzimlənən likvidliyini çəkir, ikinci dərəcəli təsiri isə bazarı audit edilə bilən gizliliyə yönəldir.

Nəyə diqqət yetirmək lazımdır

Dörd rəqəm, hər rüb bir dəfə baxın.

Gizli ticarət yerlərindəki əməliyyat həcmi, həmçinin müqavilə ilə əlaqəsi olmayan tərəflərdən gələn. Sentyabrda istifadəyə verildikdən sonra, bu, ticarət nəzəriyyəsinin mövcud olub-olmamasını müəyyən edən rəqəmdir, çünki mübadilə xərcləri ZAMA-nı geri alacaq, ticarət həcmi isə nağd pul axınıdır. Tərəfdaşsız bir yer, sadəcə öz-özünə danışmağın bir yoludur.

Railgun-un gəlirləri Zama ilə müqayisədə. İndiki dövrdə real axın üzərində təxminən doqquz bazis əldə edilib. Əgər Zama açıq istifadəyə verildikdən bir il ərzində bu səviyyəyə yaxınlaşa bilməzsə, onda FHE-nin qiyməti üçün heç kim ödəməyəcək.

Kripto sektorundan kənarda, gizli sabit valyuta ilə əmək haqqı ödəyən və ya təminatçılara ödəyən ilk şirkət. Diqqət yetirin ki, cUSDC gizlədilən məbləğdir, təminatçıların siyahısı deyil, buna görə də bu istifadə halının gerçəkdən işləməsi üçün kripto balansından daha çox şey tələb olunur.

Canton Coin-in xərc gəlirləri, əgər bir gün audit edilə bilsə. 48 milyard dollar dəyərində bir token, xaricdən heç kimin təsdiq edə bilmədiyi istifadə həcmi üzərində qurulub, bu sahədə ən çox araşdırılmamış qiymətləndirmədir.

Zama-nın həyata keçirdiyi xərc məhv etmə məbləği, dollarla. Hər bir müqavilə xərci məhv edilir, buna görə də toplanan məhv edilmiş məbləğ zəncir üzərində yoxlanıla bilər və bu, hər şeyin gerçəkdən ödənilib-ödənilmədiyini müəyyən edən yeganə mübahisəsiz ölçüdür. Hal-hazırda dörd rəqəmlidir, proqnoz isə on rəqəmlidir. Hər hansı bir ayda bir ölçü dəyişsə, bu, qiymətləndirmənin dəyişdiyinin siqnalıdır və bu, məqalədəki ən çox məlumat verən tək rəqəmdir.

O dörd cüzdanın sayı qırx olarmı? Təmiz ekran dəyərinin yüzdə 43-ü bir xəzinədəki dörd ünvan üzərində dayanır. Mərkəzləşmənin azalması, ümumi məbləğin artmasından daha vacibdir.

Birisi abunə haqqı almağa başlayacaqmı, yoxsa oxu sayğacını? Yuxarıda qeyd olunan fərq qiymət fərqidir, buna görə də ilk dəfə yer, aktiv ölçüsü və ya nöqtə fərqi ilə ödənilən gizli məhsul, növbəti kripto yarışından daha çox diqqətə layiqdir.

Fhenix-in əsas şəbəkə vaxtı və onun rollup-ının özünün sahib olduğu kriptoqrafiya üzərində qurulub-qurulmadığı. Bu iki cavab, FHE kateqoriyasında bir şirkət olub-olmamasını müəyyən edir.

Nəticə

Bir sualın üç cavabı, onların hamısının dürüst xülasəsi bir tarazlıqdır, qələbə deyil. Bu məqalədəki hər bir dizayn daha çoxunu edə bilmək üçün daha çoxunu açmaqla əldə edilir, "hər şeyi gizlətmək və hər şeyi işlətmək" küncü isə boşdur.

Tələb gerçəkdir. Bir banka pul xərcləyərək bunu sübut etdi, ticarətçilər ölçülə bilən bazis itirirlər, müəssisələr isə əksər ticarətləri "həcmini göstərməmək" olan platformalara göndərdilər.

Amma gizlilik bir dəfəlik təhlükəsizlik yüksəlişi deyil. O, kimlərin sizi hədəf seçdiyini dəyişir və pulunuzu geri almağı daha çətinləşdirir, protokol səviyyəsində isə, gizlədilən, etibar etdiyiniz şeyin özünün qüsurlarını gizlədir.

Və qiymətləndirmə gəlirlərlə üst-üstə düşmür. Təxminən 250 milyard dollar dəyəri gizli aktivlərdə dayanır, Monero, Zcash və Canton Coin arasında yayılmışdır. Və xidmət tərəfində, rəqəmlər indi dəqiqdir, təxminən bir neçə milyon dollarla müqayisədə daha azdır. Railgun, onların arasında ən yaxşısı, hər iki sərhəddən 25 bazis toplayaraq, tarixi olaraq 13 milyon dollar topladı, Monero və Zcash isə 2014 və 2016-cı illərdən bəri cəmi 3 milyon dollar komissiya qazandı. Zama 104,848 əsas şəbəkə əməliyyatı həyata keçirdi, 5.95 milyard dolları öz sərhədindən keçirdi, çünki o, bazis əvəzinə bitlər üzrə ödəniş alır, açıq qiymət cədvəlinə əsasən, yalnız 840 ilə 84,000 dollar arasında aldı. Zama-nın axınını Railgun-un qiymət cədvəli ilə işlədikdə, nəticə 1.49 milyon dollar olur, bu da 18 dəfə ilə 1,700 dəfə arasında dəyişir, real rəqəmlərin hansı aralıqda düşməsindən asılıdır. Qiymət cədvəlində, bir bazisin 50-də biri 25 bazisə qarşıdır.

Beləliklə, məqalənin əvvəlindəki iki çətinlik həll edildi və cavab onun hər hansı bir küncündən daha yaxşıdır. Bu xidmətlərin qiyməti aşağıdır, çünki heç kim onları istəmir. Onların qiyməti aşağıdır, çünki sayğac yanlış şeylər üzərindədir. Bir bit üzrə ödəniş alan bir protokol, 20 milyon dollarlıq bir xəzinə mövqeyini gizlədərək, 10 dollarlıq bir köçürməni gizlədir, eyni ödənişi alır, hal-hazırda dörd müəssisə bir neçə sentlə 20 milyon dolları birgə gizlədir.

Buna görə də, mən müsbət bir sonla bitirirəm, amma "nəyə müsbət baxıram" sualına bir məhdudiyyət əlavə edirəm.

Tələb təsdiqlənmişdir, proqnozlaşdırılmamışdır, bu isə bu qədər erkən mərhələdə nadirdir. Bir banka pul xərcləyərək kripto maliyyəsinin mümkün olduğunu təsdiqlədi, sonra öz əlləri ilə qurduğu platformada öz real depozit tokenini buraxdı. Müəssisələr əksər ticarətləri ekranın kənarına qoyur və bu imtiyaz üçün xərclər ödəyir. Qaranlıq hovuz 2026-cı ilin birinci rübündə ABŞ bazarının rekord 40.3%-ni ələ keçirdi. İcazə verildiyi təqdirdə, pul artıq hər yerdə gizli şəkildə axır, açıq zəncirin cavab verməli olduğu yeganə sual, "o, ilk dəfə istifadə edilməyə dəyər olan proqramlaşdırma qabiliyyətini itirmədən eyni dağıtımını təqdim edə bilərmi?" 2026-cı ilin avqustuna qədər, bunlardan biri bunu etdi, istehsal mühitində, orada real şirkətlər var, 5.95 milyard dollar sərhədi keçdi, pul on bir dəfə dövr etdi.

Texnologiya artıq məhdudiyyət deyil, bu isə keçən il ərzində baş verən səssiz dəyişiklikdir. Gizli tokenlərin bir standartı və audit edilmiş OpenZeppelin həyata keçirilməsi var, buna görə də yazmaq indi mirasdır, kriptoqrafiya deyil. Bir məhkəmə əmri paket qatını keçdi və üç gün ərzində ləğv edildi, bu, çətinliklə aşkar edilmiş bir uyğunluq xüsusiyyəti idi, bir uğursuzluq deyil. 2027-ci il 1 iyulda gələn tənzimləmə, Avropanın likvidliyini anonim aktivlərdən çəkir, eyni zamanda hər şeyi bu dizaynların tam olaraq təqdim etdiyi audit edilə bilən gizliliyə yönəldir. Hissələr yerindədir və saat onların xeyrinə irəliləyir.

Qiymət çatışmır, lakin çatışmayan qiymət bu məqalədəki ən asan həll edilən məsələdir. Hər əməliyyatdan 5.65 dollar alaraq, bu günki ticarət həcmi ilə ildə bir milyon dollar qazana bilər, hələ də mövcud olanları on dəfə aşağı salır. Bunun üçün heç bir riyazi inkişaf tələb olunmur. Sadəcə olaraq, birinin gizli ödənişləri digər yerlərdə ödənildiyi kimi ödəniş etməsi, yer, abunə və ya aktiv ölçüsü üzrə bazis ilə, ilk gələn müştərilər, satınalma şöbəsinin gözlədiyi bir faktura formasında olan şirkətlərdir.

Beləliklə, mövqelər tələbi artırır və sonunda onun üçün ödəniş edən tərəfdir, hal-hazırda olan sübutlara əsasən, bu, ticarət yerləri, cüzdanlar və ya icazə verilən xidmətlərdir, aşağıdakı neytral qat deyil. Onu dörd rəqəmlə yoxlayın: sentyabrda istifadəyə verildikdən sonra tanımadığınız şəxslərdən gələn əməliyyat həcmi, faktiki məhv edilmiş xərclərin dollar dəyəri, o xəzinədəki dörd cüzdanın qırx olacağı və birisinin ilk gizli abunə fakturasını göndərməsi tarixi. O büdcə bölməsi olan alıcı bir banka, bir kripto punk deyil, və bu bütün prosesdə ruhlandırıcı hissə, o bankın artıq alış-veriş etməyə başladığıdır.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.