Leitfaden zu Halbleiter-ETFs: SOXL, SOXS, SMH und SOXX

Halbleiter sind das Fundament moderner Technologie. Von Smartphones, Computern und Automobilen bis hin zu Cloud Computing, künstlicher Intelligenz und industrieller Automatisierung – nahezu jedes digitale Gerät ist auf Chips angewiesen. Deshalb steht die Halbleiterindustrie im Mittelpunkt von Diskussionen über KI, führende Chiphersteller, Foundries, fortschrittliche Fertigungsprozesse, Speicherchips und die Lokalisierung von Lieferketten.

Anleger, die einzelne Chip-Aktien nicht selbst recherchieren und kaufen möchten, können mit Halbleiter-ETFs einfacher investieren. Ein ETF lässt sich als „Aktienkorb“ verstehen: Mit dem Kauf eines einzigen ETF erhalten Anleger Zugang zu mehreren Halbleiterunternehmen und verringern ihre Abhängigkeit von einem einzelnen Unternehmen.

SOXL, SOXS, SMH und SOXX sind alle mit der Halbleiterindustrie verbunden, unterscheiden sich jedoch erheblich hinsichtlich ihrer Risiken, Einsatzmöglichkeiten und Eignung für verschiedene Anleger. Insbesondere die „3x“ in SOXL und SOXS zeigt, dass es sich nicht um gewöhnliche Branchen-ETFs handelt.

Zunächst: Was ist ein Halbleiter-ETF?

Die Halbleiterindustrie umfasst mehr als nur Unternehmen, die Chips herstellen. Die gesamte Wertschöpfungskette beinhaltet in der Regel:

• Chipdesign: Unternehmen, die GPUs, CPUs, Kommunikationschips und Mobilprozessoren entwickeln.
• Waferfertigung: Foundries, die Chips auf Grundlage von Chipdesigns herstellen.
• Halbleiterausrüstung: Lithografie-, Ätz-, Abscheidungs- und Inspektionsanlagen, die bei der Chipproduktion eingesetzt werden.
• Materialien, Packaging und Tests: Materialien für die Herstellung sowie das Packaging und Testen fertiger Chips.
• Speicherchips: Datenspeicherprodukte wie DRAM und NAND.

Halbleiter-ETFs investieren nach den Regeln eines bestimmten Index in mehrere Unternehmen entlang der Wertschöpfungskette. Statt auf ein einzelnes Unternehmen zu setzen, können Anleger mit einem einzigen Trade am breiteren Markt oder an einer Auswahl führender Unternehmen der Branche teilhaben.

„Halbleiter-ETF“ bedeutet jedoch nicht, dass das Risiko gering ist. Die Chipindustrie ist zyklisch: Die Gewinne können schnell steigen, wenn die Nachfrage nach Unterhaltungselektronik, Servern, Automobilen und Rechenzentren stark ist. Schwächt sich die Nachfrage ab, steigen die Lagerbestände oder sinken die Investitionen, können sich die Geschäftsergebnisse der Unternehmen hingegen deutlich verschlechtern. Auch Bewertungen, Zinsen, Handelspolitik und geopolitische Risiken können Halbleiteraktien volatiler machen als den Gesamtmarkt.

SMH: Ein Halbleiter-ETF mit Schwerpunkt auf Branchenführern

SMH, offiziell als VanEck Semiconductor ETF bekannt, ist ein ungehebelter Halbleitersektor-ETF. Er zielt darauf ab, führende Unternehmen der globalen Halbleiterindustrie abzubilden.

Ein wesentliches Merkmal von SMH ist die üblicherweise hohe Gewichtung einer kleinen Zahl von Branchenführern. Daher kann SMH stark profitieren, wenn große Chipunternehmen gute Ergebnisse erzielen. Gleichzeitig kann der ETF stärker betroffen sein, wenn seine größten Positionen deutliche Kursverluste verzeichnen.

Die Positionen umfassen typischerweise wichtige Bereiche der Branche, darunter Chipdesign, Foundries und Anlagenhersteller. Anleger nutzen SMH häufig, um ihre Einschätzung auszudrücken, dass die globale Chipindustrie langfristig weiter von künstlicher Intelligenz, Cloud Computing, Rechenzentren, Elektrofahrzeugen und immer leistungsfähigeren Smart Devices profitieren wird.

SMH kann für Anleger geeignet sein, die langfristig in Halbleiter investieren möchten und damit einverstanden sind, dass große Branchenführer die Wertentwicklung des Fonds beeinflussen. Es handelt sich nicht um ein 3x-gehebeltes Produkt, weshalb es sich eher für einen mittel- bis langfristigen Anlagehorizont eignen könnte. Dennoch bleibt es ein sektorbezogener ETF und ist im Allgemeinen volatiler als ein ETF, der mehrere Branchen des breiten Markts abdeckt.

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SOXX: Ein ausgewogenerer Halbleiter-ETF

SOXX, offiziell als iShares Semiconductor ETF bekannt, ist ein weiterer weithin anerkannter Halbleiter-ETF.

Auch SOXX ist ungehebelt und investiert in Unternehmen entlang der Halbleiter-Wertschöpfungskette, darunter Chipdesigner, Hersteller, Ausrüstungsproduzenten und Materialunternehmen. Im Vergleich zu SMH begrenzt SOXX üblicherweise stärker die Gewichtung einzelner Positionen, was zu einer diversifizierteren Portfoliozusammensetzung führen kann.

Einfach ausgedrückt bildet SMH möglicherweise die Wertentwicklung einer kleinen Zahl sehr großer Halbleiterunternehmen genauer ab, während SOXX innerhalb des Sektors oft ausgewogener aufgestellt ist. Beide Fonds können einige derselben bekannten Unternehmen halten. Unterschiede bei Indexmethodik, Positionsgrenzen und Rebalancing-Regeln sorgen jedoch dafür, dass ihre langfristige Wertentwicklung nicht identisch sein wird.

Anleger, die in Halbleiter investieren möchten, ohne einem einzelnen großen Unternehmen übermäßigen Einfluss auf das Portfolio einzuräumen, sollten SOXX häufig in Betracht ziehen. „Stärker diversifiziert“ bedeutet jedoch nicht „risikoarm“: SOXX bleibt auf die Halbleiterindustrie konzentriert und dürfte bei einem allgemeinen Rückgang des Sektors kaum geschützt sein.

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SOXL: Ein täglich 3x gehebelter Halbleiter-ETF

SOXL, offiziell als Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares bekannt, ist ein täglich 3x gehebelter Halbleiter-ETF.

Seine zwei wesentlichen Merkmale sind bullische Ausrichtung und täglicher 3x-Hebel.

Eine bullische Ausrichtung bedeutet, dass SOXL eine positive Rendite erzielen soll, wenn sein Referenzindex für Halbleiter steigt. „Täglich 3x“ bedeutet, dass der ETF etwa das Dreifache der Ein-Tages-Rendite des Index anstrebt.

Ohne Berücksichtigung von Gebühren, Abweichungen bei der Nachbildung und untertägigen Kursbewegungen sähen die theoretischen Zielwerte beispielsweise so aus:
 

Das Potenzial von SOXL für überdurchschnittliche Gewinne geht mit erheblichen Risiken einher. Die Halbleiterindustrie ist bereits volatil, und der 3x-Hebel verstärkt diese Volatilität. Entwickelt sich der Markt entgegen der Einschätzung eines Anlegers, können auch die Verluste größer ausfallen.

Noch wichtiger: Das 3x-Ziel von SOXL gilt für jeden einzelnen Tag, nicht für die Rendite des Index über einen längeren Zeitraum. Der Fonds wird täglich neu ausbalanciert, um seinen Hebel beizubehalten. Deshalb kann seine Gesamtrendite nach einer Haltedauer von Wochen, Monaten oder länger deutlich vom Dreifachen der Gesamtrendite des Index abweichen.

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Warum SOXL keine einfache Buy-and-Hold-Anlage ist

Das Wort „täglich“ wird bei gehebelten ETFs am häufigsten missverstanden.

Angenommen, ein Index fällt zunächst um 10% und steigt anschließend um etwa 11,1%. Theoretisch würde er damit ungefähr auf seinen Ausgangswert zurückkehren. Ein 3x-gehebeltes Produkt könnte zunächst jedoch etwa 30% verlieren und danach um ungefähr 33,3% steigen. Mathematisch würde es dadurch nicht zwangsläufig seinen ursprünglichen Wert wieder erreichen.

Ein vereinfachtes Beispiel:

Selbst wenn der Index ungefähr auf seinen Ausgangswert zurückkehrt, kann das 3x-gehebelte Produkt weiterhin darunter liegen. Dieser Effekt wird häufig als Volatilitätsverlust bezeichnet. Gehebelte ETFs können davon besonders stark betroffen sein, wenn sich der Markt unbeständig und ohne klaren langfristigen Trend entwickelt.

SOXL ist daher besser als spekulatives Handelsinstrument mit hohem Risiko und hoher Volatilität zu verstehen. Es könnte eher für Anleger geeignet sein, die eine klare kurzfristige Einschätzung zur Wertentwicklung von Halbleitern haben und Positionsgröße und Risiko aktiv steuern können – und weniger als Anlage, die man kauft und ohne weitere Beobachtung hält.

SOXS: Ein täglich 3x inverser Halbleiter-ETF

SOXS, offiziell als Direxion Daily Semiconductor Bear 3X Shares bekannt, ist ein täglich 3x inverser Halbleiter-ETF.

Seine Ausrichtung ist SOXL entgegengesetzt: SOXL soll von steigenden Halbleiteraktien profitieren, während SOXS bei fallenden Kursen profitieren soll. Entsprechend strebt SOXS ungefähr das Dreifache der inversen täglichen Rendite des Index an.

Unter idealisierten Bedingungen sähen die theoretischen Zielwerte so aus:

SOXS wird häufig auf zwei Arten eingesetzt. Erstens kann ein Anleger damit eine kurzfristig pessimistische Einschätzung der Halbleiterindustrie ausdrücken, beispielsweise aufgrund von Bedenken hinsichtlich hoher Bewertungen, einer schwächeren Nachfrage, politischer Schocks oder einer sinkenden Risikobereitschaft. Zweitens kann der ETF als kurzfristige Absicherung dienen. Ein Anleger mit einem erheblichen Engagement in Chip-Aktien könnte beispielsweise eine kleine SOXS-Position eingehen, um einen Teil des kurzfristigen Abwärtsrisikos auszugleichen.

SOXS ist ebenfalls sehr risikoreich und erfordert besondere Vorsicht bei Anlegern, die langfristig optimistisch auf Technologie und Halbleiter blicken. Die Branche kann zwar langfristig von technologischem Fortschritt und wachsender Nachfrage profitieren, doch ein inverser 3x-ETF kann während eines längeren Aufwärtstrends anhaltende Verluste verzeichnen. Eine starke Markterholung kann außerdem dazu führen, dass SOXS sehr schnell fällt.

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SOXL und SOXS sind keine langfristige Long-Short-Absicherung

Manche Anleger fragen sich vielleicht, ob der gleichzeitige Kauf von SOXL und SOXS das Risiko verringern würde, da der eine ETF bullisch und der andere bearish ausgerichtet ist.

Im Allgemeinen wäre das nicht der Fall.

Beide Fonds nutzen einen Hebel und werden täglich neu ausbalanciert, sodass Haltekosten und Volatilitätsverluste erheblich sein können. In einem unbeständigen Markt können beide Positionen an Wert verlieren. Bei einer anhaltenden Rally gerät SOXS stark unter Druck; bei einem anhaltenden Rückgang wird SOXL schwer getroffen. Es handelt sich nicht um zwei gewöhnliche Anlagewerte, von denen man erwarten kann, dass sie sich langfristig zuverlässig gegenseitig ausgleichen.

SOXL und SOXS lassen sich sinnvoller als Instrumente betrachten, um eine ausgeprägte kurzfristig bullische oder bearishe Einschätzung auszudrücken. Positionsgröße, Haltedauer, konsequente Ausstiegsregeln und Risikotoleranz können wichtiger sein, als lediglich die allgemeine Marktrichtung richtig einzuschätzen.

Grob lässt sich das Risiko wie folgt einordnen:

SMH / SOXX: Hohes Konzentrationsrisiko auf einen Sektor, aber kein Hebel
SOXL / SOXS: Konzentrationsrisiko auf einen Sektor + 3x-Hebel + Risiko durch tägliches Rebalancing

Auswahl nach den eigenen Anlagezielen

Für ein langfristiges Engagement in der Halbleiterindustrie würden Anleger in der Regel zunächst ungehebelte ETFs wie SMH und SOXX recherchieren. Entscheidend ist, ob sie an die langfristigen Aussichten der Branche glauben, zyklische Schwankungen aushalten können und ein Portfolio mit Schwerpunkt auf Branchenführern oder eine vergleichsweise ausgewogenere Allokation bevorzugen.

Geht es darum, kurzfristige Marktbewegungen zu handeln, können SOXL und SOXS infrage kommen. Bei diesen Produkten ist ein umfassendes Verständnis der Bedeutung von „täglich 3x“ und ein klarer Ansatz für das Risikomanagement erforderlich. Sie sollten nicht wie gewöhnliche langfristige ETFs behandelt werden, nur weil sie in einem bestimmten vergangenen Zeitraum starke Renditen erzielt haben.

Unabhängig davon, welches Produkt ein Anleger wählt: Ein Sektor-ETF sollte nicht mit einem „risikofreien Technologie-Wachstumsportfolio“ verwechselt werden. Die Halbleiterindustrie wird von der gesamtwirtschaftlichen Lage, Lagerzyklen, Unternehmensinvestitionen, Produktzyklen, Zinssätzen, Exportkontrollen und geopolitischen Risiken beeinflusst. Ihre kurzfristige Wertentwicklung kann stark schwanken.

Zusammenfassung

SMH und SOXX sind zwei repräsentative ungehebelte ETFs für ein Engagement in Halbleitern. SMH ist üblicherweise stärker auf Branchenführer konzentriert, während SOXX im Allgemeinen ausgewogener aufgestellt ist. Beide könnten für Anleger geeignet sein, die über einen Aktienkorb in die Chipindustrie investieren und die Volatilität des Branchenzyklus aushalten möchten.

SOXL und SOXS sind täglich 3x gehebelte Produkte. SOXL strebt an, die Eintagesgewinne und -verluste des Halbleitersektors zu verstärken, während SOXS die inverse Eintagesperformance verstärken soll. Ihre Hebelziele gelten nur für einen einzelnen Tag, und Zinseszinseffekte sowie das tägliche Rebalancing können sich erheblich auf längerfristige Renditen auswirken.

Die Struktur eines Produkts zu verstehen ist wichtiger, als nur seine vergangene Wertentwicklung zu betrachten. Vor einer Investition in einen gehebelten ETF lautet die wichtigere Frage nicht: „Wie viel weiter könnte er noch steigen?“, sondern: „Kann ich die Volatilität und Verluste aushalten, wenn sich der Markt entgegen meinen Erwartungen entwickelt?“