Ödəniş açarı istifadəyə verildikdən sonra UNI-nin dəyər artımı hələ də davam edəcəkmi?

Uniswap-ın bu günki eksperimentini davamlı ticarət həcminə çevirməsi, UNI-nin dəyər artımını davam etdirib-etdirməyəcəyini müəyyən edəcək.

Müəllif: Kunal Doshi

Tərcümə: AididiaoJP, Foresight News

Qeyd: Bu məqalə Blockworks analitiki Kunal Doshi-nin "The UNIverse Expands" hesabatından tərcümə edilmişdir. Hesabat 2025-ci il 12 sentyabr tarixində dərc olunub. Doshi, daha sonra "Uniswap's Two Sided Bet" məqaləsində hesabatın dərc olunmasından bir ay sonra baş verənləri əlavə edib: SEC-in "yenilik istisnası" tokenləşdirilmiş ABŞ səhmlərinin AMM və likvidlik hovuzları vasitəsilə ticarətini mümkün edir, Uniswap bu sahədə dominant ticarət qatıdır; oktyabrın əvvəlində Mitsui Sumitomo Bank və Nethermind Uniswap v4-də Yapon investorları üçün uyğun ticarət yeri quracaqlarını elan etdilər, məqsəd 2027-ci ilin ortalarında istifadəyə verməkdir. Lakin pərakəndə tərəfdə soyuma baş verib: Robinhood ekosistemində memecoin dalğası geriləyib, UNI son dövrlərdəki yüksək nöqtədən 30%-dən çox geri çəkilib, gəlirlər beş həftəlik düşüşdən sonra keçən həftə dayandı, son 30 gündə təxminən 92 milyon ABŞ dolları məhv edilib. Həmçinin, Robinhood-un doqquz rəqəmli maliyyə dəstəyi və inkişaf etdirici proqramı təqdim edəcəyi barədə şayiələr var. Məqalədəki hesabat məlumatları və qiymətləndirmələr 2025-ci il 12 sentyabr tarixli məlumatlara əsaslanır, oxuyarkən vaxtı nəzərə alın.

Bu hesabat üç suala cavab verməyə çalışır: Uniswap, v4 vasitəsilə Robinhood-dakı ilkin üstünlüyünü tokenləşdirilmiş aktivlərin gətirdiyi daha davamlı ticarət həcminə çevirə biləcəkmi? Ödəniş açarının UNI üçün mənası nədir, bu LP-lərin xeyrinəmi baş verir? Uniswap, rəqibləri ilə müqayisədə hansı dəyər səviyyəsindədir?

Uniswap mövqeyini qoruyub saxlayır

Robinhood, Uniswap-ın ən son böyümə mənbəyidir, lakin onun ticarət həcmi bazar fəaliyyətinin bir neçə dövründə dayanıqlığını qoruyub saxlayıb. Son iki ildə aylıq ticarət həcmi əsasən 40 milyard ilə 60 milyard ABŞ dolları arasında olub; 2024-cü ilin sonunda ABŞ seçkilərindən sonra və 2025-ci ilin yayında DAT bazarının dövründə, pik həddə 100 milyard ABŞ dollarına yaxınlaşıb.

Rəqabət mühitinin qızğın olduğu DEX bazarında bu cür davamlılıq xüsusilə nadirdir. Uniswap-ın bütün zəncir üzrə ticarət həcminin payı 2024-cü ilin yanvarında 45%-dən 2026-cı ilin avqustunda 29%-ə düşüb, lakin son aylarda yenidən artmağa başlayıb.

Son dövrün dövründə bir çox protokollar fəaliyyət yeni zəncirlərə və tətbiqlərə keçdikdə geri qalmışdır. Uniswap bu yolu təkrarlamayıb------istifadəçilər hara yönəlirsə, o da oraya gedib.

İcma həyəcanına uyğun hərəkət edərək yeni zəncirlərə keçid

Uniswap-ın zəncir üzərindəki tərkibinin dəyişməsi bu məsələnin aydın olduğunu göstərir. Ethereum hələ də onun ən böyük ticarət həcmi mənbəyidir, lakin fəaliyyətin yayılması ilə onun payı 2024-cü ildən 60%-dən 2026-cı ilin avqustunda 45%-ə düşüb. Base erkən nümunədir: 2024-cü ildə Uniswap ticarət həcminin yalnız 1%-ni təmin edirdi, indi isə 10%-ə yaxınlaşıb. Aerodrome rəqabəti sərt olsa da, Uniswap Base-də möhkəmlənib.

Robinhood daha sürətlə irəliləyir. İki ay ərzində bu zəncir Uniswap-ın avqust ticarət həcminin 22%-ni təşkil edir. Avqustun son həftəsində gündəlik ticarət həcmi 1 milyard ABŞ dollarını keçdi, PONS, AI və digər tokenlər sərvət effekti yaradaraq daha çox ticarətçi və vəsaitləri zəncirdə cəlb etdi.

Bu spekulyasiya dalğası tokenləşdirilmiş səhmlərə də genişlənib. Memecoin-lar və səhmlər birləşərək zəncir üzərindəki ən əsas ticarət növlərindən birinə çevrilib. Avqustun son günü, tokenləşdirilmiş səhmlər Uniswap-a 220 milyon ABŞ dolları ticarət həcmi gətirib, bunun 87%-i Robinhood-a aiddir.

Uniswap Robinhood-da 92%-lik DEX ticarət həcmini ələ keçirib, demək olar ki, bütün bazar dalğasını özündə cəmləşdirib. Əgər Robinhood spekulyasiya fəaliyyətinin mərkəzi olmağa davam edərsə, Uniswap Solana-dakı Pumpfun kimi bir rol oynaya bilər------hansı token qalib gəlsə, o, əsas faydalanan yer olacaq. Hal-hazırda, Robinhood Uniswap-ın qısa müddətli böyüməsi üçün ən vacib mühərrikdir.

V4 növbəti bazarı açır

Uniswap-ın əvvəlki versiyaları token mübadiləsini daha çevik etmək və LP-nin vəsait istifadəsini artırmağa yönəlmişdi. V4 daha irəliləyir: inkişaf etdiricilər, hovuzlara özelleştirilmiş məntiq əlavə edə bilərlər.

2025-ci ilin fevralında istifadəyə verildikdən bəri, v4-ün qəbul olunması davamlı olaraq artıb, son aylarda v3-dən artıq olub, Uniswap-ın Ethereum ticarət həcminin 54%-ni təşkil edir. Digər zəncirlər daha yavaş köçürülür: Base-də v4-ün payı 12%, Robinhood-da isə 27%-dir.

Fəaliyyət tərkibi də aylıq olaraq əhəmiyyətli dərəcədə dəyişir. İyulda, memecoin və stabilcoin müvafiq olaraq v4 ticarət həcminin 52% və 29%-ni təşkil edirdi; avqustda, memecoin-nin payı 8%-ə düşdü.

V4 fəaliyyətinin əksəriyyəti hələ də adi hovuzlardan gəlir. Çox aylarda, hook ticarət həcmi v4-ün yalnız 1%-ni təşkil edir, avqustda 14%-ə yüksəlib. Bu artımın bir hissəsi, açıq şəkildə yuyulma əlamətləri olan hovuzlardan gəlir, buna görə də avqustdakı artım ehtiyatla qiymətləndirilməlidir.

Hazırda, stabilcoin-lar ən aydın sübutdur: bir əsas kateqoriya kütləvi şəkildə v4-ə köçürülə bilər.

Stabilcoin-lar niyə V4-ə keçid edir

Stabilcoin bazarında, son 30 gündə Uniswap v4 ticarət həcminin ən böyük on ticarət cütündən səkkizi stabilcoin cütüdür.

Stabilcoin ticarət həcmi v4-ü idarə edir, çünki bu cür ticarət cütləri icra xərclərinə son dərəcə həssasdır, v4 isə xərcləri azaltmaqda xüsusilə bacarıqlıdır. V4-ün tarif dizaynı çevikdir, super aşağı tarif hovuzlarını dəstəkləyir: əsas stabilcoin cütlərinin tarifləri təxminən 0.0005%-0.0008% arasında, v3-ün ən aşağı tarif aralığı isə 0.01%-dir.

Bundan əlavə, v4-ün tək nümunə arxitekturası və ani hesablamalar, bir neçə hovuzdan keçən ticarətlərin xərclərini azaldır. Bu, Uniswap yönləndiriciləri və xarici toplayıcılar üçün xüsusilə faydalıdır------onlar ticarətləri ən optimal yola yönləndirirlər. İyulda təxminən 40%, avqustda isə təxminən 20% Uniswap ticarət həcmi bu kanallar vasitəsilə həyata keçirilib, bunların əksəriyyəti v4-ə yönəlib.

Daha aşağı tariflər, daha ucuz yönləndirmə, stabilcoin-ları v4-ə kütləvi şəkildə köçürülən ilk istifadə hallardan biri halına gətirir. Hook, v4-ün adi token mübadiləsini aşmasına ümid edir.

İnkişaf etdiricilər Hook ilə nə yaradır

Hook, inkişaf etdiricilərə hovuzların ödəniş, likvidlik idarəsi və ticarət icra qaydalarını özelleştirməyə imkan verir. Əvvəlcə ayrı bir protokol yaratmaqla həyata keçirilən funksiyalar, indi Uniswap hovuzuna birbaşa daxil edilə bilər.

MEV-in daxili olması: Angstrom və Kyber, v4 hook-dan istifadə edərək, əvvəllər arbitrage robotlarına yönəlmiş dəyərin bir hissəsini ələ keçirir və bunu LP-yə qaytarır. Angstrom mübadilə zamanı MEV ilə bağlı ödəniş alır; Kyber isə arbitrage mənfəətini ələ keçirir və likvidlik təminatçıları ilə paylaşır.

Dinamik tariflər: AEGIS bazar şərtlərinə uyğun olaraq tarifləri tənzimləyir------dalğalanma artdıqca, LP daha böyük risklər götürdükdə daha yüksək ödəniş alır. O, həmçinin ödənişlərin bir hissəsini protokolun öz likvidliyinə yönləndirərək hovuzun dərinliyini artırır.

Token buraxılışı: Clanker, hook-dan istifadə edərək token buraxılışını, ödəniş bölüşdürməsini və MEV qorumasını idarə edir, eyni zamanda Uniswap-ı ticarət qatmanı kimi istifadə edir.

Tətbiqə xüsusi bazar: Unipeg, ticarəti zəncir üzərində yaradılan sənət əsərləri ilə bağlayaraq, hovuzun özünü tətbiqin bir hissəsi halına gətirir.

Bu çeviklik artıq bir sıra yeni spekulyasiya layihələrində görünməyə başlayıb. Fake World Assets, Stonkbrokers və NetNet Capital, v4 hook-dan istifadə edərək ənənəvi AMM-dən tamamilə fərqli məhsullar hazırlayıblar. Flaunch və Pons v2 də hook-dan istifadə edərək memecoin-lar və tokenləşdirilmiş səhmlərin cütləşmə bazarını qururlar.

Bu layihələr hələ erkən mərhələdədir, Uniswap-ın ümumi orqanik ticarət həcmini hərəkətə keçirəcək qədər dəyər yaratmamışdır. Lakin onlar Uniswap-ın hər bir tətbiqi özünün yaratmasına ehtiyac olmadan yeni eksperimentlərdən faydalanmasına imkan tanıyır------inkişaf etdiricilər məhsul və özelleştirilmiş məntiq gətirir, Uniswap isə əsas likvidlik qatını təmin edir.

Əgər spekulyasiya fəaliyyəti güclü qalarsa, bu layihələrin ənənəvi memecoin-lərlə maliyyə və diqqət uğrunda mübarizəyə başlayacağını düşünürük. Lakin uzunmüddətli daha böyük imkan, eyni çevikliyi daha davamlı ticarət tələblərini dəstəkləyə bilən tokenləşdirilmiş aktivlərə tətbiq etməkdədir.

Daha çox ənənəvi aktivləri zəncirdə gətirmək

Avqust ayında, tokenləşdirilmiş aktivlər spot DEX ticarət həcminin 8%-ni təşkil etdi, lakin Robinhood-da son dövrlərdəki artım hələ də əsasən spekulyasiya ilə bağlıdır. Erkən fəaliyyətləri davamlı bazara çevirmək üçün məhsulları ənənəvi aktivlərin likvidlik, uyğunluq və qiymət tələbləri ətrafında dizayn etmək lazımdır. V4 Uniswap-a bir neçə cavab variantı təqdim etdi.

İcazəli hovuzlar

Uniswap son dövrlərdə v4 hook vasitəsilə icazəli hovuzlar (Permissioned Pools) təqdim etdi. Bu cür hovuzlar, hovuz səviyyəsində birbaşa uyğunluq qaydalarını yerinə yetirməyə imkan tanıyır, o cümlədən cüzdanın ticarət və ya likvidlik təmin etmək üçün təsdiqlənib-təsdiqlənmədiyini yoxlamaq.

Bu nəzarətlər tokenləşdirilmiş fondlar, səhmlər və qiymətli kağızlar üçün vacibdir - emissiya tərəfi KYC, investor uyğunluğu və köçürmə məhdudiyyətlərini yerinə yetirmək tələb edə bilər. İcazəli hovuzlar tənzimlənən aktivlərin zəncirdə likvidlik əldə etməsinə imkan tanıyır, eyni zamanda bu təminatları saxlayır.

Superstate, Securitize kimi şirkətlər bu standartın hazırlanmasında iştirak edərək, bu modelin daha etibarlı olmasına kömək edir. Əgər daha çox tənzimlənən aktivlər zəncirdə olarsa, icazəli hovuzlar Uniswap üçün əvvəllər xidmət edə bilmədiyi yeni ticarət həcmi mənbəyini açmağa kömək edə bilər. Lakin, zəncirdə daha çox aktiv olduqca, Uniswap da investorların effektiv ticarət edə bilməsi üçün kifayət qədər likvidliyə ehtiyac duyur.

Bağlı aktiv cütləri

@haydenzadams-ın son dövrlərdə dediyi kimi, tokenləşdirilmiş aktivlər yalnız ABŞ dolları ilə ticarət etməməlidir. Səhmlər indekslərlə, qızıl gümüşlə ticarət edə bilər. Bu aktivlər tez-tez eyni istiqamətdə dalğalanır, nisbətən qiymət dalğalanması ABŞ dolları ilə olan dalğalanmadan daha azdır. Bu, passiv LP-lərin qeyri-müəyyən itkilərini azaltmağa və peşəkar market maker-lərin hedging xərclərini azaltmağa kömək edə bilər.

İnvestorlar hələ də USDC vasitəsilə daxil və çıxış edə bilərlər, çünki yönləndirmə avtomatik olaraq tamamlanır. USDC-dən Nvidia-ya olan bir ticarət, əvvəlcə dərinliyi daha yaxşı olan USDC--SPY bazarına, sonra isə Nvidia--SPY hovuzuna yönləndirilə bilər.

Beləliklə, hər bir səhmin dərin bir ABŞ dolları bazarını saxlamağa ehtiyacı yoxdur. Passiv LP-lər bağlı aktiv cütlərinə likvidlik təmin edə bilər, daha kiçik nisbətən qiymət sapması riskini öz üzərlərinə götürə bilər; peşəkar market maker-lər isə daha az sayda, əksər ticarət həcmini daşıyan körpü hovuzlarına fokuslana bilər.

Bu model artıq Robinhood-da işə salınıb. Sentyabrın 1-də, tokenləşdirilmiş səhmlər SPY ilə cütləşərək təxminən 20 milyon ABŞ dolları ticarət həcmi yaratdı, bir çox ticarət birbaşa səhmlər arasında həyata keçirildi, ABŞ dolları olmadan.

Erkən yüksək APR də göstərir ki, LP-lər bu bazarları əkərkən yaxşı gəlir əldə ediblər, baxmayaraq ki, likvidlik axını ilə gəlirlər çox güman ki, azalacaq.

Bu bazarların əksəriyyəti hazırda adi v4 hovuzları ilə işləyir. Hook gələcəkdə dinamik tariflər əlavə edə bilər, ya da likvidlik boş qaldıqda onu kredit strategiyalarına yatırar. Əgər bu, marketinq xərclərini azaldarsa, daha dərin hovuzların formalaşmasına kömək edərsə, tokenləşdirilmiş aktivlər v4-ün daha davamlı ticarət həcmi mənbəyi ola bilər. Uniswap-ın ilkin üstünlüyü olsa da, bu bazar onun tək başına mülkiyyətində olmayacaq.

Liderlər daim dəyişir

Uniswap Robinhood-da ilkin üstünlüyə malikdir, lakin tokenləşdirilmiş səhmlərin ticarət həcmi zəncirlər arasında sürətlə dəyişir. İyun ayında əksər fəaliyyət Solana tərəfindən idarə olundu, iyul və avqust aylarında BNB Chain ən böyük bazar oldu. Sonradan, memecoin ilə tokenləşdirilmiş səhmlər arasındakı ticarət artdıqca, Robinhood-un payı artdı.

Bu dövriyyə bazarın hələ də erkən mərhələdə olduğunu göstərir. Likvidlik yeni tokenlərin istifadəyə verilməsi və istifadəçi fəaliyyətinə uyğun olaraq dəyişir, müəyyən bir zəncir və ya yerə bağlı deyil.

AMM-dən kənarda, Hyperliquid Uniswap-ın tokenləşdirilmiş spot ticarət həcmi üzrə ən güclü rəqiblərindən biri ola bilər. XStocks son dövrlərdə HyperCore-da beş tokenləşdirilmiş səhmi və ETF-i, o cümlədən NVDAx, SPYx və QQQx kimi təqdim etdi.

Bu aktivlər zəncirdəki sifariş kitabı vasitəsilə ticarət edilir, görünən dərinlik, limit əmrləri və qiymət vaxtı prioritet qaydaları ilə. Bu struktur peşəkar ticarətçilər üçün AMM-dən daha tanışdır, baxmayaraq ki, erkən impuls yavaşdır - istifadəyə verilmədən 21 gün əvvəl, XStocks Hyperliquid-da yalnız 7 milyon ABŞ dolları spot ticarət həcmi yaratdı.

Eyni dövrdə Uniswap 1.6 milyard ABŞ dolları səhmlərin ticarət həcmini idarə etdi, ilkin üstünlük açıqdır. Lakin Hyperliquid-in təhdidi, bu aktivlər ətrafında qurulmuş tam platformadan gəlir.

HIP-3 test şəbəkəsindəki star gating, yerləşdiricilərə açılış və ya artırma məhdudiyyətlərini təsdiqlənmiş cüzdanlarla məhdudlaşdırmağa imkan tanıyır. Bu funksiya hazırda yalnız HIP-3 bazarına aiddir, lakin bu, tənzimlənən operatorların yerləşdirici səviyyəsində KYC-ni daxil edə biləcəyini göstərir, eyni zamanda platformanın qalan hissəsini icazəsiz saxlamağa imkan tanıyır. Bu, v4 hook icazəli hovuzlardan kənarda başqa bir yol ola bilər.

Tokenləşdirilmiş spot aktivlər HIP-3 davamlı müqavilələri və HIP-4 nəticə müqavilələri ilə də mövcud ola bilər. Ticarətçilər eyni platformada aktivləri satın alıb, hedging edə və daha mürəkkəb strategiyalar qura biləcəklər. Bu təcrübə daha inteqrasiya olunmuş brokerə daha yaxındır, müstəqil bir mübadilə deyil.

İndi qalibin kim olduğunu demək üçün hələ tezdir. Liderlik bir neçə zəncir arasında dövr edir, bazar da bir neçə yeri qəbul edəcək qədər böyük olmalıdır. Uniswap bu gün likvidlik üstünlüyünə malikdir, lakin erkən ticarət həcmini daha dərin bazara və daha yaxşı tətbiqlərə çevirmək üçün çalışmalıdır ki, liderliyini qorusun.

Monetizasiya yolu artıq açılıb

Ödəniş açarı işə salındıqdan sonra, bu dövrün artımı UNI-nin çəkisini daha da artırdı. Bir neçə il ərzində Uniswap kripto sənayesinin ən böyük ticarət həcmlərindən birini idarə edir, lakin heç vaxt ticarət ödənişlərini protokola bölüşdürməmişdir. Bu vəziyyət artıq dəyişməyə başlayıb.

Ödəniş açarı 2025-ci ilin dekabrında Ethereum əsas şəbəkəsinin v2 hovuzlarında və bəzi v3 hovuzlarında ilk dəfə işə salınacaq. 2026-cı ildə, BNB Chain, Base, Arbitrum və digər zəncirlərdə qalan v2 və v3 hovuzlarına genişlənəcək. Uniswap idarəetməsi də sürətlə hərəkət edir, Robinhood-da işə salındıqdan bir ay keçməmiş protokol ödənişlərini aktivləşdirir, bu dövrün artımını monetizasiya edir. v4-də ödənişlər daha seçici şəkildə daxil ediləcək, 27 iyul tarixindən etibarən adi hovuzlar, ardıcıl likvidasiya hərrac hovuzları və agregator hook hovuzlarını əhatə edəcək.

Yandırma miqdarı da artmaqdadır: UNI-nin gündəlik yandırma miqdarı artıq 600 min ABŞ dollarına yaxınlaşır, avqust ayında ümumilikdə 9.3 milyon ABŞ dolları yandırılıb, bunun 45%-i Robinhood-a aiddir. Uniswap ticarət həcmini artıran spekulyasiya fəaliyyəti UNI tələbinin əsas mənbəyinə çevrildi.

Avqust ayı yandırma miqdarının illikləşdirilməsi, təxminən 111.6 milyon ABŞ dolları illik geri alımına bərabərdir, cari qiymətə görə təxminən 18.6 milyon UNI, dövriyyənin 3%-ni təşkil edir. Uniswap-ın illik artım büdcəsi 20 milyon UNI-dir, buna görə avqust sürətinə görə, yandırma əksər, lakin bütün yeni emissiyaları əvəz edə bilər.

Ödəniş açarı LP-lərə zərər verirmi?

Ödəniş açarına qarşı əsas arqument, onun LP gəlirlərini azaldacağıdır. Əgər kifayət qədər likvidlik başqa yerlərə yönəlirsə, ticarətçilər daha pis icra ilə üzləşəcəklər, Uniswap ticarət həcmini rəqib DEX-ə itirə bilər.

Təsir, hansı Uniswap versiyasının istifadə edildiyinə bağlıdır. v2 və v3 hovuzları üçün, protokol ödənişləri hovuzun ümumi ödənişlərindən çıxarılır, LP-lərin əldə etdiyi hissəni azaldır. Uniswap sənədlərindəki nümunə aşağıdakı kimidir.

Lakin V4-də başqa bir formul istifadə olunur:

S = F + P − floor(F × P / 1,000,000)

S, ticarətçinin ödədiyi ümumi ödənişdir, F LP ödənişidir, P isə protokol ödənişidir. Sonuncu, LP bölüşdürməsindəki yeganə çıxarışdır və yalnız tam miqyasda alınır. LP demək olar ki, bütün ödənişləri saxlayır, ticarətçilər isə demək olar ki, bütün P-ni ödəyirlər.

Beləliklə, v4 Uniswap-a LP-lərdən birbaşa protokol ödənişi almadan fəaliyyəti monetizasiya etməyə imkan tanıyır. Qiyməti ticarətçilər daha çox ödəyir; əgər rəqib yerlərdə icra daha yaxşıdırsa, ticarət həcmi hələ də xaricə axın edə bilər. Erkən məlumatlar faydalı bir test təqdim edir.

Base-da nə baş verdi

Ödəniş açarı işə salındıqdan sonra, Uniswap-ın Base-dakı ticarət həcmi təxminən 370 milyon ABŞ dollarından 26 milyon ABŞ dollarına düşdü. Üzvi görünür, bu "daha yüksək ödənişlər ticarətçiləri qaçırır" iddiasını dəstəkləyir.

Lakin itirilmiş ticarət həcminin əksəriyyəti üzvi deyil. Ödəniş açarı öncəsi, altı ticarətçi Uniswap Base ticarət həcminin 90%-ni təşkil edirdi, bunun 53%-i saxta OpenAI/USDC ticarət cütündən gəlirdi. İki mübadilə arasındakı orta vaxt yalnız 6 saniyədir, bu da yüksək tezlikli yuyulma xüsusiyyətlərini göstərir. Ödəniş açarı sonrası, ticarətçilər LP-yə yönəlməyən əlavə bir xərci ödəməli olurlar, bu robotu işlətmək mənasız olur, ticarət həcmi buna görə də kəskin şəkildə düşür.

Beləliklə, görünən ticarət həcminin azalması adi ticarətçilərin Uniswap-dan imtina etdiyini göstərmir. Bu, əsasən, ödəniş açarının gözəl rəqəmlər yarada bilən, lakin demək olar ki, iqtisadi dəyər gətirməyən fəaliyyətləri təmizlədiyini göstərir.

Likvidlik və icra sabit qaldı

Ödəniş açarlarının əksəriyyəti 7 ayın sonunda işə salındıqdan sonra, likvidlik də sabit qaldı. Uniswap-ın əsas zəncirindəki TVL bazar ilə birlikdə artdı, rəqib yerlərə yönəlmədi.

İcra keyfiyyəti də davamlı olaraq yaxşılaşır. Müxtəlif ticarət həcmlərində, yerli aktivlərin stabilcoin-lərə, stabilcoin-lərin stabilcoin-lərə qiymət təsiri azalmışdır. Bu iki kateqoriya Uniswap ticarət həcminin təxminən 70%-ni təşkil edir.

İndiyə qədər, xərclərin dəyişməsi nəticəsində LP-lərin sərmayələrini geri çəkməsi üçün kifayət qədər dəlil yoxdur, ya da ticarətçilərin daha pis qiymətlər əldə etməsi üçün. LP-lər qaldı, icra yaxşılaşdı, Uniswap da nəhayət ki, protokol gəliri əldə etməyə başladı. Üç tərəfli qazan-qazan vəziyyəti, nadir hallarda rast gəlinir.

UNI-nin Qiymətləndirdiyi Nədir

Uniswap-ın qiymətləndirilməsi digər DEX-lər və bir neçə başlıca gəlirli protokolun ortalaması və gəlir çoxluğu medianasından yüksəkdir. Bu premium başa düşüləndir. Uniswap hələ də dominant DEX-dir, bir neçə dövr ərzində mövqeyini qoruyub saxlayıb, indi isə Robinhood-da əksər ticarət fəaliyyətini ələ keçirir.

HYPE, MORPHO, PUMP kimi sektorda liderlər, qiymətləndirmələri də ən yaxın rəqiblərindən xeyli yüksəkdir. Bazar, müəyyən bir müdafiə divarına sahib olan sektorda liderlərə daha yüksək çoxluq verir.

Qısa müddətdə, UNI hələ də Robinhood ilə sıx bağlı olacaq. Memecoin və tokenləşdirilmiş səhmlərin fəaliyyəti bu zənciri son dövrlərdə böyüdüb, Uniswap isə onun demək olar ki, bütün DEX ticarət həcmini ələ keçirib. Əgər Robinhood bu dövrün əsas investisiya yeri olarsa, UNI-nin faydalanmağa davam etməsi gözlənilir.

Tərsinə də doğrudur. Çoxsaylı spekulyativ mövzular bir neçə aydan sonra soyuyur, Robinhood fəaliyyətinin azalması eyni zamanda Uniswap-ın ticarət həcmini və tokenlərin məhvini azaldacaq. UNI-nin premiumu, gözlənilən artım üçün yerin daha az olduğunu göstərir.

Daha uzun dövrdə, Uniswap spekulyasiyadan əldə olunan bəzi istifadəçiləri və likvidliyi daha davamlı bazara yönəltməlidir. Tokenləşdirilmiş aktivlər ən aydın fürsəti təqdim edir. Son dövrlərdə fəaliyyət, səhmləri rekord miqdarda zəncirdə təqdim edib, baxmayaraq ki, bunların əksəriyyəti memecoin və səhmlərin cütləşməsi ilə idarə olunur.

Həftə sonu davamlı ticarət edə bilən dərin səhmlər bazarının qurulması, bu likvidliyi daha faydalı edəcək. Eyni aktivlər ətrafında hook istifadə edərək borc, opsionlar və digər məhsulların qurulması və ya inteqrasiyası, Uniswap-ın Hyperliquid-in irəlilədiyi inteqrasiya edilmiş təcrübə ilə rəqabət etməsinə kömək edə bilər.

Risklər

Bizim fikrimizcə, ən böyük risk: Robinhood-dakı dominantlığı, çox güman ki, rəqibləri cəlb edəcək. Məsələn, əgər spekulyativ fəaliyyət güclü qalarsa, Pumpfun-un maliyyə motivasiyası bu zəncirə buraxılış platforması və DEX gətirməkdir. Son 24 saat ərzində, Pons və Uniswap hər biri təxminən 1.6 milyon dollar gəlir əldə edib, Pumpfun-un 1.94 milyon dollardan bir az aşağıdır. Əgər Pumpfun öz platformasında fəaliyyəti stimullaşdıra bilsə, Uniswap indiki fəaliyyətin bir hissəsini itirə bilər.

Aerodrome EVM ekosistemində başqa bir təhlükədir. Planlaşdırılan MetaDEX 03 genişlənməsi, Base-dan kənarda LP-lərə başqa bir maliyyə yeri təqdim edə bilər. AERO emissiyası, onu böyük hovuzda daha yüksək gəlir təqdim etməyə imkan verə bilər, bu da Uniswap-da xərclərin dəyişməsindən sonra LP-lərin hələ də qalıb-qalmadığını daha sərt şəkildə yoxlayacaq.

Base-dan gələn erkən dəlillər ümidvericidir. Real ticarət həcmi və TVL sabit qalıb, icra da davamlı olaraq yaxşılaşır. Lakin bu məlumatların əhatə etdiyi müddət qısa və Aerodrome-un yeni mexanizmləri və Slipstream v3-ün tam təqdimatından əvvəl baş verir.

Nəticə

Robinhood Uniswap-ı yenidən zəncirin spekulyasiya mərkəzinə gətirib. Onun bu zəncirdəki dominantlığı ticarət həcmini və UNI-nin məhvini artırıb, erkən məlumatlar isə xərclərin dəyişməsinin likvidliyi və icra keyfiyyətini əhəmiyyətli dərəcədə zəiflətmədiyini göstərir.

Bizim qiymətləndirməmiz budur ki, növbəti spekulyasiya, ənənəvi memecoin-dən kənara çıxacaq. Risk meyli geri döndükcə, investorlar daha yeni və daha eksperimental fürsətlər axtarır, bunların bir çoxu v4 hook ətrafında qurulub. Biz gözləyirik ki, hook ticarət həcmi v4 fəaliyyətində daha böyük bir hissə olacaq və Uniswap-ın yeni artım mənbəyi olacaq.

Uzun müddətdə, daha böyük fürsət eyni hook infrastrukturunu istifadə edərək tokenləşdirilmiş aktivlər üçün daha dərin bazar qurmaqdır. Uniswap-ın bu günki eksperimentləri davamlı ticarət həcminə çevirməsi, UNI-nin premiumunu qoruyub saxlayıb saxlamayacağını müəyyən edəcək.